剛剛注意到一些有趣的事情，關於兩隻主要的人工智慧成長股，華爾街目前變得相當謹慎。Palantir 和 Micron 都有過驚人的漲勢——我們說的是在過去一年內分別幾乎翻倍和四倍——但一些嚴肅的分析師正大力踩煞車。

讓我來拆解一下發生了什麼。首先吸引我注意的是 Palantir。這家公司的基本面實際上看起來很扎實。它們的人工智慧和分析軟體具有真正的差異化，透過這個本體論架構，隨著處理更多資料變得越來越聰明。Forrester 和 IDC 都認可它們是該領域的領導者。第四季的數字也相當令人印象深刻——營收成長70%，達到14億美元，並且它們的 Rule of 40 分數高達127%，這在軟體行業幾乎從未見過。

但事情變得很瘋狂。Jefferies 的 Brent Thill 剛剛設定了每股$70 的目標價。如果用這個目標價來算，與目前的$157 股價相比，潛在的下跌空間高達55%。而且這是來自一位認真的分析師，不是Twitter上的隨便一個人。估值是關鍵——目前交易在調整後每股盈餘的209倍。是的，預計盈餘將以每年57%的速度成長直到2027年，但即使是具有真正競爭護城河的人工智慧成長股，這樣的估值也變得相當昂貴。

接著是 Micron。記憶體晶片對於人工智慧基礎建設來說絕對關鍵，而 Micron 已經定位為第三大DRAM和NAND供應商。在三星失去市場份額的同時，它們正逐步擴大市佔率。第一季的數字非常慘烈——營收激增56%，達到136億美元，盈餘更是飆升167%。Morningstar 的 William Kerwin 給出$225 的目標價，暗示從目前的$380 水平來看，潛在下跌約40%。

但重點是——這對於目前在看人工智慧成長股的人來說，至關重要——Micron 的漲勢是建立在記憶體晶片供應短缺的基礎上。這本身是暫時的。產業具有週期性，當短缺轉為過剩時，價格將會崩潰。Kerwin 指出，記憶體晶片基本上已經商品化，意味著沒有真正的經濟護城河來保護利潤。華爾街自己的預測顯示，盈餘將在2027財年加速成長，然後在2029年大幅下滑。這已經是市場對週期高點的預期。

那麼，結論是什麼？Palantir 擁有真正的競爭優勢和實質成長，但在目前的估值下，一個糟糕的季度就可能引發劇烈修正。Micron 則是建立在暫時的供應週期上，這不會持久。兩隻股票都不一定是壞公司，但在這些價格水平下，風險與報酬的比例並不理想。如果你持有這些股票，也許應該保持倉位較輕。兩者都可能帶來驚喜，但分析師警告的下行風險也值得認真對待。