美國證券交易委員會（SEC）加密版圖轉移澄清規則，但未給予全面核准

美國證券交易委員會（SEC）已朝向更寬鬆的加密貨幣監管立場邁出步伐，但尚未對產業給予全面的批准。根據路透的報導，該機構近期的動作顯示出的是更為有限的變化：對某些加密資產如何被處理提供更多清晰度，並為特定加密介面在不需要立即進行經紀自營商（broker-dealer）登記的情況下運作留出更多空間。

SEC 對加密介面採取較狹窄的立場

4 月 13 日，SEC 的交易與市場事務司（Division of Trading and Markets）發布了一份針對用於加密資產證券交易的使用者介面（user interfaces）的工作人員聲明。該聲明表示，在某些情況下，如果介面提供者在不註冊為經紀自營商的情況下建立或操作該介面，工作人員不會提出反對。

委員赫斯特・皮爾斯（Commissioner Hester Peirce）表示，該聲明針對的是用於進行鏈上（onchain）加密資產證券交易、投資人使用的前端（front ends）與自我託管錢包（self-custodial wallets）。不過，該項救濟是有限的，且僅適用於特定情況。SEC 並未就交易所、代幣發行方或更廣泛的加密市場發出廣泛授權。

更廣泛的指引指向的是釐清，而非全面批准

較大的政策轉向發生在 3 月 17 日，當時 SEC 發布了久等的指引，說明聯邦證券法如何適用於加密資產。根據路透的說法，該機構將代幣分為數類，包括數位商品（digital commodities）、穩定幣（stablecoins）以及數位證券（digital securities），並表示：證券法僅適用於數位證券。

這份指引相較於該機構先前較偏執法、較嚴厲的做法，代表了重大變化。SEC 已釐清，聯邦證券法適用於數位證券，而其他許多加密資產可能不落入該類別。同時，該機構持續強調條件、類別與法律邊界，而非提供廣泛批准。

執法趨勢

近期路透的報導指出，隨著 SEC 將重點轉向詐欺、投資人受損與市場完整性，該機構在 2025 財政年度的執法活動大幅下降，而不是追求高數量的嶄新案件，其中一些與數位資產相關。

關鍵差異

SEC 已為加密生態系統的部分領域打開了較為狹窄的通道，但並未宣稱所有加密活動都已被清算或獲得批准。若某項加密資產被宣傳為與獲利預期掛鉤的投資，它仍可能被以不同方式對待。最精確的解讀是：監管機關讓產業部分環節的規則更為有利，同時仍保留關鍵的法律限制。