美聯儲主席提名人沃什：科技引發的通縮是重大風險

作者：Anthony J. Pompliano，專業資本管理創始人兼CEO，編譯：Shaw 金色財經

去年四月，美國總統在白宮玫瑰園登上演講台，一舉引發金融市場劇烈動盪。他宣布對美國所有進口商品全面加徵關稅，股市隨即斷崖式下跌，學界陷入集體恐慌，網路上充斥著各類預言新一輪大蕭條即將到來的論調。

當然，這番激烈反應純屬庸人自擾。股市後續持續反彈，接連創下歷史新高。一眾 “專家” 預判失準，而那些無視雜音、理性布局的投資者收穫頗豐。

不過，當時主流分析中有一個觀點在我看來十分荒謬：各路 “專家” 不斷宣稱，關稅政策將催生惡性通膨。反觀我在 2025 年 4 月多次發文強調：彼時，通縮遠比通膨的威脅更為嚴峻。

我在 2025 年 4 月 10 日的一條推文寫道：“所有隨波逐流的金融業內人士都在告訴你，關稅會推高通膨，但我仍要明確指出，更大的風險實則是通縮。” 時至今日，我依然堅持這一判斷。

你不必相信我，也無需再聽我囉嗦。下一任美聯儲主席凱文・沃什近日做客美國消費者新聞與商業頻道（CNBC）時明確表示：他認為科技發展將帶來結構性物價下行，通縮是一項嚴峻風險，美聯儲必須提前做好應對準備。

人工智慧將壓低所有商品與服務的成本。我們或將迎來一輪生產力繁榮的開端，物價結構性下行的大趨勢，或許才剛剛拉開序幕。

這番話，是即將掌握美聯儲最高官員在全國性電視節目中公開表述的觀點。如果你仍無法清晰預判：美聯儲在未來數月乃至數年裡會持續降息，那恐怕沒有任何資訊能夠說服你。

有些人會聲稱，沃什不過是特朗普的傀儡，深知必須通過降息來避免與總統產生衝突。還有人認為，原油短期漲價、大宗商品長期漲價會推升通膨，進而限制美聯儲大幅降息的空間。

我無從知曉沃什的政治立場，也不清楚他將如何與總統共事。這類質疑，唯有靜待時間驗證，看最終結果是否屬實。但至於通膨走高的說法，在我看來，通縮對美國經濟的威脅，依舊遠大於通膨，這一點毋庸置疑。

油氣價格確實在上漲，大宗商品價格同樣走高。但如今的美國經濟，對科技產業的依賴程度前所未有。關鍵在於，科技正在大範圍壓低美國各類商品與服務的價格。

沃什所提到的物價結構性下行，長期被大眾誤解。正如傑夫・布斯曾指出：“自由市場的天然常態就是通縮，物價會回落至邊際生產成本。” 我認同這一觀點。若該理論成立，隨著人工智慧與機器人技術加速普及，物價持續下跌將成為必然。

持理性反對觀點的人會立刻指出：美國政府持續印鈔、國債規模不斷惡化，無節制的財政支出，歷史上幾乎總會引發通膨。我並不否認，過往經驗確實印證了這種規律。

而當下的特殊之處在於，**一股強大的通縮力量正在主導美國經濟。關稅政策、移民驅逐、人工智慧、自動化技術，多重因素疊加，形成了一股極具衝擊力的通縮合力。**正如埃隆・馬斯克所言：即便美國無限印鈔，也難以抵消這股強勁的通縮勢能。

這番論調聽起來或許荒謬，說出來也令人違和。但越是深入研究各項數據，我就越堅信：通縮，才是當下更大的風險。

這一觀點的首次重大考驗，就是去年的關稅政策。當時市場普遍預判通膨飆升，然而通縮力量直接壓制了通膨，物價暴漲從未兌現。

第二輪關鍵考驗，將在未來兩至三個月到來。絕大多數投資者預期通膨會大幅反彈，消費者物價指數（CPI）同比漲幅突破 5%；但 Truflation 等即時通膨指標卻顯示，CPI 大概率會保持溫和。倘若 CPI 並未飆升，敏銳的市場參與者就會看清：通縮力量正在深度影響整體經濟。

最後，也是終極考驗：居民消費價格是否會出現實質性下跌。物價停止上漲遠遠不夠，這只能緩解成本壓力，無法形成真正的通縮紅利、降低生活負擔。價格持平，僅僅意味著生活成本不再進一步惡化。

可一旦面向普通民眾的消費品價格全面回落，美國經濟或將迎來黃金發展期，邁入高增長、低通膨的理想環境。這正是全球各國央行行長夢寐以求的經濟圖景。

所有美國人都應當期待：人工智慧企業能夠帶來強勢的通縮效應，在提振國內生產總值的同時，降低生活成本。一旦這一願景落地，所有政客、央行官員與監管機構，都会被視作時代功臣。

誰來為這場經濟勝利邀功並不重要，美國民眾只想要更低的物價，從而擁抱經濟繁榮。願我們終能如願以償。