剛剛注意到可可期貨再次遭到重創。3月紐約可可下跌了另外1.16%，倫敦也跟進，兩者都滑向多年來的低點。這六週的拋售行情非常殘酷，但說實話，當你看看底層發生的事情，壓力是有道理的。全球供應充裕基本上壓垮了任何價格回升的希望。ICE庫存剛剛達到四個月來的高點，我們預計未來兩個季節都會出現過剩。StoneX預測2025/26年度僅此一季就會有287,000公噸的過剩。與此同時，需求就是……疲軟。巧克力製造商苦苦掙扎，因為消費者不再願意支付高價。Barry Callebaut報告上季度可可銷售量下降了22%，原因是需求疲軟。甚至磨碎數據也在說明這個故事——歐洲的磨碎量在第四季度同比下降8.3%，是12年來最差的第四季度。亞洲和北美的情況也不太好。有趣的是，尼日利亞儘管是第五大生產國，卻仍在增加可可出口，這加劇了供應過剩的局面。與此同時，西非正迎來豐收，天氣條件有利，豆莢數量比平常更多。唯一可能幫助價格的事情是，如果尼日利亞的產量真的像其可可協會預測的那樣下降——他們預計2025/26年度會下降11%。但由於供應已經充裕，需求仍然疲軟，我不認為這足以在短期內扭轉局勢。市場基本上已經將過剩的情況反映在未來的價格預期中。