上漲一小時後，出現了一個反常細節

——真正決定黃金、美股和美元走向的，已經不是6月的通膨，而是7月的油價。

全球市場週三的走勢大致是週二的翻版：

- 美元指數連續第二個交易日下跌，跌幅與前一交易日接近；

- 黃金、美國公債、美國股市仍舊是小幅上漲；

- 油價連續三個交易日上漲，美國原油站上80美元。

第一，昨晚公布的美國6月PPI再度出現意外——意外下行，環比下降0.3%（而市場預估為持平），同比增速放緩至5.5%。該數據公布後，市場出現了「美國通膨見頂論」，7月升息機率已從上週的50%跌至10%左右。不過，如此重大的利好市場應該大漲，但黃金、美股僅僅是輕輕上漲，尤其是前者收盤上漲不到10美元。

黃金的走勢值得注意，很有代表性：

週二，公布CPI後，連續上漲了三個小時，然後回吐部分漲幅；

週三，公布PPI後，僅僅上漲了一小時，然後連跌了四個小時。

漲幅與消息面的利好程度並不匹配，說明市場已不再只交易6月的數據，而開始重新評估7月可能出現的新變數。

最合理的解釋是——好消息似乎有些過時了。

一方面，這是6月的數據，7月中東衝突再度升溫，並且油價本週再度大幅上漲；

另一方面，鮑威爾昨晚繼續強調「這些通膨數據並非完美的衡量指標」、「對持續的高通膨零容忍」。

第二，本週伊始我們關注的三個指標全部破位，不過方向不一致。美元指數跌破101水平，10年期美債收益率跌破4.60%，美國原油則「破位上行」突破80美元。債券市場（10年期美債）和外匯市場（美元）在歡呼「通膨持續降溫」，但商品市場（原油）卻在警告「通膨可能死灰復燃」——這是一種「無法長期共存」的破位。

我們所看到的，正是市場在「享受當下（6月數據）的溫存」與「戒備未來（7月地緣與油價）的風險」之間做出的糾結選擇。

風險提示：本文僅基於公開資訊及市場數據進行分析，僅供資訊交流，不構成任何投資建議或收益承諾。金融市場存在風險，投資決策需結合自身情況獨立判斷。