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一份通膨報告可能就足以讓市場波動一天。
聯準會的反應可能會影響市場數月。
六月的 CPI 帶來了令人欣慰的消息：通膨較上個月放緩，而月度價格甚至錄得多年來的首次下跌。表面上看，這似乎是在與通膨的戰鬥中取得勝利。
但更宏觀的情況卻複雜得多。
聯準會還不急著慶祝。
為什麼？
因為政策制定者知道，單一令人振奮的報告並不能建立趨勢。他們仍聚焦於持續的通膨，尤其是核心通膨，且其仍持續高於長期目標。只要潛在的物價壓力仍維持偏高，就不能忽視再次升息的可能性。
能源價格是另一個變數。
近期汽油價格的下跌有助於緩解整體通膨，但中東的地緣政治緊張局勢仍持續威脅全球石油供應。原油價格若突然大幅上漲，可能很快就推翻近期的進展，並迫使通膨再次上升。
這正是為什麼市場仍分歧明顯。
大多數投資人仍預期聯準會在下一次會議維持利率不變，但今年稍晚再次升息的預期仍相當重要。訊息很清楚：對抗通膨的戰鬥尚未結束。
對金融市場而言，這帶來的是一種微妙的平衡。
較緩的通膨趨勢有助於支撐股票與加密貨幣，因為它改善了對未來流動性的預期。
偏鷹的聯準會則相反。
較高的利率會強化美元、推升美債殖利率，並且往往降低對比特幣與科技股等高風險資產的需求。
因此，未來數月將取決於一個關鍵問題：
在能源市場再次引發衝擊之前，通膨能否持續下滑？
如果答案是肯定的，聯準會就能獲得更大操作空間。
如果不是，較緊的貨幣政策可能會再次被提上桌面。
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