天才美少女A

人們用邊際衡量價格，卻以總量作為論證，這就是泡沫產生的原因。
分析師們說的全對，但價格的變化是對預期的體現，而不是對現狀的體現。預期本質上是邊際的，因為大多數人總是不由自主地短視。
未來十年的利潤鎖定在此季度的報表，未來十年的預期鎖定在此刻的價格。
你說星辰大海，我沒有異議。將未來的價值鎖定於今日，這就是金融的魅力，只是總有後來者要付出代價而已。

上帝的「上」居然是上廁所的「上」，這一點確實令人驚訝。

「創辦人」這個詞已經成為某種時尚單品。
有一種病叫「創業表演症候群」，把創業當作皇帝模擬器，或是時裝秀。要說「創辦人」裡的 NPD 比例最高，我是相信的；但能做出成績的創辦人通常較少此類虛張聲勢的武斷，因為他們已經學會成功的不易，或正因他們對自我 ego 的審慎與成熟對待，才得以取得成功。
有些人因為剛愎武斷和無能狂怒而無法成就事業，有些人則是因為謹小慎微和深思熟慮。換句話說，武將和文人都無法領導新創企業，創始人們必須最終學會成為一個深謀遠慮、行事果敢的人：他不能僅僅是哲學家或將軍，而必須把偉略付諸實踐。戰略思考與執行推進都是如此耗費心力，以至於很難同時完成：一個能往前看十步的人，難以應付眼下的一步，因為人的精力有限，遠期與近期是兩種截然不同的思維模式，而這必須透過刻意訓練或團隊合作才能達成。
從這個角度而言，許多創業者根本沒有開始創業，而只是正在表演。

感慨：歐洲奢侈品完全建立了一套基於皮革、亞麻和羊毛的文化殖民敘事，使歐洲人使用的材料與技藝被認為「高級」，並透過奢侈品牌的行銷將這套觀念投向東方。
特別是把「亞麻」這種粗製的材料視為財富象徵的所謂義大利傳統，真的離譜至極。亞麻可以說是耐磨又透氣，適合做褲子，或與棉混紡做成汗衫，但絕對不會是什麼高級材料。
東方理應在經濟發展中建立一套關於「奢侈」的新敘事。「什麼是高級」的文化敘事權必將重新分配。

商業的底層是兩件事：
1. 製造（Manufacturing）：將原材料加工、組裝成為產品的過程，賺取加工、設計與品牌的附加價值。
2. 貿易（Trading）：將商品以低價買入、以高價賣出的過程，賺取資訊差、管道和便利性的附加價值。
在高科技的現代商業中，製造的代表是晶片等硬科技（先進製造本身即壁壘），貿易的代表是金融（賣的是敘事和概念）。

你總說別人的成功靠的是運氣，但老實說，你的智商和才能還遠遠沒到可以拚運氣的時候。

『即使价值因子（市净率）的收益通常是正的，但是也会有一段时间，投资者更加偏好成长股，比如在20世纪90年代末的互联网泡沫阶段，以及在2007年8月到12月的这个阶段。
就像《经济学人》杂志说的，成长股在2007年重新受市场欢迎的原因，仅仅是因为投资价值股能获得的溢价已经显著地减小了。另外一个原因是因为美国经济已经减速了，因此投资者越来越希望投资那些仍能够创造持续增加的收益的公司，而不是那些会因为经济衰退而受到损害的公司。』
和现在的相似点：
1. 成长股极端跑赢价值股 — Mag 7（现在是AI概念股）吸走了几乎所有资金流入，低估值的传统行业股票被市场抛弃。和90年代末互联网泡沫时"只买.com"的逻辑一模一样。
2. 经济减速预期 — 投资者在经济减速预期下rational地涌向"确定性增长"（AI叙事=确定性增长的新载体），抛弃周期性价值股。和2007年末的逻辑完全一致。
3. 价值溢价被压缩到极低 — 成长vs价值的估值差（spread）处于历史极端水平，和2000年3月、2020年底类似。

投機是偉大的事業。
與大多數人想像的不同，投機絕不是碰運氣，即做概率的對手；投機是做概率的朋友，站在概率的同一側。
相信貝葉斯，因此不斷攝入新知識，不斷基於新的資訊調整決策結構；相信伯努利，因此將數學期望大於1的事情反覆去做，成千上萬次。
投機不是神之一手，投機是穩紮穩打，是對概率論與數理統計的尊重。
當我們拋開了人性本身的貪婪與脆弱，數學與哲學將無往不利，即基於基本面的量化策略。

我和卡爾馬克思有個共同點，我們都是愛花錢的窮人。

對發達國家而言，AI與金融化，分別從經濟和金融上促進了社會階層的K型分化。
AI壓縮了白領的初級崗位，而這些崗位本是中產階級的基本盤：原本需要10個junior position，現在只需要2個junior position+AI；對科技公司、投行和諮詢而言，這都是明顯可見的趨勢。
資金對指數基金與頭部科技股票的聚集，會帶來更脆弱的金融市場：被動資金流入不做價格發現，個股定價失真；因此，市場在上漲時看起來很穩定，但下跌時流動性瞬間消失。脆弱性不是線性積累的，是在某個臨界點突然暴露的。
貧富差距會持續擴大，以慢性病的形式存在——民粹政治、極化社會、低生育率與毒品氾濫。
UBI與娛樂產業被用來維持穩定，代價是社會活力的持續下降。
對個體而言，在這個結構性趨勢中，唯一的正確站位是：成為資本端的參與者，而非勞動端的被替代者。

如果你對一隻股票、一個代幣、一個迷因、一個品牌產生了信仰，說明你距離虧錢不遠了。
信仰的本質是：停止更新貝葉斯概率。當新信息出現時，有信仰的人會選擇性忽略反面證據，只接收確認偏誤。
「我相信這個東西」= 「我不再客觀評估這個東西的風險收益比」= 「我把止損從交易計劃裡刪掉了」。

標普500 Shiller PE（CAPE）數據：
- 當前值：40.4-41.7（截至2026年7月1日）
- 歷史中位數：16.06
- 近20年均值：27.6
- 歷史最高：44.2（2000年互聯網泡沫頂峰）
納斯達克100的PE數據：
Trailing PE：
- 當前：36.74（2026年6月）
- 歷史中位數：24.52
- 歷史區間：12.38 - 38.76
- 當前處於歷史極端高位（接近歷史最高）
Forward PE：
- 當前：22.4-23.2
- 5年均值：24.7
- 10年均值：22.9
- 當前其實在10年均值附近（因為市場預期未來盈利高增長）
而小紅書和B站上有許多人在討論定投納指和標普。
我不知道美股會漲還是跌，但這一現象已經足夠有趣了。

具有遠見卓識的投資者總是看到中長期的趨勢，他耐心地等待價格的非理性時刻，而市場短期的波動總可能與他的判斷暫時相悖。於是他學會獨自研究，沉默地做出判斷，並在一切結束後將預言複述。
判斷力+倉位+紀律

宏观经济学的 GDP 公式：GDP = C + I + G + NX
上学的时候，宏观经济学老师总是会用这个公式告诉我们，GDP 可以被消费、投资、政府支出和净出口驱动。
网络上甚至国内券商研报里也有流行的观点：发达国家（尤其是美国）的GDP消费占比高，中国的GDP消费占比低，所以中国未来要转型为消费驱动的的经济。
但我有不同的观点：GDP公式只是一个数学上的障眼法，而没有反应宏观经济的本质。
GDP 是不可能被消费驱动的。
消费的本质是人获得工资后去买东西。人之所以能获得工资，是因为企业盈利了。企业之所以盈利，是因为高效地生产了好东西，卖给国内国外的人。企业之所以高效地生产了好东西，是因为技术进步了、生产改进了。技术之所以进步、生产之所以改进，是因为资本支出了，即投资了。
一切经济增长的源头是投资（资本形成），消费只是投资成功后的副产品。第一推动力是有效投资，除此之外无他——CapEx驱动的AI增长证明了这一点。
因此，应对通缩和消费萎靡，去发消费券是没有意义的。核心不在于消费，而在于投资，在于修复企业的资产负债表，在于修复企业利润。
这种观点，在经济学理论中应该属于奥地利学派。

如果你想要在40年內攢一個億，那麼每年需要存250萬。
簡單的數學。

我發現大多數人做交易都是短線甚至日內、幾小時、幾十分鐘、幾分鐘。
我用最簡單、最直白的話告訴你：
長期來看，這樣必虧。

要麼增加財富，要麼增加認知。

充裕使人鬆弛，而貧乏使人緊張。
鬆弛感就是擁有的足夠多後自然產生的自信。

AI的發明是對我極大的利好，因為我有如同AI一般的學習能力。
借助AI，我可以完成指數級別的學習效率增長。