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市場開始回調，7月以來的反彈在最近一週進入拉鋸戰，主要期限的IV明顯下降，意味著市場整體對低波動的預期。
從近三個月的IV走勢可以看出，6月初一波快速下跌短暫拉起了IV；在現階段，IV就是恐慌指數——下跌越快，IV越上漲；市場下跌一旦停止，IV會迅速下跌，這與市場的恐慌程度高度相關。
Put的成交占比上升以及持續的低IV，也都是熊市典型的IV特徵。這種局面不會靠一根陽線打破；我們可以很明確地說，現在就是賣Call的好時機，直到兩個大陽線結束這種行情。

【7月10日的期權交割數據】
2.3 萬張 BTC 期權到期，Put Call Ratio 為 0.97，最大痛點 62,000 美元，名義價值 1.5 億美元。
14 萬張 ETH 期權到期，Put Call Ratio 為 1.26，最大痛點 1,700 美元，名義價值 2.5 億美元。
比特幣本週維持在 60K 上方震盪，行情很平靜，從主要期權數據來看，本週有 7% 的期權到期，BTC 和 ETH 的 GEX 分布集中在 64K 與 1,750，且明顯堆積在看漲。大宗看漲交易在本週的占比明顯增加，主要以賣出短期淺虛值的看漲為主，機構對市場上漲乏力的看法較為一致。
本週 ETH 的 Put Call Ratio 仍達到 1.26，看跌期權占比連續兩週維持在一個極高水準，這是一個較為反常的現象，從期權分布來看，主要是 1,500 美元以下看深度虛值的保護到期失效。
近期美股、韓股也在回調，市場整體較為平淡，以觀察為主，等待變化。

反彈似乎有些乏力了，今天大宗看漲期權交易突然多了，結合IV的下降，我們很容易發現，大戶們開始賣出看漲了，當月的都在被大量拋售，6月季度交割釋放的保證金趁著這波反彈行情，正在迅速的轉化為賣方倉位。
可以考慮跟風賣出一些0.3Delta的看漲期權了，比如次周的66K Call，現在年化大概是35%

【7月3日期權交割數據】
3.1萬張BTC期權到期，Put Call Ratio為0.7，最大痛點61000美元，名義價值19億美元。
13.5萬張ETH期權到期，Put Call Ratio為1.29，最大痛點1650美元，名義價值2.3億美元。
比特幣在本週再度收復60K這一個關鍵整數位置，長期看下跌趨勢仍然沒有結束，微策略和ETF的賣盤徹底改變了市場共識，最大的買方變為賣方，在任何市場的牛轉熊過程中都是加速下跌的信號。
從主要期權數據看，本週有8%以上的期權到期，BTC GEX分佈集中在60K，ETH GEX分佈集中在1700。本週ETH的Put Call Ratio 達到了1.29，也就是說看跌期權佔比達到了一個極高的水平，市場避險需求高漲。市場對於再度下跌的擔憂很明顯。
近期的熱門在美股，幣圈的熱點在美股代幣化，AI和半導體熱門重新轉移到加密還有很長時間，在這種背景下，加密的Q3也不容樂觀。

比特幣收回了60000美元的整數位，現在GEX集中在60000美元這個位置，而且因為反覆在關鍵點位摩擦，現在看漲和看跌都堆積在了這個位置。
目前的看跌倉位分佈在了55K至60K，正如上週分析到，55K下方是一個成交真空區，一旦跌破下方的空間會很大，而反觀60K上方是近幾個月反覆磨的位置，倉位分佈更均勻。
總的來說下跌風險更大，宏觀的不確定性加上美國資本的流出，都不能很好的給加密貨幣市場帶來支撐，目前賣Call的性價比不錯

大宗交易近期長期佔比超過50%，在熊市中流動性吃緊，交易會更加依賴大宗交易，盤口交易往往會降低效率，滑點也會比較大。
比特幣今天再度逼近58K的年内低位，目前跌到了特朗普勝選前的成交密集區，微策略的新政策雖然對於股票有一定的提振止跌作用，但是對於加密貨幣來說，無異於雪上加霜。
55K上方這一區域是關鍵支撐，因為下方至40K幾乎是真空的，當年靠著ETF和微策略逼空拉升的債現在可能要還了，大週期來看現在的盤面很危險。

【6月26日期權交割數據】
15萬張BTC期權到期，Put Call Ratio為0.63，最大痛點70000美元，名義價值90億美元。
100萬張ETH期權到期，Put Call Ratio為0.5，最大痛點2000美元，名義價值15.7億美元。
比特幣在本月初和本月末兩次測試60K這一個關鍵整數位置，儘管月中一度反彈至67K，但是仍然處於明顯的下跌趨勢之中。本月微策略和ETF的賣盤徹底改變了市場共識，最大的買方變為賣方，在任何市場的牛轉熊過程中都是加速下跌的信號。本週是季度交割，相較於之前的季度交割量來說，BTC、ETH 僅有一季度的7成，市場非常冷淡。
從主要期權數據看，本週有30%以上的期權到期，BTC GEX分佈集中在60K，ETH GEX分佈集中在1500和1550。隨著這些倉位到期，釋放的保證金會一定程度衝擊IV，但是因為本週行情再度跌破60K，大宗put需求旺盛，Skew負偏加劇，市場避險需求高漲，IV可能會在行情平穩後再下跌。
微策略賣幣和折價極大的打擊著市場的信心，資金大量流向AI熱門，甚至蘋果等巨無霸企業都得不到市場認可，加密距離轉暖還有很長的路要走。

Put正在快速成交，今天有超过三分之一的大宗看跌期权成交，主要以本月底到期的60K-63K Put为主，市场避险情绪升温。
美股这两天震荡幅度上升，市场积累的风险在释放，加密也受到影响，出现一定程度回调，目前市场对于多市场联动下跌会有担忧，季度交割在即，加上低波动持续时间久，BTC很可能会迎来一次突发行情。

本週五是季度交割日，37%的期權等待交割，最大的持倉集中在60K。按照往年來說，上半年的行情都會比較緊張，下半年會有所回暖，1011的下跌已經過了半年多，市場消化了這麼久的熊市也應該有一些流入了。

【6月19日期权交割数据】
3.1万张BTC期权到期，Put Call Ratio为0.78，最大痛点65000美元，名义价值19亿美元。
13.8万张ETH期权到期，Put Call Ratio为1.03，最大痛点1725美元，名义价值2.3亿美元。
本周比特币尽管一度反弹至67K，但是明显能量不足，微策略和ETF的机构卖盘市场难以承接，本周交割前跌破63K，BTC、ETH 双双运行在“最大痛点”下方，震荡围绕着最大痛点。
从主要期权数据看，本周有6.5%的期权到期，低于上周，基本处于近期平均水平。下周就是季度交割，约有15%的仓位到期。随着价格的稳定，GEX分布在60K至63K，大部分都将在本周和下周到期，届时释放的保证金会显著冲击IV。Skew比较稳定，仍处于负偏，市场对仍然在防备下跌。
微策略卖币和折价的两根大棒极大的打击着市场的信心，资金回流会更加艰难，整体市场情绪偏冷。

60K的主要支撐倉位即將在下週到期，63K的一半倉位將在本週到期，另外本週末還有一半62K倉位到期，隨著BTC價格回調，這三個GEX密集價格形成了比較好的支撐梯隊。
下週將會是季度到期，有35%以上的倉位將要到期，現在比特幣的倉位主要以短期構成，市場似乎又到了方向選擇的前夕了。

【6月12日期權交割數據】
3.5萬張BTC期權到期，Put Call Ratio為0.67，最大痛點66000美元，名義價值22億美元。
17.5萬張ETH期權到期，Put Call Ratio為0.61，最大痛點1725美元，名義價值2.9億美元。
本周比特幣反彈到63K，BTC、ETH雙雙運行在“最大痛點”下方，但是急跌帶來的恐慌情緒緩解，市場注意力很大程度集中在美股。
從主要期權數據看，本周有8%的期權到期，略高於近期平均水平。隨著價格的穩定，GEX分佈在60K至62K，Skew相比上週有明顯的反彈，但仍處於負偏，市場對仍然在防備下跌。同時正如上週提到的，市場並沒有大規模押注單邊暴跌，只要價格企穩IV就會回落。
市場現在比較冷，微策略開啟賣幣的口子之後，下一步資金回流會更加艱難，整體市場情緒還是比較偏空。本周是空頭主導，最好的策略不是博反彈，而是風險收縮。

跌破70K，空头的想象力打开了，68K，65K，60K都增加了大量put持仓。从昨天晚上开始，总交易量上升了50%，block put的交易量持续上升，短期IV显著上升，skew全面负偏，空头开始发力。
持有的put进入实值了，短期实值期权的流动性比较弱，直接平仓的滑点比较大，可以先期货锁定Delta，然后使用

BTC的价格已经开始跌破Gex密集区，后面的持仓阻力会越来越小，而ETH因为Gex集中于2000美元，所以也是跌破了Gex阻力位置。
BTC尽管跌到了非常危险的位置，但是IV并没有显著上升，不仅全期限低于40%，远端也在持续下降，而连续三天的下跌，也并未能有效提升近端IV。
在这样的情况下，5月到期大概是20%，明天的月度交割看起来会大幅改变目前的期权持仓结构，整体市场还在赌支撑，大户对于破位风险的担忧并没有提高很多。