Deconstructionist

你是否曾经思考过HODL到底意味着什么？那么，这个在加密社区几乎变成咒语的词，有一个相当有趣的故事。一切都始于Bitcointalk论坛上的一个打字错误，当时一位名叫GameKyuubi的用户本想写“我在持有（I am holding）”，但打成了“I am hodling”。大家都非常喜欢这个错误，把它变成了一种哲学。
Hodling基本上就是这样：你购买加密货币并长时间持有，不在意市场的波动或短期趋势。这个想法是相信价值会随着时间增长。如果你查看比特币的历史，就会发现这是一种效果不错、几乎不费力的策略。当然，过去的表现不代表未来的结果，但对于比特币来说，简直就是黄金。
我觉得有趣的是，hodling并不只是坐着一动不动。很多实行hodling的人会结合其他策略，比如DCA（定投平均法），即在固定间隔投资相同金额，或者“买跌”，当市场下跌时趁机多买。基本上就是不断累积资产，不卖出，逐步增加你的持仓。
那么，为什么这么多人采用这种心态呢？首先，它几乎不需要花费太多时间和精力。你不用整天盯着图表，也不用每秒都研究趋势。这是一种被动管理，非常适合那些没有时间每天研究和分析市场的人。
第二个好处是心态平和。当你进行hodling时，不会因为一天内跌40%而焦虑。活跃交易者会因为波动性、焦虑和恐惧而苦恼。他们会因为情绪做出错误的决定。而hodling的人相信区块链技术的长期价值，忽略短期的

你是否对区块链上有形资产的日益增长兴趣感兴趣？那么，我最近看到关于以黄金为支撑的加密货币的动向相当活跃。这就像是在安全性和加密创新之间的一个中间地带。
Tether Gold 可能是这类产品中最知名的一个。每个 XAUT 实际上代表一部分存放的纯黄金。这么简单。然后还有 PAX Gold，它的运作方式类似，允许任何人在区块链上直接买卖精确数量的黄金。
现在，如果你想探索除了巨头之外的其他选择，还有一些有趣的替代方案。DigixDAO 是一个将实际资产代币化的平台，它的代币 DGX 代表实物黄金的所有权。还有 AurumCoin，是一种以黄金为支撑、存放在安全保险箱中的加密货币，以及 GoldCoin，通过黄金储备提供稳定性。
有趣的是，这些与黄金挂钩的数字货币在加密世界中作为一种更保守的资产运作。它的想法是让你拥有区块链的流动性和便利性，同时保持像黄金这样的实物资产的安全。
当然，在投资任何这些以黄金为支撑的加密货币之前，值得先做一些调研。核实管理该货币的公司是否可靠，黄金存放在哪里，以及项目的透明度如何。并非所有市面上的黄金支撑加密货币都具有相同的信誉水平。有些有定期审计，有些则没有。
对于寻求多元化且更安全的投资者来说，这类资产正逐渐获得空间。但就像一贯所说，每个投资者都需要评估什么最符合自己投资组合的需求。

我一直在关注加密货币市场，坦白说我经常在思考未来几年哪些加密货币才是真正值得投资的。我们看到一些早期投资者将几千美元变成了数百万美元的故事，自然会问：还来得及吗？好吧，我会分享一些引起我注意的项目的思考。
让我们从显而易见的开始：比特币。经过十多年的主导地位，我仍然看到很多人在质疑是否值得。但仔细想想，随着大型机构持续进入，以及更多国家考虑将比特币作为储值手段，数字变得合理。许多分析师预测到2030年，比特币的价格在50万到100万美元之间。这看起来可能很疯狂，但考虑到资产的稀缺性和机构采纳的不断增加，这并非完全没有道理。
接下来是以太坊，它几乎是所有DeFi和智能合约的基础。向权益证明（Proof of Stake）的过渡已经完成，协议也在不断发展。如果你试图找出哪些加密货币具有坚实基础值得投资，以太坊绝对在讨论的顶端。30到50万美元的价格区间看起来很有野心，但生态系统仍在不断扩展。
现在，有一些项目因不同原因值得关注。Cardano通过严格的研究和对环境可持续性的关注在构建，这一点越来越重要。Polkadot专注于区块链之间的互操作性，这是一个尚未完全解决的真实问题。Chainlink仍然是最可靠的预言机解决方案，用于将现实世界的数据引入智能合约。
我还不能不提Solana，它基本上解决了以太坊的速度和成本问题。极快的交易速度和低廉的手续费吸引了大量开发。Avalanche也

最後終於來到這個系列有關交易的最後一課，我想分享一些真正改變我旅程的東西：如何建立一個真正有效的投資組合。
你知道那種感覺，投資了錢卻不知道自己是否做對了嗎？沒錯，長時間我都在為此煩惱。轉折點是在我明白不能把所有東西放在同一個地方時。
首先，我開始誠實面對自己真正想達成的目標。短期投資？長期投資？這在結構你的投資組合時會完全不同。確定目標後，做決策就容易多了。
加密貨幣、股票和商品的分配就像拼拼圖。每一塊都有它的位置。秘密不在於只因為某個貨幣或行業很流行就把所有資金都投進去。我認識一些人就是這樣賠了很多錢。
我學到的最重要的一點是，你的投資組合不是一成不變的。需要定期檢視，跟蹤市場，了解什麼有效、什麼無效。當情況改變時，你的策略也要調整。
歸根結底，多元化不只是一個時髦的詞彙。它真正區分出那些持續累積財富的人與那些一直在燒錢的人。學習、關注市場，不要急。
整個系列都很棒！如果你覺得有幫助，留言告訴我你的想法。來探索新的策略吧！🚀

你知道那个花几个小时盯着图表试图猜测“鱼”在哪里的交易者吗？没错，量化交易基本上就像用声纳扫描整个海底。当传统投资者依赖直觉和经验，分析K线和听市场传闻时，量化交易通过数学模型和计算机程序自动化完成所有这些。
但为什么这如此重要？很简单：情绪是投资者最糟糕的敌人。贪婪、恐慌、恐惧——这些会让我们做出糟糕的决策。量化交易将这些因素排除在外。它不依赖情感管理资产，而是利用海量数据，识别市场模式，执行可以无限重复和优化的策略。应用范围？无所不在：股票筛选、市场时机、指数套利、商品、加密货币，你说得出，量化策略都可以用。
优势非常明显。第一：纪律。一个量化模型不会因为市场下跌5%就改变主意。它严格遵循指令，不让情绪干扰。第二：系统性。当你分析图表时，一个量化系统在多个层面处理数据——资产配置、行业选择、宏观经济分析、市场结构，全部同时进行。它能捕捉人脑永远无法及时处理的机会。
第三：时效性。量化交易实时追踪市场变化，不断发现新的统计模式，可能带来超额回报。同时，它不断寻找被低估的区域和价格偏差。第四：多样化。这里的逻辑纯粹是概率——不是把所有赌在一两只股票上，而是构建一个广泛的投资组合，每个仓位都具有高成功概率。
但当然，不是所有都完美。量化交易也有严重的问题。样本偏差是其中之一——许多策略过度依赖历史数据，如果这些数据缺乏多样性，策略在超出原始区间时可能完全失效。还有策略的共振：当很多人

如果你是加密貨幣交易者，你需要了解一件事：支撐和阻力不僅僅是漂亮的名字。它們是展示市場實際動作的實用工具。
基本上，當一個加密貨幣的價格持續下跌時，你處於一個下降趨勢。在這種情況下，支撐區域是市場經常反彈的點。為什麼？因為那裡的需求開始跟上供給，價格反轉。就像有一道“無形的牆”阻止更大的下跌。
相反的情況也成立。在一個上升趨勢中，當價格持續上升時，你會看到阻力區域。這些是供給開始平衡需求的水平，暗示可能的反轉。有時候價格能突破阻力，但通常需要多次嘗試才能成功。
到底是什麼真正決定這些水平？主要是人類心理。當許多人想買或賣時，他們會在相似的價格水平下下單。由於FOMO（害怕錯過）、貪婪和羊群心態等因素，這些訂單的集中形成了高流動性區域。正是在這裡，支撐和阻力才真正變得有力。
現在，不是所有的水平都一樣。有些比其他更強。怎麼辨別？有一些標準：
首先，觸碰次數。如果一個價格水平經過多次嘗試突破都沒有失守，很可能是強支撐或阻力。價格越多次測試該水平，它就越重要。
第二，數字的整數點很重要。你會注意到許多交易者會關注像50,000、100,000或30,000這樣的價格。這不是巧合。人類的心智對這些心理水平賦予更大的重視。
第三，如果一個水平在不同時間既作為支撐又作為阻力，它往往會繼續具有重要性。這些雙重水平通常更可靠，因為它們在不同市場環境中已經證明了自己的重要性。
許多分析師會將支撐和阻

你知道那個在矽谷大家都說的「PayPal Mafia」概念嗎？沒錯，這並不誇張。有些人離開一個項目，之後真的改變了整個世界。
我來跟你們說說一群PayPal前員工是怎麼變成史上最具影響力的創業者網絡之一的。PayPal被賣掉後，這些人沒有就此安於現狀——每個人都走向不同的方向，創造出了我們至今仍在使用的東西。
先從最明顯的開始：Elon Musk。這個人離開PayPal後，創立了SpaceX（真的把人送上太空）和特斯拉（徹底革新了電動車）。而聯合創始人之一的Peter Thiel，則成為矽谷最有權勢的投資人之一，創立了Palantir，還是Facebook的第一個外部投資者。他甚至寫了那本所有創業者都引用的《從零到一》。
Reid Hoffman離開後，創立了LinkedIn，今天基本上是專業人士的Facebook。Max Levchin，這位技術天才，成立了Affirm，旨在革新信貸系統。David Sachs推出了Yammer，後來被微軟以12億美元收購。CFO Roelof Botha加入了Sequoia Capital，幫助投資了YouTube和Instagram，當時沒有人相信。
還有更多：Chad Hurley、Steve Chen和Javed Karim共同創立了YouTube——你用來看所有影片的平台。後來被Google以16.5億美元收購。Jeremy Stopp

你是否曾經思考過為什麼一些交易者賺錢，而另一些卻在波動市場中失去一切？答案往往在於了解大戶在幕後做了什麼。最近我一直在研究Wyckoff積累的動態，老實說，這完全改變了你解讀加密貨幣市場的方式。
Wyckoff方法雖然古老，但有效。理查德·Wyckoff在上個世紀初開發了這套理論，邏輯依然適用：市場以可預測的週期運動。每個週期包含—積累、上漲、分配、下跌—如果你能辨識自己處於哪個階段，基本上就贏得了一半的戰鬥。
但我們專注於Wyckoff積累，因為那裡才是真正的機會出現的地方。這個階段在一次大跌之後開始。價格崩跌，恐慌蔓延，散戶大喊著退出。場面一片混亂。但正是在這個混亂中，大戶投資者悄悄進場，以低價買入，趁著眾人恐懼時大量買進。
實際操作中是怎樣的？首先是初始崩盤—那個劇烈的下跌讓你懷疑人生。接著是快速反彈，然後就出現陷阱：多數交易者認為一切都已經結束，最壞的已經過去。錯了。接著會有更深的崩盤，打破之前的支撐位，恐慌變得真實。這時候大戶正進行大規模買入，但非常低調，沒有在市場上製造噪音。
要辨識Wyckoff積累何時發生，注意一些信號。價格盤整，沒有明顯的上升或下降動能—看起來像是卡住一樣。你看到這個就會想“死了”，但實際上底下的動作正在進行。成交量是關鍵：當價格下跌時，成交量上升（散戶在賣）；當價格上升時，成交量卻很低（大戶在悄悄買入）。
另一個經典模式是三底—價格多次測試同一最

在找不用花錢就能挖礦的方法嗎？我找到一些在網路上運作的有趣平台，適合想要入門這個世界的人。讓我來分享我所發現的。
我一開始看到的是 Awesome Miner，這個軟體自2014年就已經存在了。它是一個在Windows和Linux上運作的軟體，非常簡單——下載後就可以開始挖礦。接著是 BetterHash，它承諾讓你的電腦開始工作。它會自動選擇對你來說最有利可圖的幣種，這讓事情變得相當方便。
現在，如果你想專注於免費比特幣，StormGain 是其中較為知名的一個。它的好處是耗電和佔用空間都不多，還可以用手機挖礦。界面也有葡萄牙語版本，這對很多人來說很有幫助。
還有 CryptoTab，它就像一個瀏覽器——你正常瀏覽的同時也在挖礦。它可以在Windows、Mac、Android和iOS上運作。Kryptex是另一個適合Windows的有趣選擇，根據你的電腦情況，月收入甚至可以達到520令吉。
如果你想要更專門的工具，ECOS只做比特幣，但不是完全免費——會提供免費試用。PEGAPool是一個可以直接從手機挖取ETH的應用，非常方便。而 MinerGate則可以在多個系統上運作，會自動選擇最有利的幣種。
還有 EarnCrypto，這不算是真正的挖礦，但你可以透過完成簡單的任務來賺取加密貨幣，比如看廣告和回答調查。對於不想讓設備過度負荷的人來說，這是個較輕鬆的選擇。
一個重要提醒：要

你是否曾經思考過什麼是財務上的 PnL？許多加密社群的人都在談論這個，但並不總是真正理解背後的概念。
基本上，PnL（損益）就像是你財務表現的溫度計。它顯示你在特定期間內是賺錢還是虧錢——可以是一個月、季度或一年。其實很簡單：你將所有的收入加總，然後扣除所有的支出，就得到了你的結果。
公式很直接：收入減去支出。收入來自銷售、服務、投資或任何其他收入來源。支出涵蓋你為了維持運作所花費的一切——營運成本、薪資、稅金，這些都算在內。
計算過程非常實用。首先，你將該期間內所有進帳的金額相加。接著，將所有的成本相加。最後，進行減法。如果剩下的金額（正數），代表你有獲利；如果是負數，則代表你出現了虧損。
但為什麼這麼重要呢？嗯，了解你的財務PnL對多方面都很關鍵。首先，你可以真正評估你的業務或投資的表現。其次，它指引你的決策——如果你看到支出過高，就知道需要調整。如果你想成長，就知道該專注在哪些收入來源。
投資者也非常依賴這個。投資前，他們會查看PnL報表，看看這個事業是否真的有利可圖。對於法律合規來說，擁有一份良好的PnL計算也是履行稅務和報告義務的關鍵。
最後，掌握這個概念基本上是必要的，如果你想真正掌控你的財務。定期計算和分析你的PnL，能讓你清楚知道自己在哪裡，以及未來的方向。這是任何追求長期穩定與成長的財務基礎。

各位，我覺得這個在Telegram上爆出的大規模詐騙事件相當令人擔憂。基本上，他們發現了一個價值五千萬美元的龐氏騙局，運作在私人群組中，加入的人都被相當騙了。
那麼它是怎麼運作的呢？這個人建立了一個一級的OTC交易平台，並在Telegram封閉群組中散布。這個手法相當有創意——提供高達50%的折扣，交易熱門的山寨幣，比如Aptos、SEI、SWELL。所有這些都由社群中知名人士推廣，營造出一種虛假的可信度。從2024年11月到2025年1月，一切看似順利，但其實只是煙霧。
其實，這就是經典的龐氏騙局：用新投資者的資金來支付舊的投資者，讓他們賺錢。越來越多人加入，贏家越多，這只會吸引更多受害者。就像一個金字塔一樣。直到2025年5月，有人開始發出警訊，但沒有人理會，因為大家都在賺錢。
然後在2025年6月，這個騙局崩潰了。代幣的分發停止，操盤手以旅行和匯率問題為藉口消失，Telegram上的詐騙也終於曝光，Aza Ventures承認自己被騙了。後來發現，不只是一個操盤手，而是一個全球性的網絡。
現在最有趣的是：幕後是誰？Aza Ventures只透露“Source 1”來自印度，並保持保密，試圖追回資金。但一些區塊鏈分析師，比如Altcoin Alpha和Crypto Sleuth，自己展開調查，指向Self Chain的創始人Ravinder Kumar是這次Telegram詐騙

我一直在研究這個所謂的金融量子系統，說實話，它更多是理論而非實踐。你知道那種說法嗎，認為一個金融量子系統可以擊敗SWIFT，並終結銀行中的腐敗？嗯，事實上，沒有任何確鑿的證據支持這點。
目前的情況是：這個金融量子系統的想法是利用人工智慧和量子計算來處理所有金融交易，從而消除現有系統的需求。理論上看起來很漂亮，但政府和金融機構根本還沒接近在大規模上嘗試這個。
現在，真正實在的事情是CBDC的動向。根據CBDC追蹤器，幾乎所有國家都在以某種方式研究中央銀行數字貨幣。這才是真正正在發生的事情。當金融量子系統仍然停留在科幻小說階段時，金融機構已經在不同層面上行動：銀行開發量子電腦、實施人工智慧模型、使用區塊鏈來增強交易安全。
但這裡有個有趣的點：即使金融量子系統永遠不會成為現實，量子技術在金融中的整合已經帶來了實實在在的好處。更強的計算能力、更先進的數據分析、更高的安全性、投資組合優化、期權定價更精確。對於高頻交易來說，更是另一個層次。
總之，金融行業的未來充滿了驚喜。傳統機構正面臨壓力，未來幾年可能會出現以加密貨幣為核心的新系統。但這個大家都在談的金融量子系統？目前仍然只是承諾多於現實。

你是否考虑过用手机挖矿？市面上有很多应用声称可以做到，有些确实有效。让我分享一下我关于主要几款的发现。
CryptoTab 就像这个故事的经典代表。你安装，输入你的钱包地址，应用就会自动开始挖掘比特币。挺不错的是它有邀请好友的系统，所以你邀请的人越多，你赚得越多。但实际上，收益相当有限。
然后还有云挖矿的应用。一家大型交易平台提供这项服务，你基本上是在租用算力，而不是用自己的手机。StormGain 也是这样运作的，大家都很夸它的界面，但你每4小时需要重启一次，如果你想让它一直运行，这有点麻烦。
NiceHash 也是个不错的选择。它管理矿池，还有一个收益计算器，能帮你预估赚多少钱。安全性也不错，但在开始之前需要启用双因素认证。
Bitdeer 更适合有经验的人。它提供专业设备和不同的投资方案，如果你想要更严肃一点的操作，这可能是个好选择。
那么，用手机挖矿的真相是什么？其实没有那么简单。竞争激烈，你需要投入大量时间（平均每天8小时左右），而且存在被骗的风险。市场已经饱和。不过，也有人觉得值得，尤其是考虑长远，硬件升级和新币的出现可能带来机会。
如果你想试试，现在用手机挖的比较容易的币有门罗币（XMR，价格为$381.95）、狗狗币（DOGE，$0.11）、Vertcoin 和 Ravencoin（RVN，$0.01）。还要考虑你所在地区的电费成本。
在安卓设备上很简单：选择一个应

你是否曾經停下來思考過比薩背後的故事？每個人都在談論拉斯洛·漢耶茨（Laszlo Hanyecz），那個用 10,000 個比特幣買了兩個比薩的人。但你知道真正值得更多關注的是誰嗎？那就是 19 歲的傑瑞米·斯特爾迪文特（Jeremy Sturdivant），這個人在這筆交易中扮演了中介角色。
所以呢，2010 年，傑瑞米·斯特爾迪文特用信用卡支付了 41 美元買這些比薩。作為回報，他得到了 10,000 個比特幣。現在看來這像是瘋狂，但在那個時候？那只是一些網路點數。沒有人理解那代表著什麼。
而這裡有個有趣的部分：他沒有保存。沒有投機。全部花掉了。電子遊戲、旅行、小額開銷。當比特幣飆升到 400 美元時，傑瑞米·斯特爾迪文特已經花光了每一個最後的聰。
但他後悔嗎？沒有。在接受採訪時，他說他為自己參與了一個歷史時刻感到驕傲，證明比特幣可以作為真正的貨幣運作。這不是關於變得富有，而是關於在那裡。
這其中有一個迷人的教訓：價值是完全相對的。取決於你何時在看那個東西。2010 年看似微不足道的東西，到了 2024 年變成了黃金。而我們仍然在犯同樣的錯誤：低估我們不理解的事物。
如果你在那個時候 19 歲，口袋裡有 10,000 個這樣的「神奇網路點數」，你會怎麼做？說真的，我們大多數人都會像傑瑞米·斯特爾迪文特一樣做。

你是否曾經想過，許多人一開始進入加密項目，然後看到那個初始投資獲得了豐厚的回報？沒錯，這與加密貨幣的預售有關。其實並沒有看起來那麼複雜。
基本上，當一個新的加密項目剛開始時，它會在進入大型交易所之前提供其代幣。這就像一個初始階段，你可以以較低的價格購買。參與這些加密貨幣預售的人基本上是在押注該項目會成功，並且價格會在之後上漲。
為什麼這會吸引這麼多人？嗯，這個階段的價格要便宜得多。你用相同的錢可以獲得更多的代幣，與之後在交易所上市後購買相比。如果該項目真的大獲成功，你的回報可能會非常可觀。此外，你還能從一開始就參與到創新的想法中，加入塑造區塊鏈未來的社群。
那麼，如何發現這些機會呢？有很多方法。有些平台會列出ICO和IDO，提供有關日期、目標和團隊的資訊。社交媒體也是很棒的渠道——推特、Reddit、Telegram、Discord。許多項目會在那裡公告，你可以直接與團隊互動。還有專門追蹤區塊鏈預售活動的日曆。
但這裡有一個關鍵點：你必須確保自己投資的是一個真實的項目，而不是騙局。首先，調查背後的團隊。公開資料、經驗豐富且活躍的團隊通常較為可靠。閱讀白皮書——如果有一份技術文件做得很好，代表團隊是認真的。也要觀察社群，積極的社群通常代表項目成功的機率較高。
合作夥伴和知名投資者能增加可信度。如果你看到有業界知名人士在押注，這是一個好兆頭。確認是否經過獨立的安全審計——這能保證代碼的

卡拉，你看到韓國稅務局的這個消息了嗎？在一份官方公告中意外泄露了一個Ledger錢包的助記詞短語。結果：有價值480萬美元的資產消失了。照片甚至沒有模糊，展示了錢包和手寫的恢復短語。27日泄露後，他們轉移了400萬個PRTG代幣到一個匿名地址。專家們都在嚴厲批評，說稅務部門根本沒有基本的安全意識。就像把鑰匙留在門上，卻抱怨被盜了一樣。

我花了一上午时间观察美国比特币和以太坊现货ETF的资金流动，结果非常有趣。上周，BTC现货基金流入了8.16亿美元，主要由BlackRock的IBIT推动，单独吸引了6.12亿美元。以太坊现货ETF也表现不错，吸引了1.87亿美元的资金，BlackRock的ETHA领头，吸引了1.68亿美元。这些数字显示机构资金仍在持续流入BTC现货产品。
让我注意到的是，即使市场压力和一些宏观经济因素不利，婴儿潮一代在单日内向比特币ETF注入了大约5亿美元。这表明存在真实的长期配置需求，而不仅仅是炒作。当然，今年的总净流入仍略为负面，但这些近期的动向表明市场开始逐步调整仓位。
在香港也有动静，BTC现货ETF录得4.68比特币的流入，总资产达2.84亿美元。比特币现货ETF期货的隐含波动率为44.74%，整体市场情绪偏多，买卖比为2.27。似乎市场对这些产品的信心正在增强。

Tom Lee 續持樂觀態度看待以太坊。根據分析師的說法，該資產可能正朝著更高的水平發展，有潛力為持有者帶來顯著的升值。目前以太坊的交易價格約為2.33千美元，過去24小時上漲了2.12%。值得關注的是 Tom Lee 對於網絡未來動向的評論。即使市場具有不確定性，長期預測仍值得關注。有人在跟蹤這個動向嗎？

我越來越多的人在談論量子風險對加密貨幣的影響，說實話這個話題應該引起更多人的關注。量子計算不再是科幻小說，它是一個擺在我們面前的真實問題。
我覺得有趣的是 Ripple 正在積極應對這個問題。他們已經宣布了一個到 2028 年為止的 XRPL 升級時間表，這表明至少一些項目正在認真對待這個威脅。當許多人在討論 XRP 的價格時，團隊卻在思考如何保護未來的網絡。
事實上，大多數加密貨幣項目仍然沒有明確的應對計劃。有些甚至不承認這個問題。但 Ripple 在說：看，我們知道這個威脅即將來臨，我們希望在這成為真正的混亂之前，讓網絡做好準備。
這是區分長期思考的項目和只是在趨勢上漂浮的項目的一個標誌。你對此有什麼看法？你認為其他加密貨幣項目也應該這樣做嗎？

你知道我们在黄金剧烈波动时的恐惧吗？没错，这个现象有名字和解释。基本上，波动性意味着价格上下变动的强度。而在2026年，黄金市场进入了一个波动性急剧上升的时期。
世界黄金协会的专家——胡安·卡洛斯·阿蒂加斯、泰勒·伯内特和雷·贾——发表了一份非常有趣的分析。他们指出，1月、2月和3月，黄金的波动性超过了我们通常看到的水平。实际上，达到了自1971年以来的前20%的水平。相当厉害。
那么，这种极端的波动意味着什么？多种因素同时作用。美联储放缓了降息预期，(凯文·沃什的那件事也影响了市场)，债券收益率上升，美元走强，然后出现了一种典型的走势：持有期货、期权和ETF的投资者开始平仓。黄金在短短三天内迅速从每盎司5,000美元涨到5,500美元，导致市场过度买入。当价格随后下跌时，跌势也非常剧烈。
但这里有个有趣的部分。尽管如此疯狂，黄金市场的波动性意味着它会回归正常。历史上，黄金的年化波动率大多在10%到18%之间。而且，波动性“半衰期”——也就是一个冲击的影响减半所需的时间——大约是1.6个月。也就是说，即使波动性爆发，它也会逐渐减弱。
在1月和3月的调整期间，黄金的交易量激增。1月，日均交易额达到9650亿美元，创下历史新高。场外交易（OTC）增长了41%，在COMEX和上海等交易所的衍生品上涨了45%，ETF的规模更是暴增137%。看似混乱，但实际上显示市场具有深厚的流动性。当你能