Gate 研究院：市場持續處於震盪整理階段，AI 基礎建設、RWA 以及機構資金配置正持續演變

摘要

• BTC、ETH 本週持續於高位震盪偏弱，受宏觀不確定性與風險偏好降溫影響，短線表現受壓；山寨幣資金開始回流但仍以結構性輪動為主，尚未進入典型山寨季。

• OpenAI 將 2030 年前累計雲端運算支出預期上調至約 7,500 億美元，並啟動超過 300 億美元數據中心建設計劃；BIS 指出穩定幣可能削弱資本管制效力，代幣化股票月度鏈上轉帳量突破 92 億美元，AI 基礎設施與 RWA 議題持續升溫。

• 加密 ETF 單日恢復小幅淨流入，機構配置管道保持穩定；24 小時市場清算約 1.79 億美元，多頭去槓桿壓力較大，山寨幣指數回升至約 50，市場仍處於中性輪動階段。

• 鏈上美元流動性維持高檔，穩定幣總市值約 3,200 億美元；Ethereum 主網 Gas 持續於歷史低點，鏈上互動成本維持低檔。

• 本週融資集中於交易平台、美元清算基礎設施及機構級經紀服務，Crypto.com、Augustus 與 Alpaca 為主要揭露金額的代表項目。

• 未來 7 天市場將迎來 H、XPL、SOSO 等項目集中解鎖，總解鎖價值約 2,940 萬美元，需留意潛在流通供給增加可能帶來的價格波動。

行情評論

• BTC 行情 —— 美伊衝突持續，美股收低，油價創六週新高。在宏觀不確定性延續、前期反彈獲利了結與市場風險偏好降溫的環境下，BTC 進入震盪偏弱整理。小時級均線結構偏空，短線均線圍繞中期均線反覆，價格仍位於中長期均線之上，顯示短線動能趨緩但中大型結構未遭破壞；4 小時均線維持偏多。EMA 短週期持平，MACD 動能由弱轉穩但尚未出現明確上攻訊號，RSI 回到中性區間。布林帶方面，價格處於中軌之上、接近上軌，帶寬有限，短線仍以區間波動為主。下方 65,550 USDT 至 65,000 USDT 為第一支撐區，進一步支撐位於 64,800 USDT；上方 66,540 USDT 至 67,000 USDT 為主要阻力帶。

• ETH 行情 —— 在主流幣普遍整理、資金聚焦 RWA 及鏈上金融基礎設施的市場氛圍下，ETH 小幅回檔但抗跌性相對明顯。小時級短中期均線逐漸靠攏，價格仍高於主要中長期均線，趨勢由偏多轉為高位整理；4 小時與日線結構維持中性。EMA 短週期持平，中長期 EMA 持續向上，MACD 正向動能減弱，RSI 處於中性區間。布林帶方面，價格位於中軌上方但未能持續貼近上軌，顯示多頭仍有支撐但突破動能不足。下方 1,910 USDT 至 1,885 USDT 為第一支撐區，進一步支撐於 1,870 USDT；上方 1,956 USDT 至 1,980 USDT 為主要阻力帶。

• 山寨幣 —— 近 24 小時加密市場整體小幅回升，總市值上漲約 0.7%，但上漲依然以結構性輪動為主，尚未出現全面擴散行情。山寨幣季節指數約 50，較先前的 35 明顯回升，顯示資金開始向山寨幣擴散，但距離典型「山寨季」指數 75 仍有不小差距。BTC 市值占比約 58.9%，市場定價權仍以比特幣為主。

• 穩定幣 —— 穩定幣總市值約 3,199.6 億美元，仍維持在 3,200 億美元附近的歷史高檔；但近 7 天減少約 26.76 億美元，降幅約 0.83%，顯示鏈上美元流動性依然充裕，短期新增資金動能略有減緩。

• Gas Fee —— Ethereum 主網 Gas 持續處於歷史低檔。Etherscan 即時數據顯示，低檔及平均 Gas 約 0.032 Gwei，高檔約 0.035 Gwei，常規轉帳與鏈上互動費用普遍低於 0.01 美元。極低 Gas 降低了用戶互動成本，同時也反映主網區塊空間需求及手續費收入偏弱。

熱門代幣

過去 24 小時，加密市場於前一日反彈後進入整理，BTC 回落至 66,000 USDT 附近，ETH 抗跌性相對明顯，GT 隨風險偏好降溫；RWA、隱私運算及部分低市值資產仍有資金輪動，但主流幣上行動能減弱。今日加密市場恐懼與貪婪指數為 31，較前一日的 33 小幅下滑，持續處於「恐懼」區。價格與情緒同步走弱，顯示監管進展及機構資金流入尚未完全抵消宏觀不確定性，市場仍缺乏持續突破所需一致預期。

BANK Lorenzo Protocol（+43.35%，流通市值 9,535.62 萬美元）

根據 Gate 行情數據，BANK 現報 0.24977 USDT，24 小時上漲 43.35%。Lorenzo Protocol 為機構及鏈上用戶提供資產管理與代幣化收益協議，透過收益型資產、流動性工具與生態激勵串聯傳統收益機會與 DeFi 市場。

BANK 此輪上漲受新增交易渠道、USD1 收益活動及 5 萬美元 BANK 激勵獎池等多重因素拉動，短線關注度與流動性明顯提升。其價格此前已連續走強，單日再度大漲後波動風險同步升高，後續須觀察活動結束後的實際需求與成交承接。

DODO DODO（+23.83%，流通市值 1,956.00 萬美元）

根據 Gate 行情數據，DODO 現報 0.02042 USDT，24 小時上漲 23.83%。DODO 採用主動做市商機制的去中心化交易協議，旨在提升鏈上流動性利用效率，並為交易者、流動性提供者及項目方提供發行與交易工具。

DODO 近 24 小時未見重大可驗證項目事件，本輪上漲更偏向低估值 DeFi 資產的資金輪動與短線成交放大。其流通市值較低，價格對集中買盤較為敏感；漲勢能否延續仍需協議交易量、流動性及基本面配合。

ZAMA Zama（+23.40%，流通市值 1.03 億美元）

根據 Gate 行情數據，ZAMA 現報 0.04909 USDT，24 小時上漲 23.40%。Zama 聚焦全同態加密基礎設施，使應用可在不解密數據情境下完成運算，為區塊鏈、AI 與企業系統提供可驗證且具備隱私保護能力的開發工具。

ZAMA 此波上漲主要受隱私運算議題升溫、近期榜單熱度及資金輪動帶動，近 24 小時社群討論整體偏中性，尚無單一重大事件能完全解釋漲幅。其流通市值高於多數漲幅榜資產，後續價格延續仍需開發者採用及生態落地驗證。

亮點數據

OpenAI 上調雲服務支出預測至 7,000 億美元，斥資 300 億美元建數據中心

7 月 22 日，《華爾街日報》報導，OpenAI 大幅上調 AI 基礎設施投入計畫，將 2030 年前累計雲端運算支出預測自約 6,000 億美元提升至約 7,500 億美元，以滿足大模型訓練與推理的算力需求。同時，公司宣布於美國喬治亞州啟動「Camellia」數據中心計畫，預計總投資超過 300 億美元，並將取得 3.2 GW 電力供應，成為 OpenAI 迄今最大規模的 AI 基礎設施專案之一。

OpenAI 積極擴建數據中心，反映 AI 競爭正由模型能力轉向算力、能源和基礎設施的競爭。隨推理需求快速增長，電力供應、高效能 GPU 與數據中心容量已成核心戰略資源，並將進一步利好 NVIDIA、AMD、數據中心營運商、電力及散熱產業鏈。未來 AI 產業競爭壁壘將更多體現於資本投入與基礎設施規模，而非僅限模型演算法。

BIS 警示穩定幣削弱資本管制效力

國際清算銀行於 2026 年 7 月 21 日發佈第 1,370 號工作論文，分析超過 130 個經濟體的美元穩定幣流入及外幣存款數據。研究指出，穩定幣流動基本不受廣泛或特定資本流動限制影響，主因部分活動處於傳統監管邊界之外，且美元化一旦形成便難以逆轉。

穩定幣雖為新興市場帶來便捷美元流動性，同時也削弱外匯限制與資本管制等傳統政策工具。若規模持續擴大，相關經濟體可能加強錢包、出入金管道與跨境轉帳監管；但過度限制則可能將活動推向鏈上非託管場景，增加監管協調難度。

代幣化股票月轉帳量突破 92 億美元

Gate News 於 2026 年 7 月 22 日援引 a16z crypto 數據指出，2026 年 6 月代幣化股票月度鏈上轉帳量達 92.2 億美元，較 2025 年 6 月的 5,300 萬美元成長逾 170 倍。統計涵蓋交易、錢包間轉帳及向 DeFi 協議存入抵押品等鏈上行為。

轉帳量快速增長顯示代幣化股票正從單純交易標的擴展為可組合鏈上資產，抵押、結算與跨平台流轉貢獻更多應用。雖規模仍遠低於傳統股票市場，但隨發行方增加與基礎設施成熟，RWA 與 DeFi 融合速度可望加快，競爭重心亦將轉向合規、託管與流動性。

本週聚焦

加密貨幣 ETF 單日恢復淨流入，中期機構配置管道穩定

加密貨幣 ETF 單日淨流入約 500 萬美元，其中 BTC ETF 約流入 502 萬美元，ETH ETF 近乎零；近一週累計淨流入約 1.58 億美元，近一個月仍淨流出約 1.43 億美元，過去三個月累計淨流入約 1.47 億美元。

ETF 總資產管理規模約 946.4 億美元，其中 BTC ETF 約 808.7 億美元、ETH ETF 約 137.7 億美元。短線資金流仍有波動，但週與三個月維度均維持正向，顯示機構配置管道未見趨勢性收縮；後續需觀察單日流入能否連續以及 BTC、ETH 資金是否重新共振。

24 小時清算約 1.79 億美元，多頭清算規模較高

全市場 24 小時清算約 1.79 億美元，其中多頭約 1.05 億美元、空頭約 7,475 萬美元。多頭清算規模較高，顯示價格波動對追漲槓桿衝擊更大，但多空兩方均出現大規模去槓桿。

同期市場平均資金費率接近 0%，整體未現系統性單邊擁擠。風險主要集中於小市值資產：部分幣種資金費率顯著為正，另有幣種出現深度負費率。操作上應優先關注異常資金費率、低流動性與集中解鎖三者重疊，而非僅依市場平均判斷槓桿風險。

山寨幣指數回升至 50 附近，尚未進入典型山寨季

近 24 小時加密市場總市值上漲約 0.7%，恐懼與貪婪指數為 40，市場情緒仍於恐懼區；CMC 山寨幣季節指數約 50，較先前低點明顯回升。資金已開始自比特幣擴散至部分高 Beta 資產，但上漲仍以結構性輪動為主，尚未出現全面普漲。

BTC 市值占比約 58.9%，顯示市場定價權仍由比特幣主導。依 CMC 指數架構，指數達 75 方接近典型山寨季，當前更適合定義為中性輪動階段。應重點觀察山寨指數能否進一步上行、BTC 占比是否回落，以及上漲幣種數量能否持續擴增。

融資週報

本期統計內，代表性融資與戰略交易集中於交易平台、美元清算基礎設施及機構級經紀服務。依揭露金額排序，Crypto.com、Augustus 與 Alpaca 居前，單筆交易規模均逾 1 億美元，顯示資本仍聚焦於具備牌照、清算能力與規模化客群基礎的基礎設施項目。

Crypto.com

Crypto.com 於 7 月 16 日宣布獲得 Citadel Securities 4 億美元戰略投資，對應公司估值約 200 億美元。這是公司成立以來首度機構融資，資金將用於推動加密產品創新，並拓展預測市場、代幣化現實世界資產等新業務。

Citadel Securities 參與強化傳統金融做市機構與加密交易平台的連結。該交易除資本外，也可能於機構流動性、定價能力與產品設計產生協同；後續關鍵在於 Crypto.com 能否將資金與做市資源轉化為合規市場份額與更穩定的機構交易深度。

Augustus

Augustus 於 7 月 21 日完成 1.8 億美元 B 輪融資，估值約 10 億美元，由 Tiger Global 領投，Hummingbird、QED 等參與。公司定位為 Global Dollar Bank，為國際金融科技公司及金融機構提供可編程美元帳戶、清算與穩定幣基礎設施。

本輪融資反映資本對美元清算、穩定幣支付與合規銀行基礎設施的持續重視。Augustus 核心機會在於連結傳統銀行牌照與鏈上結算需求，但估值兌現仍取決於客戶拓展、存款規模、監管執行與跨境美元業務的單位經濟模型。

Alpaca

Alpaca 於 7 月 16 日完成 1.35 億美元融資，揭露投資方包括 Peak XV Partners、Elefund 等。公司專注打造面向代幣化市場與 AI 原生金融服務的經紀基礎設施，為金融科技公司、銀行、券商及加密原生平台提供交易與資產接入能力。

本輪融資顯示機構級經紀、代幣化證券及嵌入式交易能力仍為資本關注重點。Alpaca 成長動能來自全球資產上鏈與 AI 應用自動化交易需求，但後續仍需觀察牌照覆蓋、跨市場清算能力、客戶集中度及代幣化產品實際成交規模。

下週關注

代幣解鎖

根據 Tokenomist 數據，未來 7 天市場將迎來多筆集中解鎖。結合本期報告統計後的已確認事件，金額排名前且占流通量比重高的項目主要為 H、XPL 與 SOSO；三者合計解鎖價值約 2,940 萬美元。重點如下：

• H 將解鎖約 2.66 億枚代幣，價值約 1,560 萬美元，占流通供應量約 8.6%。

• XPL 將解鎖約 8,889 萬枚代幣，價值約 710 萬美元，占流通供應量約 3.44%。

• SOSO 將解鎖約 2,346 萬枚代幣，價值約 673 萬美元，占流通供應量約 6.78%。

參考來源

• Gate, https://www.gate.com/trade/BTC_USDT

• Farside Investors, https://farside.co.uk/btc/

• Gate, https://www.gate.com/trade/ETH_USDT

• Gate, https://www.gate.com/crypto-market-data

• CoinGecko, https://www.coingecko.com/en/cryptocurrency-heatmap

• CoinGecko, https://www.coingecko.com/en/categories

• DefiLlama, https://defillama.com/stablecoins

• Etherscan, https://etherscan.io/gastracker

• Rootdata, https://www.rootdata.com/Fundraising

• Tokenomist, https://tokenomist.ai/

• Jinse, https://www.jinse2.com/lives/510619.html

• Odaily, https://www.odaily.news/zh-CN/newsflash/478761

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