日本升息 1 码！日圆不升反贬、比特币冲破 8.7 万美元

日本央行今（19）日如预期升息 1 码，但金融市场却上演了一场「反直觉」的戏码：日圆不涨反跌，兑美元汇率走贬至 156 大关；比特币则一度冲破 8.7 万美元。

为抑制物价持续高涨的风险，日银（日本央行）决议将政策利率调升 25 个基点（1 码）至 0.75%，创下 30 年来最高利率水平，标志着日本正式告别长达数十年的超宽松货币政策时代。

在决策声明中，日银坦承，受进口物价攀升、国内物价高涨影响，通膨率已长期维持在 2% 的目标之上。然而，决策官员也特别强调，扣除通膨后的「实质利率」目前仍为负值。这意味着，即便名义利率调升，货币政策环境依然偏向「宽松」。

消息公布后，市场出现典型的「卖事实（Sell the fact）」行情。日圆汇价并未因升息而走强，反而从 1 美元兑 155.67 日圆滑落至 156.03 日圆。

与此同时，比特币应声大涨，从 86,000 美元低点一路急拉至 87,500 美元，截稿前涨幅收敛，在 87,000 美元附近震荡。

市场反应之所以如此淡定，主要原因有二：一方面，日银升息早已被市场充分消化；另一方面，过去几周投机资金早已累积大量「日圆多单」，反而压抑了利多出尽后的追价动能。

虚惊一场

先前市场一度担心，日本升息可能推升日圆，进而引爆「日圆套利交易」大规模平仓，导致全球股市、加密货币大跌。

所谓「日圆套利交易」，是指投资人以极低利率，甚至负利率借入日圆资金，转投报酬率更高的资产，包括美国科技股、美债、甚至新兴市场与加密资产。长年下来，这套机制等同为全球市场提供廉价杠杆，放大流动性与风险偏好。

然而，随着日本利率决议结果出炉，这种恐慌被证实是多虑了。分析师早前就指出，即便日银升息至 0.75%，日本利率水准仍远低于美国，资金成本的结构并未出现根本性改变，自然也就不会出现套利资金大撤退。

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