迪拜澄清稳定币、现实世界资产（RWAs）及其他数字资产的代币发行规则

• 迪拜的 VARA 已澄清，代币发行可归入三个发行类别，并且每个类别对应不同的许可与分发要求。
• 稳定币和资产参照型代币处于监管最为严格的类别，而某些其他代币则可以通过获得许可的分发商发行，或符合豁免条件。

迪拜已收紧围绕代币发射的实际操作规则手册，为稳定币发行方、RWA 项目以及其他虚拟资产团队提供了更清晰的指引：他们究竟需要走哪条路径。
该指导并未创造一项新的法律。相反，它是在解读 VARA 现有的《虚拟资产发行规则手册》，该手册自 2025 年 6 月 19 日起以当前版本生效，并将代币发行划分为三类，且对此前置要求作了不同设置。
三个类别，但并非“一刀切”处理
在该框架下，第 1 类涵盖法币参照型虚拟资产、资产参照型虚拟资产，以及 VARA 可能随时间指定的任何其他代币类型。这些发行需要 VARA 许可，并且规则手册明确指出，稳定币风格与 RWA 风格的代币落入这一更高监管等级。
第 2 类适用于既不属于第 1 类、也不属于豁免的代币。这些代币不需要事先获得 VARA 的批准，但所有的投放与分发都必须由持牌分发商来处理。VARA 还将该分发商的责任赋予其，用以验证发行人是否遵守发行规则手册。
随后是豁免型虚拟资产（Exempt VAs），其中包括不可转让代币以及可赎回的封闭式闭环资产。这些可以在无需事先批准的情况下发行，不过发行人仍会受到 VARA 的监管与执法。
稳定币与 RWA 面临更重的披露与治理预期
值得注意的是，VARA 并未将所有代币一律视作承担相同风险。其针对法币参照型与资产参照型虚拟资产的附录，在披露、储备资产、赎回、审计、报告、市场推广以及资本要求等方面额外叠加了层层约束。
这使得迪拜的发行监管制度更为分层化。信息本身相当直接：如果某个代币看起来像金钱或指向真实世界资产，那么与之相关的披露与治理门槛就会随之抬高。