RWA收益基础设施交易

CoinDesk
RWA-0.81%
MORPHO-1.16%
FLUID11.83%

需要了解的要点:

  • 直接的RWA代币敞口行不通。 代币化带来的经济价值归属于策展人和发行方,而不是治理代币持有人——Kamino在代币下跌16%的同时存款增长80%,是对此最清晰的证据。
  • 杠杆问题是最有趣的基础设施机会。 RWA结算延迟(最长带来122天的退出敞口)使得无法复制原子化、加密原生的循环策略,从而形成一种结构性缺口;Keyring和3F等协议正在朝这个方向构建——但它们目前都还没有推出可流通的代币。
  • Morpho是首要的机构借贷层,但代币论点取决于协会是否会切换费率,而协会在结构上没有动力去切换。 存在着68亿美元TVL和1.209亿美元的年化费用,这些完全是为存款人和策展人而设——MORPHO代币持有人目前从中获得的收益为零。
  • Fluid则是同一论点更“干净”的代币化表达,但路径更间接。 针对关键与RWA相邻的稳定币的主导DEX成交量份额(sUSDai为100%、syrupUSDC为87%、reUSD为68%)、与收入挂钩的回购机制,以及在结构层面更清晰的治理,使其成为更具吸引力的代币持有人载体——但它的RWA敞口是通过收益型稳定币实现的,而不是通过直接的代币化资产市场。
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