Le matin du 6 juillet, heure de Pékin, à l’ouverture de la séance Asie-Pacifique, les contrats à terme sur indices boursiers américains ont bondi sur l’ensemble du marché. Les contrats à terme sur le Nasdaq 100 ont progressé de 1,45 %, ceux sur le S&P 500 de 0,5 %, et ceux sur le Dow Jones de 0,04 %. Les métaux précieux se sont également appréciés dans le même temps, l’argent au comptant gagnant 1,2 % à 63,11 $ l’once et l’or au comptant progressant de 0,37 % à 4 189,54 $ l’once.
Parallèlement, le marché des crypto-actifs a montré des signes clairs de reprise au cours de la semaine écoulée. Le Bitcoin s’est maintenu au-dessus de 63 000 $, l’Ethereum a testé le seuil des 1 800 $, et la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies est remontée autour de 2 249 milliards de dollars. Le fort rebond des contrats à terme sur actions américaines, conjugué à la hausse des crypto-actifs, envoie un signal clair au marché : le retour de l’appétit pour le risque crée une résonance entre les différentes classes d’actifs.
Qu’est-ce qui alimente la forte hausse des contrats à terme sur actions américaines ?
Les marchés actions américains étaient fermés vendredi dernier en raison de la fête de l’Indépendance, mais les contrats à terme avaient déjà entamé leur rebond pendant cette période. La nouvelle envolée observée le matin du 6 juillet reflète essentiellement la libération concentrée de l’optimisme accumulé pendant la pause, à l’ouverture des marchés Asie-Pacifique.
Parmi les déclencheurs directs, les chiffres de l’emploi non agricole aux États-Unis pour juin sont ressortis inférieurs aux attentes, dissipant nettement les craintes d’un durcissement monétaire à court terme. L’assouplissement du marché du travail offre à la Réserve fédérale une plus grande marge de manœuvre pour maintenir ses taux inchangés. À l’issue du Forum de Sintra de la BCE, Seth Carpenter, chef économiste mondial de Morgan Stanley, a clairement indiqué que la Fed ne relèverait pas ses taux cette année, et qu’une hausse en juillet était pratiquement exclue.
Le desk de trading de Goldman Sachs a souligné dans son dernier rapport avoir détecté des signaux précoces d’achats à bon compte ("buy-the-dip") sur les valeurs de momentum américaines, offrant ainsi une base tactique de rebond pour ce facteur. Les données montrent que depuis son sommet, le facteur momentum a chuté de 24 %—soit le plus fort repli depuis le 1er trimestre 2023, bien au-delà du repli moyen historique d’environ 12 %. Goldman attribue cette correction amplifiée principalement à des facteurs structurels tels que la baisse de liquidité et la torpeur estivale, plutôt qu’à une modification fondamentale des tendances sous-jacentes.
Par ailleurs, la baisse des prix internationaux du pétrole a atténué les craintes d’inflation. À 7h20, heure de Pékin, les contrats à terme sur le brut WTI reculaient de 0,52 % à 68,33 $ le baril, et ceux sur le Brent de 0,61 % à 71,68 $ le baril. L’OPEP+ a accepté d’augmenter les quotas de production de 188 000 barils par jour en août, limitant ainsi davantage le potentiel de hausse des prix du pétrole. La baisse du pétrole a directement réduit les anticipations d’inflation et les primes de terme sur le marché, apportant un soutien supplémentaire à la valorisation des actifs risqués.
Pourquoi les contrats à terme sur le Nasdaq surperforment-ils les autres grands indices ?
La progression de 1,45 % des contrats à terme sur le Nasdaq dépasse largement celle du S&P 500 (+0,5 %) et du Dow Jones (+0,04 %), une divergence porteuse d’informations pour le marché.
Le bêta élevé des valeurs technologiques en fait les principales bénéficiaires d’un retour de l’appétit pour le risque. À mesure que l’incertitude macroéconomique diminue et que la trajectoire des politiques devient plus lisible, les flux de capitaux se dirigent en priorité vers le secteur technologique, réputé plus résilient. La semaine dernière, les valeurs de semi-conducteurs ont connu de fortes variations—l’indice Philadelphia Semiconductor a chuté de plus de 6 % mercredi, puis de 5,45 % jeudi—mais la confiance du marché dans la thématique centrale de l’IA reste fondamentalement intacte.
Goldman Sachs a notamment souligné que le scepticisme du marché concernant le retour sur investissement de Meta, dans le cadre de sa réorientation vers le cloud, rappelle des épisodes précédents de chocs de sentiment, mais qu’aucune évolution structurelle majeure de la thématique IA n’a été observée, de nature à provoquer une correction plus profonde. Les investisseurs réévaluent les valorisations sur l’ensemble de la chaîne de valeur de l’IA, mais l’optimisme envers les éditeurs de logiciels et les plateformes demeure.
Autre élément notable : la solide performance des géants sud-coréens des semi-conducteurs. SK Hynix a bondi de 10,88 %, et Samsung Electronics de 8,22 %. SK Hynix devrait officiellement s’introduire au Nasdaq cette semaine, un événement susceptible de renforcer encore le sentiment dans les secteurs des semi-conducteurs et de la mémoire.
Pourquoi les marchés crypto progressent-ils de concert avec les contrats à terme US ?
Les crypto-actifs affichent un degré élevé de corrélation avec les actions américaines dans ce cycle. Sur les sept derniers jours, le Bitcoin a progressé de 7,9 % et l’Ethereum de 15,1 %, ce dernier surperformant nettement le premier. La vigueur de ces actifs à forte volatilité est souvent considérée comme un indicateur avancé de l’appétit pour le risque.
La corrélation du Bitcoin avec les actions américaines—et en particulier le Nasdaq—a récemment atteint des niveaux élevés. Cette forte corrélation signifie que les crypto-actifs ne jouent plus le rôle d’"actifs refuges" face aux risques macroéconomiques, mais se comportent plutôt comme des actifs risqués à forte volatilité. Lorsque les investisseurs adoptent une posture "risk-on", les capitaux affluent simultanément vers les valeurs technologiques et les crypto-actifs, faisant grimper les deux ; en mode "risk-off", les sorties de capitaux frappent indistinctement les deux classes d’actifs.
Les flux de capitaux observés la semaine dernière confirment encore cette logique. Alors que les marchés actions américains étaient fermés pour la fête nationale, l’or et les cryptomonnaies ont tous deux progressé—l’or au comptant a rebondi de 2,16 % sur la semaine à 4 176,94 $ l’once, et l’argent au comptant de 5,52 %—montrant que les capitaux ont activement recherché l’exposition au risque malgré la pause des marchés traditionnels. À l’heure actuelle, le Bitcoin évolue autour de 63 600 $, l’Ethereum à 1 784,58 $, et la capitalisation totale du marché crypto a progressé de 1 % sur 24 heures à 2 249 milliards de dollars.
Cependant, ce lien signifie aussi que les crypto-actifs sont exposés à un double risque : ils dépendent à la fois de leurs propres dynamiques on-chain et de la conjoncture macroéconomique et des performances des actions américaines. Lorsque les conditions macroéconomiques se retournent, les crypto-actifs enregistrent souvent des corrections plus marquées que les actifs risqués traditionnels.
Que signifie le rebond précoce de l’or et des crypto-actifs ?
Un phénomène marquant est que l’or et les crypto-actifs ont rebondi avant la nouvelle envolée des contrats à terme sur actions américaines. Pendant la fermeture des marchés US, les contrats à terme sur le Nasdaq 100 ont défié la tendance et progressé de plus de 1 %, tandis que l’or a mis fin à une série de quatre semaines de baisse avec un rebond hebdomadaire.
Cet effet "d’indicateur avancé" envoie au moins trois signaux.
Premièrement, les capitaux recherchent des exutoires à forte élasticité. Avec la fermeture du marché actions au comptant américain, les crypto-actifs—négociés 24h/24 et 7j/7—sont devenus le principal canal d’expression de l’appétit pour le risque. La fonction de découverte des prix des cryptos devient particulièrement saillante en dehors des heures de cotation américaines.
Deuxièmement, les primes de risque géopolitique se contractent. Les discussions du week-end entre la Russie et l’Ukraine n’ont pas permis d’apaiser les tensions, chaque camp ayant intensifié ses attaques. Cependant, les primes de risque au Moyen-Orient se sont déjà résorbées, le Brent ayant reculé de 0,66 % sur la semaine à 72,12 $ le baril, soit une quatrième semaine consécutive de baisse—la plus longue série depuis près de deux ans. Les pressions géopolitiques sur les actifs risqués s’atténuent donc à la marge.
Troisièmement, le marché intègre une plus grande clarté sur la trajectoire de la Fed. L’or, valeur refuge traditionnelle et couverture contre l’inflation, rebondit souvent avant la reprise plus large des actifs risqués. Le rapprochement de l’or du seuil des 4 200 $ l’once suggère que le marché anticipe déjà les signaux potentiels issus du compte-rendu de la Fed publié cette semaine.
Quels facteurs conditionneront la pérennité de ce rallye "risk-on" ?
Le rebond des contrats à terme sur actions américaines et la hausse parallèle des crypto-actifs reflètent tous deux la valorisation d’un même scénario macroéconomique : le cycle de hausse des taux de la Fed est terminé, et un cycle de baisse pourrait s’amorcer dans l’année.
Citi anticipe que la Fed maintiendra ses taux inchangés en juillet et septembre, avec une première baisse de 25 points de base lors de la réunion du 28 octobre, suivie d’une autre en décembre. Morgan Stanley conserve son scénario central d’absence de hausse cette année. Les deux convergent : aucun risque immédiat de nouvelle hausse.
Mais la pérennité du rallye dépend de trois variables clés.
La première variable est le compte-rendu de la Fed publié ce mercredi. Il s’agira du premier sous la présidence de Waller. Le "dot plot" de juin montrait que la moitié du comité penchait pour une hausse cette année. La question centrale pour le marché : le compte-rendu contiendra-t-il des éléments plus restrictifs qu’attendu ? Si tel est le cas, des actifs très volatils comme le Bitcoin et l’Ethereum pourraient être les premiers à signaler un repli.
La deuxième variable est la qualité des résultats trimestriels US du deuxième trimestre. Cette semaine, Fast Retailing, PepsiCo et Delta Air Lines ouvriront la saison des publications. Des résultats décevants pourraient interrompre la reprise actuelle de l’appétit pour le risque.
La troisième variable est l’environnement de liquidité. Goldman Sachs met en garde contre un positionnement toujours très concentré sur le facteur momentum ; si le désendettement se poursuit, la correction maximale potentielle pourrait être deux fois supérieure à la baisse actuelle. Le marché n’en est qu’aux prémices du débouclage des stratégies momentum, et la suite dépendra de l’articulation entre liquidité et redressement du sentiment.
Comment évolue la corrélation entre crypto et actions américaines ?
Le lien crypto-actions US n’est pas figé. Structurellement, la relation évolue d’un "couplage étroit" vers une "différenciation dynamique".
À court terme, les facteurs macroéconomiques restent les moteurs dominants des deux marchés. Les anticipations de taux, les données sur l’emploi et les tendances inflationnistes influencent de manière très similaire les crypto-actifs et les actions américaines. Tant que la trajectoire de la Fed reste incertaine, cette forte corrélation devrait perdurer.
Mais à moyen terme, les moteurs divergent. Les actions américaines sont de plus en plus pilotées par les résultats d’entreprises et la concrétisation des tendances de l’industrie de l’IA, tandis que les crypto-actifs sont davantage influencés par les dynamiques on-chain, le développement des écosystèmes et les flux de capitaux. On pourrait donc voir des scénarios où "les actions US fluctuent tandis que les cryptos suivent leur propre tendance".
Autre évolution structurelle notable : l’infrastructure de trading crypto prend désormais en charge la négociation d’actifs traditionnels. Depuis le 1er juin 2026, Gate propose officiellement des services de trading d’actions américaines réelles, permettant aux utilisateurs d’acheter et de vendre les principales actions et ETF américains directement en USDT sur la plateforme. Cette tendance offre aux utilisateurs crypto des outils d’allocation d’actifs plus diversifiés, et les flux de capitaux sur les plateformes crypto seront de plus en plus influencés par la performance des marchés actions US.
Dans une perspective plus large, la crypto passe d’une logique de "spéculation narrative" à un "tracking des actions US". L’introduction de contrats sur actions américaines et d’actions tokenisées par les plateformes lie plus étroitement le marché crypto aux marchés financiers traditionnels. Ce rapprochement facilite l’allocation inter-actifs, mais expose aussi la crypto de façon plus directe à la volatilité macroéconomique.
Quels sont les principaux risques à surveiller cette semaine ?
Cette semaine s’annonce dense en événements macroéconomiques susceptibles de réorienter les marchés.
Mardi : SpaceX sera intégré à l’indice Nasdaq 100, établissant un record de rapidité entre IPO et inclusion dans l’indice. Les fonds passifs répliquant l’indice seront contraints d’acheter. Le même jour, le bureau du représentant américain au commerce tiendra des auditions sur l’imposition de droits de douane à 60 économies. La conférence annuelle de Sun Valley débutera également. OpenAI a programmé la sortie de GPT-5.6 pour coïncider avec l’expiration du plan de quota Claude Fable 5—la concurrence entre modèles d’IA s’étend désormais jusqu’aux calendriers de lancement.
Mercredi : La Fed publiera le compte-rendu de sa réunion de juin—le premier sous la présidence de Waller. Les marchés scruteront la tonalité du texte, à la recherche d’éventuels signaux plus restrictifs qu’attendu. Deux membres votants prendront également la parole ce jour-là.
Aux alentours de vendredi : L’ADR américain de SK Hynix devrait être coté, pour un montant supérieur à 45 000 milliards de wons—rappelant le record de l’introduction d’Alibaba aux États-Unis.
Les haussiers ont un argument limpide : les contrats à terme ont progressé pendant la fête nationale, l’or et les cryptos ont bondi de concert, et l’appétit pour le risque n’a pas été entamé par les tensions géopolitiques ou douanières. Les baissiers ont aussi des motifs d’inquiétude : la combinaison d’un compte-rendu Fed restrictif, d’auditions sur les droits de douane et de l’entrée de SpaceX au Nasdaq la même semaine signifie qu’un faux pas sur l’un de ces fronts pourrait rapidement dissiper l’optimisme accumulé pendant la pause.
Conclusion
La forte hausse des contrats à terme sur indices boursiers américains le 6 juillet—Nasdaq +1,45 %, S&P 500 +0,5 %, Dow Jones +0,04 %—a été portée par des chiffres de l’emploi inférieurs aux attentes, dissipant les craintes de resserrement, la baisse du pétrole freinant les anticipations d’inflation, et la libération de l’optimisme accumulé pendant la fête nationale. Les marchés crypto ont progressé de concert, le Bitcoin restant au-dessus de 63 000 $, l’Ethereum testant les 1 800 $, et la capitalisation totale rebondissant à 2 249 milliards de dollars, confirmant la résonance inter-actifs de l’appétit pour le risque.
Cependant, la pérennité de ce rallye sera mise à l’épreuve par plusieurs événements macroéconomiques cette semaine—notamment la tonalité du compte-rendu de la Fed, la qualité des résultats US du deuxième trimestre et l’environnement de liquidité—autant de facteurs qui détermineront jusqu’où pourra aller cette "résonance macro". La corrélation entre crypto et actions américaines évolue d’une forte synchronisation à court terme vers une différenciation dynamique à moyen terme, les deux marchés partageant des facteurs de valorisation macro mais développant aussi des dynamiques propres.
FAQ
Q1 : Pourquoi les contrats à terme sur le Nasdaq ont-ils autant surperformé ceux sur le S&P 500 et le Dow ?
La forte progression des contrats à terme sur le Nasdaq reflète le bêta élevé des valeurs technologiques—elles sont les premières à attirer les capitaux lors du retour de l’appétit pour le risque. Par ailleurs, la confiance du marché dans la thématique centrale de l’IA reste intacte, et la solide performance de titres comme SK Hynix a renforcé le secteur technologique.
Q2 : La hausse simultanée des cryptos et des contrats à terme US est-elle une coïncidence ou une tendance ?
Le moteur principal de la hausse des deux marchés est la valorisation des mêmes facteurs macro—orientation de la politique de la Fed, anticipations de taux, appétit pour le risque. La corrélation du Bitcoin avec le Nasdaq a récemment atteint de nouveaux sommets, indiquant que les crypto-actifs fonctionnent actuellement davantage comme des actifs risqués à forte volatilité que comme des refuges indépendants.
Q3 : Quel est l’événement macroéconomique le plus important cette semaine ?
Mercredi 8 juillet, la Fed publiera le compte-rendu de sa réunion de juin—le premier sous la présidence de Waller. Le point d’attention principal sera la tonalité du texte, plus ou moins restrictive qu’attendu. Parmi les autres événements majeurs : l’entrée de SpaceX au Nasdaq 100, les auditions sur les droits de douane, et la cotation de l’ADR SK Hynix.
Q4 : Que signifie le rebond des contrats à terme US pour les investisseurs crypto ?
Un rebond des contrats à terme US est généralement un signal avancé de regain d’appétit pour le risque, ce qui est favorable à court terme pour les crypto-actifs. Cependant, les investisseurs crypto doivent également surveiller la qualité des résultats US du deuxième trimestre et la tonalité du compte-rendu de la Fed—toute déception pourrait entraîner une série de corrections.
Q5 : Comment la corrélation entre crypto et actions américaines va-t-elle évoluer à l’avenir ?
À court terme, les facteurs macro continueront d’entraîner des mouvements synchronisés entre les deux marchés. À moyen terme, leurs moteurs divergent—les actions US sont de plus en plus pilotées par les résultats, tandis que la crypto dépend davantage des dynamiques on-chain—on pourrait donc voir des scénarios où "les actions US fluctuent tandis que les cryptos suivent leur propre tendance". Les investisseurs doivent analyser à la fois les indicateurs macro et les données on-chain, et éviter de se fier uniquement aux corrélations historiques.
