Reconfiguration du cycle de liquidité mondial : pourquoi le marché des cryptomonnaies en 2025 est-il si difficile ?

Rédaction : ODIG Invest

Depuis le milieu de l’année 2025, le marché des cryptomonnaies affiche une volatilité élevée et une pression à la baisse globale, avec des prix d’actifs majeurs en recul continu, un volume de transactions en diminution, et un manque de confiance des investisseurs. Au yesterday, la capitalisation totale mondiale en cryptomonnaies s’élevait à environ 3,33 trillions de dollars, soit une baisse de 20-30 % par rapport au pic de début d’année, le taux de dominance du BTC restant stable autour de 55 %, avec une volatilité atteignant 40 %, bien supérieure à 2024. L’humeur du marché reste prudente.

Les données on-chain de CryptoQuant indiquent que les réserves de BTC sur les exchanges ont diminué d’environ 8 % depuis début août, tandis que la valeur en USD des réserves est passée d’environ 300 milliards à 250 milliards en novembre. Cela montre que les investisseurs retirent des fonds des exchanges (se tournant vers la garde autonome ou des actifs refuges), renforçant ainsi le signal de vente.

Après une brève reprise des prix des tokens principaux au premier semestre 2025, le marché est entré en phase de correction à partir d’octobre, avec une nouvelle baisse en novembre, les prix des tokens du Top 50 ayant presque retrouvé les niveaux de la période suivant l’effondrement de FTX en 2022.

Pour résumer la situation du marché des cryptomonnaies en 2025, cela inclut :

• Les tokens principaux comme SOL, ETH, BTC sont revenus aux prix de décembre 2024 ; la théorie du cycle de quatre ans est invalidée, obligeant les acteurs du secteur à s’adapter et à se réajuster.

• Explosion du nombre de tokens : au cours des quatre dernières années, la majorité des tokens ont été émis selon un modèle à faible circulation et à valeur FDV élevée. Après la vague Meme, leur nombre a rapidement augmenté ; aujourd’hui, de nouveaux projets apparaissent quotidiennement, l’offre sur le marché est massive, et les fonds deviennent plus prudents. À moins qu’un afflux constant de nouveaux acheteurs ne compense la vague de déblocages massifs, le marché ne pourra pas absorber cette offre.

• Le marché entre dans une phase de réutilisation des concepts : innovation insuffisante ; présence de nombreuses technologies non essentielles ;

• Difficultés de concrétisation des projets : modèles économiques peu incitatifs ou peu efficaces ; nombreux projets n’ont pas trouvé leur adéquation produit-marché (PMF) ;

• Fatigue des airdrops : les tokens distribués sont immédiatement échangés contre des stablecoins ;

• Difficultés accrues de trading : pour tout actif liquide et intéressant à trader, la compétition devient extrêmement féroce.

• Tensions sur la chaîne de financement : baisse des investissements en capital-risque, avec un financement total réduit d’environ 50 % par rapport à 2024, les projets rencontrant des difficultés de liquidités.

• Problèmes endogènes dans le secteur : événements « cygnes noirs » le 11.10, attaques de hackers fréquentes (pertes supérieures à 2 milliards de dollars au premier semestre), congestions sur les Layer 1, etc.

• Rendements DeFi en baisse : comparé à 2024, les rendements en DeFi sont tombés en dessous de 5 %.

Il s’agit presque d’un ajustement structurel, comparable à celui de 2018, mais à une échelle plus grande. Cela met presque tous les acteurs du marché face à des difficultés, qu’il s’agisse d’utilisateurs, de traders, de créateurs de memes, d’entrepreneurs, de VC, d’institutions quantiques, etc.

Particulièrement après le Black Friday du 11.10, de nombreux traders en cryptomonnaies et institutions quantiques ont subi des pertes, et la crainte d’un effondrement des institutions demeure. Cet événement signifie que les spéculateurs, traders professionnels et investisseurs particuliers font face à des pertes financières.

Les institutions financières traditionnelles se concentrent principalement sur le BTC, les paiements, les actifs RWA, et les stratégies DAT, restant relativement déconnectées du marché des altcoins. L’ETF spot Bitcoin a connu une forte performance en octobre, avec un flux net de 3,4 milliards de dollars, un record historique, mais a connu un retrait massif de fonds début novembre, reflétant en partie la prise de bénéfices lors des pics de prix.

Actuellement, avec la fin du blocage gouvernemental, la liquidité officielle devrait revenir. Que réserveront les deux derniers mois de 2025 pour le marché des cryptomonnaies ?

La direction la plus claire reste : BTC et stablecoins.

(1) BTC : le cycle de liquidité macroéconomique remplace la narration de la réduction de moitié

Alors que le consensus du marché évolue, les analystes estiment que c’est le cycle de liquidité mondial, plutôt que la simple réduction de moitié du Bitcoin, qui est le principal moteur de la transition haussière/bearish.

Selon Arthur Hayes, la « Quatrième année est morte, la liquidité est éternelle ». Il pense que, lors des trois précédents cycles haussiers et baissiers, la corrélation avec l’expansion massive du bilan du dollar américain / du yuan chinois et la période de crédit à faible taux était très forte. Actuellement, la dette américaine s’accumule de façon exponentielle, et pour diluer cette dette, l’outil principal sera le « Standing Repo Facility » (SRF) ; la croissance du solde SRF indique une expansion synchronisée de la masse monétaire mondiale. Sous une politique de « quantitative easing invisible », la tendance haussière du BTC ne changera pas.

Il considère que le SRF deviendra l’outil principal du gouvernement, avec une situation monétaire persistante et une croissance exponentielle de la dette publique, le montant du SRF servant de dernier prêteur. La croissance du SRF implique une expansion simultanée de la masse monétaire mondiale, ce qui pourrait relancer le marché haussier du Bitcoin.

Raoul Pal, de son côté, souligne que chaque fin de cycle cryptographique est liée à une politique de resserrement monétaire. Les données montrent que la dette mondiale atteint environ 300 trillions de dollars, dont environ 10 trillions arrivent à échéance (principalement des obligations américaines et des dettes d’entreprises). Pour éviter une hausse des rendements, une injection massive de liquidités est nécessaire. Selon ses modèles, chaque injection de 1 trillion de dollars pourrait générer un rendement de 5-10 % sur les actifs risqués (actions, cryptomonnaies). La réfinancement de 10 trillions pourrait injecter 2-3 trillions de dollars dans les actifs risqués, stimulant fortement la hausse du BTC.

Ces idées s’inscrivent dans un environnement macroéconomique où la liquidité des banques centrales domine, offrant un cadre macroéconomique favorable à la croissance à long terme des actifs rares comme le BTC.

(2) Stablecoins : vers une infrastructure financière

Une autre tendance majeure en 2025 est celle des stablecoins, dont la valeur ne repose pas sur une « narration spéculative », mais sur une « adoption réelle ».

Les dernières politiques favorables ont été annoncées : le Congrès américain pousse à donner à la CFTC (Commodity Futures Trading Commission) un pouvoir accru sur le marché spot des cryptomonnaies. La CFTC prévoit de lancer début 2026 une réglementation permettant aux stablecoins d’être utilisés comme collatéral tokenisé dans les marchés dérivés. Cela commencera par un pilote dans le clearing américain, avec une réglementation plus stricte, ouvrant la voie à une intégration plus profonde des stablecoins dans le secteur financier traditionnel.

La taille des stablecoins connaît une croissance rapide, dépassant largement les attentes du marché. Les grandes institutions américaines ont déjà commencé à se positionner pour construire un nouveau réseau de paiement basé sur les stablecoins.

Face à l’émergence d’applications concrètes, la valeur des stablecoins repose dans des scénarios tels que les transferts transfrontaliers, la gestion du risque de change, ou le règlement d’entreprises. Au cours de l’année écoulée, ils ont trouvé un équilibre entre rapidité, coûts et conformité, formant un canal financier mondial conforme, peu coûteux et traçable, qui devient progressivement une couche de règlement financier utilisable dans le monde réel. En tant qu’infrastructure, leur rôle est renforcé par la réglementation et leur adoption concrète, apportant une stabilité essentielle à l’économie cryptographique.

Cela offre aussi des pistes pour les entrepreneurs : ils doivent envisager d’intégrer la « stabilité » dans leurs processus, cibler les marchés « à forte adoption de stablecoins », et développer des produits réellement adaptés à ces usages – une adéquation produit-marché (PMF).