Pourquoi les cryptoactifs ont-ils connu une big dump aujourd'hui ? 8,7 millions de dollars ont été retirés en une seule journée d'un ETF Bitcoin.

Sous l'effet de la réévaluation des attentes de baisse des taux de La Réserve fédérale (FED) et du déclin du rebond des actions américaines, le marché des cryptoactifs continue de se liquider, avec le prix du Bitcoin tombant en dessous de la barre des 100 000 dollars. Le fonds négocié en bourse (ETF) Bitcoin a enregistré jeudi dernier un flux net sortant d'environ 870 millions de dollars, ce qui représente la deuxième plus grande taille de rachat en une seule journée depuis le lancement de ce type de fonds. Les données de CoinGlass montrent que plus d'un milliard de dollars de paris à effet de levier sur les cryptoactifs ont été fermés au cours des dernières 24 heures.

Bitcoin chute sous 100 000 dollars, fonds ETF en fuite historique

(source : Bloomberg)

En raison de l'aversion au risque qui a frappé le marché, les investisseurs ont retiré près de 900 millions de dollars de fonds des fonds Bitcoin, le prix du Bitcoin tombant encore en dessous de la barre des 100 000 dollars. Cet actif numérique majeur a chuté de 2,8 % en cours de séance vendredi, atteignant moins de 96 000 dollars, puis a récupéré une partie de ses pertes, mais reste en baisse de plus de 20 % par rapport au sommet record atteint au début du mois d'octobre.

Les fonds négociés en bourse (ETF) sur Bitcoin ont enregistré environ 870 millions de dollars de sorties nettes jeudi, ce qui constitue la deuxième plus grande taille de rachat en une seule journée depuis le lancement de ce type de fonds. Ce chiffre ne vient qu'après le record historique de sorties en une seule journée, montrant que les investisseurs institutionnels se retirent massivement du marché des cryptoactifs. Depuis le lancement de l'ETF sur Bitcoin au comptant aux États-Unis en janvier 2024, ces produits ont été considérés comme le principal canal d'entrée des fonds institutionnels sur le marché des cryptoactifs. Une sortie de 870 millions de dollars en une seule journée signifie que la confiance des institutions est en train de s'effondrer.

Derrière la sortie de fonds des ETF se cache une panique plus large sur le marché. Plus tôt cette semaine, soutenu par la fin de la fermeture du gouvernement américain, le marché boursier américain a connu un bref rebond, mais s'est rapidement estompé. En raison du retard dans la publication de données économiques clés, les traders commencent à remettre en question si la La Réserve fédérale (FED) a des raisons de procéder à une réduction des taux d'intérêt à court terme - cette réévaluation exerce une nouvelle pression sur les secteurs à risque du marché. Les cryptoactifs, en tant que catégorie d'actifs risqués avec la plus forte volatilité, sont les premiers à subir l'impact.

Max Gokhman, directeur adjoint des investissements chez Franklin Templeton Investment Solutions, a déclaré : « La vente actuelle est complètement corrélée à d'autres actifs à risque, mais compte tenu de la volatilité plus élevée des cryptoactifs, sa chute est plus marquée. Alors que les institutions s'engagent plus profondément sur le marché des cryptoactifs, et que les actifs cibles ne se limitent plus à Bitcoin et Ethereum, la corrélation entre les cryptoactifs et les risques macroéconomiques restera élevée. »

Ce point de vue révèle les problèmes structurels auxquels le marché des cryptoactifs est actuellement confronté. Bien que le lancement de l'ETF Bitcoin soit considéré comme un jalon pour l'adoption institutionnelle, lorsque l'environnement macroéconomique se retourne, les fonds institutionnels deviennent en fait la force qui se retire le plus rapidement. Les investisseurs de détail tendent à détenir leurs actifs par foi, tandis que les investisseurs institutionnels suivent strictement les protocoles de gestion des risques ; dès qu'un indicateur de risque déclenche un signal d'alerte, ils ferment immédiatement une position.

La vague de liquidation n'est pas terminée, 10 milliards de dollars de positions à effet de levier liquidées en 24 heures

Les données de CoinGlass montrent que la vague de liquidations se poursuit, avec plus de 1 milliard de dollars de paris à effet de levier sur les cryptoactifs liquidés au cours des 24 dernières heures. Ce chiffre, bien qu'inférieur aux 19 milliards de dollars de liquidations du 10 octobre, reste à un niveau historiquement élevé, indiquant que le marché n'est pas encore entièrement stabilisé. La liquidation fait référence au fait que lorsque la marge d'un trader est insuffisante pour maintenir une position à effet de levier, la plateforme d'échange procède à une fermeture de position pour éviter des pertes plus importantes.

La réaction en chaîne de la liquidation est un moteur important de la chute du marché des cryptoactifs. Lorsque les prix commencent à baisser, les positions longues avec le levier le plus élevé sont d'abord liquidées, ces ventes forcées faisant encore baisser les prix, déclenchant ainsi un nouvel ensemble de liquidations. Ce cycle de rétroaction positive et négative est particulièrement intense sur le marché des cryptoactifs, car de nombreuses plateformes d'échange permettent un levier allant jusqu'à 100 fois, ce qui signifie qu'une baisse de seulement 1 % est suffisante pour liquider une position avec un levier de 100 fois.

L'événement de liquidation de 19 milliards de dollars du 10 octobre est le plus important de l'année, entraînant une evaporation de plus de 1 000 milliards de dollars de la capitalisation boursière totale des cryptoactifs. Cette vague de liquidations a été déclenchée par l'annonce de Trump d'imposer des droits de douane de 100 % sur les produits importés de Chine, provoquant une vente massive d'actifs risqués à l'échelle mondiale. Le marché des cryptoactifs, en raison de sa caractéristique de trading 24/7 et de son taux de levier élevé, est devenu la catégorie d'actifs la plus durement touchée.

La liquidité du marché a également chuté de manière significative. Les données de Kaiko montrent que la profondeur du marché (c'est-à-dire la capacité du marché à absorber de grands ordres sans provoquer de fortes fluctuations des prix) a diminué d'environ 30 % par rapport au pic de cette année. La contraction de la liquidité signifie que des ventes de la même taille entraîneront des fluctuations de prix plus importantes, aggravant ainsi l'instabilité du marché. Cette crise de liquidité est particulièrement évidente pendant le week-end, car de nombreux teneurs de marché réduisent leur allocation de capital durant cette période.

9 000 dollars, le support technique est faible, les institutions avertissent d'une chute plus importante

Le partenaire de SignalPlus, Augustine Fan, a déclaré : « Depuis l'investiture du président Trump, le Bitcoin est actuellement en chute, et la capitalisation totale du marché des cryptoactifs a également reversé les gains réalisés depuis le début de l'année. À partir du niveau actuel jusqu'à 90 000 dollars, le support technique du (Bitcoin) est limité, et le sentiment du marché pourrait rester morose jusqu'à l'apparition de nouvelles informations favorables. »

Cet avertissement révèle la vulnérabilité technique actuelle du Bitcoin. Le support technique fait référence à un niveau de prix spécifique où, historiquement, un grand nombre d'acheteurs sont entrés sur le marché, créant une résistance à la baisse des prix. Une faible résistance technique au-dessus de 90 000 dollars signifie qu'il y a un manque de défense d'acheteurs solides entre le prix actuel d'environ 96 000 dollars et 90 000 dollars. Si le prix tombe en dessous de 90 000 dollars, le prochain niveau de support fort pourrait être à 80 000 dollars, voire moins.

D'un point de vue technique, le Bitcoin a déjà franchi le seuil psychologique important de 100 000 dollars. Ce seuil a fourni un support à plusieurs reprises au cours des derniers mois, mais est maintenant devenu une résistance. Le Bitcoin a chuté de plus de 20 % par rapport au sommet record atteint au début du mois d'octobre, entrant techniquement dans une zone de marché baissier (chute de plus de 20 % par rapport au sommet). Le système de moyennes mobiles commence également à se détériorer, les moyennes mobiles à court terme croisant à la baisse les moyennes mobiles à long terme, formant une croix de la mort.

Les trois principaux risques techniques auxquels est confronté le Bitcoin

10 000 dollars de résistance solide : Plusieurs tentatives échouées pour récupérer renforceront la résistance, attirant davantage de vendeurs à découvert.

Soutien faible à 90 000 dollars : Une fois franchi, cela pourrait accélérer la chute vers 80 000 dollars voire 75 000 dollars.

La liquidité continue de se contracter : La profondeur du marché a diminué de 30 %, rendant les fluctuations de prix plus intenses.

Nick Ruck de LVRG Research a déclaré que sur le marché des options, les traders parient de plus en plus sur la volatilité, la demande pour des stratégies neutres telles que les options de type straddle et strangle augmentant constamment. Les options de type straddle et strangle sont des stratégies consistant à acheter simultanément des options d'achat et des options de vente, pariant non pas sur la direction mais sur la volatilité. Cette augmentation de la demande pour ces stratégies montre que les traders s'attendent à de fortes fluctuations de prix à l'avenir, mais ne sont pas sûrs de la direction.

L'indice de volatilité du marché des options est également en forte hausse. La volatilité implicite du Bitcoin sur 30 jours a dépassé 80 %, bien au-dessus du niveau de 50 % au début de l'année. Un environnement de haute volatilité est extrêmement défavorable pour les traders à effet de levier, car les fluctuations de prix soudaines peuvent entraîner des déclenchements fréquents de stop-loss et des liquidations forcées.

Réévaluation des attentes de baisse des taux d'intérêt et lien avec les risques macroéconomiques

Les difficultés actuelles du marché des cryptoactifs sont étroitement liées à une plus grande incertitude macroéconomique. Les traders commencent à remettre en question si la Réserve fédérale (FED) a des raisons de procéder à une baisse des taux d'intérêt à court terme, et cette réévaluation des attentes est en train de redéfinir le prix de tous les actifs à risque. Lorsque les attentes de baisse des taux diminuent, cela signifie que les taux d'intérêt resteront à un niveau élevé pendant une période plus longue, ce qui exerce une pression sur les actifs qui ne génèrent pas de flux de trésorerie (comme les cryptoactifs et l'or).

La publication des données économiques clés a retardé l'incertitude. Les investisseurs manquent des données récentes sur l'inflation et l'emploi pour évaluer la situation économique et ne peuvent prendre des décisions de trading qu'en se basant sur des informations incomplètes. Ce vide d'information entraîne souvent une diminution de l'appétit pour le risque, avec des flux de capitaux vers des actifs refuges traditionnels tels que les obligations d'État.

En regardant vers l'avenir, la stabilité du marché des cryptoactifs dépendra de plusieurs facteurs : la clarification de la trajectoire de la politique de La Réserve fédérale (FED), l'amélioration des données macroéconomiques et le rétablissement de la liquidité sur le marché du chiffrement. Avant que ces conditions ne soient remplies, le marché pourrait continuer à chercher un nouvel équilibre dans une forte volatilité.