Hash Global fondateur discute de la gestion des actifs numériques et des phases de développement de Web3

Hash Global

Récemment, le fondateur de Hash Global KK et la PDG mondiale d’Olive Noah, Mme Peng Jing, ont échangé lors de la réunion annuelle des clients Noah Black Diamond sur les phases de développement du Web3, la valeur de l’écosystème BNB, ainsi que sur la gestion des actifs numériques, voici le contenu :

Jing : Depuis 2018, Hash Global investit dans le Web3, en participant à des projets en phase d’émergence ainsi qu’en second marché ; étant à la fois un des premiers nœuds de BNB Chain et ayant lancé des fonds cryptés pour institutions et familles, on peut dire qu’on a vécu toute la « cycle complet, toute la chaîne » dans cette industrie. En regardant derrière depuis 2018 jusqu’à aujourd’hui, qu’est-ce qui dans l’industrie crypto a vraiment été démenti, et quelle est la direction à long terme qui vous donne de plus en plus confiance ?

KK : Ce qui a été réellement démenti, c’est selon moi, la construction excessive déconnectée des besoins réels, faite uniquement pour la vision. Le Web3 comporte beaucoup d’« éléments que je pense nécessaires dans le métaverse, donc je vais construire » ; ces infrastructures seront abandonnées, comme les câbles sous-marins déployés excessivement dans les débuts d’Internet. Ces dernières années, l’industrie du Web3 a expérimenté beaucoup de choses significatives, socialfi, gamefi, etc., mais aucune n’a encore décollé. Je pense que ces échecs sont liés à une phase de démenti temporaire, mais je crois qu’une nouvelle vague viendra, puis une autre, et peut-être que la troisième sera la bonne. Beaucoup de choses qui n’étaient pas matures ou valides avant, dès que l’environnement commercial et la politique seront prêts, une véritable adoption du Web3 avec un nombre suffisant d’utilisateurs naîtra naturellement, rendant la technologie mature et réalisable. À mon avis, la technologie est déjà là ; il s’agit maintenant d’identifier les faiblesses des modèles commerciaux existants et les véritables points douloureux à la première dimension, et de laisser une équipe appropriée développer de nouveaux modèles. L’industrie de l’IA suit un développement en spirale ascendante, beaucoup de phases de « démenti » ne sont en réalité que des prémices trop précoces. Faire Yahoo en 90, Google en 96, c’est impossible sans une équipe exceptionnelle, ce qui illustre une loi objective du développement.

Ces dernières années, malgré des bulles et des faux, l’industrie avance concrètement chaque année, avec beaucoup de progrès. Je dis souvent que le Web3 est trop proche de l’argent, ce qui pousse les entrepreneurs à être distraits, contrairement à ceux de l’IA qui restent très concentrés. Certains entrepreneurs ont peut-être quitté le secteur, mais d’autres entrent constamment. Récemment, un ami m’a dit que lors du sommet de Wanxiang à Shanghai cette année, il y avait énormément de participants, plus qu’avant, même plus que la conférence Bitcoin de Hong Kong. L’équipe Wanxiang Blockchain et Xiao Feng ont toujours œuvré à faire monter l’industrie en spirale sur le long terme.

La technologie Web3 a déjà montré ses énormes capacités dans la finance et le paiement, mais en tant qu’infrastructure de la prochaine génération d’Internet, elle n’a pas encore atteint une application à grande échelle. Certains amis dans l’industrie se demandent même si le Web3 n’est qu’une fintech. Nous pensons que la signification du Web3 pour le commerce est équivalente à celle du Bitcoin pour la finance. La technologie de registre sous-jacent a changé, la finance et le commerce évolueront. Le Web3 est encore peu présent : il faut franchir un seuil d’utilisateurs pour que le réseau ait un effet de réseau. Contrairement à l’IA, qui est une technologie à point unique, le Web3 repose sur des relations de production, qui explosent de façon imperceptible. Nos parents l’utilisent, mais ils ne s’en rendent pas compte.

Les applications Web3 doivent aujourd’hui s’articuler autour de la résolution de problématiques commerciales. Nous voyons déjà certains projets utiliser la technologie Web3 pour améliorer concrètement l’efficacité opérationnelle des produits internet. En réduisant les coûts et en augmentant l’efficacité, de nouveaux modèles commerciaux émergent, par exemple : des fans et des créateurs liés par la technologie Web3, pour vérifier et distribuer les bénéfices. Parce que c’est faisable commercialement, nous avons une confiance à long terme, mais la question est de savoir qui le fera en premier et en sera le plus grand bénéficiaire.

Jing : Quel est le rôle de BNB dans tout l’écosystème Binance ? D’un point de vue externe, tout le monde sait que Binance possède une plateforme d’échange, une chaîne, Launchpad, et des projets écologiques, mais on ne sait pas forcément quel rôle BNB joue réellement dans cet ensemble. Quelle est la « valeur d’ancrage » à long terme de BNB ? Dans 3 à 5 ans, quels seront les axes principaux de son évolution dans l’écosystème ?

KK : BNB est le jeton utilitaire émis par Binance, représentant la valeur centrale de l’écosystème BNB. Si on y regarde de près, on ne parle généralement pas de l’écosystème Binance ou Binance, mais de l’écosystème BNB.

Pour comprendre BNB, je vais donner un exemple. Si Tesla n’avait pas encore lancé d’actions à la NYSE, je suis sûr qu Elon Musk aurait lancé un jeton Tesla sur la blockchain, permettant aux propriétaires de Tesla d’utiliser ce jeton pour bénéficier de réductions dans n’importe quelle station de recharge dans le monde. Elon pourrait utiliser ce jeton pour lier les intérêts des actionnaires, utilisateurs, dirigeants, et partenaires de l’écosystème, et aussi l’étendre à des entreprises sœurs comme SpaceX. Dans le monde Web2, il est difficile d’interconnecter des points de fidélité entre entreprises ; dans le Web3, ces points ou jetons sont naturellement interconnectés puisqu’ils sont inscrits sur un registre (la chaîne). Le jeton Tesla pourrait aussi sortir du système de Musk. C’est une nouvelle organisation : pas besoin d’un total contrôle centralisé pour stimuler une croissance économique massive et une valeur utilisateur. Une action (données) Tesla, une fois sortie des registres Nasdaq et DTC (trust de dépôt américain), devient un jeton sur la chaîne, permettant à diverses entreprises du monde entier d’échanger de la valeur via ce jeton, tout en assurant une confiance commerciale vérifiable. En comparaison, une action Tesla ne peut que lier ses dirigeants et actionnaires, c’est la valeur du Web3. Comment le Web3 pourrait-il être seulement une fintech ? BNB est le jeton écologique de Binance, et cela fait 8 ans qu’il est en pratique. Notre modèle est déjà là.

Hash Global considère, en utilisant BNB comme support à la fois à la valeur et à diverses fonctions, que ces jetons de fonctionnalités représenteront une explosion en nombre dans les trois prochaines années. Nous avons récemment publié un rapport à visée académique sur la tokenisation de tout, et la valeur des jetons fonctionnels. Noah a aussi demandé à M. Wang, président de Noah, de rédiger une critique de ce rapport, que vous pouvez consulter en ligne. Le token IDOL, de Meet48, leader dans l’industrie du divertissement dans lequel nous investissons, est aussi un jeton fonctionnel de valeur. Nous encourageons les projets à s’inspirer de BNB pour concevoir leurs propres jetons écologiques. Pour qu’un jeton ait de la valeur, le modèle commercial sous-jacent doit être sain et durable.

La valeur d’ancrage de BNB repose sur deux aspects : 1) toutes ses utilités dans l’écosystème ; 2) la valeur supportée par BNB Chain et la plateforme Binance. Au cœur de l’écosystème BNB, il y a BNB. Grâce à 8 ans d’expériences, Binance a efficacement concentré et alimenté tous les bénéfices de l’écosystème dans BNB ; et la croissance de la valeur du moteur principal — BNB — aidera à attirer plus d’utilisateurs, plus de produits de haute qualité, plus de transactions, et plus de développeurs pour construire. Ce moteur est déjà intégré de façon organique et efficace dans chaque partie de l’écosystème BNB. Selon nous, c’est l’un des moteurs les plus puissants du secteur.

Binance a récemment obtenu la licence complète auprès de l’ADGM à Abu Dhabi. La plateforme Binance compte plus de 300 millions d’utilisateurs dans le monde, et avec tous les utilisateurs de BNB Chain, le total dépasse 500 millions, ce qui constitue une infrastructure financière véritablement comparable à Internet. CZ, He Yi et l’équipe de gestion de Binance ont travaillé dur pendant 8 ans pour créer un porte-avions financier capable de servir l’économie numérique à venir, renforcée par l’IA. Lorsqu’elle apparaîtra, elle entrera en collision avec l’ordre financier traditionnel et ses institutions. Dans ce processus, l’équipe Binance a subi beaucoup de pressions, et nous avons même vu des traitements injustes envers certains particuliers. Nous devons saluer le fondateur et l’équipe de Binance : leur contribution à l’avancement du secteur Web3 financier et de l’écosystème dépasse celle de toutes les autres plateformes. Ce chemin est ardu, rempli d’incertitudes et de pressions intenses ; il faut innover constamment et maintenir une forte combativité. Sa trajectoire de croissance sera difficile à copier.

À l’avenir, tous les actifs seront émis et échangés sur la chaîne. Ce n’est pas moi qui le dis, c’est Paul Atkins, président de la SEC américaine. Je rajoute que non seulement les actifs financiers, mais aussi tous les autres types d’actifs, y compris ceux qui ne peuvent pas encore être tokenisés, seront émis et échangés sur la chaîne. Vous ne le savez peut-être pas, mais il est déjà possible d’acheter et vendre sur la chaîne de nombreux titres américains tokenisés, et plus de la moitié des volumes mondiaux se font sur BNB Chain. BNB est devenu la première référence de valorisation pour de nombreux actifs numériques une fois qu’ils sont sur la chaîne, plutôt que d’être valorisés par des stablecoins. Pour une nouvelle stablecoin, pour obtenir de la liquidité et une croissance d’échelle, il faut aussi le soutien de Binance. Dans ce nouveau paradigme de tout tokeniser dans 3 à 5 ans, nous pensons que l’écosystème BNB sera le plus grand bénéficiaire : tous les actifs chercheront la liquidité de l’écosystème BNB. BNB ne représente pas seulement la force motrice de l’écosystème, mais aussi de tout l’écosystème Web3 et de l’économie numérique.

Jing : Comment les familles et clients à haute valeur nette devraient-ils « monter à bord pour la première fois » ? Dans un portefeuille multi-actifs global, quelle serait une fourchette d’allocation raisonnable pour le Web3 / Crypto ?

KK : Je pense qu’après avoir bien réparti ses actifs à faible risque comme l’assurance, l’or, les obligations, l’immobilier, un investisseur devrait allouer une certaine proportion à des actifs de croissance. Parmi eux, nous privilégions l’IA et le Web3. Le professeur Zeng Ming a dit que dans le commerce intelligent de demain, la productivité apportée par l’IA sera la couche supérieure, tandis que la couche inférieure sera un réseau de coordination à grande échelle, qui ne pourra être que Web3. À mon sens, l’IA et le Web3 sont deux faces d’une même économie numérique. Je vais donner un exemple pour illustrer : tout le monde anticipe une explosion des agents (agents autonomes), mais l’échange de valeur entre agents ne pourra se faire que via des adresses sur la blockchain fournie par Web3. Lors du Blockchain Week Binance, nous avons organisé, avec Robo.AI, une société cotée à Dubaï et leader dans la robotique et l’économie machine, un forum sur l’économie machine avec l’équipe de Arkreen, un projet Web3 de référence dans ce domaine. L’échange de valeur entre machines ne peut se faire que via Web3. Donc, je recommande d’allouer la moitié des actifs de croissance à l’IA, et l’autre moitié au Web3.

Jing : En regardant 2025, si on se met à la place d’un family office ou d’un client à haute valeur nette, quelles seraient selon vous les trois principales lignes directrices pour saisir les opportunités et risques majeurs dans 3 à 5 ans ?

KK : 1) D’abord, je pense que dans 3-5 ans, le risque mais aussi l’opportunité pour les investisseurs traditionnels réside probablement dans une sous-allocation au Web3 et une sur-allocations à l’IA. La majorité des investisseurs ont une forte conviction dans l’IA, alors que le bruit autour du secteur crypto et des actifs numériques est élevé, mais leur attention reste faible. Il faut consciemment augmenter la part d’actifs numériques dans leur portefeuille.

2. Ensuite, beaucoup d’investisseurs se concentrent trop sur la recherche de Alpha, en négligeant Beta. En réalité, pour battre le BTC ou le BNB dans le Web3, c’est très difficile, tout comme dans l’IA il est difficile de battre Nvidia ou Google. Il faut d’abord capturer le Beta pour éviter de manquer les principales opportunités. Regardez les géants de l’Internet, qui sont toujours leaders dans l’ère du mobile ou de l’IA : Google, Microsoft, Amazon, Alibaba, Tencent, etc. Web3 est pareil, il faut d’abord saisir les leaders et actifs clés. Les avoir, c’est ne pas lâcher prise. Ce sont des actifs fondamentaux, et à mon avis, leur importance dépasse même celle de l’immobilier.

3. La troisième ligne directrice concerne le manque d’attention portée au secteur Web3. Tout le monde connaît les investissements dans l’IA. On est submergé par des rapports de recherche, on connaît presque par cœur les résultats financiers de Nvidia ou Microsoft. Mais à force d’analyser ces données opérationnelles, est-ce vraiment si crucial ? Confiez cela à l’équipe Noah pour suivre ces chiffres. Prenez aussi un peu de temps pour apprendre le Web3. Si vous avez acheté du BTC, le comprenez-vous vraiment ? Si vous avez vraiment étudié, vous n’aurez probablement plus besoin de me demander : « Est-ce que ce prix de BTC est une bonne entrée ? »

Les amis qui s’intéressent au Web3 me demandent parfois : comment voir Coinbase ou Circle ? Je leur dis que je ne connais pas très bien, mais ils sont probablement bien. Ce que je trouve étrange, c’est que personne ne me demande comment voir BNB, qui est un leader dans la cryptosphère. Je conseille de consacrer un peu de temps à apprendre cette classe d’actifs. Vous pouvez chercher en ligne le rapport de YZi Labs sur BNB, ou notre rapport « La méthode d’évaluation des tokens fonctionnels de valeur ». Croyez-moi, vous ne comprendrez peut-être pas tout de suite la valeur du BTC, mais si vous comprenez le rapport de Coinbase, vous saurez analyser BNB. Pour moi, acheter Coinbase ou BNB, c’est un peu comme en 2009 acheter des actions de Suning ou des parts d’Alibaba : l’un est une entreprise traditionnelle utilisant la technologie Internet, l’autre une entreprise internet native. Ce ne sont pas des choses équivalentes : la valeur créée par la nouvelle technologie native est bien plus grande. Coinbase est très bien, vous devriez investir, mais si vous croyez au Web3 et aux actifs numériques, il faut privilégier les actifs natifs du Web3.

La semaine dernière, en Middle East, j’ai discuté avec deux grands fonds. Leur consensus : BNB est l’éléphant dans la pièce, « the elephant in the house ». Il faut vraiment prendre BNB au sérieux. J’ai travaillé plus de dix ans dans la gestion d’actifs traditionnels. Je pense que l’actif numérique le plus sous-estimé, et pourtant le plus facilement compréhensible pour les investisseurs traditionnels, c’est BNB. Buffett dit que le Bitcoin, c’est la vermine, mais si j’avais l’occasion, je pense pouvoir le convaincre d’acheter du BNB. Dans dix ans, il ne faut pas manquer cet actif.

Je pense que BNB d’aujourd’hui, c’est comme le stock de Moutai en 2004. Avant 2004, seuls les petits investisseurs buvant du Moutai savaient à quel point c’était excellent ; après 2004, les institutions ont commencé à étudier sérieusement Moutai et à en accumuler. Aujourd’hui, seuls ceux du secteur Web3 savent à quel point détenez du BNB est précieux. Les autres ne s’en aperçoivent pas, ni la position centrale qu’il occupe. Je leur dis que des institutions commencent à s’y intéresser : récemment, VanEck, gros gestionnaire américain, a déposé une demande de fonds cotés BNB ETF. Un actif monopolistique à forte croissance et rendement, si vous l’investissez et ne touchez pas à votre position, vous pouvez le garder dix ou vingt ans. Aujourd’hui, la détention institutionnelle de BTC est de 12 %, ETH 9 %, BNB seulement 0,4 %. Regardez le cours de Moutai après 2004 : il a augmenté de plus de dix fois en 4 ans, une partie grâce à la croissance de ses résultats, mais surtout l’adhésion des institutions, dont la conviction s’est transmise. La vision des institutions est contagieuse.

Jing : Comment classer et combiner plus ou moins stratégiquement BTC / ETH / BNB et autres actifs dans le secteur crypto ?

KK : Cela fait plusieurs années que je dis que BTC, ETH et BNB sont les trois « types d’actifs » uniques dans le secteur crypto. Ils représentent chacun une catégorie de leur propre. Leur valeur à long terme est très élevée, mais ils sont totalement différents. En termes de proportions, je recommande : 40 % pour BTC, 20 % pour ETH, 40 % pour BNB. Je privilégie BNB, parce que détenir ce jeton offre de meilleures retombées dans l’écosystème, et son développement va plus vite et plus efficacement. À mon avis, à court et moyen terme, BNB peut même dépasser la valeur d’ETH. La valeur d’Ethereum doit se déployer entièrement dans l’écosystème Web3, ce qui pourrait prendre une dizaine d’années. Il faut attendre de voir à quel point la décentralisation totale de l’infrastructure est cruciale pour le développement. Il y a un ordre logique, mais avec une incertitude. Je tiens à préciser que je suis très optimiste sur ETH, que nous détenons aussi. Mais en termes commerciaux, celui qui offre le meilleur service et résout le mieux les problèmes pratiques a plus de valeur.

Les retombées dans l’écosystème BNB actuelles sont d’environ 10 %, avec 3-4 % de burn chaque année, soit près de 15 % en tout. Ce rendement provient de la position centrale de BNB dans l’écosystème Web3, similaire à Nvidia dans l’IA. Tout le monde connaît Nvidia dans l’IA, mais je dis que dans l’industrie crypto aussi, il y a Nvidia. Avec un peu plus de temps d’apprentissage, vous pourrez voir le potentiel Beta énorme pour la prochaine décennie. La meilleure partie, c’est que les grands investisseurs traditionnels commencent tout juste à comprendre, comme ceux qui, en 2004, ont commencé à regarder Moutai, alors qu’auparavant, ils ne buvaient pas cette marque.