La fermeture de 400 000 machines de minage dans la région du Xinjiang en Chine est-elle le véritable moteur derrière l'effondrement du Bitcoin ?

Environ 400 000 machines de minage dans la région du Xinjiang en Chine ont été fermées de force, entraînant une chute brutale de la puissance de calcul du Bitcoin de 100 EH/s en une seule journée. Peu après l’annonce de cette baisse soudaine de la puissance de minage en Chine, le prix du Bitcoin a chuté cette semaine en dessous du support clé de 90 000 dollars, atteignant un minimum de 86 000 dollars. Selon les analystes, lorsque les mineurs sont contraints de déconnecter, cela déclenche généralement une réaction en chaîne : perte immédiate de revenus, besoin urgent de liquidités pour couvrir les frais d’exploitation ou déménager, ainsi que la vente forcée de leur stock de Bitcoin.

Reprise du bannissement du minage en Chine : 400 000 machines disparaissent en une nuit

(Source : Glassnode)

L’attitude de la Chine envers le minage de Bitcoin redevient plus stricte. Bien qu’une interdiction officielle ait été instaurée en 2021, les activités de minage clandestines continuent de se développer à l’échelle nationale, notamment dans des régions à faible coût électrique comme le Xinjiang et la Mongolie intérieure. Selon les données de l’indice de puissance de calcul (Hashrate Index), en octobre, la Chine représentait environ 14 % de la puissance de calcul mondiale du Bitcoin, reprenant ainsi sa place de troisième plus grand centre de minage au monde.

L’ampleur et la rapidité de cette nouvelle offensive contre le minage en Chine dépassent toutes les prévisions du marché. Jiang Zemin, ancien président du groupe Chianan, a révélé qu’environ 400 000 machines de minage dans le Xinjiang ont été forcées de fermer en peu de temps, ce qui a entraîné une baisse de la puissance de calcul chinoise d’environ 100 EH/s en 24 heures. Ce chiffre représente environ 8 % de la puissance de calcul totale du Bitcoin mondial, ce qui constitue l’un des plus importants chutes de puissance de calcul en une seule fois. Cette mesure brutale et soudaine a contraint les entreprises de minage de Bitcoin à agir immédiatement, beaucoup de mineurs n’ayant même pas eu le temps de préparer une stratégie de réponse.

Le timing de cette opération de minage en Chine est particulièrement critique. Moins d’un mois auparavant, le marché célébrait la reprise de l’industrie minière chinoise, pensant que la régulation pourrait s’assouplir. Cependant, cette fermeture massive a brisé toutes ces illusions, montrant que la position du gouvernement chinois sur l’interdiction du minage de Bitcoin n’a jamais changé. La disponibilité d’électricité à faible coût et l’excédent d’énergie dans certaines régions étaient des facteurs clés pour la reprise du minage, mais lorsque la régulation s’est soudainement resserrée, ces avantages se sont transformés en inconvénients, car les infrastructures de minage à grande échelle sont plus facilement repérables et susceptibles d’être fermées.

Pour le réseau mondial du Bitcoin, cette chute de 8 % de la puissance de calcul chinoise a plusieurs impacts. Premièrement, la sécurité du réseau est temporairement affaiblie, car la puissance de calcul est la principale défense contre les attaques à 51 %. Deuxièmement, la difficulté de minage va diminuer lors du prochain ajustement, un processus qui prendra environ deux semaines, durant lesquelles la vitesse de production des blocs ralentira légèrement. Troisièmement, la structure des revenus des mineurs changera : les mineurs restants partageront une part plus importante des récompenses, tandis que ceux forcés de fermer en Chine seront confrontés à une crise de survie.

Vente de capitulation des mineurs : une crise de liquidité en chaîne

Les analystes du Bitcoin, comme NoLimit, expliquent en détail comment la répression du minage en Chine a déclenché une vente massive de Bitcoin. Lorsqu’un mineur est contraint de déconnecter, la perte immédiate de revenus est le choc le plus direct. Le minage de Bitcoin étant une activité à forte intensité capitalistique, les mineurs doivent continuer à payer leurs factures d’électricité, d’entretien des équipements, de location de locaux et de main-d’œuvre. Ces coûts fixes ne disparaissent pas lorsque le minage s’arrête, mais les revenus, eux, tombent instantanément à zéro.

Dans cette crise de liquidité, les mineurs ont deux options : emprunter ou vendre leurs Bitcoin. Cependant, la nature clandestine du minage en Chine rend difficile l’obtention de prêts auprès des institutions financières traditionnelles. La majorité des mineurs sont donc contraints de vendre leur stock de Bitcoin. NoLimit explique : « Cela génère une pression de vente réelle, pas une illusion. » Lorsque des dizaines de milliers de machines de minage ferment simultanément, cette pression de vente est amplifiée de plusieurs ordres de grandeur.

Un problème encore plus grave est le coût du déménagement. Pour continuer à opérer, les mineurs chinois doivent déplacer leurs équipements vers d’autres pays ou régions. Cela implique des coûts logistiques, la négociation de nouveaux contrats d’électricité, la location de nouveaux locaux, etc. Dans un contexte où le prix du Bitcoin a déjà chuté d’environ 30 % et où les frais de transaction restent faibles, la marge de profit des mineurs est fortement comprimée. Beaucoup de mineurs chinois constatent que le coût du déménagement pourrait dépasser leurs gains potentiels, ce qui les pousse à se retirer complètement, à vendre à bas prix leurs machines et leur stock de Bitcoin.

Le timing est crucial pour comprendre l’impact de la répression minière en Chine. Cette opération a eu lieu après une chute d’environ 30 % du Bitcoin depuis son pic d’octobre, ce qui a déjà mis à mal la rentabilité des mineurs. La faiblesse persistante des frais de transaction a réduit les revenus des mineurs à un niveau historiquement bas, car leurs revenus proviennent à la fois des récompenses de bloc et des frais de transaction. Dans ce contexte fragile, l’application soudaine de l’interdiction chinoise a été la goutte d’eau qui a fait déborder le vase.

Les trois phases du dilemme des mineurs suite à l’interdiction chinoise

Première phase (impact immédiat) : 400 000 machines arrêtent, les revenus quotidiens des mineurs tombent à zéro, mais les coûts fixes (électricité, locaux, main-d’œuvre) doivent toujours être payés

Deuxième phase (crise de liquidité) : les mineurs manquent de cash, ils sont contraints de vendre leur stock de Bitcoin pour couvrir les frais impayés et les coûts de déménagement

Troisième phase (impact à long terme) : certains mineurs chinois quittent l’industrie, les machines sont vendues à bas prix, la puissance de calcul est perdue de façon permanente

Le cycle de montée et de chute de l’industrie clandestine du minage en Chine

La relation de la Chine avec le minage de Bitcoin est pleine de drames. Avant 2021, la Chine était le plus grand centre de minage de Bitcoin au monde, représentant plus de 65 % de la puissance de calcul globale. Mais en mai 2021, le gouvernement chinois a interdit toute activité de minage de Bitcoin, invoquant la consommation d’énergie et les risques financiers. Cette interdiction a provoqué la plus grande migration de puissance de calcul de l’histoire, avec des millions de machines forcées à fermer ou à migrer vers le Kazakhstan, les États-Unis, le Canada, etc.

Cependant, l’industrie minière chinoise n’a pas disparu, elle s’est simplement déplacée dans l’ombre. La faiblesse du coût de l’électricité, la richesse en ressources hydroélectriques et éoliennes, ainsi qu’un écosystème de supply chain mature, rendent la Chine toujours attractive pour les mineurs. En particulier dans des régions comme le Xinjiang et la Mongolie intérieure, où une grande capacité électrique inutilisée existe, la régulation locale est variable. Entre 2021 et 2024, l’industrie minière chinoise a connu une reprise discrète, et en octobre 2024, elle représentait à nouveau 14 % de la puissance de calcul mondiale.

Ce qui rend cette nouvelle répression si impactante, c’est que le marché sous-estimait la part réelle de la Chine dans le minage mondial. Avec 14 % de la puissance de calcul mondiale sous régulation, cela ne concerne pas seulement la sécurité du réseau et la production de blocs, mais crée aussi une grande incertitude. Les investisseurs se demandent si cette opération est isolée ou si la Chine va lancer une purge massive des activités clandestines. Si c’est le cas, d’autres mineurs chinois seront contraints de fermer, et la pression de vente pourrait durer plusieurs semaines ou mois.

D’un point de vue macroéconomique, cette répression reflète la contradiction de la Chine envers Bitcoin. D’un côté, le gouvernement chinois s’oppose fermement à Bitcoin en tant que monnaie, craignant qu’il ne remette en cause la souveraineté monétaire. De l’autre, la Chine possède la chaîne d’approvisionnement la plus complète pour le minage, de la fabrication des machines à l’approvisionnement électrique. Cette contradiction entraîne un cycle de « interdiction totale » et de « reprise clandestine », chaque nouvelle régulation provoquant des secousses sur le marché.

Pour le marché mondial du Bitcoin, l’incertitude liée au minage chinois est un risque à long terme. Tant que la régulation chinoise persiste, le minage clandestin existera, avec le risque de fermetures soudaines. Cette imprévisibilité rend les mineurs dépendants de l’électricité chinoise vulnérables. À l’avenir, l’industrie pourrait se concentrer davantage dans des pays avec une régulation claire, et la part de la Chine dans le minage mondial pourrait continuer à diminuer.