La lutte pour la présidence de la Réserve fédérale américaine ! Trump interviewe 4 candidats, « deux Kevin » deviennent les favoris

Le président américain Trump a déclaré qu’il était en train d’interviewer 4 candidats au poste de président de la Réserve fédérale et prévoit de décider rapidement à qui proposer la nomination pour succéder à Powell. Trump a particulièrement loué le directeur de la Fed, Waller, et le vice-président chargé de la supervision, Bowman. La semaine dernière, Trump a laissé entendre que le président du Conseil économique national, Kevin Hassett, et l’ancien membre du Conseil de la Fed, Kevin Warsh, étaient des favoris, estimant que ces deux Kevins étaient très compétents. Trump appelle à une baisse drastique des taux d’intérêt, affirmant que le taux devrait descendre à 1 %.

Signaux politiques spéciaux envoyés par Waller et Bowman

Les louanges publiques de Trump envers Waller et Bowman jeudi (18 décembre) ont envoyé un signal politique important. Waller est membre du Conseil de la Fed, ancien chef du département de recherche de la Fed de Saint-Louis, avec une riche expérience en théorie et pratique de la politique monétaire. Trump a indiqué que les deux se sont rencontrés à nouveau mercredi, et a qualifié Waller de « très compétent » et « très expérimenté », ce qui montre que Waller est désormais dans la liste finale des candidats.

Waller appartient à la faction modérée de la Fed. Lors de la récente décision de taux, il a soutenu une baisse de 25 points de base, et dans ses discours récents, il a indiqué que la baisse des taux a eu un impact positif sur le marché de l’emploi, avec un taux actuel supérieur de 50 à 100 points de base au niveau neutre. Cette position correspond à la demande de Trump de « réduire activement les taux », ce qui pourrait expliquer sa popularité.

Bowman, quant à elle, est vice-présidente chargée de la supervision à la Fed, nommée par Trump lors de son premier mandat. Elle a récemment dirigé le retrait de la politique limitant les activités cryptographiques des banques en 2023, ouvrant la voie à des entreprises de stablecoins comme Circle, Tether, détenant directement des réserves à la Fed. Cette position favorable à la régulation crypto correspond parfaitement à la politique du gouvernement Trump.

Trump a exprimé son admiration pour Bowman, mais n’a pas clairement confirmé si elle figure parmi les finalistes. Cette ambiguïté pourrait être une stratégie de négociation, en conservant plusieurs options pour augmenter son pouvoir de négociation. Si Bowman est finalement nommée, elle sera la première femme à présider la Fed dans l’histoire, ce qui a aussi une signification symbolique en politique.

Les trois critères principaux de Trump pour le président de la Fed

Position dovish : prêt à réduire activement les taux, soutenant l’idée de Trump « ramener le taux à 1 % ou même moins »

Amie des crypto : favorable à l’implication des banques dans les activités crypto, à la promotion des stablecoins en dollars et à la politique de réserves en Bitcoin

Loyauté politique : adhère aux politiques économiques de Trump, ne s’opposant pas au moment crucial au White House

Ces trois critères expliquent pourquoi Powell n’est pas apprécié par Trump. Bien qu’il ait été nommé lors du premier mandat de Trump, Powell a souvent résisté aux demandes de baisse des taux de Trump, insistant sur l’indépendance de la Fed. Trump a plusieurs fois critiqué Powell publiquement, allant jusqu’à le traiter de « imbécile ». Ces rancunes rendent improbable une nouvelle nomination de Powell.

La compétition entre deux Kevins et leurs divergences politiques

La semaine dernière, dans une interview au Wall Street Journal, Trump a laissé entendre que le directeur du Conseil économique national, Kevin Hassett, et l’ancien membre du Conseil de la Fed, Kevin Warsh, étaient des favoris pour ce poste. « Je pense que les deux Kevins sont très compétents. Je pense qu’il y en a d’autres aussi qui sont excellents. » Cette déclaration montre que Trump n’a pas encore pris de décision finale, et qu’il pèse plusieurs options.

Kevin Hassett, actuel président du Conseil économique national, est un membre clé de l’équipe économique de Trump. Il a déclaré ce mois-ci que ce qu’il appelle « l’inflation fantôme » déforme la prise de décision de la Fed, et que le taux d’inflation réel est beaucoup plus bas. Ce point de vue soutient une baisse importante des taux. La force de Hassett réside dans sa proximité avec Trump et sa cohérence politique, mais il manque d’expérience interne à la Fed.

Kevin Warsh, ancien membre du Conseil de la Fed (2006-2011), a participé aux décisions lors de la crise financière de 2008. Après avoir quitté la Fed, il est devenu chercheur invité à l’Institut Hoover de Stanford, avec un large réseau à Wall Street. Warsh a été considéré comme un favori pour la présidence de la Fed en 2018, mais Trump a finalement choisi Powell. Son avantage est son expérience à la Fed et sa crédibilité sur les marchés, mais ses positions passées, plutôt hawkish, pourraient ne pas correspondre à la volonté de Trump de réduire les taux.

La compétition entre ces deux Kevins est essentiellement une question d’« loyauté politique » contre « crédibilité sur les marchés ». Hassett est plus loyal mais moins expérimenté, Warsh plus professionnel mais plus indépendant. Le choix final de Trump révélera quelle dimension il privilégie.

La proposition radicale de baisse des taux à 1 % et ses secousses sur le marché

Dans une interview au Wall Street Journal, Trump a appelé à une baisse drastique des taux, affirmant que le taux devrait « descendre à 1 %, voire moins ». C’est une proposition très audacieuse. La Fed a déjà réduit ses taux directeurs à 3,5 % – 3,75 % lors de ses réunions successives. Passer à 1 %, c’est une baisse de 250 points de base, soit 10 baisses de 25 points.

Trump pense qu’une telle baisse réduirait le coût des prêts hypothécaires, stimulerait le marché immobilier et la consommation. Mais cette politique comporte plusieurs risques. Le premier est le risque de réapparition de l’inflation : si les taux sont trop bas alors que l’économie continue de croître, cela pourrait faire remonter l’inflation. Le second est le risque de formation de bulles d’actifs : des taux très bas encouragent les flux vers la bourse et l’immobilier, créant de nouvelles bulles. Le troisième est la crédibilité de la Fed : si elle est perçue comme cédant à la pression politique, son indépendance pourrait être remise en question, nuisant à son efficacité à long terme.

Trois membres de la Fed ont voté contre la baisse lors de la dernière réunion, illustrant des divisions internes. Le président de la Fed de Kansas City, Jeff Schmid, et celui de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, ont tous deux plaidé pour le statu quo, estimant que le risque d’inflation n’était pas encore écarté. De leur côté, l’allié de Trump, Stephen Miran, a proposé une baisse d’urgence de 50 points de base. Ces divisions internes montrent que, quel que soit le candidat choisi, la Fed devra faire face à un environnement politique et économique difficile.

Trump a indiqué qu’il n’était pas certain de dévoiler sa décision avant la fin de l’année, mais qu’il le ferait « dans les prochaines semaines ». La durée du mandat de Powell s’achèvera en mai 2026, ce qui donne à Trump environ 5 mois pour finaliser la nomination et obtenir la confirmation du Sénat. Le nouveau président de la Fed devra immédiatement faire face à l’inflation, à l’emploi, à la stabilité financière et aux pressions politiques de Trump. Pour le marché crypto, si Bowman est nommée, sa position favorable aux crypto sera un signal positif majeur. Si Hassett est choisi, sa tendance à la baisse radicale des taux sera également favorable aux actifs risqués. Le marché attend avec impatience la décision finale de Trump.