La Banque du Japon augmente ses taux pour la première fois en 30 ans ! Le Bitcoin chute historiquement de 30 %, cette fois-ci une exception ?

La Banque du Japon a relevé ses taux d’intérêt de 25 points de base à 0,75 %, atteignant ainsi leur niveau le plus élevé depuis près de 30 ans. Le marché craint une répétition de l’histoire : depuis 2024, le Bitcoin a fortement chuté après chaque hausse de taux de la Banque du Japon, avec une baisse de 23-31 % après trois hausses successives. Mais cette fois, le yen a chuté à 156 contre le dollar, et le Bitcoin a rebondi à 87 000 dollars. La clé réside dans le risque de clôture des positions d’arbitrage en yen, qui est faible sauf si le yen se renforce.

La malédiction du Bitcoin qui doit forcément chuter de 30 % et ses trois vérifications

(Source : Trading View)

Depuis 2024, le Bitcoin a fortement chuté après chaque hausse de taux de la Banque du Japon, principalement en raison de la clôture des positions d’arbitrage en yen. Après trois hausses récentes, le prix du Bitcoin a diminué de 23 % à 31 %. Cette cohérence frappante fait que « hausse du taux au Japon = chute du Bitcoin » est presque devenue une règle du marché.

La logique de l’arbitrage en yen est centrale. Lorsque les taux d’intérêt japonais sont proches de zéro, les investisseurs peuvent emprunter des yen à très faible coût, puis les échanger contre des dollars pour investir dans des actions américaines, des obligations ou des Crypto. Ces transactions profitent de la différence de taux entre le Japon et les États-Unis, et peuvent aussi tirer profit de la dépréciation du yen en réalisant un gain de change. Cependant, lorsque la Banque du Japon augmente ses taux, le coût d’emprunt en yen augmente, comprimant l’arbitrage. Pire encore, la perspective de hausse des taux fait monter le taux de change du yen, et si le yen s’apprécie, les traders en arbitrage ne réalisent plus de profit, voire subissent des pertes de change. Cela les oblige à clôturer leurs positions : vendre des actifs en dollars (dont le Bitcoin), racheter des yen pour rembourser leurs prêts.

Il est notable que, après l’annonce par la Banque du Japon d’une hausse de 25 points de base en janvier 2025, le prix du Bitcoin a chuté de 31 %. Les experts avertissent que si cette situation se reproduit, le prix du Bitcoin pourrait tomber d’environ 85 000 dollars à moins de 70 000 dollars. Cet objectif de 70 000 dollars n’est pas arbitraire, mais basé sur le modèle historique de baisse de 31 % (85 000 × 0,69 ≈ 58 650, ajusté pour un support à 70 000).

Performance historique du Bitcoin après hausse de taux de la Banque du Japon

Première hausse en 2024 : le Bitcoin chute de 23 % depuis son sommet, marché pris de court

Janvier 2025 hausse : le Bitcoin s’effondre de 31 %, record de baisse, passant d’environ 100 000 dollars à 69 000 dollars

Décembre 2025 hausse : marché très attentif, mais la faiblesse du yen atténue la pression de clôture des arbitrages, le Bitcoin rebondit à 87 000 dollars

Ces trois données historiques montrent que la hausse des taux n’est pas en soi déterminante, l’essentiel étant la tendance réelle du taux de change du yen. Après deux hausses, le yen s’est fortement apprécié, provoquant une panique de clôture des arbitrages. Cette fois, le yen s’est affaibli après la hausse, ce qui explique la réaction totalement différente du marché.

Pourquoi cette fois est différente : yen faible et dollar fort

Après la hausse de taux de la Banque du Japon, le yen s’est affaibli, le dollar s’est renforcé, et le prix du Bitcoin a rebondi. Actuellement, le Bitcoin oscille entre 85 000 et 88 000 dollars. La raison principale de cette anomalie est que le marché a pleinement intégré la perspective de hausse des taux, et le taux de change yen/dollar a chuté à 156, indiquant que la hausse n’a pas suffi à inverser la faiblesse du yen.

Le taux de change yen/dollar a déjà atteint environ 156, ce qui montre que le marché a pleinement intégré la hausse des taux. Cela signifie que, sauf si le yen se renforce face au dollar, le risque de clôture des arbitrages en yen est faible. Le seuil clé est une appréciation du yen en dessous de 150, où le coût de clôture dépasserait le gain de taux d’intérêt, forçant la clôture. Mais à 156, il reste encore une marge de profit pour l’arbitrage, avec une pression limitée pour clôturer.

Le rendement des obligations américaines à 10 ans a augmenté à environ 4,14 %, inversant une baisse passagère de la veille. Par ailleurs, l’indice du dollar (DXY) a aussi grimpé à environ 98,52, et les investisseurs évaluent la possibilité que la Fed baisse ses taux à nouveau l’année prochaine après le refroidissement de l’inflation (CPI). Ce contexte macroéconomique de dollar fort contrebalance en partie l’impact de la hausse des taux japonais sur l’arbitrage en Crypto.

Un autre facteur clé est l’effet « tout est dans le marché » : le marché a déjà largement discuté et paniqué à propos de la hausse japonaise ces dernières semaines. Lors de la chute du Bitcoin de 90 000 à 84 450 dollars, la perspective de hausse du taux était la principale cause de pression vendeuse. Quand la hausse s’est concrétisée sans dépasser les 25 points de base (conformément au consensus), cela a plutôt déclenché un rebond, car « l’anticipation négative était déjà intégrée ». Ce phénomène est courant en analyse technique : avant la mauvaise nouvelle, c’est la panique, après, on souffle.

Risques à court terme et divergence avec le regard haussier à long terme

Malgré la reprise à court terme, le rapport de Bankless 2026 sur les Crypto et plusieurs analystes mettent en garde contre les risques à court terme. Le marché du Bitcoin et des Crypto en général est en position d’attente, prêt à faire face à la « journée des trois sorcières » et à l’expiration des options Crypto, qui pourrait provoquer de la volatilité. Environ 23 milliards de dollars d’options Bitcoin expireront le 26 décembre, avec environ 1,4 milliard de dollars de puts autour de 85 000 dollars, ce qui pourrait agir comme un aimant pour faire converger le prix.

À court terme, plusieurs facteurs défavorables persistent, en accord avec les signaux techniques baissiers, la structure du marché, les flux de capitaux et les données on-chain. Bien que le Bitcoin ait rebondi à 87 000 dollars, la contraction de la liquidité et la saison des fêtes exercent encore une pression de vente. Si le prix tombe en dessous de 85 100 dollars, la pression pourrait s’intensifier, avec un support à 80 000 dollars.

Mais à long terme, les fondamentaux restent haussiers. 10x Research indique : « Bien que nous maintenions une position baissière à court terme, une opportunité d’achat très attrayante apparaîtra dans l’année à venir, préparant le terrain pour une hausse plus importante à la fin 2026, en 2027 et 2028. » Cette division entre pessimisme à court terme et optimisme à long terme reflète la complexité actuelle du marché.

La Banque du Japon a indiqué dans son communiqué : « Après l’ajustement de la politique, les taux réels devraient rester nettement négatifs, et l’environnement monétaire accommodant continuera à soutenir vigoureusement l’activité économique. » Cela signifie qu’en dépit d’un taux nominal de 0,75 %, en tenant compte d’une inflation japonaise d’environ 2-3 %, le taux réel reste négatif (0,75 % - 2,5 % = -1,75 %). Ce contexte de taux réel négatif reste accommodant d’un point de vue de la politique monétaire.

Les décideurs ont laissé entendre qu’une nouvelle hausse pourrait intervenir. Ueda Kazuo a déclaré que si la croissance économique et l’inflation évoluaient conformément aux prévisions, le taux directeur continuerait d’être relevé à mesure que la situation s’améliorerait. Cette orientation prospective permet de gérer les attentes du marché : si la hausse future est modérée et bien communiquée, l’impact sera moindre que lors des deux précédentes hausses.

Pour les investisseurs en Crypto, le moment est critique. La règle historique veut que la hausse des taux précède forcément une chute, mais cette rebond inattendue indique que la structure du marché a changé. La variable clé reste le taux de change du yen : si le yen reste faible en dessous de 150, la pression de clôture des arbitrages sera limitée, et le Bitcoin pourrait maintenir 85 000 dollars. Si le yen s’apprécie soudainement en dessous de 145, la règle historique pourrait se répéter, avec un risque de chute à 70 000 dollars. Les prochains jours révéleront la direction à suivre.