Le marché boursier américain est à un pas de son sommet historique : le rallye de Noël va-t-il enflammer la bataille de fin d'année 2025 ?

Avec l'approche de la dernière semaine de 2025, les trois principaux indices boursiers américains se situent tous dans une fourchette de 3 % de leur ATH à la clôture du 20 décembre 2025, préparant le terrain pour le très attendu “rallye de Noël” en fin d'année. Cependant, sous la surface apparemment calme du marché, des courants sous-jacents se font sentir : l'indice de confiance des consommateurs a chuté de 28,5 % par rapport à l'année précédente, révélant la divergence des différents groupes de revenus dans une économie en “K” ; tandis que les données sur l'inflation, qui ont surpris en ralentissant à 2,7 % en novembre, ouvrent la voie à La Réserve fédérale (FED) pour continuer à abaisser les taux d'intérêt en 2026. Les mouvements inattendus des géants de la technologie à la dernière minute deviennent une variable clé déterminant si le marché peut atteindre de nouveaux sommets à la fin de l'année.

Le marché attend le Père Noël : règles historiques et configuration actuelle

Les traders de Wall Street attendent toute l'année une fenêtre saisonnière spéciale – le “rallye de Noël”. Ce phénomène de marché largement observé fait référence aux cinq derniers jours de négociation de l'année et aux deux premiers jours de négociation de l'année suivante, où le marché boursier a tendance à afficher une forte tendance à la hausse. D'après les données historiques, cette période de sept jours constitue l'un des moments de l'année avec le rendement le plus élevé. Avec seulement sept jours de négociation restants en 2025, le marché est à la porte de ce moment magique, tous les regards étant tournés vers la question de savoir si l'histoire va se répéter.

La position actuelle du marché offre un excellent tremplin pour le rallye de Noël. Jusqu'à la fin de la semaine dernière, l'indice NASDAQ, principalement composé de valeurs technologiques, a augmenté d'environ 0,4 % depuis le début de l'année, tandis que l'indice Dow Jones a baissé de 0,7 % et que l'indice S&P 500 est resté à peu près stable. Malgré une performance différenciée, les trois grands indices errent tous près de leurs ATH, et cet état de “consolidation à des niveaux élevés” signifie que le moindre catalyseur positif pourrait être amplifié. Kyle Rodda, analyste chez Capital, a noté dans un rapport destiné à ses clients : “Les données du marché du travail plutôt tièdes, la baisse inattendue des données d'inflation aux États-Unis et la position nominalement accommodante de la Réserve fédérale (FED) soutiennent les prix des actions.” Toutes les conditions du marché semblent être en place, n'attendant que le coup de feu de départ.

Cependant, tous les investisseurs ne sont pas optimistes sans réserve. Rhoda a ajouté dans le même rapport : « Bien que La Réserve fédérale (FED) ait pratiquement donné le feu vert pour le rallye de Noël, les inquiétudes raisonnables concernant l'évaluation freinent le marché, l'empêchant de se diriger vers des niveaux record. » Ce sentiment de prudence se reflète dans les fluctuations étroites du marché. À l'approche des vacances de Noël, le volume des transactions a généralement tendance à diminuer progressivement, et la plupart des investisseurs institutionnels sont déjà entrés en « mode vacances », ce qui signifie que les mouvements de quelques fonds restants peuvent avoir un impact disproportionné sur l'indice, aggravant l'incertitude à court terme.

Le véritable reflet de l'économie en K : le décalage entre la confiance des consommateurs et l'humeur du marché

Lorsque l'indice du marché approche de son sommet éclatant, la perception des consommateurs américains ordinaires semble provenir d'un autre monde. Les dernières données montrent que l'indice de confiance des consommateurs de l'Université du Michigan pour décembre a légèrement rebondi à 52,9 par rapport à novembre, mais a chuté de 28,5 % par rapport à décembre 2024. La responsable de l'enquête, Xu Xianshu, a déclaré sans détour : “Les consommateurs expriment de manière forte et claire qu'ils croient que les perspectives économiques se sont considérablement détériorées depuis le début de l'année.” Ce sentiment contraste de manière frappante avec la force du marché boursier, formant un net écart “en K”.

Cette économie en “K” est devenue le récit déterminant de 2025. Jeffrey Roach, économiste en chef chez LPL Financial, a expliqué : “L'économie 'K' a créé des consommateurs divisés. La classe aisée se porte bien, voire prospère, tandis que les ménages à faible revenu luttent contre des loyers élevés, une augmentation continue des défauts de paiement et une incertitude au travail.” Les données de Bank of America confirment cette divergence : bien que les dépenses des consommateurs soient restées globalement stables au second semestre de cette année, le tiers supérieur des ménages a contribué à plus de la moitié de ce total ; pendant ce temps, environ un quart des ménages vivent encore “au jour le jour”. Ce fondamental détermine que la dynamique qui pousse le marché à la hausse n'est pas une prospérité largement partagée.

Les données glaciales du marché immobilier ajoutent une note de bas de page à ce tableau divisé. En novembre, les ventes de maisons existantes ont légèrement augmenté pour le troisième mois consécutif, mais le volume total des ventes pour l'année 2025 pourrait atteindre un nouveau plus bas en 25 ans. Des taux hypothécaires élevés et des prix immobiliers ont exclu de nombreux ménages de la classe moyenne et inférieure du marché. La perception de l'inflation par les consommateurs présente également un caractère en “K”. Bill Adams, économiste en chef de Comerica Bank, a souligné : “Même si les données globales sur l'inflation sont optimistes, la perception de l'inflation par les consommateurs pourrait rester 'plus salée', car les prix de nombreux produits de première nécessité (hors logement) continuent d'augmenter rapidement.” Cela signifie que, bien que les données macroéconomiques s'améliorent, la pression sur les conditions de vie diminue lentement, et les bases émotionnelles soutenant l'évaluation du marché ne sont pas aussi solides que ne le montrent les indices.

Inflation en baisse et discours accommodant de la FED : le plus solide “cadeau de Noël” du marché

Pour le marché boursier, il n'y a peut-être pas de meilleur cadeau de Noël qu'une “refroidissement de l'inflation” inattendu. En novembre, l'indice des prix à la consommation (CPI) a augmenté de 2,7 % par rapport à l'année précédente, bien en deçà des attentes du marché, apportant un soulagement substantiel aux inquiétudes inflationnistes qui durent depuis près d'un an. Ce rapport est largement interprété par le marché comme un signal clé que La Réserve fédérale (FED) peut continuer son chemin d'assouplissement en toute confiance en 2026, après avoir abaissé les taux d'intérêt cumulés de 75 points de base en 2025. Adams a déclaré : “Ce rapport renforce les raisons de réduire encore les taux en 2026.”

L'importance de ce rapport sur l'inflation réside dans son moment et son contenu. À la fin de l'année, alors que la liquidité du marché diminue et que le sens de la direction est flou, il fournit un récit clair et puissant : la balance de la politique monétaire va pencher davantage vers la croissance. Un environnement de taux d'intérêt plus bas réduit théoriquement le taux d'actualisation des actions, augmentant ainsi leur valeur actuelle, ce qui est particulièrement favorable pour les actions de croissance technologique dont l'évaluation dépend des flux de trésorerie futurs. Cela explique également pourquoi, malgré des données économiques globales mitigées, l'évaluation du marché peut rester proche des ATH historiques - les investisseurs intègrent à l'avance une politique d'assouplissement future.

Cependant, le « feu vert » de la Réserve fédérale n'est pas sans réserve. Le « frein à main » du marché provient justement des doutes sur le fait que les valorisations actuelles reflètent pleinement ces attentes optimistes. En particulier, après que les actions technologiques liées à l'intelligence artificielle aient connu une flambée pendant plusieurs années, devenant le « pilier » de nombreux portefeuilles, le moindre mouvement dans les performances pourrait déclencher une réaction en chaîne. Ainsi, bien que la tendance des politiques macroéconomiques soit favorable, les fondamentaux au niveau des actions individuelles et des secteurs, en particulier les indications sur la saison des résultats du premier trimestre 2026 à venir, seront des facteurs déterminants pour savoir si le marché peut prolonger son élan de la « semaine de Noël » jusqu'à « janvier du Nouvel An ».

Les géants de la technologie à la manœuvre : le dernier moteur pour franchir les obstacles du marché

En dehors du récit macroéconomique, l'orientation précise du marché à la fin de l'année est souvent façonnée par les performances de quelques géants clés. Au cours des derniers jours de négociation de 2025, le secteur technologique a de nouveau démontré son influence sur le marché. Le prix de l'action d'Oracle a bondi de plus de 7 % le 20 décembre, car il a été confirmé qu'il était le principal acquéreur d'un consortium américain pour acquérir TikTok de ByteDance en Chine. Cette nouvelle a temporairement dissiper les doutes du marché concernant son engagement dans sa stratégie d'intelligence artificielle, le titre ayant chuté de près de 40 % depuis son sommet de septembre.

Dans le même temps, une autre nouvelle a également renforcé l'attrait du secteur technologique. Selon des rapports, le gouvernement Trump examine le plan d' NVIDIA de vendre son deuxième plus puissant chip d'intelligence artificielle H200 à des acheteurs chinois. Cette nouvelle a atténué les inquiétudes du marché concernant un resserrement géopolitique supplémentaire, poussant le cours de l'action d' NVIDIA à la hausse. Auparavant, les solides résultats financiers de Micron Technology et le rebond de son action de plus de 10 % avaient déjà stabilisé dans une certaine mesure la confiance du marché en la durabilité de la demande en matériel d'intelligence artificielle. La montée collective de ces géants a non seulement stabilisé la position de l'indice Nasdaq, mais a également transmis un signal au marché : bien que les valorisations soient élevées, le récit de croissance clé du secteur technologique – le cycle des dépenses en capital pour l'intelligence artificielle – n'est pas rompu.

Ces actions suggèrent également le style de marché pour 2026. Les analystes de Goldman Sachs ont écrit dans un rapport à leurs clients : « 2025 est un bon exemple de la phase d'optimisme précoce du cycle économique macroéconomique, de nombreuses bourses… les valorisations augmentent avec les bénéfices. Nous croyons que cette phase d'optimisme se poursuivra en 2026. » Cela indique que le soutien du marché pourrait passer d'une simple attente de liquidité et de l'impulsion de quelques actions leaders à une croissance économique plus large et à une amélioration des bénéfices des entreprises. Si les bénéfices des classes riches et des entreprises dominantes dans une économie en « K » peuvent se maintenir, alors même si la confiance globale des consommateurs est faible, le marché boursier pourrait encore trouver un chemin à la hausse.

Perspectives 2026 : des espoirs festifs aux défis d'une croissance durable

Avec les cloches de Noël qui vont bientôt sonner, les transactions de 2025 vont également toucher à leur fin. Le marché se tient sur le seuil d'un ATH, avec en main plusieurs atouts tels que le refroidissement de l'inflation, la position accommodante de la FED et le réchauffement des géants technologiques. La traditionnelle “hausse de Noël” se trouve du côté haussier en termes de probabilité et de règles historiques. Cependant, la joie des fêtes est finalement éphémère, et le marché devra faire face à un véritable test en 2026 pour savoir s'il peut transformer ce sentiment optimiste saisonnier en un marché haussier durable, alimenté par la croissance des bénéfices.

Aperçu des données économiques clés de la dernière semaine de l'année

• Confiance des consommateurs (23 décembre) : prévision 92,0, valeur précédente 88,7. Cela représente une fenêtre clé pour observer l'humeur du public dans une économie de type “K”.
• Indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) (troisième trimestre) : PCE de base prévu en hausse de +2,9 % par rapport au trimestre précédent. C'est l'indicateur d'inflation préféré de La Réserve fédérale (FED), qui confirmera la tendance à la baisse de l'IPC.
• Nombre de demandeurs d'allocations chômage (semaine du 24 décembre) : prévision 223 000. Toute faiblesse inattendue du marché du travail pourrait renforcer les attentes de baisse des taux, mais une faiblesse excessive pourrait susciter des craintes de récession.

Le véritable défi réside dans le ramassage de l'économie en « K ». Si le soulagement de l'inflation peut finalement bénéficier à un plus large éventail de groupes de revenus, et si le marché immobilier peut progressivement se débloquer avec la baisse des taux d'intérêt, alors il y a une possibilité de combler le vaste fossé de la confiance des consommateurs, et la base de la hausse du marché s'étendra d'un petit nombre de secteurs et de couches à des fondamentaux économiques plus solides. En revanche, si la différenciation continue de s'aggraver, les valorisations de marché actuellement élevées ressembleront à des châteaux construits sur du sable mouvant. Pour les investisseurs, tout en profitant du « cadeau de Noël » potentiel, il serait peut-être plus judicieux de se concentrer sur les entreprises qui peuvent continuer à triompher dans la différenciation économique, ainsi que sur les domaines dont la valorisation n'a pas encore pleinement reflété le potentiel de croissance de 2026. Après tout, les fêtes se termineront, mais l'investissement est un long voyage qui s'étend à travers les saisons.