Catatan Editor: Pria yang paling vokal tentang Solana, mantan salah satu pendiri Multicoin Capital yang beberapa waktu lalu mengundurkan diri dengan gegap gempita, Kyle Samani, kembali muncul!

Tadi malam, Kyle Samani memposting sebuah Thread panjang di akun X pribadinya. Dalam tulisan tersebut, Kyle kembali menunjukkan gaya “mengajak” (bukan bermaksud merendahkan) yang mampu membakar semangat, dengan memanfaatkan kekurangan dari narasi desentralisasi “efisiensi” sebagai titik fokus, menjelaskan secara rinci bagaimana PropAMM yang saat ini didorong di ekosistem Solana dapat menyamai bahkan melampaui efisiensi model sentralisasi tradisional, membuktikan bahwa PropAMM adalah salah satu inovasi paling penting dalam struktur pasar mikro selama beberapa tahun terakhir bahkan dekade.

Berikut isi aslinya:

PropAMM adalah salah satu inovasi paling penting dalam struktur pasar mikro (market microstructure) dalam beberapa tahun terakhir, bahkan mungkin yang terpenting dalam beberapa dekade.

Agar lebih mudah dipahami, mari kita lihat dulu bagaimana para market maker (MM) di platform trading terpusat (CEX) melakukan penawaran harga.

Market maker biasanya melakukan co-location secara fisik dengan platform trading. Setiap market maker menjalankan algoritma di satu server dan menghubungkannya ke server lain melalui kabel jaringan berukuran tertentu (misalnya 50 meter), yang menjalankan sistem platform trading tersebut.

Antara market maker dan platform trading akan terus mengirimkan aliran data dalam jumlah besar. Setiap kali seorang market maker mengirimkan order ke platform—baik limit order, cancel order, maupun market order—platform harus menyebarkan informasi ini ke semua market maker lain; kemudian mereka akan memperbarui order mereka berdasarkan informasi baru tersebut; proses ini berulang tanpa henti.

Berikut gambaran sederhananya:

Sekarang, mari kita lihat bagaimana PropAMM di mainnet Solana bekerja.

Keunggulan PropAMM di Solana adalah, blockchain itu sendiri secara langsung “menyimpan” algoritma market maker. Ini berarti sistem tidak lagi membutuhkan pertukaran pesan miliaran kali antara market maker dan platform trading, karena algoritma market making berjalan langsung di mesin fisik yang sama dengan platform trading.

Gambar ilustrasi berikutnya. (Ya, cukup dengan blockchain Solana saja!)

Dalam industri kripto, selalu ada pandangan lama yang mengatakan bahwa karena sistem desentralisasi harus berkomunikasi antar node global, maka pasti akan lebih lambat (dengan latensi lebih tinggi) dibandingkan sistem terpusat.

Namun, jika kita memahami masalah ini dari sudut pandang berbeda, algoritma yang disimpan di blockchain sebenarnya bisa memiliki latensi yang lebih rendah daripada platform trading terpusat di keuangan tradisional.

Mengapa demikian? Karena latensi yang dibutuhkan PropAMM untuk memperbarui harga hanya melibatkan pergerakan elektron di dalam satu chip silikon yang sama. Misalnya, jika satu order market menyebabkan perubahan harga SOL-USD, informasi ini langsung terlihat oleh semua PropAMM dan digunakan untuk penetapan harga order berikutnya. Semuanya terjadi di dalam satu chip silikon yang sama, tanpa perlu komunikasi dua arah antar server.

Perlu dicatat bahwa PropAMM memang membutuhkan pembaruan oracle secara sering, tetapi ini bukan masalah besar dan tidak mengubah gambaran besar yang saya jelaskan di atas.

Intinya, ketika platform trading—dalam kasus ini blockchain Solana—langsung menyimpan algoritma PropAMM, penetapan harga oleh market maker terjadi secara real-time di dalam satu chip silikon fisik yang sama.

PropAMM telah menjadi mekanisme utama dalam penawaran harga spot SOL-USDC di Solana, dengan spread yang lebih sempit dibandingkan semua CEX utama. Saya prediksi, struktur pasar ini akan menjadi pola utama dalam perdagangan on-chain tahun ini, termasuk spot, perpetual, bahkan pasar prediksi.

Tantangan terbesar PropAMM saat ini adalah belum ada jaminan bahwa taker (pihak yang mengambil order) akan mendapatkan eksekusi terbaik (best execution), karena:

· Semua algoritma PropAMM tidak terbuka (ini sebenarnya wajar, karena algoritma market making tradisional juga bersifat privat);

· Routing transaksi antar berbagai PropAMM bersifat non-deterministik (tidak pasti).

Namun, masalah ini bisa diatasi. Saya prediksi, tahun ini semua tim agregator terkait akan meluncurkan solusi, seperti Jupiter dan dFlow untuk pasar spot, serta Phoenix untuk kontrak derivatif.

PropAMM saat ini masih belum dioptimalkan secara penuh dan juga terbatas oleh berbagai kendala dari blockchain Solana sendiri. Tahun ini, Solana akan meluncurkan serangkaian upgrade besar yang akan secara signifikan meningkatkan performa PropAMM, termasuk:

Batas CU (unit komputasi) per transaksi yang lebih tinggi dan volume transaksi yang lebih besar;
Batas CU per blok yang lebih tinggi;
Alpenglow: menurunkan waktu slot dari 400ms menjadi 100–150ms;
DoubleZero: mengurangi latensi jaringan global;
Eksekusi yang dikendalikan oleh aplikasi (application-controlled execution);
Banyak pemimpin paralel (multiple concurrent leaders).

Tanpa upgrade ini, PropAMM di mainnet Solana sudah mampu menawarkan harga yang lebih sempit dibandingkan semua CEX. Bayangkan, seiring pelaksanaan upgrade ini secara bertahap, performanya akan menjadi semakin luar biasa.

Baca juga: “Investor kripto terbaik sepanjang masa” Kyle Samani berbalik arah, mencerminkan bayangan sepuluh tahun lalu

Penafian: Informasi di halaman ini dapat berasal dari pihak ketiga dan tidak mewakili pandangan atau opini Gate. Konten yang ditampilkan hanya untuk tujuan referensi dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, atau hukum. Gate tidak menjamin keakuratan maupun kelengkapan informasi dan tidak bertanggung jawab atas kerugian apa pun yang timbul akibat penggunaan informasi ini. Investasi aset virtual memiliki risiko tinggi dan rentan terhadap volatilitas harga yang signifikan. Anda dapat kehilangan seluruh modal yang diinvestasikan. Harap pahami sepenuhnya risiko yang terkait dan buat keputusan secara bijak berdasarkan kondisi keuangan serta toleransi risiko Anda sendiri. Untuk detail lebih lanjut, silakan merujuk ke Penafian.