なぜビットコインの「圧縮された」評価は、株式と比べて下振れリスクを抑えられるのか

ビットコイン BTC$66,361.49 は、資産運用会社 Bitwise によると、より厳しい金融政策の影響をすでに織り込んでいる可能性があり、株式は最新のマクロ経済ショックに対してより脆弱な状態にある。

同社のコメントは、暗号通貨が $70,000 を下回って修正を続けており、年初から 23.7% 以上の下落を記録している中で発表された。

地政学的な不安とエネルギーの混乱、特にホルムズ海峡を圧迫する米国とイランの対立からの影響で、最近数週間の間に石油とガスの価格が上昇している。この急騰はインフレ期待に圧力をかけ、マーケットは連邦準備制度の利下げに対する以前の賭けを撤回させている。

Polymarket や Kalshi などの予測市場では、今年連邦準備制度が金利を引き下げる確率がほぼ確実から疑わしいものに変わった。トレーダーたちは、金利が全く引き下げられない可能性を約 40% と見積もっており、これは 3% 未満からの上昇である。

「エネルギー価格はインフレ期待と密接に関連しています」と Bitwise のシニアリサーチアソシエイトであるルーク・ディーンズは述べた。「最近の急騰は、金融政策の価格設定に大きな変化をもたらし、今年の連邦準備制度の利下げの予想が主に引き締めの期待に逆転しました。」

株式は反応して下落し始めており、S&P 500 指数は過去1か月でほぼ 8% の損失を出しているが、Bitwise はビットコインがすでに調整を終えていると主張している。この暗号通貨は 2025 年 10 月から下落を続けており、流動性と投資家のリスク志向に敏感であることを反映している。

「ビットコインは、高い反応性と流動性に敏感な資産であり、通常、リスク志向の変化に早く反応します」とディーンズは言った。これは、デジタル資産が多くの伝統的なリスク資産よりも早く厳しい金融条件を反映し始めたことを示唆している。相対的な評価指標は、このダイナミクスをさらに強化している。」

1 つの指標であるメイヤー・マルチプルは、ビットコインのスポット価格を 200 日の平均と比較したもので、ディーンズによれば、1 月以来、その歴史的範囲の下位パーセンタイルに位置している。これは BTC がすでに期待の広範なリセットを耐えたことを示唆している。

対照的に、彼は株式が「高い評価レベルで年を迎え、マクロ条件が悪化するにつれて最近になってようやく再評価を始めた」と述べた。

「歴史的に、大幅な評価圧縮を受けた資産は、レバレッジと投機的なポジションが徐々に解消されるにつれて、下落感応度が低下する傾向があります」とディーンズは CoinDesk に語った。「一方で、景気循環の高値に近い取引を行っている市場は、ネガティブなマクロカタリストに対する脆弱性を保持し続けることが多いです。」

暗号通貨の中で、ビットコインの支配力は市場構造を引き締めている。Bitwise は、アルトコイン間の相関が急増しており、BTC の価格によって駆動される単一要因の環境を指摘している。