コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

Jin10によると、5月26日には、コスト面の下支えが弱く、川下需要も低下する中で、国際原油価格は下落が続きました。PX市場は本日も損失が拡大すると見込まれています。

米エネルギー省（DOE）は火曜日の5月26日、ディーゼルで1リットル当たりP1.96、ガソリンでP1.60、灯油でP1.45の最高値となる値上げを発表した。中東情勢に起因する燃料供給の混乱が続いており、フィリピン全土で価格が押し上げられている。地元の自動車運転者は、発表当日に少なくとも1リットル当たりP1の値上げに直面した。今回の値上げは、世界的な在庫の逼迫、供給不足の拡大、そして中東の緊張に関連するホルムズ海峡をめぐるリスクの継続を反映している。 DOEは、地政学的な展開が続く限り、原油市場価格は高止まりすると見込んでおり、これを世界のエネルギー市場における重要な変動要因（スイング・ファクター）として位置づけている。エネルギー省によると、「市場は、大国間の高官レベルの協議がイラン関連の緊張を和らげ、ホルムズ海峡を通るエネルギーの流れについてより明確なシグナルをもたらしてくれることを期待している」。 価格調整 5月26日に行われたDOEの発表は、前週の調整から見て大幅な上昇に当たる。前週には、ガソリン価格が1リットル当たりP1.20からP1.21へ上昇した一方で、ディーゼル価格はおよそ

Guru Clubによると、5月24日未明の北京時間に、国際原油先物は9%超急落した。ニューヨーク原油とブレント原油はいずれも午前5時20分までに大きく下落した。これに反応してビットコインは1%超上昇し、1コイン当たり$76,655となった一方で、より広い暗号資産市場では過去24時間で12万以上のトレーダーが清算された。この売りの流れは、トランプ米大統領が5月23日に米国とイランが概ね合意に達したと発表したことを受けており、最終的な詳細は協議中で、間もなく明らかになる見込みだ。

ボウナ・シラ氏によれば、ギニアの鉱業・地質担当相は、世界最大のボーキサイト生産者が、過剰供給を抑えて価格を安定させるために、2026年6月にアルミニウム鉱石の輸出規制を導入する予定だという。ギニアのボーキサイト輸出は2025年に25%増の1億8300万トンとなり、2026年1〜3月期には成長が加速して深刻な市場の過剰供給を招いた。世界のボーキサイトの3分の1以上を供給する同国は、輸出量を需要に合わせて価格を持続可能な水準に引き上げることを目指している。

Mineral Resources（MinRes）によると、同社と合弁事業パートナーであるGanfeng Lithiumは、Mt Marionリチウム鉱山の増設について、5月26日に最終投資決定に到達した。プロジェクトではフローテーションプラントを建設し、地下採掘を開発する。総資本投資は100%の持分ベースで推定4億9000万ドルとなる。資金は2027年および2028年度に配分され、フローテーションプラントに2億4000万ドル、地下のプレ生産開発に2億2000万ドル、非加工インフラに3000万ドルが充てられる。現在のリチウム精鉱価格が1トン当たり約2,700ドルであることを踏まえると、同プロジェクトの回収期間は1年未満になる見込みだ。

Guru Clubによると、5月26日にアジアの株式市場は上昇し、日本の日経平均株価は約3%上昇して史上初めて65,000を上回って取引を終えました。ドイツのDAX指数も2.03%上昇した一方、台湾の株価指数は3%以上上がって新記録を更新し、年初来の上昇率は50.69%に達しました。 商品市場では、現物金が1.3%以上急騰し、銀も3.3%以上上昇するなど、強含みとなりました。地政学的な動きとして、アラブのメディアは、米国とイランの「協定案」に関する進展を報じており、同報道では、イランが合意から30日以内に海峡を開放し、停戦を60日間延長するだろうと示唆されています。

火曜日、アジアの株式市場は、米国とイランの間でハルムズ海峡を再開できる可能性をめぐる楽観がリスク選好を押し上げることで、上昇をさらに広げる見通しです。日本とオーストラリアの株価指数先物は上昇を示しており、一方で香港と韓国の市場は祝日のため休場していた後に再開する予定です。 月曜日に現地市場が休場だったことを受け、米国の先物は上昇していました。ドルは主要通貨に対して序盤で概ね横ばいで推移し、地政学的な緊張の緩和を背景に原油価格が下落しました。

WTI原油先物は月曜に6.52%下落し、1バレル当たり$90.30で引けた。

Jin10 Dataによると、5月26日午前2時30分時点で、上海金先物（メイン契約）は0.71%上昇して1グラム当たり1,004元で引け、上海銀先物（メイン契約）は1.62%上昇して1キログラム当たり19,087元となり、SC原油先物（メイン契約）は3.04%下落して1バレル当たり603元でした。

月曜日（5月25日）、TTFの天然ガス先物は欧州時間の終盤に6.08%下落し、45.601ユーロ/MWhとなった。 同じ取引時間中、ICEのEUカーボン排出枠先物も0.16%下落して、75.78ユーロ/トンとなった。

日経によると、情報源を引用して、イランは米国との停戦合意に到達してから30日以内にホルムズ海峡を再開する予定だという。30日間の猶予期間中、イランは水路内の海軍機雷を除去する。合意後は、すべての国の船舶が安全かつ自由に通航でき、海峡の閉鎖前の通常運航に戻る。4月上旬に成立した停戦合意は、さらに60日間延長されている。

イタリアの電力ユーティリティであるEnel Edisonによれば、QatarEnergyは欧州の顧客に対し、追加のLNG出荷5回分のキャンセルを通知しており、不可抗力（force majeure）のステータスを7月上旬から8月中旬まで延長した。

マイクロストラテジーは、最大の法人ビットコイン保有企業であり、今週ビットコインではなく債券を購入したことを確認した。最高経営責任者（CEO）兼エグゼクティブ・チェアマンのマイケル・セイラーがXに投稿し、「今週はビットコインではなく債券を買った。BitVacが課金している。」と述べた。同社は843,738 BTCを保有しており、評価額は約652.5億ドル。総コストベースは約638.8億ドルで取得している。この一時停止は、保有高が2025年末時点の約60万BTCから現在の積み上げへと拡大した、数か月にわたるほぼ週次の積み増しに続くものだ。この変化は、無条件の積み増しではなく、バランスシート運営へ向けた意図的な転換を示唆している。 資本配分の転換と債券買い戻し 企業の提出書類によると、マイクロストラテジーは2029年満期の0%転換社債（コンバーチブル・シニア・ノート）の額面で約15億ドル分を、現金約13.8億ドルで買い戻す計画だ。債券の買い戻しは0%のクーポンが付いたノートを対象としており、これは同社が負債を解消しつつ、ビットコインの保有スタック全体を維持していることを意味する。今年の初め、

億万長者の投資家レイ・ダリオは、5月24日（日曜）に公開されたポッドキャスト回の中で、13のステップの連鎖が米国の人々の米ドル建て貯蓄を、貯蓄の40%を失うような状態に導くと警告した。ダリオは、イランが最近、USDではなく中国人民元で通行料を受け入れて石油を売ることを決めたことを、このプロセスにおいて世界が9番目と10番目のあいだにある証拠だとして挙げた。彼は、この通貨の変化を、ドルが世界の基軸通貨であるという地位からのより広い転換の一部だと位置づけた。歴史的には、スエズ危機の後にイギリスの貯蓄者は購買力の40%を失ったが、ダリオはそれを、米国の人々が経験するかもしれない事例のモデルとして引用していた。 ダリオの分析の中心は「ペトロダラー」――1970年代における、米国とサウジアラビアの間の合意であり、OPEC諸国は原油をドル建てで、かつドルのみで取引することになっていた。 この仕組みは、ドルに対する世界的な需要を保証し、米国にとっての金融の安定と、ワシントンの借り入れのしやすさをもたらした。ダリオは、2022年のウクライナ侵攻後にロシアの資産が凍結されたことで、中国、インド、サウジア

2024年5月24日に公開されたポッドキャストでのレイ・ダリオによれば、その億万長者の投資家は、USD保有者の貯蓄が40%目減りすることにつながる13段階のプロセスを概説し、世界は現在「9と10の間」にあると警告した。ダリオは、イランが最近ホルムズ海峡での通行料の受け入れに同意し、USDではなく中国人民元で石油を売る方向へ転じたことを、準備通貨の移行の証拠として挙げた。彼は見込まれる結果を、スエズ危機後にイギリスの預金者が40%の損失を被ったことに例えつつ、米国の衰退はより速く、より深刻に起きうると注意した。 ダリオは、Vanguard Total International Stock ETF（VXUS）や、USDの下落に対するヘッジとして過去5年間で140%超も急騰した金などのコモディティを含め、国際資産に分散投資することを勧めた。

世界最大のボーキサイト産出国であるギニアは、アルミニウム生産に用いられる鉱物の産出を規制するため、6月に輸出管理措置を発表する計画だ。同国は世界のボーキサイト生産の3分の1超を占めている。ギニアのボーキサイト輸出は2025年に25%急増して1億8300万トンとなり、2026年の最初の3か月間には成長がさらに加速した。

5月24日から25日の夜間取引で、コークス用原料炭とコークスが急騰し、原料炭はおよそ9%上昇、コークスは5.1%上昇しました。鉄鉱石は約1%下落し、燃料油、スチレン、純ベンゼンは少なくとも2.1%下落しました。

Guru Clubによると、アルミナ（酸化アルミニウム）の先物契約は5月25日の取引時間中に4%上昇し、2,828元に達しました。

Jin10によると、メキシコは4月に貿易黒字が52億ドル（$4.52 billion）を記録し、輸出は前年同期比32.6%増の720.4億ドル（$72.04 billion）となり、輸入は24.1%増の675.2億ドル（$67.52 billion）に上昇した。これは月曜日に、メキシコの国立統計研究所（Inegi）が公表したデータによるもの。 石油関連の輸出は、原油価格の上昇を背景に7.9%増の20.5億ドル（$2.05 billion）となった。メキシコの平均の原油輸出価格は、4月に1バレル当たり94.99ドルまで上昇し、前年同月は61.01ドルだった。一方で輸出数量は、1日当たり726,000バレルから478,000バレルへと減少した。製造品の輸出は34%増の656.9億ドル（$65.69 billion）で、鉱物製品の輸出は71%増の20.8億ドル（$2.08 billion）に跳ね上がった。

The New York Timesによると、5月25日時点でペルシャ湾に約3か月間座礁している船舶は約1,500隻で、米国とイランの協議によってホルムズ海峡の再開を目指しているにもかかわらず、通常の航行を再開するには数週間、場合によっては数か月かかる可能性があります。船舶会社は、フル稼働が再開される前に、船舶の優先順位、通航許可、航路の調整、そして機雷除去の潜在的なリスクを解決しなければなりません。 業界の専門家は、この合意が成立したとしても、1日当たり130隻だった混乱前の水準に戻るには、数週間から数か月かかる可能性があると見積もっています。ホルムズ海峡は世界の石油・ガス輸送の約5分の1を扱っているため、回復の長引く遅れは、国際的なエネルギー価格の下落ペースも鈍らせるかもしれません。