コモディティ（原油・銅）とマクロ見通し

WTI原油先物は月曜に6.52%下落し、1バレル当たり$90.30で引けた。

Jin10 Dataによると、5月26日午前2時30分時点で、上海金先物（メイン契約）は0.71%上昇して1グラム当たり1,004元で引け、上海銀先物（メイン契約）は1.62%上昇して1キログラム当たり19,087元となり、SC原油先物（メイン契約）は3.04%下落して1バレル当たり603元でした。

月曜日（5月25日）、TTFの天然ガス先物は欧州時間の終盤に6.08%下落し、45.601ユーロ/MWhとなった。 同じ取引時間中、ICEのEUカーボン排出枠先物も0.16%下落して、75.78ユーロ/トンとなった。

日経によると、情報源を引用して、イランは米国との停戦合意に到達してから30日以内にホルムズ海峡を再開する予定だという。30日間の猶予期間中、イランは水路内の海軍機雷を除去する。合意後は、すべての国の船舶が安全かつ自由に通航でき、海峡の閉鎖前の通常運航に戻る。4月上旬に成立した停戦合意は、さらに60日間延長されている。

イタリアの電力ユーティリティであるEnel Edisonによれば、QatarEnergyは欧州の顧客に対し、追加のLNG出荷5回分のキャンセルを通知しており、不可抗力（force majeure）のステータスを7月上旬から8月中旬まで延長した。

マイクロストラテジーは、最大の法人ビットコイン保有企業であり、今週ビットコインではなく債券を購入したことを確認した。最高経営責任者（CEO）兼エグゼクティブ・チェアマンのマイケル・セイラーがXに投稿し、「今週はビットコインではなく債券を買った。BitVacが課金している。」と述べた。同社は843,738 BTCを保有しており、評価額は約652.5億ドル。総コストベースは約638.8億ドルで取得している。この一時停止は、保有高が2025年末時点の約60万BTCから現在の積み上げへと拡大した、数か月にわたるほぼ週次の積み増しに続くものだ。この変化は、無条件の積み増しではなく、バランスシート運営へ向けた意図的な転換を示唆している。 資本配分の転換と債券買い戻し 企業の提出書類によると、マイクロストラテジーは2029年満期の0%転換社債（コンバーチブル・シニア・ノート）の額面で約15億ドル分を、現金約13.8億ドルで買い戻す計画だ。債券の買い戻しは0%のクーポンが付いたノートを対象としており、これは同社が負債を解消しつつ、ビットコインの保有スタック全体を維持していることを意味する。今年の初め、

億万長者の投資家レイ・ダリオは、5月24日（日曜）に公開されたポッドキャスト回の中で、13のステップの連鎖が米国の人々の米ドル建て貯蓄を、貯蓄の40%を失うような状態に導くと警告した。ダリオは、イランが最近、USDではなく中国人民元で通行料を受け入れて石油を売ることを決めたことを、このプロセスにおいて世界が9番目と10番目のあいだにある証拠だとして挙げた。彼は、この通貨の変化を、ドルが世界の基軸通貨であるという地位からのより広い転換の一部だと位置づけた。歴史的には、スエズ危機の後にイギリスの貯蓄者は購買力の40%を失ったが、ダリオはそれを、米国の人々が経験するかもしれない事例のモデルとして引用していた。 ダリオの分析の中心は「ペトロダラー」――1970年代における、米国とサウジアラビアの間の合意であり、OPEC諸国は原油をドル建てで、かつドルのみで取引することになっていた。 この仕組みは、ドルに対する世界的な需要を保証し、米国にとっての金融の安定と、ワシントンの借り入れのしやすさをもたらした。ダリオは、2022年のウクライナ侵攻後にロシアの資産が凍結されたことで、中国、インド、サウジア

2024年5月24日に公開されたポッドキャストでのレイ・ダリオによれば、その億万長者の投資家は、USD保有者の貯蓄が40%目減りすることにつながる13段階のプロセスを概説し、世界は現在「9と10の間」にあると警告した。ダリオは、イランが最近ホルムズ海峡での通行料の受け入れに同意し、USDではなく中国人民元で石油を売る方向へ転じたことを、準備通貨の移行の証拠として挙げた。彼は見込まれる結果を、スエズ危機後にイギリスの預金者が40%の損失を被ったことに例えつつ、米国の衰退はより速く、より深刻に起きうると注意した。 ダリオは、Vanguard Total International Stock ETF（VXUS）や、USDの下落に対するヘッジとして過去5年間で140%超も急騰した金などのコモディティを含め、国際資産に分散投資することを勧めた。

世界最大のボーキサイト産出国であるギニアは、アルミニウム生産に用いられる鉱物の産出を規制するため、6月に輸出管理措置を発表する計画だ。同国は世界のボーキサイト生産の3分の1超を占めている。ギニアのボーキサイト輸出は2025年に25%急増して1億8300万トンとなり、2026年の最初の3か月間には成長がさらに加速した。

5月24日から25日の夜間取引で、コークス用原料炭とコークスが急騰し、原料炭はおよそ9%上昇、コークスは5.1%上昇しました。鉄鉱石は約1%下落し、燃料油、スチレン、純ベンゼンは少なくとも2.1%下落しました。

Guru Clubによると、アルミナ（酸化アルミニウム）の先物契約は5月25日の取引時間中に4%上昇し、2,828元に達しました。

Jin10によると、メキシコは4月に貿易黒字が52億ドル（$4.52 billion）を記録し、輸出は前年同期比32.6%増の720.4億ドル（$72.04 billion）となり、輸入は24.1%増の675.2億ドル（$67.52 billion）に上昇した。これは月曜日に、メキシコの国立統計研究所（Inegi）が公表したデータによるもの。 石油関連の輸出は、原油価格の上昇を背景に7.9%増の20.5億ドル（$2.05 billion）となった。メキシコの平均の原油輸出価格は、4月に1バレル当たり94.99ドルまで上昇し、前年同月は61.01ドルだった。一方で輸出数量は、1日当たり726,000バレルから478,000バレルへと減少した。製造品の輸出は34%増の656.9億ドル（$65.69 billion）で、鉱物製品の輸出は71%増の20.8億ドル（$2.08 billion）に跳ね上がった。

The New York Timesによると、5月25日時点でペルシャ湾に約3か月間座礁している船舶は約1,500隻で、米国とイランの協議によってホルムズ海峡の再開を目指しているにもかかわらず、通常の航行を再開するには数週間、場合によっては数か月かかる可能性があります。船舶会社は、フル稼働が再開される前に、船舶の優先順位、通航許可、航路の調整、そして機雷除去の潜在的なリスクを解決しなければなりません。 業界の専門家は、この合意が成立したとしても、1日当たり130隻だった混乱前の水準に戻るには、数週間から数か月かかる可能性があると見積もっています。ホルムズ海峡は世界の石油・ガス輸送の約5分の1を扱っているため、回復の長引く遅れは、国際的なエネルギー価格の下落ペースも鈍らせるかもしれません。

国原先物の調査によると、米国とイランは週末（5月25日）に覚書（MOU）の枠組みについて合意に達した。市場では、これにより平和交渉への道が開ける可能性があると見込んでおり、ホルムズ海峡の再開によって中東の原油供給が現在の低水準から回復できるとの期待がある。ペルシャ湾に浮かべて保管されている原油が150 million barrels超あれば、取引が進めばそれを国際市場に迅速に放出できる。

情報筋によると、ロシアのシズラン石油精製所は5月21日のドローン攻撃を受けて原油処理を停止した。

フィリピン自動車製造業者協会（CAMPI）およびトラック製造業者協会（TMA）によると、自動車販売台数は4月に前年比18.9%減の27,225台となり、前年の33,580台から下落した。2021年8月以来で最も大きな減少幅である。中東情勢によって押し上げられた原油価格の上昇が、ガソリン車に対する消費者需要を鈍らせた。 これとは対照的に、電気自動車（EV）の販売は4月に288%急増し、前年の1,509台から5,855台へと伸びた。2026年上半期最初の4か月では、総合の自動車販売は12%減となった一方で、EV販売は159%増の17,655台に達した。燃費の良い代替品に対する消費者需要の高まりが背景にある。

米国の株価先物は、米国とイランの交渉で進展があったとの報道を受けて、日曜の深夜に急騰した。投資家は中東の緊張が和らぐ可能性に前向きに反応し、Nasdaq 100先物を史上最高値まで押し上げた。 Nasdaq先物は1.3%上昇して29,940.75となり、S&P 500先物は0.8%高だった。ダウ・ジョーンズ先物も0.6%上昇し、トレーダーが世界の市場でリスクオンの姿勢が強まっていることを好感した。 投資家、外交進展の兆しに沸く ワシントンとテヘランが潜在的な合意に向けて歩み寄っていることを示す報道を受け、市場の楽観が高まった。協議は地域の緊張を緩和し、世界でもっとも重要な原油の海上輸送ルートの一つであるホルムズ海峡の再開を目指している。 ドナルド・トランプ大統領は、合意の最終化には「急ぐ必要はない」と述べた。とはいえ、投資家は交渉の雰囲気が改善していること、そして地政学的リスクが低減する可能性に注目した。 最新の動きは、成長重視の資産、とりわけ技術株へと再び資金を向ける後押しとなった。技術株は、インフレ期待の低下やエネルギー価格の安定によって恩恵を受けやすいからだ。 供給懸念が和らぎ、

2つの情報源によると、カスピ海パイプライン・コンソーシアム（CPC）の原油輸出は4月に5%増の631.4万トンとなり、3月の水準から上昇した。

オープニング 原油市場は、月曜日に中東の緊張が和らぐ兆しが見られた一方で、供給制約は依然として深刻なまま、急落を経験しました。ブレントおよびWTIの原油先物はいずれも日中で5%超下落し、価格は1バレル当たり90ドルという心理的な節目に接近しています。しかし、仮に米国とイランの枠組み合意が実現し、ホルムズ海峡が再開しても、原油の輸送の復旧、油田の再稼働、施設の修繕には長い期間が必要となり、短期的には世界の市場が既存の在庫を取り崩し続けることを余儀なくされます。国際エネルギー機関（IEA）の事務局長ファティフ・ビロルは、パリで開かれたG7財務相会合の中で、商業用の原油在庫が「急落」しており「供給はわずか数週間」しか残っていないと述べました。これは中東の紛争がもたらした影響によるもので、たとえ米国とイランの暫定的な停戦後に市場が落ち着いたように見えても、短期の原油価格の回復に対する中核的な制約を在庫危機が形作っています。 世界の在庫取り崩しが記録的な水準まで加速 ホルムズ海峡の封鎖により、世界各地の市場で深刻な在庫の取り崩しが引き起こされました。ゴールドマン・サックスは、4月末時点で、商業在

Guru Clubによると、主要な原料炭先物の取引契約は5月25日に日次のストップ高で始まり、日中の上昇幅は8.34%まで縮小しており、現在は1トン当たり1,299元で取引されています。