$3.16 bilhões em opções de criptomoedas entregues antes do Natal, como estão as tendências de preço do Bitcoin e do Ethereum?

A mercado de derivados de criptomoedas enfrenta uma prova crucial no final do ano. Às 08:00 UTC de 19 de dezembro, opções de Bitcoin e Ethereum no valor de aproximadamente 31,6 bilhões de dólares irão expirar concentradamente na Deribit, sendo a última grande liquidação de derivativos antes do Natal. Dentre elas, as opções de Bitcoin representam a maior fatia, com valor nominal de até 26,9 bilhões de dólares, atualmente próximas do “ponto de maior dor” em 88.000 dólares; as opções de Ethereum valem 473 milhões de dólares, com seu “ponto de maior dor” em 3.100 dólares, bastante distante do preço atual. Em um cenário de liquidez escassa durante o feriado, essa “resposta anual” está testando o equilíbrio de curto prazo do mercado, podendo ser o catalisador para uma volatilidade pré-festiva, enquanto os traders aguardam ansiosamente por um próximo catalisador claro.

“Gigantes” de opções pressionam: o teste final de liquidez de fim de ano

Com a aproximação do período natalino, o mercado de criptomoedas deveria entrar em ritmo de menor atividade, mas um evento de expiração de derivativos de grande escala quebrou a calmaria. Dados da maior bolsa de opções de criptomoedas do mundo, Deribit, mostram que às 16h de 20 de dezembro, horário de Pequim, contratos de opções de Bitcoin e Ethereum com valor nominal total superior a 31,6 bilhões de dólares irão expirar simultaneamente. Sem dúvida, essa será a última e maior “baleia de derivativos” que o mercado precisará digerir antes do Natal de 2025.

A atenção a esse tipo de expiração em grande escala deve-se ao fato de que ela costuma intensificar a volatilidade de preços no mercado à vista ao redor do vencimento. Market makers e instituições com posições significativas em opções frequentemente realizam operações contrárias no mercado à vista para hedge ou para obter condições mais favoráveis na liquidação. Ainda mais importante, estamos no período de feriados tradicionais no Ocidente, com muitos traders já fora de cena, o que reduz significativamente a liquidez geral do mercado. Em um pool superficial, mesmo ordens de compra ou venda de grande volume podem provocar movimentos bruscos de preço, muito mais ainda diante de uma expiração de opções com valor nominal de dezenas de bilhões de dólares. Assim, essa sexta-feira de liquidação é vista por muitos analistas como um teste final da estabilidade da estrutura de mercado de fim de ano.

Bitcoin: preso em faixa estreita, 88.000 dólares como fronteira entre touros e ursos

No evento de expiração, o Bitcoin é o protagonista absoluto, com contratos com valor nominal de 26,9 bilhões de dólares, representando mais de 85% do total. Uma análise aprofundada de seus dados de posições em opções revela que o mercado encontra-se em um delicado equilíbrio, de direção incerta.

(Fonte: Deribit)

Um indicador chave é o “ponto de maior dor”, que, se atingido na expiração, tornará a maior parte dos contratos de opções (tanto de compra quanto de venda) sem valor, beneficiando o vendedor ao máximo. Atualmente, o “ponto de maior dor” do Bitcoin está precisamente em 88.000 dólares. Antes do fechamento, o preço à vista do Bitcoin oscila em torno de 87.200 dólares, ligeiramente abaixo desse ponto crucial. Essa proximidade do preço ao “ponto de maior dor” sugere uma falta de impulso direcional forte, com o preço “preso” em um nível específico.

Analistas da Deribit confirmam essa visão em comentários recentes, apontando: “As posições em aberto de BTC estão concentradas perto de 88.000 dólares, com uma leve predominância de opções de venda, indicando que, a menos que o preço à vista ultrapasse esse intervalo, o impacto da expiração pode ser relativamente limitado.” Os dados mostram que há 17.506 contratos de opções de compra em aberto e 13.309 de venda, com uma relação de 0,76. Embora as opções de compra ainda dominem numericamente, a alta concentração de posições e a postura defensiva indicam um mercado cauteloso, que tende a oscilar em um intervalo durante o feriado.

Ethereum: o suspense do desvio do “ponto de maior dor”, potencial de volatilidade oculto

Ao contrário do confronto direto do Bitcoin, o cenário de expiração de opções de Ethereum apresenta maior incerteza, carregando um potencial de volatilidade mais amplo. As opções de Ethereum com valor nominal de cerca de 4,73 bilhões de dólares têm seu “ponto de maior dor” em 3.100 dólares. Contudo, o preço à vista do Ethereum está atualmente em torno de 2.930 dólares, uma diferença de aproximadamente 6%.

(Fonte: Deribit)

Essa discrepância entre preço e “ponto de maior dor” já reserva espaço para movimentos de preço na data de vencimento. Quanto à estrutura de posições, a relação entre opções de venda e compra de Ethereum é de 1,06, com 83.547 contratos de venda e 78.524 de compra, indicando um sentimento relativamente cauteloso ou até ligeiramente pessimista no curto prazo. Mais importante, analistas da Deribit observam que as posições de opções de Ethereum estão dispersas por diferentes preços de exercício, sem a concentração elevada vista no Bitcoin.

“Os contratos de opções de ETH estão distribuídos em uma faixa mais ampla de preços de exercício, especialmente acima de 3.400 dólares, onde ainda há interesse de alta, o que deixa espaço para uma maior volatilidade caso a volatilidade implícita volte a subir.” apontam os analistas. Essa estrutura sugere que, em comparação ao Bitcoin, o mercado de Ethereum apresenta maior incerteza quanto à direção após o vencimento. Qualquer notícia inesperada ou movimentação de fundos pode provocar reações mais intensas no preço do ETH, seja para testar o “ponto de dor” em 3.100 dólares ou para buscar novos suportes abaixo.

Perspectivas e estratégias: atravessando a volatilidade, insights para ciclos mais longos

Para os traders, diante dessa expiração massiva de opções, é fundamental pensar além do evento em si e enxergar o mercado em uma perspectiva de longo prazo. Em primeiro lugar, a volatilidade de curto prazo deve aumentar significativamente, especialmente em um ambiente de liquidez escassa durante o feriado. Além da influência técnica da expiração, eventos macroeconômicos externos, como a próxima decisão de juros do Banco do Japão (BOJ), também podem intensificar a volatilidade.

Outro ponto importante é que o mercado já começa a direcionar sua atenção para horizontes mais distantes. A Deribit Insights aponta que, entre as opções com vencimento em 26 de dezembro, há cerca de 15.000 contratos de opções de venda de Bitcoin com preço de exercício em 85.000 dólares, totalizando um valor nominal de 12,5 bilhões de dólares, refletindo uma postura de cautela e preocupação de baixa no curto prazo. Ao mesmo tempo, estratégias de compra de opções de compra com “spread de águia” apostando em uma alta de Bitcoin acima de 100.000 dólares até o fim do ano parecem mais um “jogo distante” neste momento.

Por outro lado, o fluxo de fundos de longo prazo conta uma história diferente. Analistas da Deribit observam que as opções de longo prazo, com vencimento para o primeiro trimestre de 2026, continuam mostrando uma inclinação para alta. Isso indica que, apesar do mercado curto estar hesitante devido ao feriado, às incertezas macroeconômicas e à liquidação de derivativos, os traders que olham para meses à frente estão aproveitando a consolidação ou recuo atual para se posicionar para uma próxima alta. Essa divergência entre cautela de curto prazo e otimismo de longo prazo pode ser o guia mais valioso ao atravessar a névoa do mercado atual.

Em suma, os 31,6 bilhões de dólares em opções que expiram representam uma pedra de toque, testando a profundidade da liquidez de fim de ano e a verdadeira disposição dos participantes. Podem gerar movimentos de preço de curto prazo, mas dificilmente determinarão a tendência de médio a longo prazo. Para investidores, equilibrar o gerenciamento de riscos de posições de curto prazo, estar atento às armadilhas de liquidez e manter o foco em sinais positivos de ciclos mais longos será a chave para atravessar esse inverno turbulento.