O pesquisador da NH Investment & Securities, Kim Byung-yeon, afirmou em 20 de julho que o índice KOSPI dificilmente cairá abaixo da faixa de 6.000 pontos, mesmo ao considerar todos os fatores negativos atualmente discutidos no mercado de ações sul-coreano. Ao falar em uma coletiva de imprensa realizada na Korea Exchange, em Yeouido, Seul, Kim avaliou que as discussões sobre a saturação do setor de semicondutores ainda são prematuras. O analista atribuiu a pressão atual do mercado a preocupações que se sobrepõem, incluindo receios de saturação de semicondutores, incertezas em modelos de inteligência artificial originados da China e tensões geopolíticas entre os Estados Unidos e o Irã, enquanto observava que uma razão preço sobre valor patrimonial futuro (price-to-book) de 1,3x a 1,4x representa um piso apropriado, equivalente ao KOSPI de 6.000 pontos.
Kim Byung-yeon define piso das ações do KOSPI em 6.000 pontos
Kim Byung-yeon afirmou que a situação atual reflete fatores negativos sobrepostos, incluindo debates sobre a saturação de semicondutores, preocupações com modelos de IA originados da China e tensões geopolíticas entre os Estados Unidos e o Irã. O pesquisador especificou que uma razão preço sobre valor patrimonial futura de 1,3x a 1,4x representa um nível apropriado de “ponto mais baixo”, o que se traduz em 6.000 pontos do KOSPI. Ele projetou que o KOSPI apresentará uma recuperação gradual após verificar se as taxas de crescimento das vendas da Big Tech permanecem sólidas na próxima semana, em vez de ficar em níveis de fundo por um período prolongado. O analista acrescentou que a realização de lucros pode surgir quando o índice ultrapassar a faixa dos 8.000 pontos médios, já que investidores que compraram em níveis de pico permanecem no mercado.
Volatilidade do VKOSPI é impulsionada por fatores de oferta e demanda
No que diz respeito ao índice de volatilidade do KOSPI 200 (VKOSPI), que disparou para 96,94 em 29 de junho (base de fechamento) — acima dos níveis durante a crise financeira de 2008 — Kim analisou que fatores de oferta e demanda tiveram um papel muito maior do que fatores fundamentais. O pesquisador observou que a justificativa das autoridades financeiras para introduzir restrições adicionais em produtos de alavancagem decorre dessa dinâmica. Quando perguntado se o fortalecimento regulatório recente em produtos de alavancagem em ações individuais e em produtos inversos poderia reduzir a volatilidade, Kim projetou que a volatilidade diminuirá conforme encolha a escala das compras de LP (provedor de liquidez) de ações subjacentes e a consequente cobertura (hedging) em futuros, devido à redução das compras de produtos de alavancagem pelos investidores.
Projeto de investimento em infraestrutura de IA por hyperscalers é projetado em US$ 758 bilhões
Kim Byung-yeon avaliou que o risco de redução de gastos de capital (capex) entre hyperscalers permanece limitado, apesar dos ajustes recentes globais em semicondutores, com baixa probabilidade de cortes de investimento serem anunciados em releases de resultados do segundo trimestre que começam em breve. O pesquisador projetou que o capex de infraestrutura de IA de cinco hyperscalers (Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon, Oracle) atingirá US$ 758 bilhões em 2026, representando um aumento de 82,3% ano a ano. Kim enfatizou que, embora as taxas de crescimento médio diário das exportações de semicondutores devam desacelerar e convergir para zero no próximo ano, as quantidades de exportação de semicondutores em si subiram acima de US$ 2 bilhões em base de média diária — um nível fundamentalmente diferente em comparação com a faixa passada de US$ 700–800 milhões.
Níveis de exportação de semicondutores estruturalmente elevados
Kim enfatizou que o lucro líquido do KOSPI registrou 217 trilhões de won no ano passado, virou um “ganhador” de 759 trilhões de won neste ano e está programado para se transformar em um “ganhador” de 1.000 trilhões de won no próximo ano, questionando se o mercado voltaria aos 217 trilhões de won. Sobre o pedido de acordo de longo prazo (LTA) da SK Hynix, Kim afirmou que, embora tenham surgido preocupações sobre a possibilidade de assinar contratos a preços mais baixos e alimentar temores de saturação de semicondutores, o LTA confirmará estabilidade para desempenho no médio e longo prazo. O pesquisador projetou que as indústrias se dividirão entre aquelas que conseguem superar as taxas de juros atuais (setores financeiro e de TI) e aquelas que não conseguem (setores de construção e varejo), intensificando a polarização à medida que o Federal Reserve mantém sua postura de manter juros até o fim do ano.
Pressão de venda de estrangeiros deve aliviar
Kim Byung-yeon projetou que o grande fluxo líquido de venda de estrangeiros que pesa sobre o mercado doméstico de ações vai diminuir. O pesquisador atribuiu essa perspectiva à queda das participações de estrangeiros no setor de semicondutores do KOSPI para níveis mínimos, aliviando gradualmente a pressão líquida de vendas. Kim afirmou que os fatores negativos atuais são bem semelhantes aos vivenciados em março-abril, apontando semelhanças com as preocupações levantadas naquele momento em relação à guerra no Irã e aos debates sobre saturação de semicondutores desencadeados por “turbo-quant”, e enfatizou a necessidade de recordar os efeitos de aprendizado desse período. Quanto ao aumento do conflito militar entre os Estados Unidos e o Irã, Kim projetou que o presidente Trump fará um “TACO” (Trump Always Caves Out) em um momento mais próximo das eleições de meio de mandato dos EUA, semelhante ao período de março-abril.
FAQ
O que Kim Byung-yeon disse sobre o nível de piso do KOSPI em 20 de julho?
Kim Byung-yeon afirmou em uma coletiva de imprensa na Korea Exchange em 20 de julho que o índice KOSPI dificilmente cairá abaixo de 6.000 pontos mesmo ao considerar todos os fatores negativos atualmente discutidos. Ele especificou que uma razão preço sobre valor patrimonial futura de 1,3x a 1,4x representa um nível de piso apropriado, equivalente a 6.000 pontos do KOSPI.
Por que o VKOSPI atingiu níveis mais altos do que a crise financeira de 2008?
Kim Byung-yeon analisou que, quando o VKOSPI chegou a 96,94 em 29 de junho, fatores de oferta e demanda tiveram um papel muito maior do que fatores fundamentais. O pesquisador observou que essa dinâmica explica por que as autoridades financeiras introduziram restrições adicionais em produtos de alavancagem, já que as compras de alavancagem dos investidores dispararam atividades de hedging do LP, amplificando a volatilidade.
Quanto os hyperscalers vão investir em infraestrutura de IA em 2026?
Kim Byung-yeon projetou que cinco hyperscalers (Microsoft, Meta, Alphabet, Amazon, Oracle) investirão US$ 758 bilhões em capex de infraestrutura de IA em 2026, representando um aumento de 82,3% ano a ano em relação ao ano anterior.
