Forbes: A competição de stablecoins avança para uma fase institucional de "prioridade à segurança"

Recentemente, a Forbes publicou um artigo aprofundado sobre os avanços mais recentes na estrutura regulatória dos stablecoins nos EUA, destacando o Relatório de Políticas de Ativos Digitais dos EUA 2025 da CertiK.

A reportagem cita a análise da CertiK, que aponta que, à medida que leis-chave como a Lei GENIUS continuam a avançar, a indústria de ativos digitais dos EUA está passando de princípios amplos para uma nova fase centrada em requisitos específicos, regulamentação exequível e expectativas de conformidade de nível institucional. Ruo Hui Gu, cofundador e CEO da CertiK, afirmou que os emissores que se destacarem no futuro serão aqueles que já estabeleceram sistemas operacionais maduros de gestão de reservas, transparência e infraestrutura de nível institucional. O setor também está se movendo em direção a uma prioridade de “segurança”.

Além disso, a Forbes, citando o relatório da CertiK, indica que a diferenciação regulatória entre os EUA e a Europa está remodelando o panorama de liquidez global dos stablecoins: os EUA consideram os stablecoins lastreados em dólar como ativos estratégicos, enquanto o quadro MiCA da UE visa proteger a soberania monetária do euro, formando gradualmente um sistema de stablecoins de “duas pistas”. A CertiK acredita que a regulamentação não apenas determinará quem pode emitir stablecoins, mas também quem poderá participar da competição global, com a verdadeira disputa se voltando para a capacidade operacional de longo prazo e além de jurisdições regulatórias.

A seguir, o texto original da reportagem:

Stablecoins agora têm um “manual de regras”: a verdadeira competição começou

Após um período de turbulência no mercado de criptomoedas, uma tendência permanece firme na recuperação — a demanda por stablecoins lastreados em dólar. À medida que os traders reduzem sua exposição ao risco, o fluxo de capital volta para ativos considerados mais seguros e previsíveis, mesmo com a volatilidade do mercado levando muitas altcoins a mínimos de ciclo. É importante notar que essa mudança coincide exatamente com uma das mudanças políticas mais importantes nos EUA no setor de stablecoins. As regras de operação de ativos digitais em dólares estão começando a ficar claras pela primeira vez.

Com a aprovação da Lei GENIUS no Congresso, a definição do limite de escopo do quadro regulatório, a Lei CLARITY que esclarece os limites de supervisão, e a revogação do SAB121, que eliminou uma barreira crítica para bancos manterem ativos digitais, os EUA finalmente assumem o papel de principal arquiteto da política de stablecoins. A análise de políticas mais recente da CertiK destaca que esse momento representa uma mudança de paradigma: a era de princípios amplos está chegando ao fim, dando lugar a uma nova fase centrada em requisitos específicos, regulamentação exequível e expectativas de conformidade de nível institucional.

Implementação de regras regulatórias nos EUA

A Lei GENIUS estabeleceu um quadro regulatório federal para stablecoins, exigindo que sejam apoiados por reservas em dinheiro e ativos líquidos de alta qualidade em proporção 1:1, proibindo estritamente a rehipoteca e obrigando auditorias mensais independentes para divulgar os resultados.

Simultaneamente, a Lei CLARITY definiu os limites regulatórios para ativos digitais, prevenindo que agências de valores mobiliários exerçam jurisdição em áreas que não se enquadram na lei.

Além disso, o controverso SAB 121 — uma orientação contábil que, na prática, impedia bancos americanos de oferecer serviços de custódia de ativos digitais — foi revogado pelo Congresso por votação.

No conjunto, essas ações criam um ambiente altamente favorável para emissores de stablecoins nos EUA. É a primeira vez que as “regras do jogo” não apenas existem implicitamente, mas estão claramente codificadas.

“O novo quadro regulatório de stablecoins dos EUA faz a evolução do setor passar de princípios amplos para expectativas de conformidade de nível bancário,” afirmou Ruo Hui Gu, CEO da CertiK. “Os emissores que se destacarem no futuro serão aqueles que já adotaram infraestrutura madura de gestão de reservas, transparência e outros aspectos críticos de operação de nível institucional.”

Gu destacou que esses requisitos estão impulsionando uma mudança na abordagem geral do setor, priorizando a segurança. Apoiar 100% com ativos de alta liquidez e impor restrições rigorosas ao uso de reservas desafiará emissores que dependem de ferramentas de alto risco ou de controles operacionais fracos. Auditorias mensais e reconciliações contínuas elevam ainda mais o padrão de conformidade, aproximando-se das exigências de instituições financeiras tradicionais, e não mais do padrão de empresas nativas de criptomoedas.

Diferenciação entre EUA e Europa remodelará a liquidez

Enquanto os EUA aceleram a construção de um quadro regulatório federal, a Europa trilha um caminho diferente sob o sistema MiCA. Essa estrutura impõe limites ao volume de emissão de stablecoins e regras rigorosas para tokens de moeda eletrônica, com o objetivo principal de proteger a soberania monetária do euro.

O relatório da CertiK sugere que essa divergência levará a uma fragmentação estrutural na liquidez global. Os EUA veem os stablecoins lastreados em dólar como um produto estratégico de “exportação”, enquanto a Europa prioriza limitar a expansão e reforçar a supervisão local. Gu resumiu esse cenário emergente: “Estamos entrando em uma fase em que os quadros regulatórios dos EUA e da UE seguirão caminhos bastante diferentes. Os EUA, com seu sistema federal, consideram stablecoins lastreadas em dólar como ativos estratégicos, enquanto o MiCA foca na proteção da soberania do euro.”

O resultado será a formação de um sistema de stablecoins de “duas pistas”. Emissões globais precisarão atender a ambos os regimes, exigindo modelos de reserva, custódia e operação distintos. Apenas as instituições mais robustas poderão expandir suas operações internacionalmente sem sacrificar liquidez ou resiliência operacional. Instituições menores podem ficar limitadas a regiões específicas ou precisar estabelecer parcerias com entidades licenciadas.

Como destacado no relatório, essa é uma das mudanças-chave na dinâmica competitiva dos stablecoins: a regulamentação não apenas determinará quem pode emitir, mas também quem poderá competir globalmente.

Próximo avanço: maturidade operacional e de segurança

A clareza regulatória elimina a incerteza que há muito dificultava a participação mais profunda de instituições. Mas, na análise da CertiK, a redução da ambiguidade regulatória revela outro gargalo frequentemente subestimado pelos emissores: maturidade operacional.

“À medida que a incerteza regulatória diminui, a fronteira da competição se desloca para o nível operacional,” afirmou Gu. “O maior desafio subestimado está na infraestrutura.”

Um exemplo citado no relatório é a exigência da Lei GENIUS de controle de acesso baseado em funções na cadeia. Os emissores devem assumir papéis legítimos de “freezer” (congelador), apoiados por módulos de segurança de hardware, governança multiassinatura e monitoramento contínuo. O desafio não é apenas implementar uma função de congelamento, mas garantir sua segurança. Nunca deve ser possível que operadores maliciosos congelem ou transfiram ativos de forma não autorizada.

Além do gerenciamento de permissões internas, os regulamentos atuais também exigem que as empresas atendam a padrões nacionais de cibersegurança, como o Framework de Segurança Cibernética do NIST dos EUA.

As regras do Estado de Nova York para instituições financeiras, como o Part 500, também estão se tornando padrão na indústria emergente.

Para emissores que operam sob o ambiente regulatório federal, é necessário estar preparados para controles de nível SOC, planos de resposta a incidentes auditados e acordos de nível de serviço (SLA) padronizados. Além disso, há uma crescente dependência de requisitos de combate à lavagem de dinheiro (AML), incluindo triagem automatizada de sanções, análise de clusters e rastreamento de atividades suspeitas entre cadeias.

Essas infraestruturas deixam de ser opcionais e passam a ser custos essenciais para participar de mercados regulados. Nesse cenário, as instituições mais conformes terão acesso a bilhões de dólares em capital.

A competição começa

Por muitos anos, a regulamentação foi vista como o principal obstáculo à adoção de stablecoins. Mas essa situação mudou. Os EUA agora possuem um sistema regulatório operacional, a Europa lançou o MiCA, e várias jurisdições asiáticas também estão modernizando suas estruturas regulatórias. A questão não é mais se os stablecoins serão regulados, mas como os emissores irão competir sob esse novo ambiente.

Os stablecoins entraram em uma nova era, na qual a confiança é conquistada de forma semelhante ao sistema financeiro tradicional: demonstrando que seus sistemas operacionais, segurança cibernética e conformidade podem resistir a auditorias de nível institucional. Essa é a mudança que a análise da CertiK captura. A clareza regulatória não nivelará o campo de jogo, mas favorecerá aqueles que melhor se adaptarem às exigências de supervisão.

A onda de crescimento está chegando, mas nem todos irão se beneficiar. Os vencedores finais serão aqueles que deixarem de ver stablecoins como produtos de criptomoeda e passarem a considerá-los instrumentos financeiros. E, nesse novo ambiente regulado, os stablecoins são exatamente esses instrumentos financeiros.