Fami Quadir passou para o ativismo no investimento em ações coreanas após encerrar o fundo short

Fami Quadir, a gestora de um fundo de hedge de 35 anos conhecida como a “Assassina de Wall Street”, está a mudar a sua estratégia de investimento para o ativismo em ações coreanas, segundo um relatório do Wall Street Journal (WSJ) publicado a 19일 (hora local). Quadir, que anteriormente se especializou em venda a descoberto e fez apostas bem-sucedidas contra empresas como a Valeant Pharmaceuticals e a Wirecard, encerrou o seu fundo Safkhet Capital no ano passado, depois de o S&P 500 quase ter triplicado desde o seu lançamento em 2018, tornando a venda a descoberto cada vez mais difícil. Agora está a visar empresas coreanas subvalorizadas, com dois terços das ações cotadas no KOSPI ainda a ser negociadas abaixo do valor contabilístico, apesar dos ganhos no setor dos semicondutores, e vê o Programa Value-up de empresas do Governo da Coreia como a criação de condições favoráveis para investidores ativistas que procuram melhorias de governança e aumentos do retorno para os acionistas.

Quadir construiu reputação com êxitos de venda a descoberto em alta visibilidade

Quadir ganhou destaque como gestora de um fundo de hedge especializada em venda a descoberto através da sua gestão da Safkhet Capital. Fez venda a descoberto da Valeant Pharmaceuticals, outrora um símbolo de “preços abusivos” na indústria farmacêutica, e mais tarde obteve lucros na casa das dezenas de milhões de dólares ao fazer venda a descoberto da empresa alemã de pagamentos Wirecard, num contexto de alegações de fraude que levaram à sua queda. De acordo com o WSJ, Quadir afirmou: “Acredito que estamos numa ‘era de fraude’, mas se os preços do mercado não se moverem na direção que espera, tem de encontrar outra coisa para fazer. Toda a minha carreira tem sido sobre encontrar empresas que falham devido a uma má governança. Se for esse o caso, também devem existir empresas com problemas de governança que podem ser corrigidos.”

Condições de mercado levaram a uma viragem estratégica na venda a descoberto

Apesar de êxitos individuais em investimentos, o bull market de longo prazo colocou desafios às estratégias de venda a descoberto. O S&P 500 quase triplicou depois de Quadir ter lançado a Safkhet Capital em 2018. Ela encerrou o fundo no ano passado depois de ter dificuldade em compensar perdas de ações que subiram contra as expectativas. Isto acompanha uma tendência mais ampla de vendedores a descoberto de destaque a abandonarem a indústria, incluindo Jim Chanos e Nate Anderson, fundador da Hindenburg Research. Quadir planeia aproveitar as competências de análise de empresas acumuladas através da venda a descoberto para procurar melhorias de governança e um maior retorno para os acionistas, investindo em empresas com potencial de melhoria em vez de apostar na sua queda.

Quadir aponta ações subvalorizadas e o Programa Value-up do Governo como justificação para entrar na Coreia

Quadir disse ao WSJ que agora é o momento certo para entrar no mercado coreano. Apesar dos ganhos significativos em ações de semicondutores como Samsung Electronics (005930) e SK Hynix (000660), mais de dois terços das ações cotadas no KOSPI ainda são negociadas abaixo do valor contabilístico. Ela também vê o Programa Value-up de empresas do Governo coreano, destinado a resolver o “Korea Discount”, como uma oportunidade. O Governo introduziu benefícios fiscais e índices de ações relacionados para incentivar investimentos em empresas que reforcem o retorno para os acionistas através do aumento de dividendos e recompras de ações. Quadir acorda às 2:00 da manhã todos os dias, a partir da sua base em Londres, para falar com contactos coreanos e analisar dados corporativos. Planeia adquirir participações num pequeno número de empresas coreanas nos próximos meses, está a contratar pessoal local e procura estabelecer um escritório em Seul e fazer visitas regulares à Coreia.

Estratégia de investimento visa melhorias de governança em empresas small-to-mid cap

Os alvos iniciais de investimento de Quadir serão ações small-to-mid cap em que acredita que o valor corporativo pode ser aumentado através de melhorias de governança. As medidas potenciais incluem exigir maior independência de conselhos e entidades de auditoria, ou incentivar a expansão de recompras de ações e cancelamentos. Disse que não apresentará exigências uniformes, já que a situação de cada empresa é diferente. Quadir afirmou: “Não estou a abordar com um menu pré-definido. Não quero ser conhecida apenas como a mulher que derrubou a Valeant ou a Wirecard. Não quero ficar presa à imagem de ‘assassina’.”

Investidores ativistas enfrentam desafios num mercado coreano dominado por chaebols

O WSJ referiu que a Coreia não é considerada um mercado fácil para investidores ativistas alcançarem resultados. A análise indica que grandes conglomerados controlados por famílias, chamados chaebols, dominam o mercado coreano, criando um ambiente tradicionalmente pouco favorável aos investidores ativistas. O fundo ativista global Elliott Investment Management tentou bloquear a fusão de 2015 entre Samsung C&T e Cheil Industries, mas falhou. Os litígios legais em torno dessa fusão continuam. Apesar destes desafios, Quadir sustenta que as condições atuais favorecem a entrada no mercado.

FAQ

O que levou Fami Quadir a mudar de venda a descoberto para investimento ativista?
O S&P 500 quase triplicou depois de Quadir ter lançado a Safkhet Capital em 2018, tornando a venda a descoberto cada vez mais difícil. Ela encerrou o fundo no ano passado depois de ter dificuldade em compensar perdas de ações que subiram contra as expectativas, o que a levou a fazer a viragem para o investimento ativista focado em melhorias de governança.

Por que razão Quadir escolheu o mercado de ações coreano para investimento ativista?
Quadir referiu que mais de dois terços das ações cotadas no KOSPI ainda são negociadas abaixo do valor contabilístico, apesar dos ganhos no setor dos semicondutores, e considera que o Programa Value-up de empresas do Governo coreano cria condições favoráveis para investidores ativistas que procuram melhorias de governança e maior retorno para os acionistas.