Forbes: Конкуренция в сфере стейблкоинов переходит в этап «приоритета безопасности» на уровне институтов

В последнее время Forbes опубликовал глубокую статью о последних новостях в области регулирования стабильных монет в США, в которой основное внимание уделяется отчету CertiK «Политика цифровых активов США 2025 Skynet».

В статье цитируется анализ CertiK, в котором отмечается, что по мере продвижения ключевых законопроектов, таких как «Закон GENIUS», американская индустрия цифровых активов переходит от общих принципов к новой фазе, в которой основное место занимают конкретные требования, реализуемое регулирование и ожидания институционального уровня соответствия. Соучредитель и CEO CertiK Гу Жунхуэй заявил, что в будущем эмитенты, которые смогут выделиться, — это компании, уже создавшие зрелую инфраструктуру для управления резервами, прозрачности и операционной деятельности на уровне институтов, и в целом отрасль также движется в сторону «приоритета безопасности».

Кроме того, Forbes цитирует отчет CertiK, в котором говорится, что расхождения в регуляторных путях США и Европы меняют глобальный ландшафт ликвидности стабильных монет: США рассматривают долларовые стабильные монеты как стратегический актив, тогда как рамки MiCA в ЕС сосредоточены на защите суверенитета евро и постепенно формируют «двухтарифную» систему стабильных монет. CertiK считает, что регулирование не только определит, кто сможет выпускать стабильные монеты, но и кто сможет участвовать в глобальной конкуренции — настоящая конкуренция переходит к долгосрочной, межрегуляторной операционной способности.

Ниже приводится оригинальный текст статьи:

Появилась «руководство по правилам» для стабильных монет: началась настоящая конкуренция

После волны потрясений на рынке криптовалют сохраняется один тренд — спрос на долларовые стабильные монеты. По мере снижения трейдерами рисковых позиций, капитал снова течет в более безопасные и предсказуемые активы, даже несмотря на то, что рыночная волатильность опустила многие альткоины до новых минимумов цикла. Важно отметить, что это изменение совпадает с самым важным сдвигом в политике США в области стабильных монет. Правила работы цифровых активов в долларах впервые начинают проясняться.

По мере продвижения законопроекта «GENIUS» в Конгрессе, принятия «CLARITY» с четкими границами регулирования и отмены SAB121, устраняющего ключевое препятствие для банков, держащих цифровые активы, США наконец начинают играть ведущую роль в формировании политики стабильных монет. Последний анализ политики от CertiK указывает, что этот момент имеет явное значение поворотного пункта: эпоха широких принципов подходит к концу, начинается новая стадия, в которой основное место занимают конкретные требования, реализуемое регулирование и ожидания институционального соответствия.

Ввод новых правил регулирования

Закон «GENIUS» установил федеральную рамочную систему регулирования стабильных монет, требуя их поддержки в соотношении 1:1 с наличными и высококачественными ликвидными активами, строго запретив повторное залоговое обеспечение и обязав независимых аудиторов ежемесячно публиковать результаты аудита.

Одновременно, закон «CLARITY» четко определил границы регулирования цифровых активов, чтобы предотвратить применение юрисдикционных полномочий со стороны регуляторов ценных бумаг в сферах, не подпадающих под его действие.

Кроме того, спорный акт SAB 121 — фактически запрет для американских банков предоставлять услуги по хранению цифровых активов — был отменен Конгрессом голосованием.

В целом эти меры создают для эмитентов стабильных монет в США наиболее благоприятную среду за всю историю. Впервые «правила игры» в отрасли перестали быть неявными и были четко зафиксированы в нормативных документах.

«Новая рамочная система США по стабильным монетам переводит развитие отрасли от широких принципов к ожиданиям соответствия уровня банковского сектора», — заявил профессор Гу Жунхуэй, CEO CertiK. «В будущем победителями станут те эмитенты, которые уже внедрили зрелую инфраструктуру для управления резервами и прозрачности, и работают на уровне институтов».

Гу Жунхуэй отметил, что эти требования способствуют сдвигу всей отрасли в сторону приоритета безопасности. Обеспечение 100% поддержки за счет высоколиквидных активов и строгие ограничения на использование резервов создают вызовы для эмитентов, полагающихся на рискованные инструменты или слабое операционное управление. Ежемесячные независимые аудиты и постоянное сверка данных дополнительно повышают требования к соблюдению нормативов. Эти обязательства ближе к стандартам традиционных финансовых институтов, чем к исходным стандартам крипто-компаний.

Расхождения между США и ЕС изменят ландшафт ликвидности

На фоне ускорения формирования федеральной регуляторной базы в США Европа идет по иному пути под рамками регулирования MiCA. Этот регламент устанавливает лимиты на объем выпуска стабильных монет и вводит строгие правила для электронных денежных токенов, основной целью которых является защита суверенитета евро.

Отчет CertiK предполагает, что такие расхождения приведут к структурному расколу в глобальной ликвидности. США рассматривают долларовые стабильные монеты как стратегический «экспортный» продукт, тогда как Европа делает упор на ограничение расширения и усиление внутреннего регулирования. Гу Жунхуэй подытожил: «Мы переходим в новую фазу, когда регуляторные рамки США и ЕС идут по разным путям. Федеральная система США рассматривает долларовые стабильные монеты как стратегический актив, а MiCA сосредоточена на защите суверенитета евро».

В результате формируется «двухтарифная» система стабильных монет. Глобальные эмитенты, чтобы соответствовать обеим системам, должны создавать разные модели резервов, схемы хранения и операционные подходы. Только наиболее крупные эмитенты с сильным капиталом смогут масштабироваться по обеим юрисдикциям, не жертвуя ликвидностью и операционной устойчивостью. Меньшие эмитенты могут столкнуться с ограничениями по территории или вынуждены сотрудничать с лицензированными организациями.

Как отмечается в отчете, это — один из ключевых изменений в конкурентной среде стабильных монет: регулирование определит не только, кто имеет право выпускать стабильные монеты, но и кто сможет конкурировать на глобальном уровне.

Следующий фронт: зрелость операционной деятельности и безопасности

Ясность регулирования устраняет долгосрочные неопределенности, мешавшие участию институтов. Но в анализе CertiK отмечается, что исчезновение регуляторной неопределенности выявляет другую, недооцененную многими эмитентами проблему — зрелость операционных процессов.

«По мере устранения регуляторных неопределенностей, передовой линией конкуренции становится операционный уровень», — заявил Гу Жунхуэй. «Самая серьезная проблема — инфраструктура».

В отчете приводится пример требований закона «GENIUS» к ролям на цепочке, основанным на ролях с контролем доступа. Эмитенты должны иметь легитимную роль «заморозчика» (freezer), которая поддерживается аппаратными модулями безопасности, мультиподписной управляемостью и постоянным мониторингом. Основная сложность — не добавление функции заморозки, а обеспечение ее безопасности. Ни в коем случае нельзя допускать, чтобы атакующие операторы могли замораживать или переводить активы.

Помимо внутреннего управления правами, современные регуляторные системы требуют соблюдения национальных стандартов кибербезопасности, таких как «Кибербезопасность» от Национального института стандартов и технологий США (NIST).

Правила Part500 штата Нью-Йорк для финансовых учреждений также стали частью новых отраслевых стандартов.

Эмитенты, выходящие на федеральный уровень регулирования, должны подготовиться к контролю уровня SOC, разработке планов реагирования на инциденты и стандартных соглашений об уровне обслуживания (SLA). Кроме того, необходимо учитывать требования по борьбе с отмыванием денег (AML), которые все больше полагаются на автоматизированные проверки санкций, кластерный анализ и отслеживание подозрительных транзакций через цепочки.

Такая инфраструктура уже не является опцией, а — необходимым условием для участия в регулируемом рынке. В таком рынке организации будут привлекать миллиарды долларов, выбирая наиболее соответствующих нормативам эмитентов.

Начало конкуренции

Много лет регулирование считалось основным препятствием для внедрения стабильных монет. Но ситуация изменилась. В США уже есть действенная нормативная база, Европа приняла MiCA, а многие азиатские юрисдикции работают над модернизацией своих регуляторных систем. Вопрос больше не в том, будут ли стабильные монеты регулироваться, а в том, как эмитенты смогут конкурировать в новых условиях.

Ст stablecoin вошли в новую эпоху, в которой доверие достигается так же, как и в традиционных финансах: подтверждением их операционной системы, кибербезопасности и соответствия требованиям, способным выдержать институциональную проверку. Именно этот сдвиг зафиксирован в отчете CertiK. Ясность регулирования не уравнивает условия конкуренции, а скорее усиливает преимущества тех эмитентов, которые лучше подготовлены к соблюдению нормативов.

Поток роста уже на подходе, но не все смогут им воспользоваться. Победителями станут те, кто перестанет рассматривать стабильные монеты как крипто-продукт и начнет воспринимать их как финансовый инструмент. В новой регулируемой среде именно стабильные монеты — такие, как финансовые инструменты.