คณะกรรมาธิการค้าสินค้าล่วงหน้าของสหรัฐอเมริกา (CFTC) ฝ่ายผู้มีส่วนร่วมในตลาดออกจดหมายไม่ดำเนินการเมื่อวันที่ 17 มีนาคม 2026 ให้กับ Phantom Technologies Inc. ซึ่งอนุญาตให้ผู้ให้บริการกระเป๋าเงินคริปโตแบบดูแลตนเองสามารถอำนวยความสะดวกในการเข้าถึงตลาดอนุพันธ์ที่มีการควบคุมโดยไม่ต้องลงทะเบียนเป็นนายหน้ารับส่งสินค้า
การผ่อนผันนี้ ซึ่งขึ้นอยู่กับเงื่อนไขเฉพาะ ช่วยให้ Phantom ทำหน้าที่เป็นอินเทอร์เฟซแบบไม่ดูแลรักษาเชื่อมต่อผู้ใช้รายบุคคลกับผู้ค้าสัญญาล่วงหน้าที่ได้รับการจดทะเบียน (FCMs) นายหน้ารับส่งสินค้า (IBs) และตลาดสัญญาที่กำหนด (DCMs) ในขณะที่ยังคงรักษารูปแบบธุรกิจซอฟต์แวร์เท่านั้นที่ไม่สัมผัสกับเงินของลูกค้า
ประธานคณะกรรมาธิการ Selig ของ CFTC กล่าวว่า การตัดสินใจนี้เป็นการให้ความชัดเจนที่รอคอยมานานสำหรับผู้ให้บริการซอฟต์แวร์กระเป๋าเงินดิจิทัลแบบไม่ดูแลรักษา โดยเน้นว่า “กฎเกณฑ์ที่ชัดเจนสำหรับนักพัฒนาซอฟต์แวร์เป็นสิ่งสำคัญ” ขณะที่สหรัฐอเมริกากำลังวางตำแหน่งตัวเองเป็น “เมืองหลวงคริปโตของโลก”
การผ่อนผันไม่ดำเนินการ: ขอบเขตและเงื่อนไข
โครงสร้างกฎระเบียบ
จดหมายไม่ดำเนินการนี้เป็นการรับรองเชิงบริหารโดยเจ้าหน้าที่ของ CFTC ว่าไม่จะแนะนำให้ดำเนินคดีทางกฎหมายกับ Phantom หรือบุคลากรของบริษัทในกรณีที่ล้มเหลวในการลงทะเบียนเป็นนายหน้ารับส่งสินค้า (IB) หรือบุคคลที่เกี่ยวข้องเฉพาะในกิจกรรมที่อธิบายไว้ การผ่อนผันนี้เฉพาะเจาะจงกับโมเดลที่ Phantom เสนอให้เป็นพันธมิตรกับตลาดแลกเปลี่ยนที่ได้รับการจดทะเบียน แทนที่จะดำเนินการเป็นตัวกลาง
เงื่อนไขสำคัญ
ตำแหน่งของ CFTC ขึ้นอยู่กับเงื่อนไขหลายประการที่ออกแบบมาเพื่อรักษาความสมบูรณ์ของตลาดและคุ้มครองผู้บริโภค:
-
Phantom ต้องรักษาโครงสร้างไม่ดูแลรักษา ไม่เคยครอบครองเงินของลูกค้า
-
ผู้ใช้ส่งคำสั่งโดยตรงไปยังตลาดแลกเปลี่ยนที่ได้รับการจดทะเบียน (DCMs) ผ่านอินเทอร์เฟซของ Phantom
-
โมเดลนี้ใช้เฉพาะกับข้อตกลงการดูแลรักษาเงินกับพันธมิตรตลาดแลกเปลี่ยนที่ได้รับการจดทะเบียน
-
Phantom ต้องเป็นพันธมิตรกับหน่วยงานที่จดทะเบียนกับ CFTC รวมถึง FCMs, IBs และ DCMs
ข้อยกเว้นชัดเจน
การผ่อนผันนี้ไม่ครอบคลุมถึง:
-
สัญญาอนุพันธ์ในระบบ DeFi (การเงินแบบกระจายศูนย์)
-
ตลาดทำนายผลแบบโทเคนไรซ์ รวมถึงแพลตฟอร์มเช่น Polymarket
-
กิจกรรมใด ๆ ที่จะต้องการการวิเคราะห์ด้านกฎระเบียบแยกต่างหาก
ความสำคัญในอุตสาหกรรม
การผ่อนผันที่เป็นแบบแรกของประเภทนี้
Kevin Jacobs ที่ปรึกษาทั่วไปของ Phantom อธิบายจดหมายนี้ว่าเป็น “การผ่อนผันแบบแรกของประเภทนี้สำหรับโมเดลเฉพาะนี้” โดยชี้ให้เห็นว่ากระบวนการนี้ “เป็นวิธีที่กระบวนการกำกับดูแลควรทำงาน” Phantom ได้มีการติดต่อเชิงรุกกับ CFTC เพื่อขอความชัดเจนเกี่ยวกับวิธีที่อินเทอร์เฟซแบบไม่ดูแลรักษาสามารถให้การเข้าถึงตลาดที่มีการควบคุมผ่านพันธมิตรที่ได้รับการจดทะเบียนโดยไม่ต้องลงทะเบียนเป็นตัวกลางของตนเอง
แบบอย่างที่อาจเป็นบรรทัดฐาน
แม้ว่า CFTC จะไม่ได้ระบุชื่อผู้พัฒนากระเป๋าเงินรายอื่น Phantom ซึ่งส่วนใหญ่ให้บริการผู้ใช้บนบล็อกเชน Solana ได้แสดงให้เห็นว่าผลลัพธ์นี้อาจเป็นโมเดลที่ใช้ได้สำหรับผู้ให้บริการกระเป๋าเงินรายอื่นที่ต้องการบูรณาการกับตลาดที่มีการควบคุมในขณะที่ยังคงรักษาโครงสร้างไม่ดูแลรักษา CFTC ได้รับทราบว่ากำลังพัฒนากฎระเบียบหรือแนวทางในอนาคตที่อาจมีผลเหนือกว่าจดหมายนี้ แต่ Phantom ก็แสดงความหวังว่าการมีส่วนร่วมของตนจะ “ช่วยสร้างกรอบงานระยะยาวที่เป็นประโยชน์ต่ออุตสาหกรรมโดยรวม”
การตอบสนองของบริษัทและตำแหน่งเชิงกลยุทธ์
คำแถลงจากผู้บริหาร
Brandon Millman ซีอีโอของ Phantom กล่าวถึงการผ่อนผันนี้ในแนวคิดผลิตภัณฑ์ของบริษัทว่า “ส่วนสำคัญของการทำให้คริปโตปลอดภัยและใช้งานง่ายคือการสร้างผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่อยู่ภายใต้กฎระเบียบที่ชัดเจนและสมเหตุสมผล เมื่อจำเป็น เราเริ่มต้นการติดต่อกับหน่วยงานกำกับดูแลเพื่อหาเส้นทางที่เป็นไปตามกฎสำหรับผลิตภัณฑ์ใหม่นี้ ซึ่งส่งผลดีต่อผู้ใช้ของเรา อุตสาหกรรม และหน่วยงานกำกับดูแลเอง จดหมายฉบับนี้เป็นหลักฐานของเรื่องนั้น”
Jacobs เน้นย้ำถึงความมุ่งมั่นของบริษัทในการปฏิบัติตามกฎระเบียบเชิงรุกว่า “แทนที่จะสร้างก่อนแล้วขอการให้อภัยในภายหลัง เราเลือกแนวทางที่แตกต่างเพื่อให้ผู้ใช้ของเราเข้าถึงตลาดการเงินแบบดั้งเดิมได้อย่างปลอดภัยและเชื่อถือได้”
การยืนยันโมเดลไม่ดูแลรักษา
Jacobs ระบุอย่างชัดเจนว่า “Phantom ไม่เคยครอบครองเงินของลูกค้า” เน้นย้ำลักษณะพื้นฐานที่ทำให้การปฏิบัตินี้เป็นไปได้—แยกแยะผู้ให้บริการซอฟต์แวร์ออกจากตัวกลางทางการเงินตามการวิเคราะห์ของ CFTC
บริบทด้านกฎระเบียบและข้อจำกัด
การผ่อนผันเชิงบริหารเทียบกับถาวร
CFTC ยังคงรักษาสิทธิ์ในการเปลี่ยนแปลงแนวทาง โดยระบุว่าการตำแหน่งไม่ดำเนินการนี้เป็นทางลัดเชิงบริหารที่อาจถูกแทนที่ในที่สุดด้วยการกำหนดกฎระเบียบอย่างเป็นทางการหรือแนวทางอุตสาหกรรมที่กว้างขึ้น หน่วยงานฝ่ายผู้มีส่วนร่วมในตลาดของ CFTC ออกจดหมายนี้เป็นแนวทางของเจ้าหน้าที่ ไม่ใช่กฎระเบียบของคณะกรรมาธิการ
ข้อเทียบเคียงทางกฎหมาย
การตัดสินใจนี้เกิดขึ้นในช่วงความพยายามที่กว้างขึ้นเพื่อชี้แจงว่าเครื่องมือดูแลตนเองเข้ากับกรอบการเงินแบบดั้งเดิมอย่างไร ในเดือนมกราคม 2026 มีการเสนอร่างกฎหมายร่วมกันในวุฒิสภาเพื่อชี้แจงว่านักพัฒนาคริปโตที่เขียนหรือดูแลโค้ดบล็อกเชนไม่ควรได้รับการปฏิบัติเป็นผู้ส่งเงินตรา เว้นแต่พวกเขาจะควบคุมเงินของผู้ใช้จริง ซึ่งเป็นหลักการที่สะท้อนในวิเคราะห์ของ CFTC เกี่ยวกับโมเดลธุรกิจของ Phantom
การยกเว้น DeFi และตลาดทำนายผล
การยกเว้นอย่างชัดเจนของสัญญาอนุพันธ์ DeFi และตลาดทำนายผลแบบโทเคนไรซ์ทิ้งคำถามสำคัญไว้สำหรับส่วนอื่นของระบบนิเวศคริปโต ซึ่งบ่งชี้ว่าโครงสร้างแบบกระจายศูนย์ใหม่อาจต้องการการวิเคราะห์ด้านกฎระเบียบแยกต่างหาก
คำถามที่พบบ่อย
จดหมายไม่ดำเนินการของ CFTC อนุญาตให้ Phantom ทำอะไรได้บ้าง?
จดหมายอนุญาตให้ Phantom เสนอให้ผู้ใช้เข้าถึงตลาดอนุพันธ์ที่มีการควบคุมผ่านอินเทอร์เฟซกระเป๋าเงินแบบดูแลตนเองโดยไม่ต้องลงทะเบียนเป็นนายหน้ารับส่งสินค้า Phantom สามารถเป็นพันธมิตรกับ FCMs, IBs และ DCMs ที่ได้รับการจดทะเบียนเพื่ออำนวยความสะดวกในการซื้อขายของผู้ใช้ ตราบใดที่ยังคงรักษาโครงสร้างไม่ดูแลรักษาและไม่เคยครอบครองเงินของลูกค้า
กิจกรรมใดที่ไม่ครอบคลุมโดยการผ่อนผันนี้?
ตำแหน่งไม่ดำเนินการของ CFTC ไม่ครอบคลุมถึงสัญญาอนุพันธ์ DeFi หรือ ตลาดทำนายผลแบบโทเคนไรซ์ เช่น Polymarket การผ่อนผันนี้ใช้เฉพาะโมเดลเชื่อมต่อผู้ใช้กับพันธมิตรตลาดแลกเปลี่ยนที่ได้รับการจดทะเบียนและดูแลรักษาเท่านั้น ส่วนโครงสร้างแบบกระจายศูนย์ใหม่ ๆ จะต้องได้รับการวิเคราะห์ด้านกฎระเบียบแยกต่างหาก
การตัดสินใจนี้จะเป็นประโยชน์ต่อผู้ให้บริการกระเป๋าเงินรายอื่นหรือไม่?
แม้ว่า CFTC จะไม่ได้ระบุชื่อบริษัทอื่น Phantom ได้แสดงให้เห็นว่าการผ่อนผันนี้อาจเป็นแม่แบบสำหรับผู้ให้บริการกระเป๋าเงินแบบไม่ดูแลรักษาที่ต้องการบูรณาการกับตลาดที่มีการควบคุม หน่วยงานรับทราบว่ากฎระเบียบในอนาคตอาจมีผลเหนือกว่าจดหมายนี้ แต่การมีส่วนร่วมเชิงรุกของ Phantom กับหน่วยงานกำกับดูแลแสดงให้เห็นถึงเส้นทางที่เป็นไปได้สำหรับนวัตกรรมที่เป็นไปตามกฎระเบียบในวงการกระเป๋าเงินคริปโต
