บริษัทจัดการสินทรัพย์ Bitcoin ไมโครสตราเทจ (Strategy) ซีอีโอ Phong Le เปิดเผยเมื่อวันพุธว่า ผู้ถือหุ้นกู้ชั่วคราว “Stretch” (STRC) ประมาณ 80% เป็นนักลงทุนรายย่อย STRC ตั้งอยู่ที่อัตราผลตอบแทนประจำปีประมาณ 11.5% ซึ่งเป็นเครื่องมือเข้าลงทุน Bitcoin ที่มีความผันผวนต่ำ ซึ่งสูงกว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ประมาณ 4% ในปัจจุบัน
ตรรกะการออกแบบของ STRC: สร้างเส้นทางเข้าลงทุนสำหรับนักลงทุนที่ไม่สามารถรับมือกับความผันผวนได้
ไมโครสตราเทจประธานกรรมการ Michael Saylor กล่าวเมื่อวันพฤหัสบดีที่การประชุมสุดยอดสินทรัพย์ดิจิทัลปี 2026 ว่า แกนหลักของการออกแบบ STRC คือ “การสร้างเส้นทางเข้าลงทุนสำหรับผู้ที่เชื่อในมูลค่าระยะยาวของ Bitcoin แต่ไม่สามารถรับมือกับความผันผวนในระยะสั้น” ในรายการ CNBC “Power Lunch” เขาเปรียบเทียบโครงสร้างรายได้ของ STRC กับ “กองทุนตลาดเงิน” โดยเน้นย้ำถึงการกำหนดความเสถียรของมัน
Phong Le ชี้ให้เห็นว่านักลงทุนรายย่อยมักมีแนวโน้มไปที่ “สินเชื่อดิจิทัลที่มีความผันผวนต่ำและผลตอบแทนสูง” ขณะที่การออกแบบโครงสร้างของ STRC ตอบสนองต่อความต้องการตลาดนี้ ในเดือนมีนาคมที่ผ่านมา ไมโครสตราเทจได้ซื้อ Bitcoin โดยใช้ STRC ในตลาดการค้าเป็นเงินประมาณ 1.2 พันล้านดอลลาร์ ทำให้เป็นแหล่งเงินทุนที่ใหญ่ที่สุดในการซื้อ BTC หนึ่งครั้งในปีนี้
ลักษณะโครงสร้างหลักของ STRC
ประเภทหุ้น: หุ้นกู้ชั่วคราวถาวร ไม่มีวันครบกำหนด ไมโครสตราเทจไม่จำเป็นต้องชำระคืนเงินต้นให้กับนักลงทุน
อัตราผลตอบแทนประจำปี: ประมาณ 11.5% คำนวณแบบผันแปร ปรับตามสภาวะตลาดทุกเดือน
ราคาซื้อขายเป้าหมาย: รักษาไว้ที่ประมาณ 100 ดอลลาร์ โดยพฤติกรรมการออกแบบใกล้เคียงกับบัญชีออมทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูง
กลไกผลตอบแทน: แบ่งและจัดสรร 10-11% แรกของผลตอบแทนรายปีของไมโครสตราเทจให้กับนักลงทุนสินเชื่อ
โครงสร้างการค้ำประกัน: Saylor กล่าวว่าระดับการค้ำประกัน “เกินจริง” โดยใช้สินทรัพย์ Bitcoin เป็นฐานสนับสนุน
แผนขยาย 42,000 ล้านดอลลาร์: ไมโครสตราเทจเร่งสร้างทุนสะสม Bitcoin
เอกสารที่ไมโครสตราเทจยื่นต่อ SEC ในสัปดาห์นี้แสดงให้เห็นว่าบริษัทวางแผนที่จะระดมทุนสูงสุด 42,000 ล้านดอลลาร์ผ่านสองช่องทางขนาน โดย 21,000 ล้านดอลลาร์มาจากการขายหุ้นสามัญ MSTR และอีก 21,000 ล้านดอลลาร์มาจากการออก STRC ใหม่ นี่คือการเปิดเผยแผนการเงินที่เป็นทางการที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ไมโครสตราเทจประกาศเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ว่า จะพึ่งพาการขายหุ้นกู้ชั่วคราวเพื่อซื้อ Bitcoin มากขึ้น
Saylor กล่าวว่ามีการเดิมพันว่าอัตราการเติบโตประจำปีของ Bitcoin จะสูงกว่า 11% ค่าธรรมเนียมปันผลของ STRC ทำให้ “ผู้ถือหุ้นจะทำกำไรอย่างมาก และนักลงทุนสินเชื่อก็พอใจกับผลตอบแทน 11%” ขณะนี้ Bitcoin ลดลงประมาณ 45% จากจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ ในขณะที่หุ้นสามัญ MSTR ลดลง 19% ตั้งแต่ต้นปีนี้ ลดลงเกือบ 71% จากจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่ 456 ดอลลาร์ในเดือนกรกฎาคม 2025 ซึ่งสร้างแรงกดดันทางภูมิศาสตร์มหภาคต่อแผนการขยาย STRC
คำถามที่พบบ่อย
STRC ของไมโครสตราเทจคือผลิตภัณฑ์อะไร?
STRC เป็นหุ้นกู้ชั่วคราวถาวรที่ออกโดยไมโครสตราเทจ มีอัตราผลตอบแทนประจำปีประมาณ 11.5% ราคาซื้อขายเป้าหมายรักษาไว้ที่ประมาณ 100 ดอลลาร์ เนื่องจากเป็นโครงสร้างถาวร ไมโครสตราเทจไม่จำเป็นต้องชำระคืนเงินต้น ผู้ถือหุ้นสามารถรับผลตอบแทนผ่านปันผลที่ผันแปร ซึ่งถูกกำหนดให้เป็นเครื่องมือเข้าลงทุน Bitcoin ที่มีความผันผวนต่ำ
ทำไมสัดส่วนของนักลงทุนรายย่อยใน STRC สูงถึง 80%?
STRC ให้ผลตอบแทนที่สูงกว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอย่างมีนัยสำคัญ ขณะเดียวกันก็หลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาในการถือ Bitcoin โดยตรง ซึ่งตรงตามความชอบของนักลงทุนรายย่อยต่อผลิตภัณฑ์ที่ “มีความผันผวนต่ำและผลตอบแทนสูง” Phong Le ชี้ให้เห็นว่า การออกแบบนี้ทำให้ STRC ประสบความสำเร็จในการดึงดูดนักลงทุนรายย่อยจำนวนมาก แทนที่จะมุ่งไปที่นักลงทุนสถาบันเป็นหลัก
ไมโครสตราเทจมีแผนจะใช้เงินที่ระดมทุน 42,000 ล้านดอลลาร์อย่างไร?
ตามเอกสาร SEC เงินที่ระดมทุนจะถูกใช้เพื่อซื้อ Bitcoin ต่อเนื่องขยายขนาดเงินสำรอง BTC ของไมโครสตราเทจ หลักการสำคัญของ Saylor คือการเพิ่มมูลค่าของ Bitcoin ในระยะยาวจะสูงกว่า 11% ค่าธรรมเนียมปันผลของ STRC ซึ่งจะสร้างผลตอบแทนที่สูงกว่ากลับสู่ผู้ถือหุ้น MSTR ในขณะเดียวกันก็รักษาผลตอบแทนของนักลงทุนสินเชื่อไว้
