Bitcoin (BTC) กลับมาอยู่ในความสนใจอีกครั้ง และไม่ใช่เพียงเพราะราคา แผนภูมิที่ CryptoQuant แชร์ชี้ไปที่รูปแบบการทำงานบนเชนที่คุ้นเคย ซึ่งเป็นช่วงที่ Fund Flow Ratio ของ Bitcoin กำลังไหลย้อนกลับเข้าใกล้กรอบระดับต่ำเดิมที่เคยปรากฏซ้ำแล้วซ้ำเล่าในช่วง “การรีเซ็ต” ของตลาดระหว่างวัฏจักรก่อนหน้า ขณะเดียวกัน Bitcoin กำลังซื้อขายราว $66,170 ลดลงประมาณ 3.4% จากราคาปิดครั้งก่อน หลังจากมีช่วงการเคลื่อนไหวระหว่างวันระหว่าง $66,163 ถึง $69,072
CryptoQuant ให้คำนิยาม Fund Flow Ratio ว่าเป็นผลรวมของ BTC ที่ไหลเข้าไปหรือออกจากการแลกเปลี่ยน หารด้วยผลรวมของ BTC ที่ถูกโอนข้ามเครือข่าย Bitcoin กล่าวแบบง่าย ๆ คือเป็นวิธีวัดว่ากิจกรรมบนเครือข่ายของ Bitcoin ถูกส่งผ่านการแลกเปลี่ยนมากน้อยเพียงใด คู่มือของ CryptoQuant เองระบุว่า ค่าที่สูงมักสะท้อนการใช้งานการแลกเปลี่ยนที่แข็งแกร่ง ในขณะที่ค่าที่ต่ำอาจชี้ไปสู่สภาวะการเทรดที่เงียบกว่า แรงกดดันในการขายที่น้อยลง หรือเป็นตลาดที่กำลังเคลื่อนห่างจากความผันผวนเชิงเก็งกำไร
การขจัดสัญญาณรบกวนเชิงเก็งกำไร
นั่นคือเหตุผลว่าทำไมกราฟในปัจจุบันจึงมีความสำคัญ โพสต์ของ CryptoQuant ระบุว่า Fund Flow Ratio จะมีประโยชน์มากขึ้นเมื่อถูกมองเป็นสัญญาณบ่งชี้ “การรีเซ็ตของโหมด” มากกว่าการเป็นเพียงตัวชี้วัดคร่าว ๆ ว่ากิจกรรมบนการแลกเปลี่ยนสูงหรือต่ำ แพลตฟอร์มกล่าวว่าการเคลื่อนไหวลงในปัจจุบันกำลังย้อนกลับไปสู่โซนประมาณ 0.065 ซึ่งเคยปรากฏในจุดเปลี่ยนสำคัญของตลาดก่อนหน้า รวมถึงช่วงปลายปี 2017 และต้นปี 2018 หลายช่วงในปี 2019 ปลายปี 2020 กลางปี 2023 และตอนนี้อีกครั้งในปี 2026
ในการเกิดขึ้นก่อนหน้านั้น อัตราส่วนมักจะถูกบีบอัดไม่ว่าจะเป็นตอนที่การปรับฐานกำลังสิ้นสุดลง หรือเมื่อเวลาที่ตลาดกำลังย่อยช่วงการรวมตัวเพื่อไปสู่การเคลื่อนไหวที่แข็งแกร่งกว่าในภายหลัง ความแตกต่างนี้สำคัญ เพราะ Fund Flow Ratio ที่ลดลงไม่ได้แปลว่าจะเป็นภาวะขาลงโดยอัตโนมัติ โพสต์ของ CryptoQuant ระบุว่าค่าที่ลดลงอาจสะท้อนความสนใจที่ลดลงต่อการเทรดผ่านการแลกเปลี่ยน
แต่ก็อาจสะท้อนแรงกดดันในการขายที่ลดลงเช่นกัน โดยเฉพาะถ้าผู้ถือรายใหญ่เลือกที่จะไม่ผลักเหรียญกลับไปยังการแลกเปลี่ยน มองอีกแบบหนึ่ง ตลาดอาจกำลังขจัดสัญญาณรบกวนเชิงเก็งกำไรมากกว่าการเข้าสู่ช่วง “การกระจายตัว” อย่างแท้จริง นี่คือการตีความในเชิงบวกของกราฟนี้ และเป็นมุมมองที่ CryptoQuant กำลังเอนเอียงไปในโพสต์ล่าสุด ภาพรวมของตลาดที่กว้างขึ้นยิ่งทำให้การอ่านแบบนี้น่าสนใจขึ้นไปอีก
Citigroup เพิ่งปรับลดคาดการณ์ราคา Bitcoin ใน 12 เดือนเหลือ $112,000 จาก $143,000 โดยกล่าวว่า กฎหมายคริปโทของสหรัฐที่ค้างอยู่ทำให้โอกาสของตัวเร่งด้านกฎระยะใกล้ลดลง ซึ่งอาจช่วยหนุนความต้องการจาก ETF และการยอมรับโดยสถาบัน Citi ยังได้วางกรอบผลลัพธ์ที่กว้าง ตั้งแต่กรณีขาลงที่ $58,000 ไปจนถึงสถานการณ์ขาขึ้นที่ $165,000 และกล่าวว่า Bitcoin อาจยังคงเคลื่อนไหวในกรอบ โดยที่เทรดเดอร์รอทิศทางด้านกฎหมายที่ชัดเจนกว่า
ภาระด้านกฎระเบียบดังกล่าวยังคงอยู่ Reuters รายงานเมื่อวันที่ 5 มีนาคมว่า Clarity Act ชะงักในวุฒิสภาเนื่องจากข้อพิพาทที่เชื่อมโยงกับกฎสำหรับเหรียญ stablecoin และยังมีการระบุเมื่อวันที่ 31 มีนาคมว่าความไม่แน่นอนเกี่ยวกับอนาคตของกฎหมายยังคงอยู่ แม้จะได้รับแรงสนับสนุนจากผู้สนับสนุนที่มองว่ากฎที่ชัดเจนคือสิ่งจำเป็นสำหรับการนำไปใช้ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตลาดยังขาด “แรงส่งจากนโยบาย” ที่ชัดเจน แม้จะโครงสร้างบนเชนจะเริ่มดูไม่วุ่นวายเท่าเดิมแล้วก็ตาม
การเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin ครั้งถัดไป
เส้นทางราคาของ Bitcoin ในช่วงไม่นานมานี้ก็ไม่ได้สงบอย่างแน่นอน เหรียญร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 16 เดือนในระหว่างการปรับลดความเสี่ยงครั้งใหญ่ ก่อนจะเด้งกลับขึ้นเหนือ $70,000 ขณะที่หุ้นเทคโนโลยีและโลหะมีค่าเริ่มทรงตัว การลดลงครั้งนี้เกี่ยวข้องบางส่วนกับสภาพคล่องที่บางลงและความลึกของตลาดที่ลดลง ทำให้ความผันผวนของราคารุนแรงกว่าปกติ พื้นหลังนี้เข้ากับสภาพแวดล้อมในปัจจุบันได้เป็นอย่างดี เพราะแม้แต่การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยของกระแสเงินก็อาจส่งผลกระทบที่ใหญ่เกินสัดส่วนเมื่อสภาพคล่องบาง
ระดับราคาปัจจุบันราว $66,170 ทำให้ Bitcoin อยู่ต่ำกว่าบริเวณ $70,000 ที่ Citi ระบุว่าเป็นจุดอ้างอิงสำคัญในเดือนมีนาคม แต่ยังห่างไกลจากจุดต่ำสุดในเดือนกุมภาพันธ์ที่เพิ่งทำให้ความเชื่อมั่นของตลาดสะเทือนชั่วคราว นั่นคือเหตุผลที่กราฟปัจจุบันไม่ได้ดูเหมือนการเปลี่ยนเทรนด์แบบง่าย ๆ มันดูเหมือนตลาดกำลังซ่อมแซมตัวเองหลังจากการล้างพอร์ตอย่างรุนแรง โดยกิจกรรมการแลกเปลี่ยนบนเชนกำลังเย็นลง แม้ราคาจะยังถูกกดอยู่ในสภาวะกุมไว้
โดยรวมแล้ว นี่คือสาระสำคัญจากการวิเคราะห์ของ CryptoQuant มันชี้ให้เห็นว่าตลาดอาจกำลังสร้างตัวใหม่จากการ “รีเซ็ตการเข้ามามีส่วนร่วม” มากกว่าการเผชิญกับคลื่นการกระจายตัวเชิงรุกระลอกใหม่ นี่เป็นเพียงข้อสันนิษฐาน ไม่ใช่การรับประกัน แต่ก็เป็นข้อสันนิษฐานที่สมเหตุสมผลเมื่อพิจารณาจากข้อมูล ความตึงเครียดในตอนนี้อยู่ที่ว่ารีเซ็ตครั้งนี้จะกลายเป็นจุดเริ่มต้นของการพุ่งขึ้นหรือเป็นเพียงการหยุดพัก
หาก Fund Flow Ratio ยังคงไหลลงไปสู่กรอบระดับต่ำเดิม ในขณะที่ Bitcoin ยังคงยืนอยู่เหนือแนวรับใกล้เคียง ตลาดอาจกำลังเข้าสู่หนึ่งในช่วงที่เงียบกว่า ซึ่งต่อมาจะคลี่คลายไปทางด้านสูง โดยเฉพาะถ้าความเสี่ยงในภาพมหภาคทรงตัวและกระแสเงินของนักลงทุนกลับมา แต่หากอัตราส่วนหลุดลงต่ำกว่าโซนรีเซ็ตทางประวัติศาสตร์และคงอยู่ตรงนั้น ในขณะที่ราคาย่ำแย่ลง การตีความก็จะเปลี่ยน ณ จุดนั้น การหดตัวจะดูน้อยลงเหมือนการ “ล้าง” ที่ดีต่อสุขภาพ และมากขึ้นเหมือนการที่การมีส่วนร่วมของตลาดกำลังค่อย ๆ จางหายไป
นั่นจะเป็นสัญญาณแบบที่เทรดเดอร์มักไม่อยากเพิกเฉย ในตอนนี้ Bitcoin ดูเหมือนติดอยู่ระหว่างเรื่องเล่าที่แข่งขันกันอยู่สองแบบ แบบหนึ่งบอกว่าการลดลงครั้งล่าสุดของกิจกรรมเมื่อเทียบกับการแลกเปลี่ยน เป็นสัญญาณว่าตลาดกำลังทำความสะอาดตัวเอง ขจัดความฟุ้งเฟ้อ และกำลังวางตำแหน่งสำหรับการขยายตัวครั้งถัดไป อีกแบบหนึ่งบอกว่าการลดลงสะท้อนการสูญเสียโมเมนตัมในภาพรวมของตลาดที่ยังคงรอตัวกระตุ้นที่แข็งแกร่งกว่า
เมื่อ Bitcoin กำลังซื้อขายราว $66,000 และ Fund Flow Ratio กำลังไหลย้อนกลับไปยังพื้นที่ที่มีนัยสำคัญเชิงประวัติศาสตร์ กราฟของ CryptoQuant กำลังตั้งคำถามใหญ่แบบพื้นฐานว่า กิจกรรมบนการแลกเปลี่ยนกำลังกลับสู่การรีเซ็ตที่ดีต่อสุขภาพ หรือกำลังค่อย ๆ กลายเป็นเรื่องที่ไม่เกี่ยวข้อง เพราะตลาดไม่มีพลังงานเชิงเก็งกำไรแบบเดิมอีกแล้ว การเคลื่อนไหวครั้งถัดไปของราคา และของอัตราส่วนเอง ควรช่วยตอบคำถามนั้นได้
