#CircleQ4EarningsSurge22.4% Circle Internet Group (NYSE: CRCL) ส่งมอบหนึ่งในปฏิกิริยาหลังประกาศผลประกอบการที่แข็งแกร่งที่สุดในภาคเทคโนโลยีการเงิน/คริปโตในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 ยืนยันว่าความเสถียรของ stablecoins ไม่ใช่แค่เรื่องเล่าเสริม — พวกมันคือโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินหลัก รายงานที่ปล่อยออกมาในปลายเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ไม่เพียงแต่เกินความคาดหวังในด้านรายได้และกำไรเท่านั้น แต่ยังเสริมความแข็งแกร่งให้กับตำแหน่งของ Circle ในฐานะแพลตฟอร์มดอลลาร์ดิจิทัลที่สร้างผลตอบแทนมากกว่าการเป็นตัวแทนคริปโตเชิงเก็งกำไรเท่านั้น

การตอบสนองของตลาด — การดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงเซสชันเดียวเป็นเลขสองหลัก — สะท้อนให้เห็นมากกว่าการเกินเป้าหมายรายได้ มันเป็นสัญญาณของการยอมรับจากสถาบันว่าดอลลาร์ที่สามารถโปรแกรมได้กำลังขยายตัวในเชิงโครงสร้าง
ผลประกอบการทางการเงิน: ขนาด + อัตราทดเชิงปฏิบัติการ
Circle รายงานการขยายตัวอย่างมีพลังทั้งในด้านรายได้รวมและกำไร
รายได้และรายได้จากสำรองเพิ่มขึ้นอย่างมาก โดยหลักมาจากการเติบโตของการหมุนเวียน stablecoin EPS ที่ปรับแล้วเกินความคาดหวังของนักวิเคราะห์อย่างมีนัยสำคัญ แสดงให้เห็นถึงประสิทธิภาพของกำไรขั้นต้นแม้ในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่เปลี่ยนแปลง
การเติบโตของ EBITDA ที่ปรับแล้วเป็นสิ่งที่น่าจับตามองเป็นพิเศษ ขยายตัวหลายเท่าตัวเมื่อเทียบปีต่อปีและผลักดันอัตรากำไรให้เกิน 50% ระดับอัตราทดเชิงปฏิบัติการนี้เน้นให้เห็นถึงลักษณะเฉพาะของโมเดลธุรกิจของ Circle:
เมื่อการหมุนเวียนขยายตัว รายได้เพิ่มเติมส่วนใหญ่มักไหลผ่านในอัตรากำไรสูง เนื่องจากต้นทุนการบริหารสำรองยังคงค่อนข้างเสถียร
แม้ว่ารายได้สุทธิทั้งปีจะได้รับผลกระทบจากค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการชดเชยหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ IPO แต่เครื่องยนต์รายได้ที่เกิดซ้ำก็เร่งตัวขึ้นตลอดทั้งปี
USDC: เครื่องยนต์การเติบโตที่แท้จริง
ศูนย์กลางของผลประกอบการนี้คือ USD Coin (USDC)
ความก้าวหน้าทางโครงสร้างสำคัญ:
การหมุนเวียนเพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบปีต่อปี
ปริมาณการโอนบนบล็อกเชนถึงระดับหลายล้านล้านดอลลาร์ในแต่ละไตรมาส
การใช้งานการชำระเงินระหว่างสถาบันเพิ่มขึ้น
การยอมรับการทำธุรกรรมข้ามพรมแดนเร่งตัวขึ้น
ที่สำคัญที่สุด การเติบโตของ USDC เกิดขึ้นแม้ในสภาพความผันผวนของคริปโตที่กว้างขึ้น ซึ่งบ่งชี้ถึงความต้องการใช้งาน ไม่ใช่แค่การเก็งกำไร
รายได้ของ Circle ยังคงผูกติดกับรายได้จากสำรองที่สร้างจากพันธบัตรคลังสหรัฐและเงินสดเทียบเท่าที่สนับสนุน USDC ถึงแม้อัตราดอกเบี้ยอ้างอิงจะผันผวน การเพิ่มขึ้นของปริมาณการหมุนเวียนก็ชดเชยการบีบอัตราผลตอบแทนเล็กน้อยได้เป็นอย่างดี
โมเดล stablecoin ขยายตัวได้ทั้งจากการยอมรับและอัตราดอกเบี้ย — แต่การเติบโตของการหมุนเวียนได้กลายเป็นแรงขับเคลื่อนหลักในตอนนี้
ทำไมตลาดถึงตอบสนองอย่างรุนแรง
การดีดตัวขึ้นของหุ้น CRCL สะท้อนสัญญาณเชิงโครงสร้างสามประการ:
1️⃣ Stablecoins คือโครงสร้างพื้นฐานของสถาบัน
Stablecoins ถูกใช้เพิ่มขึ้นสำหรับ:
การชำระเงินของคลัง
สภาพคล่องใน DeFi
หลักประกันสินทรัพย์ที่เป็นโทเค็น
การชำระเงินข้ามพรมแดน
บัฟเฟอร์สภาพคล่องในตลาดแลกเปลี่ยน
Circle กำลังวางตำแหน่งตัวเองเป็นโครงสร้างพื้นฐานดอลลาร์ดิจิทัลที่ได้รับการควบคุม แทนที่จะเป็นการออกโทเค็นเชิงเก็งกำไร
2️⃣ โมเดลผลตอบแทนที่คาดการณ์ได้
ต่างจากแพลตฟอร์มคริปโตที่พึ่งพาค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม Circle สร้างรายได้ที่ค่อนข้างคาดการณ์ได้จากผลตอบแทนของสำรอง
แม้ในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยต่ำ การเติบโตของปริมาณก็สามารถชดเชยการบีบอัตรากำไรได้
3️⃣ กระแสสนับสนุนด้านกฎระเบียบ
การเปลี่ยนแปลงในระดับโลกที่มุ่งเน้นกรอบ stablecoin ในสหรัฐอเมริกา สหภาพยุโรป และเอเชีย ช่วยลดความเสี่ยงที่เป็นอยู่และเพิ่มความเชื่อมั่นของสถาบันในผู้ออกที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ
ความชัดเจนด้านกฎระเบียบให้ประโยชน์กับผู้ปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างไม่สมส่วน
ภาพรวมการแข่งขัน
คู่แข่งรายใหญ่ที่สุดของ Circle ยังคงเป็น Tether ผู้ออก USDT
จุดแตกต่างสำคัญ:
Circle เน้นความโปร่งใสด้านกฎระเบียบ
การเปิดเผยสำรองสอดคล้องกับมาตรฐานรายงานของสถาบัน
การบูรณาการกับสถาบันการเงินในสหรัฐอเมริกาอย่างแน่นหนา
ข้อกำหนดรายงานของบริษัทจดทะเบียนเพิ่มความน่าเชื่อถือ
แม้ USDT ยังคงมีขนาดใหญ่กว่าทั่วโลก USDC กำลังได้รับความนิยมในตลาดที่มีการควบคุมและการบูรณาการกับองค์กร
แนวโน้มในอนาคตสำหรับปี 2026
แนวทางระยะหลายปีของ Circle ชี้ให้เห็นถึงการขยายตัวอย่างต่อเนื่องใน:
การเติบโตของการหมุนเวียน USDC
รายได้จากบริการบนแพลตฟอร์ม
การบูรณาการกับองค์กร
การชำระเงินด้วยสินทรัพย์ที่เป็นโทเค็น
หาก USDC ยังคงเติบโตแบบทบต้นในอัตราสูงสองหลัก รายได้จากสำรองก็อาจขยายตัวได้อย่างมีนัยสำคัญแม้ในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยปานกลาง
อย่างไรก็ตาม ยังมีความเสี่ยง:
การลดอัตราดอกเบี้ยจะบีบอัตราผลตอบแทนของสำรอง
การแข่งขันจาก stablecoins ที่ออกโดยธนาคาร
การปรับกฎระเบียบเกี่ยวกับข้อกำหนดสำรอง
การทดลอง CBDC อาจเกิดขึ้น
อย่างไรก็ตาม Circle ได้เปรียบในฐานะผู้บุกเบิกในโครงสร้างพื้นฐานดอลลาร์ดิจิทัลที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ
ผลกระทบต่อภาพรวมตลาดคริปโต
รายงานผลประกอบการเสริมสร้างการเปลี่ยนแปลงสำคัญในวงการคริปโต:
วัฏจักรการเก็งกำไรเป็นตัวขับเคลื่อนข่าวหัวข้อ
โครงสร้างพื้นฐานเป็นตัวขับเคลื่อนรายได้
Stablecoins ตอนนี้ทำหน้าที่เป็น:
จุดยึดสภาพคล่องในช่วงความผันผวน
รางชำระเงินสำหรับ RWA ที่เป็นโทเค็น
ชั้นค้ำประกันสำหรับ DeFi
เงินสดดิจิทัลเทียบเท่าสำหรับการแลกเปลี่ยน
ผลประกอบการของ Circle ช่วยเสริมสร้างเครือข่ายอย่าง Ethereum โดยที่ส่วนใหญ่ของการหมุนเวียน USDC ตั้งอยู่
เมื่อการ tokenization ขยายตัวออกไป สเตเบิลคอยน์กลายเป็นสกุลเงินสำหรับการชำระเงิน เมื่อความต้องการชำระเงินเพิ่มขึ้น ยอดสำรองก็จะเพิ่มขึ้นตามไปด้วย เมื่อยอดสำรองเพิ่มขึ้น รายได้ก็จะทบต้น
วัฏจักรนี้มีพลังมาก
บทสรุปเชิงกลยุทธ์
ผลประกอบการไตรมาส 4 ของ Circle ไม่ใช่แค่การเกินเป้าหมายรายไตรมาสเท่านั้น — แต่เป็นการยืนยันโมเดลธุรกิจที่สามารถขยายตัวได้ซึ่งเชื่อมโยงกับการยอมรับดอลลาร์ดิจิทัล
ตัวชี้วัด EPS ที่เกิน 22%+ เป็นสัญลักษณ์ แต่เรื่องราวที่แท้จริงอยู่ที่:
การเติบโตของการหมุนเวียน
ความเร็วในการทำธุรกรรม
การขยายตัวของอัตรากำไร
การบูรณาการกับสถาบัน
Stablecoins ไม่ใช่แค่การทดลองอีกต่อไป พวกมันกำลังกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานเงินสดที่สามารถโปรแกรมได้
และ Circle เพิ่งพิสูจน์ให้เห็นว่า โครงสร้างพื้นฐานนี้สามารถสร้างรายได้อย่างจริงจัง