วอลล์สตรีทอย่างเป็นทางการเข้าสู่ Web3 แล้วหรือไม่?

ในช่วง 48 ชั่วโมงที่ผ่านมา ตลาดคริปโตเคอเรนซีเกิดเหตุการณ์ 4 เรื่องที่ดูเหมือนจะเป็นอิสระกัน แต่แท้จริงแล้วเชื่อมโยงกันอย่างลึกซึ้ง
ทั้งสี่เหตุการณ์ชี้ให้เห็นแนวโน้มเดียวกัน: ขอบเขตระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและการเงินคริปโต กำลังละลายไปอย่างรวดเร็วในระดับที่ไม่เคยมีมาก่อน
หนึ่ง, รายงานผลประกอบการของ Circle ระเบิดความสนใจ: โมเดลธุรกิจ “เครื่องพิมพ์เงิน” ของ stablecoin ได้รับการยอมรับจากวอลล์สตรีท
เมื่อวันที่ 25 กุมภาพันธ์ ผู้ให้บริการ USDC อย่าง Circle ได้เผยแพร่รายงานผลประกอบการที่ทำให้วอลล์สตรีทตกตะลึง
ข้อมูลสำคัญ: รายได้รวมในไตรมาส 4 อยู่ที่ 770 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 77% เมื่อเทียบกับปีก่อน เกินกว่าที่นักวิเคราะห์คาดไว้ที่ 3% กำไรต่อหุ้นอยู่ที่ 0.43 ดอลลาร์ สูงกว่าคาดการณ์ถึง 23% ปริมาณ USDC ในระบบหมุนเวียนอยู่ที่ 75.3 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 72% ปริมาณการทำธุรกรรมบนบล็อกเชอยู่ที่ 11.9 ล้านล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 247% หลังจากรายงานผลประกอบการ ราคาหุ้นของ Circle (CRCL) พุ่งขึ้น 35.5% ในวันเดียว จาก 61 ดอลลาร์ ไปสู่ 83 ดอลลาร์ มูลค่าตลาดเพิ่มขึ้น 1.5 หมื่นล้านดอลลาร์ในวันเดียว
โมเดลธุรกิจของ Circle เป็น “เครื่องพิมพ์เงินที่ถูกกฎหมาย”: ทุกครั้งที่ออก USDC 1 ดอลลาร์ ต้องมีการฝากเงินสำรอง 1 ดอลลาร์ในธนาคาร ในสภาพแวดล้อมที่ธนาคารกลางสหรัฐลดอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่อง แต่ดอกเบี้ยระยะสั้นยังคงสูง รายได้จากดอกเบี้ยเหล่านี้สูงถึง 733 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 95% ของรายได้รวม นี่คือธุรกิจที่มีต้นทุนขอบเขตแทบเป็นศูนย์และอัตรากำไรสูง (38-40%) ยิ่งไปกว่านั้น มันยังเป็นการยืนยันสมมติฐานที่เคยถูกตั้งคำถามว่า: stablecoin ไม่ใช่แค่โครงสร้างพื้นฐานของโลกคริปโตเท่านั้น แต่ยังเป็นธุรกิจการเงินที่ยั่งยืนและทำกำไรได้สูง
วอลล์สตรีทตอบสนองอย่างตรงไปตรงมา: นักวิเคราะห์ปรับเป้าหมายราคาขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยในบรรดานักวิเคราะห์ 14 คน มี 13 คนให้คะแนน “ซื้อ” หรือ “ซื้ออย่างแข็งแกร่ง” ความสำเร็จของ Circle เป็นการยืนยันความถูกต้องของเส้นทาง stablecoin ทั้งหมด
สอง, MicroStrategy กลายเป็น “หุ้นที่ถูกขายชอร์ตมากที่สุดในโลก”: ภายใต้ความแออัดสุดขีดของการขายชอร์ต
ข้อมูลจาก Goldman Sachs และ FactSet ระบุว่า MicroStrategy (MSTR) กลายเป็นหุ้นมูลค่าหลักทรัพย์สูงสุดในโลกที่มีสัดส่วนการขายชอร์ตสูงสุด โดยมีตำแหน่งชอร์ตสูงถึง 4.85 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 14% ของมูลค่าหลักทรัพย์
โมเดลธุรกิจของ MicroStrategy เป็นที่ถกเถียงอย่างมาก: การออกพันธบัตรเพื่อระดมทุนซื้อ Bitcoin ทำให้บริษัทกลายเป็น “เวอร์ชันเลเวอเรจของ ETF Bitcoin” ปัจจุบันบริษัทถือ Bitcoin มูลค่า 54.5 พันล้านดอลลาร์ แต่ขาดทุนบนบัญชีประมาณ 7 พันล้านดอลลาร์ ราคาหุ้นร่วงลง 65% จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคมปีที่แล้ว
เหตุผลของนักขายชอร์ตก็ง่ายมาก: ราคาบิทคอยน์ลดลง → มูลค่าทรัพย์สินของ MicroStrategy ลดลง → ภาระหนี้เพิ่มขึ้น → ราคาหุ้นร่วงต่อเนื่อง ปีที่แล้ว นักลงทุนที่ขายชอร์ต MicroStrategy ทำกำไรไปแล้ว 3.2 พันล้านดอลลาร์ แต่ความแออัดของการขายชอร์ตสุดขีด กลับกลายเป็นเชื้อเพลิงให้เกิด “การบีบให้ซื้อคืน” (short squeeze) นักวิเคราะห์จาก Fundstrat, Tom Lee เตือนว่า: “เมื่อการขายชอร์ตกลายเป็นความเห็นร่วมของตลาด ข้อมูลเชิงลบทั้งหมดก็ถูกใส่เข้าไปในราคาแล้ว ในเวลานั้น ข่าวดีใดๆ ก็อาจกระตุ้นให้เกิดการบีบให้ซื้อคืนอย่างรุนแรง” เมื่อวันที่ 25 กุมภาพันธ์ ราคาบิทคอยน์ดีดตัวจาก 63,000 ดอลลาร์ ไปสู่ 68,500 ดอลลาร์ (+8.7%) ราคาหุ้น MicroStrategy ดีดตัวขึ้น 8% ในวันเดียว หากบิทคอยน์ทะลุ 72,000 ดอลลาร์ การบีบให้ชอร์ตปิดสถานะอาจผลักดันราคาหุ้นพุ่งขึ้น 30-50% นี่คือเกมการลงทุนที่มีความเสี่ยงสูงระหว่างฝ่ายซื้อและขายชอร์ต ซึ่งชัดเจนว่าวอลล์สตรีทไม่อาจมองข้ามคริปโตอีกต่อไป แม้จะเป็นการเข้าร่วมด้วยวิธีการขายชอร์ตก็ตาม
สาม, BlackRock ซื้อโทเคน DeFi เป็นครั้งแรก: การเปลี่ยนแปลงของยักษ์ใหญ่มูลค่า 14 ล้านล้านดอลลาร์
เมื่อวันที่ 24 กุมภาพันธ์ บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านการจัดการสินทรัพย์ระดับโลกอย่าง BlackRock ซึ่งบริหารสินทรัพย์มูลค่า 14 ล้านล้านดอลลาร์ ยืนยันว่าซื้อโทเคนบริหารของ Uniswap อย่าง UNI โดยตรงเป็นครั้งแรก นี่เป็นครั้งแรกที่บริษัทยักษ์ใหญ่ของวอลล์สตรีทเปิดเผยงบดุลของตนเองต่อ DeFi (การเงินแบบกระจายศูนย์) โทเคนบริหาร
ในอดีต นักลงทุนสถาบันซื้อเฉพาะ Bitcoin และ Ethereum ซึ่งถูกมองว่าเป็น “ทองคำดิจิทัล” และ “โครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชน” ซึ่งง่ายต่อการบรรจุเข้าในกรอบการเงินแบบดั้งเดิม
แต่โทเคนบริหาร DeFi แตกต่างอย่างสิ้นเชิง: มันเป็นสิทธิในการบริหารจัดการและแบ่งปันผลของโปรโตคอลแบบกระจายศูนย์ ซึ่งมีความเสี่ยงด้านกฎระเบียบสูงมาก
การเคลื่อนไหวของ BlackRock ส่งสัญญาณ 3 ประการ:
ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบอยู่ในระดับที่ควบคุมได้: ทีมกฎหมายของ BlackRock มองว่าความเสี่ยงด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบของการถือครอง UNI อยู่ในขอบเขตที่ยอมรับได้
DeFi ไม่ใช่แค่ “สนามลงทุนของนักเทรดรายย่อย”: มันกำลังพัฒนาเป็นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินระดับองค์กรที่มีสิทธิในการบริหารจัดการ
ผลตอบแทนจากการลงทุนไม่ใช่สิ่งสำคัญที่สุด: การที่ BlackRock ซื้อ UNI ไม่ใช่แค่เพื่อให้โทเคนมีมูลค่าเพิ่มขึ้นเท่านั้น แต่ยังเพื่อให้ได้เสียงในกระบวนการบริหารของ Uniswap หลังจากประกาศข่าวนี้ ราคาของ UNI พุ่งขึ้น 21.8% ในวันเดียว มูลค่าตลาดเพิ่มเป็น 2.58 พันล้านดอลลาร์ ในเวลาเดียวกัน Apollo Global Management ก็เข้าซื้อโทเคนบริหารของ Morpho และ ParaFi Capital ลงทุนโดยตรงใน Jupiter Protocol ด้วยเงิน 35 ล้านดอลลาร์ เพื่อซื้อ JUP โทเคน อาจเป็นสัญญาณว่า ยุคของ DeFi ที่เป็นองค์กรแล้วได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว
สี่, Meta กลับมาทำธุรกรรมด้วย stablecoin: “จุดวิกฤต” ของ 3.2 พันล้านผู้ใช้ กำลังจะระเบิด
ตามรายงานของ CoinDesk ยักษ์ใหญ่ด้านโซเชียลมีเดีย Meta (บริษัทแม่ของ Facebook) วางแผนในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 จะบูรณาการฟังก์ชันการชำระเงินด้วย stablecoin เข้ากับ Facebook, Instagram และ WhatsApp เพื่อครอบคลุมผู้ใช้ทั่วโลก 3.2 พันล้านคน นี่ไม่ใช่ความพยายามครั้งแรกของ Meta เมื่อปี 2019 Meta เปิดตัวโครงการ Libra (ภายหลังเปลี่ยนชื่อเป็น Diem) ซึ่งวางแผนออก stablecoin ที่ผูกกับกลุ่มสกุลเงินต่างๆ แต่โครงการนี้ถูกกดดันอย่างหนักจากหน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลก: ประธานธนาคารกลางสหรัฐ Jerome Powell และรัฐมนตรีคลัง Janet Yellen ได้กดดันโดยตรง โครงการถูกระงับในคืนก่อนการทดลองใช้งานในปี 2021 และสุดท้ายในปี 2022 ก็ขายให้กับ Silvergate Bank ด้วยมูลค่าเพียง 182 ล้านดอลลาร์ ซึ่งครั้งนี้ Meta เรียนรู้บทเรียนและเลือกใช้ “โมเดลความร่วมมือกับบุคคลที่สาม”: ไม่ออก stablecoin ของตัวเอง แต่จะบูรณาการ stablecoin ที่มีอยู่แล้ว เช่น USDC ของ Circle โดยไม่รับผิดชอบในการออกสกุลเงิน แต่จะให้บริการช่องทางการชำระเงินและกระเป๋าเงิน โดยผู้ให้บริการ stablecoin เช่น Circle เป็นผู้รับผิดชอบด้านกฎระเบียบ สัญญาณบ่งชี้ว่า Stripe ซึ่งเป็นยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงิน เป็นพันธมิตรหลัก ได้เข้าซื้อกิจการบริษัทโครงสร้างพื้นฐาน stablecoin อย่าง Bridge ในปี 2025 ซึ่ง CEO ของ Stripe ได้เข้าร่วมเป็นคณะกรรมการของ Meta แล้ว เส้นทางการบูรณาการเทคโนโลยีก็ชัดเจน หากโครงการนี้สำเร็จ นี่จะเป็น “จุดวิกฤต” ของการนำ Web3 มาใช้ในวงกว้าง: ผู้ใช้ 3.2 พันล้านคนสามารถทำธุรกรรมข้ามประเทศ การชำระเงินให้ครีเอเตอร์ การชำระเงินในอีคอมเมิร์ซบนแพลตฟอร์มโซเชียลได้โดยตรง ระบบการชำระเงินแบบเดิม (Visa, Mastercard) จะเผชิญกับการแข่งขันเชิงโครงสร้าง ขนาดตลาด stablecoin อาจเติบโตจาก 3000 พันล้านดอลลาร์ใน 12 เดือน เป็นมากกว่า 5000 พันล้านดอลลาร์
อย่างไรก็ตาม ยังมีความเสี่ยงอยู่: กรอบกฎระเบียบยังอยู่ในระหว่างการร่าง และความเชื่อมั่นของผู้ใช้ต่อ “Meta Wallet” ก็ยังเป็นคำถาม
แน่นอนว่า วอลล์สตรีทไม่ได้มาที่นี่เพื่อ “ปฏิวัติ” แต่เพื่อ “แบ่งเค้ก” สำหรับนักลงทุนทั่วไป นี่อาจหมายความว่า: stablecoin จะกลายเป็นเครื่องมือชำระเงินในชีวิตประจำวัน
โปรโตคอล DeFi จะได้รับสภาพคล่องระดับองค์กร
กฎระเบียบจะชัดเจนขึ้นอย่างรวดเร็ว
ฟองสบู่การเก็งกำไรจะถูกบีบออก
เมื่อ BlackRock เริ่มซื้อ UNI เมื่อ Meta รีสตาร์ทการชำระเงินด้วย stablecoin และเมื่อ Circle ยืนยันความสามารถในการทำกำไรด้วยรายงานผลประกอบการ อุตสาหกรรมนี้ไม่ใช่แค่สนามเด็กเล่นของกลุ่มนักเทคโนโลยีและนักเก็งกำไรอีกต่อไป แต่กลายเป็นส่วนหนึ่งที่ขาดไม่ได้ของระบบการเงินโลก