RWA hàng tuần: Sự cố của Stream gây ra nhiều đồng stablecoin mất peg liên tiếp; Vương quốc Anh dự kiến ra mắt quy định về stablecoin đồng bộ với Mỹ

本期看点

本期周刊统计周期覆盖2025年10月31日-11月06日。本周RWA市场延续稳健增长，链上总市值达358.3亿美元，持有者数量突破53万，用户基础持续扩大；稳定币市场进入“高频低胀”新阶段，转账量首破5万亿美元，月活地址激增近28%，显示存量资金周转效率与链上支付功能显著强化。监管层面，东南亚两国启动RWA代币化计划，英加两国紧随美国《天才法案》脚步，同步推进稳定币监管立法，全球监管框架正加速成型并逐步对齐。项目层面，摩根大通将其区块链应用拓展至基金服务，稳定币公司Zerohash在荷兰获得欧盟MiCA牌照，WisdomTree、瑞银、Dinari三家机构与Chainlink合作，分别探索代币化基金交易、净值数据上链、加密市场指数代币化等业务方向，显示机构正在将RWA代币化深入至基金运营、数据流与链上结算等工作流程中。

数据透视

RWA 赛道全景

RWA.xyz 最新数据披露，截至2025年11月07日，RWA 链上总市值达358.30亿美元，环比上月同期提高6.79%，增速较前月持平，维持稳健扩张态势；资产持有者总数将近53.16万，环比上月同期上涨11.66%，显示市场参与度持续提升；资产发行方总数回升至245家。

稳定币市场

稳定币总市值达2,947.40亿美元，环比上月同期增长0.16%，增长近乎停滞；月度转账量飙升至5.08万亿美元，环比上月同期大涨50.10%；月活地址总数显著增至3,596.00万，环比上月同期上涨27.81%；持有者总数稳步增长至2.00亿，环比上月同期微增3.08%，两者共同印证市场进入 ”高频低胀“阶段，存量资金周转效率爆发式提升，用户活跃度与链上支付结算功能同步强化。数据表明，机构结算与零售交易形成有效共振，转账量增速与活跃地址增速均远超市值增长，凸显市场由流动性效率驱动而非单纯规模扩张。头部稳定币为USDT、USDC及USDe，其中USDT市值环比上月同期上涨2.47%；USDC市值环比上月同期微降0.73%；USDe市值跌幅继续扩大，环比上月同期下滑35.13%。

监管消息

马来西亚央行启动为期三年的现实世界资产代币化探索计划

据 Ledger Insights 报道，马来西亚国家银行启动了一项为期三年的现实世界资产代币化探索计划，并成立了数字资产创新中心和行业工作组，旨在就从供应链金融到伊斯兰金融产品等潜在应用案例征求反馈意见。

该央行最新发布的报告规划了分阶段实施方案：2026年进行概念验证和试点，随后在2027年扩大试验范围。该银行邀请业界在2026年3月1日前提交应用案例意见，但同时也明确界定了哪些案例符合实验条件。

印尼央行计划推出基于分布式账本技术构建的数字版印尼盾

据 Techinasia 报道，印尼央行将推出印尼盾数字版（Rupiah Digital），这是印尼盾证券（Sekuritas Rupiah Bank Indonesia，SRBI）的数字化版本，并将在2030年前分阶段推广。

印尼央行计划逐步推进，首先在2025年至2026年间进行数字证券发行、转账和取款的试验。2027年至2028年间，将进一步测试货币操作和金融市场交易，随后在2029年至2030年间推出可编程性、可组合性和代币化等高级功能。根据印尼央行的《2030年支付系统蓝图》，印尼盾数字版将基于分布式账本技术构建。

继美国《GENIUS法案》之后，加拿大拟立法监管法币支持的稳定币

加拿大政府在2025年联邦预算中宣布计划出台稳定币监管法律，要求法币支持的稳定币发行方保持充足储备，制定赎回政策并实施风险管理措施，包括保护个人和财务数据的机制。这一计划紧随美国7月通过的稳定币监管法《GENIUS法案》之后。

加拿大央行将在2026-2027财年开始分配1000万加元预算以确保监管顺利实施，后续预计每年将花费500万加元，由受《零售支付活动法》监管的稳定币发行方承担。

Coinbase Canada CEO Lucas Matheson对此提案表示乐观，认为将彻底改变加拿大人使用货币和互联网的方式。目前，稳定币市场规模为3091亿美元，预计到2028年将增长至2万亿美元。

此外，加拿大支付平台Tetra Digital已筹集1000万美元，计划打造数字版加元，投资方包括Shopify、Wealthsimple和加拿大国家银行。值得注意的是，加拿大于2024年9月放弃了发行央行数字货币（CBDC）的计划。

英国拟推出与美国同步的稳定币监管

据彭博社报道，英国央行副行长 Sarah Breeden 表示，英国稳定币规则将“与美国同样快速”落地，否认英国在监管进度上落后。她称，因英国住房按揭依赖商业银行放贷，英国在设定稳定币持有上限方面与美国处于不同状态。该监管框架由英格兰银行与监管机构协同推进，目标是在支付与金融稳定之间取得平衡。涉及的重点包括发行方监管、储备资产安全与支付系统接入。

本土动态

招金矿业布局黄金RWA通证化赛道，与蚂蚁数科达成合作

据香港招金矿业有限公司消息，2025年11月3日，在香港金融科技周期间，招金矿业与蚂蚁数科旗下SigmaLayer签署战略合作备忘录。双方将依托区块链、通证化技术及AI能力，在黄金资产数字化、智能化供应链风控及ESG可信价值传递三大领域展开合作，推动传统黄金产业数字化转型升级。

此次合作旨在通过技术赋能，解决黄金产业传统运营痛点。双方计划探索将实体黄金资产转化为链上数字资产，构建全生命周期溯源系统；同时利用AI和区块链技术优化供应链风控，提升产业链效率。此外，还将打造基于区块链的ESG可信追踪平台，推动行业向可持续发展方向迈进。

Franklin Templeton在香港推出首只代币化货币市场基金

据The Block报道，Franklin Templeton在香港推出首只代币化货币市场基金，产品为“Franklin OnChain U.S. Government Money Fund”，以短期美债支持、通过区块链发行份额并记录所有权。该举措为香港金管局“Fintech 2030”计划首个落地项目，计划涵盖AI与代币化生态建设。该基金参与HKMA“Project Ensemble”沙盒，与HSBC、OSL协作测试代币化存款与资金流，目标实现传统与链上系统的近即时结算。Ripple与BCG报告预计实物资产代币化规模至2033年或达约19万亿美元。

项目进展

PeckShield：Staked Stream USD（XUSD）脱锚约23%

据区块链安全机构PeckShieldAlert监测，稳定币Staked Stream USD（XUSD）当前价格已脱锚下跌约23%，项目方为Stream Finance，提醒用户注意风险。

Yei Finance：鉴于fastUSD的市场状况，已作为预防措施暂停该协议运行

Yei Finance于今日上午在X平台发文称，鉴于当前fastUSD的市场状况，已作为预防措施暂时暂停该协议运行。团队正在积极展开调查，将在接下来的24小时内提供最新进展情况。截至目前，Yei Finance尚未发布更多进展。

据悉，Elixir曾于去年宣布deUSD将作为Sei收益稳定币fastUSD的唯一支持。此前消息，分析师称，Stream Finance 9300万美元的损失或导致超过2.85亿美元的风险敞口，最大的单一风险暴露属于Elixir的deUSD，该协议向Stream借出了6800万美元的USDC，这笔金额约占deUSD总储备的65%。

Elixir：deUSD正式失效，将对所有deUSD及其衍生品持有者启动USDC赔付流程

Elixir官推发文称，稳定币deUSD已正式退役并不再具备任何价值，平台将对所有deUSD及其衍生品（如sdeUSD）持有者启动USDC赔付流程。受影响范围包括借贷平台抵押者、AMM LP、Pendle LP等。Elixir同时警告用户切勿再通过AMM等渠道购买或投资deUSD。

摩根大通在其Kinexys区块链上执行首笔基金服务交易

据The Block报道，摩根大通正将其Kinexys区块链的应用范围从支付和回购交易拓展至私募市场的后台运营领域。该行周四表示，其资产与财富管理部门携手基金管理人Citco，利用名为Kinexys Fund Flow的新系统完成了首笔交易。该系统可在私有区块链上自动化记录另类投资基金的资金活动。该工具将投资者记录代币化，并运用智能合约在摩根大通经纪账户与基金经理之间自动划转现金，取代了目前私募基金运营中仍占主导地位的人工对账和电汇方式。该系统运行在与支撑摩根大通代币化存款及支付产品的相同许可型Kinexys网络上。预计Kinexys Fund Flow将于明年年初全面推广，2026年前还将陆续上线更多功能。Citco表示，该技术可降低全行业错误率和成本，而摩根大通则将其视为推动另类资产分销与服务现代化的更广泛举措的一部分。

WisdomTree在Plume区块链上推出14只代币化基金，并与Chainlink合作将代币化私募信贷基金CRDT的净值数据上链

据CoinDesk报道，资产管理公司WisdomTree在Plume区块链上推出了14只代币化基金，为机构投资者获取受监管的链上投资产品拓宽了渠道。其用户通过WisdomTree Connect平台可投资的这些基金，包括该公司的政府货币市场数字基金和CRDT私募信贷及另类收益基金，投资者可直接在Plume的区块链网络上持有、转移和结算头寸。作为此次布局的举措之一，Galaxy Digital表示将向WisdomTree的政府货币市场数字基金注资1000万美元，凸显了早期机构投资者的参与。据悉，Plume将KYC和AML合规性直接集成到协议层面，提供钱包筛查和制裁执行等内置安全措施。

据美通社报道，预言机平台Chainlink与资产管理公司WisdomTree宣布达成合作，将利用Chainlink的DataLink服务，在以太坊主网上为WisdomTree私募信贷与另类收益数字基金（代币：CRDT）提供资产净值（NAV）数据。此次初步合作从CRDT基金开始，未来有望拓展至WisdomTree的其他代币化基金。

稳定币公司Zerohash在荷兰获得欧盟MiCA牌照

据Cointelegraph报道，稳定币公司Zerohash的欧洲分公司周日宣布，已从荷兰金融市场管理局（AFM）获得欧盟《加密资产市场法规》（简称MiCA）下的牌照，这使该公司能够向30个欧洲经济区（EEA）国家的银行机构、金融科技公司和支付平台提供稳定币及加密产品。AFM官方登记册证实，Zerohash已成为注册加密资产服务提供商（CASP）。该批准使Zerohash的欧洲分支机构成为一家CASP，能够为探索代币化资产、稳定币和其他基于区块链的金融产品的组织提供核心支持。

瑞银UBS利用Chainlink DTA技术标准成功执行首个即时代币化基金交易

据Chainlink官方消息，瑞银UBS今日宣布利用Chainlink DTA技术标准成功完成了全球首个在生产环境中、端到端的代币化基金工作流程。

UBS美元货币市场投资基金代币（“uMINT”）是基于以太坊分布式账本技术的货币市场投资基金。此次uMINT首次在链上完成认购和赎回请求，证明了能够在链上实现无缝且自动化的基金操作，从而提高效率和效用增益。在这次即时交易中，DigiFT作为链上基金分销商，利用Chainlink DTA标准成功请求并处理了uMINT股份的结算。

这一全新的端到端代币化基金工作流程覆盖了基金生命周期的每个阶段，包括订单接收、执行、结算以及所有链上和链下系统之间的数据同步。

麦通MSX平台发布S1积分赛季与M豆激励机制

据官方公告，全球首家链上美股去中心化交易平台麦通MSX S1积分赛季及 M豆（M Credit）激励机制已于今日正式上线。平台将对美股现货、币币合约及美股合约的真实交易和持仓行为进行积分统计，每日10:00（UTC+8）自动结算前一日积分。

M豆作为衡量用户交易活跃度及贡献度的核心指标，未来还将用于平台token $MSX分配与激励。M豆计算不仅综合交易量，还考察仓位时长、盈亏表现与团队Boost等级，确保公平激励。团队Boost采用T+2更新机制，自动同步加成，历史交易积分回溯纳入社区激励。

Dinari利用Chainlink将S&P DJI即将推出的加密市场指数代币化

据CoinDesk报道，代币化股票公司Dinari向预言机网络Chainlink获取定价数据，以便将标准普尔道琼斯指数公司（S&P DJI）即将推出的聚焦加密货币的指数引入链上。S&P Digital Markets 50 Index将追踪35家涉足区块链技术的上市公司以及15种主流加密货币。Dinari将利用其“dShares”产品创建该指数的代币，使投资者能够通过单一数字资产接触传统金融（TradFi）和加密货币市场。每个dShare代币均以1:1的比例由基础股票作支撑，并由受监管的托管人持有，从而保障股息派发和赎回等权益。尽管标准普尔道琼斯指数公司并不支持该代币本身，但该指数提供商证实，Chainlink的集成确保了为其提供支持的数据符合透明度和可靠性的标准。

Tether通过与KraneShares和Bitfinex Securities的战略协议推进代币化资本市场发展

据官方博客，Tether旗下资产代币化平台“Hadron by Tether”、全球资产管理集团KraneShares和受监管的代币化证券平台Bitfinex Securities达成战略协议，旨在加速全球市场代币化证券的开发和应用。三方优势的结合将有助于评估机构需求、验证代币化产品结构并推进现实世界资产的整合。此次合作将着重扩大机构投资者对代币化市场的参与度，并依托萨尔瓦多开创性的数字资产监管框架。随着机构投资者对现实世界资产代币化的兴趣持续增长，这项合作将为产品创新、运营效率和跨境投资者准入奠定基础。

洞察集锦

DeFi尸检报告：深扒Stream xUSD如何从“稳定币”沦为链下庞氏骗局？

PANews概述：Stream Finance发行的xUSD表面上宣称是采用“风险中性”策略的DeFi稳定币，但实际上却是一个缺乏透明度的“代币化对冲基金”；它将大量用户资金投入不透明的链下高风险交易（如做空波动率），在遭遇“红色星期五”等市场黑天鹅事件时巨亏约1亿美元导致资不抵债，同时又通过复杂的递归循环借贷叠加杠杆，并签订了让部分特权投资者（如Elixir）在破产时拥有优先受偿权的链下协议，最终使其稳定币价格严重脱锚并暴跌，彻底暴露了其在透明度、风险管理和杠杆控制上的严重缺陷，为整个DeFi行业敲响了警钟。

Canton超5亿美元DAT启动：基金会唯一支持，RWA规模破6万亿美元

PANews概述：Canton正通过其独特的、为传统金融机构量身定制的隐私与合规技术，吸引高盛、摩根大通等华尔街巨头，并将其链上处理的RWA规模推高至超过6万亿美元；与此同时，纳斯达克上市公司Tharimmune通过一笔高达5.4亿美元的私募轮融资，以设立数字资产金库的方式深度参与Canton生态，这标志着传统资本正试图通过一种受监管的合规路径，大规模押注并接入这个旨在打通传统金融与加密世界、致力于成为下一代全球金融基础设施的“链上华尔街”中枢系统。

解读 “RWA第一股”Figure发行的YLDS：生息型代币如何合规突围？

PANews概述：在监管日益收紧的背景下，Figure为其生息代币YLDS选择了一条与众不同的“主动合规”路径——它没有试图规避监管，而是主动向美国SEC承认其“证券”属性，并通过精巧的法律结构设计，将代币的收益明确定义为基于真实美债的“债务利息”而非“投资分红”，从而成功在监管框架内将传统金融世界的生息资产以代币形式搬上了区块链，为整个行业提供了一个如何将链上金融创新与传统证券法规相结合、从灰色地带走向阳光化的可复制范本。