Bạc còn tiếp tục tăng giá không?

Tác giả: Ray Dalio, nguồn: Dalio Vision

Thương mại giữa các cường quốc mới nổi đang hoàn toàn bỏ qua đồng USD. Trong khi đó, tình hình tài chính của Mỹ đang xấu đi. Nợ quốc gia đã vượt quá mức bền vững, chỉ riêng khoản trả lãi đã trở thành một trong những mục lớn nhất trong ngân sách. Khi chi phí duy trì nợ vượt quá khả năng sản xuất, lịch sử cho thấy chu kỳ này đang bước vào giai đoạn cuối cùng. Lúc đó, các nhà đầu tư bắt đầu tìm kiếm lối thoát — một thứ gì đó thực sự, khan hiếm, vượt khỏi kiểm soát của chính phủ. Bạc nằm ở trung tâm của sự chuyển đổi này. Khác với tiền kỹ thuật số, nó không thể tạo ra bằng cách gõ bàn phím. Khác với tiền pháp định, nó không có rủi ro đối tác. Khác với trái phiếu hoặc cổ phiếu, giá trị của nó không dựa vào những cam kết trong tương lai. Nó là nội tại.

Thuộc tính kép của bạc và sự chuyển đổi thầm lặng

Điều đặc biệt về bạc hiện nay là nó vừa là kim loại tiền tệ, vừa là kim loại công nghiệp. Với sự mở rộng của các ngành công nghệ và năng lượng xanh, nhu cầu về bạc tăng lên, không chỉ như một công cụ phòng hộ mà còn như một mặt hàng thiết yếu. Do đó, bạn thấy một sự hội tụ hiếm hoi: các lực lượng vĩ mô thúc đẩy sự mất niềm tin vào tiền tệ, và các lực lượng cấu trúc thúc đẩy nhu cầu vật lý. Tôi gọi đó là “sự chuyển đổi thầm lặng” vì những chuyển động này không tự tuyên bố. Ngân hàng trung ương sẽ không tổ chức họp báo nói rằng họ mất niềm tin vào hệ thống pháp định. Họ hành động âm thầm, điều chỉnh dần các cơ chế dự trữ và thương mại. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ ít để ý đến, cho đến khi quá muộn. Nhưng khi câu chuyện chính thống bắt kịp, dòng vốn thông minh đã đi trước một bước. Đó là cách mọi chuyển đổi lớn xảy ra. Hãy nghĩ về cuối thập niên 1960 và đầu thập niên 1970, khi Mỹ từ bỏ bản vị vàng. Những vết nứt đã xuất hiện vài năm trước đó. Đối với những người hiểu chu kỳ nợ và mất cân bằng tiền tệ, các dấu hiệu đã rõ ràng.

Cũng giống như vậy, mô hình này đang diễn ra ngày nay. Chúng ta đang chứng kiến giai đoạn đầu của quá trình phi đô la hóa, có thể định nghĩa lại thứ hạng của các tài sản toàn cầu. Ảnh hưởng đến bạc là rất lớn. Khi niềm tin chuyển từ các tài sản giấy sang nơi lưu trữ giá trị thực, vai trò của bạc mở rộng vượt ra ngoài nhận thức lịch sử của nó. Nó trở thành một phần của giải pháp cho sự mất niềm tin ngày càng tăng vào hệ thống tài chính. Những nhà đầu tư hiểu điều này không đặt cược vào biến động giá. Họ đang định vị lại cho sự đánh giá lại hệ thống tiền tệ một cách hệ thống. Đây không phải là sự sợ hãi. Đây là sự hiểu thực tế. Khi một hệ thống dựa trên đòn bẩy và cam kết bắt đầu căng thẳng, vốn tự nhiên sẽ tìm kiếm các tài sản có tính bền vững vĩnh viễn. Trong bối cảnh này, bạc không phải là đầu cơ. Nó hợp lý. Sự chuyển đổi thầm lặng hướng tới tài sản cứng là phản ánh trực giác tập thể. Mọi người cảm nhận được sự không ổn định trước khi có thể diễn đạt rõ ràng. Đó chính là điều đang xảy ra bây giờ. Khi thế giới cuối cùng tỉnh ngộ, việc định giá lại sẽ không diễn ra từ từ. Nó sẽ đột ngột, giống như mọi khi khi nhận thức cuối cùng gặp phải sự thật.

Nợ toàn cầu và cuộc chạy đua vào tài sản cứng

Thanh khoản giống như oxy của thị trường tài chính. Khi đủ, bạn sẽ không để ý, nhưng khi bắt đầu biến mất, mọi thứ bắt đầu nghẹt thở. Những gì chúng ta chứng kiến hiện nay là quá trình thắt chặt dần thanh khoản toàn cầu. Đó là lý do tại sao hành vi thị trường trở nên bất thường hơn. Sau nhiều năm ngân hàng trung ương hỗ trợ tăng trưởng bằng cách tạo tiền và duy trì lãi suất siêu thấp, họ nhận ra mình đang gặp khó khăn. Họ xây dựng một cỗ máy kinh tế phụ thuộc vào việc liên tục bơm thanh khoản để vận hành. Khi thanh khoản chậm lại, toàn bộ cấu trúc bắt đầu rung lắc.

Sự thật là, chúng ta đã đến một điểm: các chính sách từng hiệu quả không còn mang lại kết quả như trước nữa. Mỗi đô la mới in ra có lợi nhuận cận biên giảm dần. Mỗi lần giảm lãi suất kích thích ít hơn. Hệ thống đã nghiện thanh khoản. Giống như mọi loại nghiện, liều lượng cần tăng dần để duy trì ổn định. Ngân hàng trung ương biết điều này, nhưng họ cũng biết tiếp tục con đường này sẽ nguy hiểm. Nếu họ in quá nhiều, sẽ làm mất uy tín tiền tệ. Nếu họ dừng lại, sẽ gây ra vỡ nợ, suy thoái và sụp đổ tài sản. Đó là tình thế tiến thoái lưỡng nan của họ. Trong môi trường này, ảo tưởng ổn định chỉ duy trì bằng niềm tin. Các nhà đầu tư vẫn tin rằng hệ thống có thể kiểm soát, tin rằng Cục Dự trữ Liên bang, Ngân hàng Trung ương châu Âu hoặc Ngân hàng Nhật Bản có thể dẫn dắt kết quả chính xác. Nhưng lịch sử cho thấy, một khi niềm tin bắt đầu bị xói mòn, thanh khoản sẽ biến mất nhanh hơn bất kỳ ai dự đoán. Đó là một phản ứng dây chuyền. Khi các nhà tham gia thị trường mất niềm tin vào hiệu quả của chính sách, họ sẽ rút lui, bán tháo tài sản, tích trữ tiền mặt và rút khỏi rủi ro. Lúc đó, bạn sẽ thấy việc định giá lại dữ dội, đặc biệt trong các thị trường dựa nhiều vào đòn bẩy như bạc.

Hầu hết mọi người không nhận ra rằng thị trường bạc là một trong những thị trường bị thao túng và đòn bẩy nhiều nhất thế giới. Khối lượng hợp đồng giấy đại diện cho bạc là hàng chục lần lượng cung vật lý thực tế. Khi thanh khoản dồi dào, niềm tin cao, hệ thống hoạt động tốt vì các nhà giao dịch liên tục làm mới hợp đồng mà không yêu cầu giao hàng thực. Nhưng khi thanh khoản thu hẹp, nỗi sợ tăng lên, các nhà tham gia bắt đầu yêu cầu giao vật lý — kim loại thật, đó là lúc mọi thứ thay đổi. Giai đoạn thu hẹp thanh khoản tiếp theo có thể phơi bày độ mỏng manh của thị trường giấy. Nếu một số nhà lớn yêu cầu thanh toán vật lý hoặc từ chối làm mới hợp đồng, có thể tạo ra áp lực ép giá, buộc các vị thế bán khống phải đóng bằng mọi giá. Trong môi trường đó, giá bạc có thể biến động dữ dội, không phải do thao túng hay đầu cơ, mà do nhận thức đột ngột rằng thị trường giấy phản ánh lượng bạc vật lý thực tế thấp hơn nhiều so với thực tế.

Điều này không phải là lý thuyết. Đây là chu kỳ có thật. Trong lịch sử, mỗi lần thắt chặt thanh khoản lớn đều tạo ra các động thái tương tự. Các yêu cầu giấy phình to làm sụp đổ giá trị của tài sản cơ sở. Năm 2008 là các chứng khoán thế chấp có thế chấp. Năm 2020 là hợp đồng dầu thô chuyển sang âm tạm thời vì các khoản rủi ro giấy vượt quá khả năng lưu trữ thực tế. Bạc có thể là lần tới. Điểm khác biệt là, lần này liên quan đến các vấn đề hệ thống rộng lớn hơn — cạn kiệt chính sách tiền tệ. Khi thanh khoản biến mất, các nhà đầu tư lại phát hiện ra ý nghĩa của sự khan hiếm. Lúc đó, những tài sản không có rủi ro đối tác như bạc sẽ chuyển từ bị bỏ qua sang cần thiết. Mọi người bắt đầu nhận ra rằng thanh khoản và khả năng thanh toán không phải là cùng một thứ. Bạn có thể sở hữu tất cả tài sản giấy trên thế giới, nhưng nếu không thể chuyển đổi thành thứ thực sự khi hệ thống bị khóa, nó vô giá trị. Ngân hàng trung ương có thể cố gắng chống đỡ khủng hoảng thanh khoản tiếp theo bằng một vòng nới lỏng định lượng khác, nhưng mỗi lần can thiệp lại đưa chúng ta đến gần điểm không thể quay lại. Họ tạo ra nhiều tiền hơn để tránh sụp đổ, đồng thời phá hoại niềm tin vào chính tiền tệ. Đó là lý do tại sao thị trường bạc lại quan trọng như vậy. Nó không chỉ phản ánh nhu cầu công nghiệp hay khẩu vị đầu tư. Nó phản ánh một hệ thống đã cạn kiệt công cụ chính sách và ngày càng tuyệt vọng. Khi thanh khoản cạn kiệt, mọi người bắt đầu tìm kiếm các tài sản đáng tin cậy, bạc không chỉ là để phòng hộ. Nó trở thành một tuyên ngôn — chống lại thao túng tiền tệ, chống lại kỹ thuật tài chính, chống lại niềm tin rằng nợ có thể tăng mãi mãi mà không có hậu quả.

Giai đoạn ép giá thanh khoản tiếp theo sẽ không chỉ thử thách thị trường. Nó sẽ thử thách niềm tin, những người hiểu điều này đã âm thầm chuyển hướng sang tài sản thực, chuẩn bị cho sự trở về tất yếu của sự thật, chứ không phải để hoảng loạn.

Lạm phát, lãi suất và lợi thế ẩn của bạc

Chuyển biến lớn tiếp theo của của cải toàn cầu sẽ không đến từ đổi mới hay ngành công nghiệp mới. Nó sẽ đến từ sự cân bằng lại quy mô lớn giữa của cải giấy và của cải thực. Chúng ta đang bước vào một giai đoạn, nơi ảo tưởng phồn vinh dựa trên kỹ thuật tài chính sẽ va chạm với thực tế của giá trị hữu hình. Đó chính là thứ tôi gọi là “sự cân bằng lại của cải lớn”. Bạc cùng các tài sản cứng khác sẽ đứng trung tâm. Trong nhiều thập kỷ, sự tạo ra của cải tập trung không tỷ lệ vào các tài sản tài chính — cổ phiếu, trái phiếu, phái sinh và trừu tượng số về giá trị. Những công cụ này tăng trưởng không phải do năng suất, mà do mở rộng tiền tệ. Khi ngân hàng trung ương giảm lãi suất và in tiền, giá tài sản tăng, tạo cảm giác giàu có. Nhưng thứ giàu có đó không phải là kiếm được. Nó mượn từ tương lai. Nó phụ thuộc vào việc duy trì các chính sách hỗ trợ định giá. Khi sự hỗ trợ đó yếu đi hoặc đảo ngược, tốc độ mất giá của của cải giấy nhanh hơn nhiều so với tốc độ tạo ra. Chu kỳ này đã có trong lịch sử. Trong giai đoạn cuối của đế chế và chu kỳ kinh tế, việc in tiền tăng tốc để duy trì gánh nặng nợ và kỳ vọng xã hội. Cuối cùng, mọi người nhận ra rằng của cải giấy của họ không còn mua được những thứ như trước nữa. Lúc đó, họ bắt đầu chuyển từ cam kết sang vật chất. Từ dựa vào niềm tin sang dựa vào thể hiện của niềm tin. Đó chính là sự chuyển đổi mà chúng ta bắt đầu thấy.

Điều đặc biệt về bạc trong sự cân bằng lại sắp tới là nó có hai vai trò. Nó vừa là kim loại tiền tệ, vừa là hàng hóa công nghiệp. Điều này có nghĩa là nó có tính khan hiếm nội tại của tiền tệ và khả năng lưu trữ giá trị, đồng thời cũng là mặt hàng thiết yếu cho các công nghệ hiện đại, năng lượng mặt trời, điện tử và thiết bị y tế. Nói cách khác, giá trị của nó không phải là lý thuyết hay tâm lý, mà dựa trên thực tế vật lý. Trong thời đại mà phần lớn tài sản được định nghĩa bằng đòn bẩy và thuật toán, nền tảng này sẽ trở nên vô giá. Nhưng vấn đề sâu xa hơn là, phần lớn bạc mà các nhà đầu tư sở hữu ngày nay thực chất không phải dạng vật lý. Nó đại diện cho các hợp đồng giấy, cổ phần ETF hoặc các vị thế phái sinh. Những công cụ này rất tiện lợi khi mọi thứ ổn định. Chúng khiến nhà đầu tư cảm thấy sở hữu bạc mà không cần giao hàng thực. Nhưng sự tiện lợi đi kèm rủi ro. Trong thời kỳ áp lực tiền tệ, các yêu cầu giấy đó sẽ bị thử thách. Nếu chỉ một phần nhỏ nhà đầu tư yêu cầu rút tiền vật lý, sự mất cân bằng giữa giấy và vật lý sẽ rõ ràng, và điều đó sẽ kích hoạt sự cân bằng lại.

Thế giới tài chính ngày nay giống như một căn phòng gương. Mỗi người nhìn thấy phản chiếu của cải của mình qua các mảnh giấy khác nhau, nhưng vật chất nền tảng — thế chấp thực sự — nhỏ hơn tổng các yêu cầu rất nhiều. Khi niềm tin cao, không ai nghi ngờ cấu trúc. Khi niềm tin vỡ vụn, mọi người cùng lúc đổ xô ra cùng một lối thoát. Đó chính là nguyên nhân của các đợt định giá lại dữ dội nhất trong lịch sử. Sự chuyển đổi của bạc sắp tới không phải là đầu cơ giá cả. Nó là sự thể hiện khác biệt giữa giá trị đại diện trên giấy và giá trị thực sự của của cải. Trong bối cảnh này, bạc không chỉ là để phòng hộ. Nó trở thành thước đo trung thực trong hệ thống không trung thực. Nó phản ánh trạng thái trung thực của uy tín tiền tệ. Khi dòng vốn chuyển từ các tài sản tài chính bị định giá quá cao sang nơi lưu trữ giá trị hữu hình, chúng ta sẽ chứng kiến sự thay đổi sâu sắc trong cách định nghĩa của cải. Sở hữu bạc thật không chỉ để kiếm lời. Nó để duy trì sức mua khi mọi thứ đều bị mất giá do lạm phát. Sự cân bằng lại này sẽ không diễn ra một cách êm đẹp hay có trật tự — điều đó chưa từng xảy ra. Chúng thường diễn ra qua khủng hoảng, thất bại ngân hàng, sốc tiền tệ hoặc sụp đổ thị trường đột ngột. Nhưng những khủng hoảng đó chỉ là các triệu chứng của một chỉnh sửa lớn hơn. Thế giới sau nhiều năm ảo tưởng đang điều chỉnh về phía sự thật.

Cuối cùng, đây là về chu kỳ — chu kỳ nợ, chu kỳ niềm tin và chu kỳ của cải. Chúng ta đã đến giai đoạn cuối, khi giấy tờ tài chính đã vượt quá xa giá trị sản xuất mà nó đại diện. Khi hệ thống bắt đầu yêu cầu thanh toán thực, những người sở hữu tài sản hữu hình không chỉ bảo vệ của cải của mình, mà còn sẽ định nghĩa lại nó. Chương tiếp theo của sự phồn vinh sẽ không thuộc về những người sở hữu nhiều giấy tờ nhất, mà là những người sở hữu những thứ không thể in, pha loãng hoặc vỡ nợ — những thứ thực sự, khan hiếm, bền vững. Bạc sẽ là một trong những tài sản hiếm hoi đó, cầu nối giữa ảo tưởng và thực tại.

Tích lũy của các tổ chức: tín hiệu của dòng vốn thông minh

Thị trường hiếm khi sụp đổ vì những điều mọi người dự đoán trước. Chúng sụp đổ vì những điều mọi người bỏ qua. Tâm lý thị trường dựa trên sự thoải mái, dựa trên niềm tin rằng ngày mai sẽ giống hôm nay. Điều này khiến mọi người tự mãn ngay cả khi nguy hiểm đang đến gần. Hiện tại, chúng ta đang ở trong một trong những thời điểm đó — thị trường bạc, và toàn bộ hệ thống tiền tệ phản ánh trong đó, đang đứng trên cân bằng niềm tin mong manh. 10 ngày tới có thể phơi bày độ mỏng manh của niềm tin này. Khi nghiên cứu lịch sử, bạn sẽ học được rằng các điểm chuyển đổi luôn theo cùng một trình tự tâm lý. Đầu tiên là lạc quan. Giá tăng. Mọi người tin rằng điều này hợp lý. Sau đó là hoang dã. Mọi người đều kiếm lời, nghi ngờ giảm sút. Tiếp theo là phủ nhận. Các dấu hiệu cảnh báo xuất hiện. Nhưng mọi người giải thích chúng. Rồi đến hoảng loạn, khi ảo tưởng kiểm soát biến mất. Cấu hình hiện tại của bạc trông rất giống giai đoạn cuối của chu kỳ đó.

Hiện tại, phần lớn nhà đầu tư tập trung vào tiếng ồn — biến động hàng ngày, biểu đồ ngắn hạn, tiêu đề về hạ nhiệt lạm phát, hoặc đỉnh của lãi suất. Nhưng họ bỏ lỡ cấu trúc thị trường nền tảng. Giá bạc bị đè nén nhân tạo qua các yêu cầu giấy — hợp đồng tương lai, ETF và công cụ phái sinh — những công cụ hứa hẹn vị thế mà không cần quyền sở hữu thực sự. Điều này tạo ra một vùng an toàn tâm lý. Nhà đầu tư nghĩ rằng họ đang sở hữu bạc, nhưng thực tế, họ chỉ nắm giữ các cam kết dựa trên thanh khoản và niềm tin. Khi một trong hai yếu tố đó bị phá vỡ, giấy sẽ trở nên vô nghĩa. Trước một đột phá cấu trúc, tâm lý thị trường luôn giống nhau. Bình tĩnh, tự tin, tự mãn. Các nhà giao dịch tự thuyết phục rằng biến động là tạm thời. Ngân hàng trung ương sẽ ổn định hệ thống, mọi giảm giá sẽ được mua vào. Nhưng thực tế, sự bình tĩnh đó chính là mắt bão. Các chỉ số áp lực bên dưới tăng lên, thanh khoản mỏng đi, chuỗi cung ứng vật lý thu hẹp, đòn bẩy ký quỹ ở mức nguy hiểm. Thị trường bạc đặc biệt có một trong những thiết lập bất đối xứng nhất trong lịch sử. Kho dự trữ ở mức thấp kỷ lục, trong khi các vị thế giấy ở mức cao kỷ lục. Sự kết hợp này chỉ có một kết quả khả thi — định giá lại đột ngột.

Bạc vs Vàng: Khoảng cách giá trị thực sự

Khi niềm tin nhường chỗ cho thực tế, không cần thảm họa toàn cầu để kích hoạt. Chỉ cần một chất xúc tác — sai lầm chính sách, sự kiện địa chính trị, hoặc thậm chí là đóng băng thanh khoản của một loại tài sản khác. Đó là cách lây lan lan rộng. Bạc, như một tài sản quy mô nhỏ nhưng biểu tượng hệ thống lớn, phản ứng dữ dội khi niềm tin thay đổi. Nếu các nhà đầu tư bắt đầu nhận ra rằng thị trường bạc giấy không thể giao hàng đúng cam kết của kim loại vật lý, việc định giá lại có thể xảy ra nhanh hơn bất kỳ dự đoán nào. Chỉ trong 10 ngày, cảm xúc có thể chuyển từ thờ ơ sang hoảng loạn. Điều quan trọng là hiểu rằng, thị trường không do các sự kiện quyết định. Chúng do nhận thức về các sự kiện đó quyết định. Các yếu tố cơ bản cho biết điều gì nên xảy ra. Tâm lý cho biết khi nào xảy ra. Hiện tại, chúng ta đang ở giai đoạn cuối của sự chênh lệch giữa yếu tố cơ bản và thực tế, nhưng nhà đầu tư vẫn bám vào câu chuyện ổn định. Cùng mô hình đó đã xảy ra trước cuộc khủng hoảng tài chính 2008, trước vụ vỡ bong bóng internet năm 2000, và trước mọi lần định giá lại lớn của hàng hóa trong lịch sử. Các dấu hiệu luôn rõ ràng, chỉ là ít người tin vào chúng.

Bạc hiện tại là một phép thử niềm tin. Những người hiểu chu kỳ không nhìn vào giá. Họ nhìn vào tâm lý. Họ biết rằng biến động lớn nhất đến khi sự sợ hãi thay thế sự tự mãn. Và sợ hãi không xuất hiện từ từ. Nó bùng phát. 10 ngày tới có thể đánh dấu thời điểm thị trường cuối cùng nhận ra rằng hệ thống dựa trên đòn bẩy, phái sinh và các cam kết chính sách không thể cung cấp giá trị thực khi cần. Lúc đó, tâm lý sẽ đảo ngược. Những người từng xem bạc là thứ nhàm chán sẽ điên cuồng săn lùng. Các tổ chức bỏ qua sẽ tranh nhau đảm bảo nguồn cung vật lý. Như lịch sử đã chứng minh, khi phản ứng của đám đông bắt đầu, cơ hội đã trôi qua.

Hiểu tâm lý thị trường không phải là dự đoán ngày tháng. Nó là đọc hành vi. Hiện tại, hành vi cho thấy sự tự mãn đang đạt đỉnh. Khi đỉnh tự mãn đến, cơ hội bắt đầu. 10 ngày tới có thể không chỉ gây biến động giá bạc. Nó có thể là sự thay đổi nhanh chóng trong cảm xúc, từ không tin sang tuyệt vọng.

Trong mỗi chu kỳ, thời điểm đó xác định ai giữ của cải, ai để nó biến mất trước mắt. Dòng vốn thông minh luôn hành động âm thầm trước khi đám đông tỉnh ngộ.

Thuyết thao túng thị trường và lý thuyết kiểm soát giá

Sai lầm lớn nhất của các nhà đầu tư là tin rằng họ có thể dự đoán tương lai. Những nhà đầu tư thành công nhất không cố dự đoán, họ chuẩn bị. Trong thế giới ngày càng bất định, hệ thống tiền tệ căng thẳng, niềm tin suy giảm, chuẩn bị có giá trị hơn dự đoán. Quan trọng nhất là hiểu chu kỳ, nguyên nhân và hậu quả, cũng như nhịp điệu tất yếu của sự phát triển kinh tế. 10 ngày tới có thể gây ra cú sốc cho thị trường bạc, nhưng dù cú sốc đó thành cơ hội hay thảm họa, tất cả đều phụ thuộc vào mức độ chuẩn bị của bạn.

Khi tôi nhìn vào bạc, tôi không xem nó như một giao dịch. Tôi xem nó như phản ánh bức tranh lớn hơn, một tín hiệu về vị trí của chúng ta trong chu kỳ nợ và tiền tệ dài hạn. Mỗi vài thập kỷ, chúng ta đến điểm nợ tăng nhanh hơn thu nhập. Ngân hàng trung ương mất kiểm soát lãi suất thực, hệ thống bắt đầu tự điều chỉnh. Chúng ta đang ở giai đoạn đó. Bạn có thể cảm nhận qua biến động thị trường, qua tuyệt vọng trong các chính sách, qua dòng vốn chuyển dần từ tài sản tài chính sang tài sản cứng. Giai đoạn tiếp theo của chu kỳ này không phải là về lợi nhuận. Nó là về bảo vệ.

Ý nghĩa của 10 ngày tới đối với nhà đầu tư

Hãy chuẩn bị bắt đầu từ việc hiểu thực tế, chứ không phải như chúng ta mong muốn. Thực tế là thâm hụt cấu trúc không thể đảo ngược của chính phủ, trừ khi gây ra hậu quả xã hội và kinh tế nghiêm trọng. Thực tế là ngân hàng trung ương đang gặp khó khăn. Họ phải chọn giữa cứu vãn tiền tệ hoặc cứu vãn nền kinh tế. Nhưng họ không thể cứu cả hai. Thực tế là, khi mất niềm tin, không thể nhanh chóng trở lại. Khi mọi người mất niềm tin vào các cam kết giấy, họ chuyển sang các tài sản không phụ thuộc vào khả năng thanh toán của ai đó. Đó là lý do tại sao bạc, vàng và các giá trị hữu hình khác tăng lên, không phải vì đầu cơ, mà vì cần thiết.

Nhà đầu tư chuẩn bị nhận ra mô hình này. Họ nghiên cứu lịch sử — sụp đổ tiền tệ, chuyển đổi quyền lực, sự sụp đổ của hệ thống đòn bẩy quá mức. Họ không hỏi “Điều này có xảy ra không?” mà hỏi “Khi nó xảy ra, tôi đã chuẩn bị sẵn chưa?” Tâm thế này phân biệt những người sống sót và phát triển trong bất định với những người bị phá hủy. Chuẩn bị không phải là cảm xúc. Nó là hệ thống. Nó là xây dựng sự bền bỉ trong danh mục đầu tư và tư duy. Hiện tại, ảo tưởng ổn định vẫn còn mạnh. Thị trường chứng khoán có vẻ bền bỉ. Ngân hàng trung ương có vẻ tự tin. Phần lớn mọi người tin rằng lạm phát đã được kiểm soát. Nhưng dưới bề mặt, nền móng đang bị xói mòn. Lợi suất thực vẫn âm. Nợ toàn cầu tiếp tục tăng, căng thẳng địa chính trị đang phá hoại hệ thống thương mại từng giữ thế giới ổn định. Đó không phải là sự kiện ngẫu nhiên. Chúng là tín hiệu của chu kỳ sắp đến điểm chuyển đổi. Trong môi trường đó, chuẩn bị có nghĩa là sở hữu các tài sản không phụ thuộc vào hoạt động trơn tru của hệ thống tài chính. Bạc vật lý là một trong số đó.

Dự đoán và định vị khác nhau. Dự đoán là đoán xem khi nào xảy ra. Định vị là cấu trúc các vị thế của bạn sao cho khi nó xảy ra, bạn không bị ép buộc phản ứng. Bạn đã phù hợp với sự thật. 10 ngày tới có thể mang lại biến động, nhưng đó không phải là thứ gây hoảng loạn. Đó là thứ mang lại hiểu biết. Biến động chỉ là cách thị trường định giá lại thực tế. Nếu bạn hiểu các lực lượng đằng sau — nợ, thanh khoản, niềm tin — bạn không cần hoảng loạn. Bạn chỉ cần giữ vững ở nơi giá trị thực sự. Triết lý này không chỉ áp dụng cho bạc, mà còn cho mọi quyết định trong thế giới đang chuyển đổi. Chúng ta không thể kiểm soát thời điểm bão đến, nhưng chúng ta có thể kiểm soát nền tảng của mình có vững chắc hay không khi nó đến.

Trong vài năm tới, những nhà đầu tư nổi bật sẽ là những người giữ của cải trong các tài sản không thể in, pha loãng hoặc vỡ nợ. Đó chính là bản chất của sự chuẩn bị. Chúng ta đang bước vào giai đoạn thu hẹp sai số. Sai lầm chính sách sẽ cộng hưởng nhanh hơn, phản ứng thị trường sẽ dữ dội hơn. Những ai theo đuổi ảo tưởng lợi nhuận nhanh sẽ nhận ra mình đứng về phía sai của lịch sử. Nhưng những ai hiểu chu kỳ, nghiên cứu cơ chế nợ, tâm lý thị trường và giá trị lâu dài của tài sản hữu hình, không chỉ bảo vệ bản thân mà còn tìm thấy cơ hội khi người khác nhìn thấy hỗn loạn. Chuẩn bị không phải là sợ hãi, mà là rõ ràng. Những cú sốc sắp tới và bạc sẽ không làm ngạc nhiên những người đã nghiên cứu chu kỳ. Chúng chỉ làm ngạc nhiên những người từ chối tin rằng chúng sắp xảy ra. Sự khác biệt giữa họ không phải là may mắn. Đó là sự hiểu biết. Sự hiểu biết dựa trên chuẩn bị chứ không phải dự đoán, sẽ biến không chắc chắn thành lợi thế.

Suy nghĩ cuối cùng: Chuẩn bị cho những điều sắp tới

Không phải là dự đoán. Đó là chuẩn bị. Phần lớn nhà đầu tư theo đuổi giá cả. Một số ít hiểu chu kỳ. Những người nghiên cứu chu kỳ thấy rằng những gì đang xảy ra bây giờ phản chiếu các điểm chuyển đổi lớn trong lịch sử tiền tệ. Đầu tiên là mở rộng nợ, rồi tuyệt vọng chính sách, rồi mất niềm tin, cuối cùng là bay về giá trị thực. Bạc không tăng vì người ta muốn nó. Nó tăng vì người ta cần nó để giữ gìn thứ tiền tệ của họ không còn có thể giữ gìn nữa. Nếu lịch sử dạy chúng ta điều gì, thì đó là mọi đế chế, mọi loại tiền tệ, mọi hệ thống cuối cùng đều phải đối mặt với thời điểm thanh lý của chính nó. Những người nhận thức sớm và hiểu rõ nhịp điệu dưới tiếng ồn sẽ không chỉ sống sót qua cơn bão. Họ sẽ trở nên mạnh mẽ hơn. Trong những ngày tới, đừng chỉ chú ý đến những biến động của bạc trong vài điểm giá. Hãy chú ý đến ý nghĩa của nó. Sự thức tỉnh của giá trị thực. 10 ngày tới có thể gây sốc cho thị trường, nhưng không nên làm ngạc nhiên những người hiểu chu kỳ. Chuẩn bị không phải vì sợ hãi sắp đến, mà vì cơ hội luôn luôn ngụy trang thành nỗi sợ.