Hành động Thắt cổ họng 2.0 kết thúc, Cục Dự trữ Liên bang rút lại hạn chế về tiền điện tử: Một sự chuyển đổi hệ thống dù muộn nhưng đã đến

“扼喉行动 2.0 (Operation Chokepoint 2.0)” Không bao giờ là thuyết âm mưu.

Trước đó, các tài liệu nội bộ của Cục Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang Mỹ (FDIC) được giải mã cho thấy, năm 2023, các cơ quan quản lý Mỹ thực sự đã phát động một chiến dịch có tổ chức nhằm loại bỏ ngân hàng khỏi ngành công nghiệp tiền điện tử.

Năm đó, khi Silvergate, Signature và Ngân hàng Silicon Valley lần lượt sụp đổ, các cơ quan quản lý đã hạn chế dịch vụ của ngân hàng đối với các công ty tiền điện tử thông qua các xung đột về chính sách, dẫn đến thanh khoản và khả năng tiếp cận ngành bị hạn chế. Một trong những công cụ chính của chiến dịch này là tuyên bố chính sách then chốt của Cục Dự trữ Liên bang trong năm đó — xem các hoạt động liên quan đến ngân hàng như ổn định tiền tệ, thanh toán trên chuỗi, quản lý tiền điện tử là “hoạt động đổi mới có rủi ro cao”, đồng thời thiết lập các rào cản phê duyệt bổ sung.

Và chính xác vào ngày hôm qua, giới hạn này đã bị Cục Dự trữ Liên bang gỡ bỏ. Thông tin mới nhất cho thấy, Cục Dự trữ Liên bang chính thức đã hủy bỏ các chính sách hạn chế ban hành năm 2023. Điều này không phải là sự “thân thiện đột ngột” của cơ quan quản lý, mà là do chiến lược cách ly trong quá khứ đã không còn phù hợp với dòng chảy vốn trên chuỗi và thực tế ngành công nghiệp đang phát triển nhanh chóng.

Mối nguy tiềm ẩn bắt đầu xuất hiện

Trong năm qua, một thực tế ngày càng rõ ràng:

· Quy mô stablecoin tiếp tục mở rộng

· Thanh toán USD trên chuỗi ngày càng phổ biến

· Dòng vốn không trở lại hệ thống ngân hàng

Các hoạt động thanh toán USD quan trọng nhất lại diễn ra ở những khu vực có khả năng tiếp cận quản lý yếu hơn. Điều này khiến chiến lược cách ly ban đầu nhằm “phòng ngừa rủi ro” bắt đầu tạo ra các mối nguy hệ thống theo chiều ngược lại.

Trong bối cảnh này, gần đây, Cục Dự trữ Liên bang đã chính thức hủy bỏ tuyên bố chính sách hạn chế năm 2023, đưa các hoạt động liên quan đến ngân hàng trong lĩnh vực tiền điện tử trở lại khung quản lý thận trọng thông thường.

Phản ứng của Custodia

Hậu quả trực tiếp của chính sách cách ly và chiến dịch “chặn họng” là một số ngân hàng tiền điện tử không thể tham gia hệ thống thanh toán USD. Custodia Bank là ví dụ điển hình. Ngân hàng này chuyên về quản lý tiền điện tử, đã nộp đơn xin tài khoản chính của Cục Dự trữ Liên bang trong ba năm nhưng vẫn chưa được phê duyệt, bị loại khỏi hệ thống thanh toán USD.

Gần đây, Custodia đã gửi đơn yêu cầu xem xét lại toàn bộ vụ kiện tới Tòa án Quận thứ Mười, yêu cầu xem xét lại quyết định từ chối đơn xin tài khoản chính của họ. Mặc dù chưa có phán quyết, nhưng vụ kiện này đã trở thành một cửa sổ quan trọng để quan sát sự chuyển hướng trong logic quản lý của Mỹ: Thị trường có thể qua vụ của Custodia để hiểu liệu các cơ quan quản lý có đang dần chuyển từ “không thể chấp nhận” sang “đáp ứng tiêu chuẩn hợp lệ” hay không.

Cách quản lý “kiểm soát”

Gần như đồng thời, SEC đã ban hành “Thông báo về việc các nhà môi giới giao dịch nắm giữ chứng khoán tiền điện tử”. Nội dung tài liệu cho thấy, quản lý không còn tranh cãi về việc có cho phép hay không, mà quy định hệ thống về:

· Quản lý khoá riêng

· Đánh giá rủi ro công nghệ blockchain

· Đối phó với các tình huống cực đoan như tấn công 51%, hard fork

Các hoạt động liên quan đến tiền điện tử không còn bị xem là “ngoại lệ”, mà trở thành các rủi ro thường xuyên có thể được quản lý trong hệ thống tài chính.

Chuyển hướng hệ thống

Nếu nhìn các sự kiện gần đây tổng thể, sẽ thấy một xu hướng rõ ràng:

· Cục Dự trữ Liên bang gỡ bỏ các hạn chế đặc biệt đối với tiền điện tử

· SEC cung cấp khung quản lý cho hoạt động quản lý tài sản

· OCC mở rộng sự công nhận đối với stablecoin và các tổ chức quản lý tiền gửi

· Trọng tâm quản lý chuyển từ chặn đứng sang quản lý theo cấu trúc

Trọng tâm quản lý chuyển từ chặn đứng sang quản lý theo cấu trúc, tiền điện tử không còn bị cách ly toàn bộ, mà được phân thành các mô-đun có thể quản lý: thanh toán, quản lý tiền gửi, thanh toán bù trừ, quản lý rủi ro.

Quay trở lại thị trường

Năm 2023, các cơ quan quản lý Mỹ chọn cách “để tiền điện tử ngoài cửa”.

Năm 2025, họ nhận ra rằng: việc thiếu vắng lâu dài chính là rủi ro lớn nhất.

Đây không phải là chiến thắng của một bên, mà là sự thừa nhận thực tế — khi dòng USD trên chuỗi đã trở thành một phần của dòng chảy vốn toàn cầu, lựa chọn duy nhất của quản lý không phải là bỏ qua nó, mà là quay trở lại tham gia.

Thay đổi thực sự sẽ không thể hiện trong các biến động ngắn hạn, mà nằm ở chỗ: ai được phép tham gia vào giai đoạn tiếp theo của hệ thống thanh toán và quản lý tiền gửi USD.

Và đó mới chính là ý nghĩa cốt lõi của lần điều chỉnh chính sách này.

*Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Thị trường có rủi ro, đầu tư thận trọng.