盡管全球流動性增加，Wintermute表示加密貨幣的恢復仍然緩慢。

全球流動性上升，股票飆升，利率下跌，但加密市場卻沒有反彈。Wintermute 說明了原因。 摘要

• Wintermute報告稱，盡管全球流動性擴張和利率下降，加密市場表現不佳。
• 報告稱流動性正在流入股票、人工智能和預測市場，而不是加密市場。
• Wintermute表示，四年一次的比特幣減半週期不再能解釋價格波動。
• 復蘇依賴於重新的ETF流入和DAT市場中的機構活動。

盡管宏觀經濟環境 favorable，但根據 Wintermute 於 11 月 3 日發布的最新市場更新，加密市場仍然表現不及其他風險資產。報告強調，盡管全球流動性正在擴大，中央銀行降低利率，結束定量緊縮 (QT)，並且股市接近歷史高位，但資本並沒有以相同的速度流入加密市場。

Wintermute將這種表現不佳歸因於流動性的重新分配。盡管全球金融條件有所改善，資金流入主要集中在股票、人工智能(AI)領域和預測市場。相比之下，ETF資金流入和數字資產財政(DAT)活動，這些在年初是加密市場增長的主要驅動因素，現已基本停滯。

報告指出：“水龍頭並沒有關閉，只是指向了其他地方。” 穩定幣供應仍然是唯一顯示增長的流入指標，今年迄今已增加超過$100 億美元。同時，比特幣ETF管理資產在$150 億美元左右停滯不前，二級DAT交易量急劇下降。

市場數據強化了這種放緩。BTC (BTC) 和 ETH (ETH) 都處於區間震蕩，比特幣徘徊在 $101,000 附近，以太坊在 $3,300 附近。更廣泛的市場上周也遭受了重大損失，遊戲、二層解決方案和 meme 幣都出現了雙位數的跌幅。

Wintermute表示四年的比特幣週期已經結束

Wintermute還認爲，傳統的四年比特幣週期理論已經不再相關。該公司認爲，像加密市場這樣的成熟市場中的價格表現現在主要受流動性流動的驅動，而不是礦工供應或減半事件。這一轉變要求投資者調整他們的預期，並密切關注宏觀經濟條件和機構行爲。

然而，加密市場結構依然基本健康。槓杆已被清除，波動性減弱，倉位比年初時更爲幹淨。盡管目前停滯不前，該公司仍然謹慎樂觀，認爲重新獲得的ETF或DAT資金流入可能預示着加密貨幣復蘇的下一個階段。

然而，目前，加密市場在全球風險資產中仍然是表現最弱的。比特幣和以太坊ETF已經連續5天出現資金流出。在資本開始流入加密市場特定工具之前，恢復將保持緩慢，即使在流動性充足的環境中。