日本對加密貨幣國庫股票進行打擊——DAT熱潮是否即將崩潰？

• 日本交易所集團正在探索對加密貨幣財務公司的更嚴格規則，包括在極端股市下跌後實施更嚴格的合並政策和審計。
• Metaplanet 的股票從六月的高點下跌了超過 75%，盡管之前曾有 420% 的漲幅，而 JPX 自九月以來已敦促三家上市公司暫停數字資產購買。
• 監管收緊反映了香港、澳大利亞和印度的趨勢，在市場波動擔憂的背景下，交易所正在限制或阻止數字資產財務模型。

日本交易所集團(JPX)正在考慮對DAT公司實施更嚴格的監管，盡管年初的增幅達到420%，但Metaplanet的股價從6月高點下跌了75%，突顯出市場的持續波動性。

可能的監管改革反映了JPX對投資者損失和數字資產國庫部門極端波動的回應。隨着不確定性上升，日本可能會採取類似於香港的限制措施，以更好地保護市場穩定。

JPX 權衡更嚴格的監管方法 {#h-jpx-weighs-tighter-regulatory-approach}

日本交易所集團（Japan Exchange Group），東京證券交易所的運營商，正在評估新規則，以減緩數字資產國庫(DAT)公司的快速增長。據報道，JPX正在考慮更嚴格的合並規定，以阻止借殼上市，並在某些情況下強制進行審計。

日本在持有比特幣的上市公司方面仍然是亞洲的領導者，擁有14家此類公司。然而，這一羣體最近的虧損引發了監管方面的重新思考。自九月份以來，JPX已要求至少三家公司暫停數字資產購買，原因是籌資方面的擔憂。

雖然沒有全面禁令生效，但JPX正在評估與治理、風險管理和投資者保護相關的風險。這與亞太地區的變化相呼應，香港、澳大利亞和印度的交易所正在加大對數字資產財務模型的審查。

這一舉措是在比特幣波動性加劇的背景下採取的。最近幾周，加密市場面臨了顯著的壓力，比特幣一度跌破$100,000後又反彈。

波動性打擊 Metaplanet 和行業競爭對手 {#h-volatility-hits-metaplanet-and-sector-rivals}

Metaplanet，作爲日本領先的數字資產財務公司，展示了該行業的不穩定性。這家在東京上市的公司的股價自6月高點以來下滑超過75%，而今年早些時候上漲了約420%。盡管如此，Metaplanet仍利用其比特幣儲備作爲抵押，獲得了$100 百萬的貸款，並計劃進行更多的加密貨幣購買、進行股票回購以及進入期權交易。

該公司目前持有30,823 BTC，價值約爲35.1億美元。此次新貸款僅佔Metaplanet總比特幣儲備的3%——這表明管理層對長期增長充滿信心，盡管持續動蕩。

其他日本加密貨幣財務公司也面臨着巨大的損失。例如，Convano的股票自八月以來已下降60%。數據顯示，在類似波動中，43家全球DAT公司中有23家損失超過一半的市場價值。

這種波動性的一部分源於PIPE融資，這通過推遲清算壓力來加劇市場波動。行業分析表明，在2025年4月至11月期間，約$15 億被通過私募融資募集。鎖定期結束後，折扣股票往往湧入市場，導致股價下跌50%。

亞太地區的交易所打擊 DAT 公司 {#h-exchanges-across-asia-pacific-clamp-down-on-dat-firms}

日本的舉措反映了對數字資產財政公司的區域性打壓。香港的交易所已阻止至少五個DAT上市，要求嚴格的商業可行性測試。澳大利亞的ASX將現金及現金等價物限制在總資產的50%，而印度的孟買證券交易所則拒絕類似的模式。

香港證券及期貨事務監察委員會繼續對虛擬資產交易平台實施嚴格監管，強調風險控制和產品擴展的透明度。這種做法旨在針對市場操縱風險、投資者保護空白以及主要持有波動性加密資產的公司的生存能力。

此外，全球指數提供商MSCI正在考慮禁止加密貨幣重的DAT公司進入其指數，這可能進一步限制這些公司的機構投資渠道。

DAT公司共同控制着超過$100 億的比特幣、以太坊和索拉納。MicroStrategy（現稱Strategy）以640,418 BTC領先，這幾乎佔全球比特幣供應的3%。這種集中化帶來了系統性風險，數字貨幣清算迅速侵蝕了股本價值，並雙向放大了波動性。

隨着監管壓力的增加，數字資產財庫公司必須證明它們在代幣價格升值之外能夠產生運營收入。在接下來的幾個月裏，將揭示這些公司是否能夠在堅持以比特幣爲中心的戰略的同時，滿足更高的治理標準，或者是否進一步的整合將重塑這個行業。