標普全球將泰達的穩定幣穩定性評估下調至“弱”，因高風險儲備增加

S&P Global 指出 Tether 的儲備風險上升

標普全球評級重新評估了Tether維持其與美元一對一掛鉤的能力，並在穩定幣穩定性評估框架中發布了其最低評分。

USDT的SSA評級已從4 (受限)降級至5 (弱)，原因是對該穩定幣的儲備構成、治理結構和可贖回條件進行了詳細分析。降級反映了Tether對高風險資產的敞口顯著增加，以及在儲備管理透明度方面持續存在的差距。

根據最新的季度證明，到2025年9月30日，Tether持有1812億美金的儲備，抵御1744億美金的流通USDT，抵押率爲103.9%，低於前一年的105.1%。這些儲備中有相當一部分仍投資於短期美國國債和逆回購，標準普爾認爲這些是低風險的。然而，“高風險資產”的比例卻大幅增長。

高風險資產現在佔泰達儲備的24%

標準普爾強調，Tether 的儲備中有 24% 現在由面臨市場、信用和利率風險的資產組成，包括：

比特幣

黃金

公司債券

擔保貸款

其他未指明的投資

比特幣單獨佔據流通中的USDT的5.6%，超過了當前儲備比率所暗示的3.9%的過度抵押保證金。這意味着儲備緩衝區無法再完全吸收BTC或其他波動資產的重大價格下跌。因此，多資產的下行可能導致USDT變得不足抵押。

標普指出，泰達已成長爲全球最大美國國債持有者之一，持有超過1300億美元的短期國庫券。盡管這些持有規模龐大，但在涵蓋保管人、銀行合作夥伴和特定對手方風險的披露中仍存在重大漏洞。

透明度和治理問題仍然存在

評估指出幾個持續存在的弱點：

1. 儲備組成的透明度有限

Tether每季度發布由BDO Italia認證的報告，但與競爭對手穩定幣不同，它不提供月度報告。現有的文件缺乏資產類型、對手方和風險暴露的詳細細分。

2. 沒有資產隔離保護

沒有公開信息確保儲備資產在發行人破產的情況下合法隔離。盡管薩爾瓦多的監管框架是向前邁出的一步，但仍然不如美國或歐盟的標準穩健。

3. 可贖回障礙

直接贖回需要：

一個完全驗證的帳戶

一個150美元的驗證費用

最低贖回金額爲100,000 USDT

贖回費爲0.1%或1,000美元

大多數用戶依賴於二級市場流動性，盡管流動性依然強勁，但仍受到銀行系統營業時間的限制。

4. 更廣泛的商業風險

泰達在與其核心業務無關的領域擴展，包括人工智能、比特幣挖礦和能源，這引發了對企業投資與儲備管理之間交集的擔憂。公開披露並未明確這些活動在內部是如何隔離的。

技術評審和過往記錄

在技術方面，標準普爾指出：

USDT已對智能合約進行了外部審計，未發現高嚴重性問題。

原始碼並不是開源的，與許多競爭的穩定幣不同。

Tether已停用舊網路，現在主要專注於以太坊和波場.

歷史上，Tether通過幾次危機維持了掛鉤穩定，包括Terra崩潰(2022)、FTX破產(2022)，以及硅谷銀行倒閉(2023)。過去一年中，其市值從1200億增長到1830億，盡管相對於USDC的主導地位有所縮小。

什麼是 Tether (USDT)？

Tether (USDT) 是全球市值最大的穩定幣。它於2014年推出，旨在通過用保留的資產支持每個代幣來維持穩定的價值。由於其流動性和全球可及性，USDT在交易所、DeFi平台、匯款渠道和跨境交易中被廣泛使用。

Tether由Tether Holdings通過在薩爾瓦多註冊的實體發行。該公司聲稱擁有全額儲備支持，並發布季度證明以提供其資產基礎的透明度。

什麼是標普全球評級？

標準普爾全球評級是全球領先的獨立信用評級和財務分析提供商之一。穩定幣穩定性評估(SSA)框架旨在評估穩定幣維持其錨定的能力，評估方面包括儲備質量、治理、透明度、流動性、技術和監管環境。

SSA並不是信用評級。相反，它爲市場參與者和監管機構提供了去掛鉤風險和穩定幣結構韌性的洞察。

結論

S&P將USDT的評級下調至5 (弱)，傳達了一個明確的信息：盡管Tether仍然佔據主導地位且流動性強，但其對高風險資產的不斷暴露以及有限的透明度對長期穩定性提出了越來越多的擔憂。

Tether是否能改善其地位取決於：

減少風險資產敞口

增強披露

加強治理

符合更嚴格的監管期望

目前，最大的穩定幣在加密貨幣中面臨着越來越大的壓力，必須展示更強的風險管理實踐，因爲競爭和監管審查日益加劇。

有關SSA的更多信息，請訪問：S&P 穩定幣穩定性評估 – Tether (26-Nov-25)

本文最初發布於S&P全球將Tether的穩定幣穩定性評估降級爲“弱”，因爲高風險儲備在加密貨幣新聞中增長——您可信賴的加密新聞、比特幣新聞和區塊鏈更新來源。