Perp DEX 簡單介紹：智能合約、資金、槓桿與風險 | NFT 今日新聞

永久性去中心化交易所，常稱為 Perp DEXs，已成為鏈上交易的核心部分。這些平台允許用戶直接從加密錢包開倉槓桿多空頭寸，無需放棄對資金的控制。在過去兩年中，隨著交易者尋求透明系統以及比許多托管平台提供更快、更公平執行的交易體驗，利息激增。本指南將解析 Perp DEXs 的運作方式、背後的技術、領先平台，以及在交易前需了解的風險。

什麼是 Perp DEXs 以及它們的重要性

Perp DEX 提供永久期貨合約——沒有到期日的衍生品。交易者存入抵押品，選擇槓桿，並在像 BTC、ETH、SOL，甚至某些平台上的外匯對和商品上進行方向性押注。只要滿足保證金要求，倉位可無限期持有。

這些系統吸引初學者與專業人士，因為它們允許：

• 直接控制資金
• 透明定價與強制平倉
• 全球無需身份驗證的存取
• 高槓桿以獲得精確曝險

由於更快的鏈、更佳的預言機網絡，以及一波新平台提供曾只在中心化交易所見過的性能，該行業在2025年底突破 $1T 的每月交易量。

Perp DEXs 的運作方式

智能合約作為核心基礎設施

智能合約管理交易的每個環節——追蹤抵押品、保證金健康、未實現損益（PnL）和平倉水平。這消除了對中介的需求，降低了托管平台相關的風險。

一些 DEXs 使用 (虛擬自動化做市商（vAMMs）) 來模擬流動性，無需大量儲備，而其他則使用帶有存入資本的 實體 AMM 池。每種方式在滑點、效率和價格影響方面各有取捨。

資金費率保持價格一致

永久期貨需要一個追蹤現貨價格的機制。資金費率正是扮演此角色。當合約價格高於現貨時，多頭支付空頭；反之亦然。這些小額定期轉移促進市場平衡。

價格預言機提供系統資訊

去中心化的價格數據源如 Chainlink 和 Pyth 提供實時市場數據。這些預言機使公平的標記價格和強制平倉成為可能。

部分平台加入備援程序——從多個預言機拉取數據或取平均值，以降低錯誤價格數據觸發不公平平倉的風險。

兩種流動性模型佔主導

1. 流動性池 (AMM-式)
   如 GMX 使用資產池來支撐交易者倉位。流動性提供者從交易和資金費用中獲得分成。
2. 鏈上訂單簿
   Hyperliquid 和 dYdX 在定制的區塊鏈上運行高速訂單簿，吸引需要高精度和低滑點的交易者。

在 Perp DEX 上交易的流程

開倉流程簡單：

1. 連接 MetaMask 等錢包
2. 存入穩定幣 (例如 USDC 或 USDT)
3. 選擇槓桿 (通常在 20x–100x 之間)
4. 開多或空頭倉位
5. 監控保證金狀況與費率
6. 平倉實現盈虧

每個步驟皆由智能合約執行，確保透明並消除人工托管。

吸引交易者的 Perp DEX 優勢

自我托管
資金由交易者掌控，存放在錢包或智能合約的槓桿系統中。

清晰、可驗證的數據
倉位、平倉和費用都記錄在鏈上，任何人都可審核。

全球存取
全天候開放，無地區限制。

高槓桿帶來的精確控制
槓桿使資本效率高的方向性交易成為可能，但需自律。

與 DeFi 的整合
Perp DEX 可與借貸、資產管理和收益策略整合，吸引高階 DeFi 用戶。

2025 年領先的 Perp DEX 平台

Hyperliquid
專為速度打造的自訂 Layer 1 區塊鏈。Hyperliquid 提供深度流動性和快速執行的鏈上訂單簿。其原生 USDH 系統在 2025 年吸引大量交易量與市場份額。

dYdX V4
遷移至 Cosmos 基礎鏈後，dYdX 推出去中心化高吞吐量訂單簿，支持超過 220 個市場，專為重視低延遲和可靠成交的專業交易者設計。

GMX
早期在 Arbitrum 和 Avalanche 上創新。GMX 的 GLP 流動性金庫允許用戶提供抵押品，支撐交易者倉位。許多 LP 喜歡其交易費用帶來的穩定收入。

Aster
Aster 迅速崛起，因為其高槓桿選項——某些市場最高可達 1000x——以及強大的激勵活動。社群參與和豐厚的獎勵計畫幫助其提升能見度。

Drift Protocol
建立在 Solana 上，結合訂單簿與自動化流動性引擎。低費用和快速確認時間吸引追求順暢交易體驗的用戶。

重塑行業的趨勢

性能與可靠性如今勝過品牌。執行品質、低滑點和高運行時間成為新的差異化因素。

平台透過空投和忠誠度活動保持用戶參與。Hyperliquid 和 Aster 在 2024–2025 年創下交易量新高。

機構投資者數量增加，他們的加入促使平台專注於基礎建設、安全性和合規準備。

交易者應了解的風險

智能合約弱點
漏洞可能導致資金損失或異常行為。知名團隊會投資審計與測試，但無合約能完全免疫錯誤。

預言機問題
若價格預言機更新緩慢或錯誤，交易者可能面臨不公平的平倉。依賴多個預言機的平臺通常能降低此風險。

高槓桿雙刃劍
大倉位放大利潤，但也會加快損失。突發波動可能迅速耗盡保證金，若未密切監控。

資產流動性差異
像 BTC 和 ETH 這類主流市場交易順暢。較小市值資產可能出現薄倉或較寬的價差。

監管環境變化
全球監管者持續審查去中心化衍生品。未來規則可能影響存取或平台設計。

Perp DEX 與其他交易場所的比較

此比較顯示，交易者常會將 Perp DEX 與中心化平台搭配使用，而非偏好其中一種。

2026 年展望

若加密市場持續擴張，Perp DEX 的交易量可能大幅成長。更快的執行環境、改進的預言機網絡、跨鏈共享流動性，以及新資產類別如代幣化商品或外匯對，可能重塑下一代鏈上衍生品。

但長期成功仍取決於安全性、可持續收入、用戶協調與監管明確性。

常見問題

以下是關於此主題的常見問題：

1. 什麼是 Perp DEX？

A Perp DEX (永久性去中心化交易所) 是一個允許用戶直接從加密錢包交易永久期貨合約的平台，無需依賴中心化中介。這些合約沒有到期日，支持槓桿多空頭寸。

2. 資金費率在永久合約中如何運作？

資金費率是多空交易者之間定期交換的支付，用以保持永久合約價格與現貨市場一致。當合約價格高於現貨時，多頭支付空頭，反之亦然。

3. 使用 Perp DEX 有哪些風險？

主要風險包括智能合約漏洞、預言機操控或延遲、高槓桿導致平倉，以及較小資產的流動性不足。交易者也應留意可能影響存取的監管變化。

4. 2025 年的頂尖 Perp DEX 平台有哪些？

2025 年的領先平台包括 Hyperliquid、dYdX V4、GMX、Aster 和 Drift Protocol。這些平台提供多樣的流動性模型、槓桿選項和執行速度，以滿足不同交易者需求。

5. Perp DEX 與中心化交易所有何不同？

與中心化交易所不同，Perp DEX 提供非托管交易，具有鏈上透明度、全球存取和自我管理抵押品的特點。然而，在流動性、用戶體驗和支援功能方面可能存在差異。