摩根大通：Hyperliquid 石油期貨交易量躍升行業第三

摩根大通董事總經理 Nikolaos Panigirtzoglou 領導的分析師團隊週三報告稱，去中心化交易所 Hyperliquid 的 WTI 石油永續期貨合約（CL-USDC）交易量急升，3 月中旬日交易量峰值達約 17 億美元，未平倉合約升至約 3 億美元，使其成為 Hyperliquid 交易量第三大產品。

地緣衝突成觸發點：為何 Hyperliquid 石油合約交易量驟增

（來源：摩根大通）

傳統大宗商品交易所在周末及非交易時段停盤，無法即時反映突發地緣事件對油價的衝擊。當伊朗危機在周末升溫時，交易者無法透過 CME 等傳統渠道對沖石油風險，轉而尋求 Hyperliquid 提供的全天候永續期貨合約。

CL-USDC 合約以穩定幣 USDC 作為保證金，最高提供 20 倍槓桿，相較傳統期貨保證金要求門檻更低，為尋求石油敞口的交易者提供了即時進場管道。摩根大通分析師指出，在傳統市場休市時間獲得資產曝險的需求，正成為推動 Hyperliquid 交易量持續增長的核心驅動力。

Hyperliquid 的技術架構優勢：吸引專業交易者的三大關鍵

摩根大通報告特別點出 Hyperliquid 有別於多數 DEX 的技術差異化能力：

鏈上限價訂單簿：提供精準定價、更小的買賣價差及傳統交易者熟悉的訂單類型，有別於多數 DEX 採用的自動做市商（AMM）模型

亞秒級交易最終確認：執行速度接近中心化交易所（CEX），符合算法交易與高頻交易策略的需求

投資組合保證金機制：允許跨部位統一管理風險，顯著提升資本使用效率，為通常僅在進階 CEX 平台才提供的功能

分析師認為，上述技術特性有助於 DEX 定位為連接傳統市場與加密市場的「專業級交易場所」，也是 Hyperliquid 持續從 CEX 手中取得衍生品市場份額的核心優勢。

傳統交易所的反應：全天候化浪潮加速席捲主流金融市場

摩根大通分析師表示，DEX 搶奪加密衍生品市場份額的趨勢仍在持續，並可能進一步擴展至大宗商品以外的其他資產類別。面對壓力，傳統交易所亦紛紛布局全天候交易能力：CME Group 計劃於 5 月 29 日推出全天候加密貨幣期貨與選擇權；納斯達克（Nasdaq）正推進工作日 23 小時股票交易，預計 2026 年下半年實現，並已獲美國證券交易委員會（SEC）批准交易部分代幣化證券；Cboe Global Markets 提議推出接近每週五天、每天 24 小時的股票交易服務。

然而，摩根大通分析師指出，傳統交易所多聚焦於標準化衍生品，尚未提供 Hyperliquid 等 DEX 常見的高槓桿永續期貨結構，兩者定位仍存在顯著差異。

常見問題

Hyperliquid 是什麼類型的交易所？

Hyperliquid 是建立在自有 Layer 1 區塊鏈上的去中心化交易所，以鏈上限價訂單簿架構為核心，支持永續期貨交易。平台提供包括加密資產與商品在內的多種合約，並具備亞秒級交易確認與投資組合保證金機制。

為何非加密投資者選擇 Hyperliquid 交易石油？

傳統大宗商品交易所在周末與非交易時段停盤，無法即時對沖突發事件風險。Hyperliquid 提供全天候永續期貨合約，允許交易者在任何時段獲取石油等商品的價格曝險，成為傳統市場休市期間的重要補充管道。

傳統交易所能否取代 Hyperliquid 的全天候功能？

目前多數傳統交易所仍以標準化合約為主，尚未提供 DEX 常見的高槓桿永續期貨。CME Group、納斯達克等機構雖加速布局延長交易時間，但在產品結構與靈活度上仍與 Hyperliquid 存在明顯差距，摩根大通認為 DEX 仍具增長空間。