Alphabet 將於 7 月 22 日（當地時間）公布其第 2 季財報，標誌著大型科技公司（Big Tech）財報季的開始；投資人預期這可能決定全球半導體股票能否從近期急跌中反彈。Microsoft 和 Meta 將於 29 日跟進，而 Amazon 將於 30 日公布。市場對第 2 季的成果本身關注較少，更多在於 AI 投資擴張是否仍將持續，以及龐大的 AI 支出能否轉化為實際的營收與獲利。費城半導體指數（SOX）近期已從高點下跌超過 20%，隨著中國 Moonshot AI 發布其「Kimi K3」開放權重模型，擔憂進一步升溫，並引發疑問：大型科技公司（Big Tech）的天文數字級 AI 投資能否維持高回報。
Big Tech 自 7 月 22 日起公布第 2 季財報
Alphabet 將在 7 月 23 日（韓國時間 5 AM）發布其財報，其後 Microsoft 與 Meta 將於 29 日公布，Amazon 則於 30 日公布。半導體股，包含 Samsung Electronics、SK Hynix 與 Micron，近期因擔憂 AI 投資放緩與地緣政治不確定性而出現急劇下跌。Reuters 將這次大型科技公司（Big Tech）財報季形容為「用來確認華爾街的 AI 投資漲勢是否仍能持續」；Kiwoom Securities 研究員 Han Ji-young 表示：「這個 AI 公司的財報季將成為一個轉折點，用以衡量它是否能提供半導體股反彈的機會。」
分析師質疑 AI 投資熱潮能否持續
大型科技公司的資本支出（CAPEX）決定整個 AI 半導體供應鏈的需求，包括 GPU、高頻寬記憶體（HBM）、伺服器 DRAM 與先進封裝。根據 UBS 分析，四大超大規模雲端供應商——Microsoft、Amazon、Alphabet 與 Meta——的 CAPEX 預計今年將較去年成長 76%。不過，預期投資成長率在 2027 年將放緩至 25%，在 2028 年則放緩至 6%。Hennion & Walsh Asset Management 的首席投資官 Kevin Mann 告訴 Reuters：「如果 Alphabet 的 AI 投資展望未能符合市場預期，可能會對整個 AI 生態系產生連鎖影響。」Hana Securities 的研究員 Kim Rok-ho 表示：「在這個財報季，重點並不在於它們是否會持續進行 AI 投資，而是其表現以及中至長線的投資計畫是否能符合市場預期。」
市場評估 AI 營收與獲利能力指標
華爾街在這次財報發表中，把雲端營收成長率、獲利能力，以及相對於投資而言的營收增長視為關鍵指標。Business Insider 分析指出：「所謂『chipflation』（晶片通膨），即 AI 記憶體半導體價格上升，已成為用來測試 AI 投資發燒程度的變數。」Hyundai Motor Securities 的研究員 Kim Jae-seung 表示：「可透過既有業務的營業現金流量確認投資承接能力，透過雲端業務營收成長率實現 AI 變現，並看 AI 投資循環是否能透過 CAPEX 指引延續。」《金融時報》近期評估認為：「AI 革命尚未完全消除記憶體產業傳統的商業循環。」Kyobo Securities 的研究員 Choi Bo-young 表示：「近期股價調整更受獲利了結與槓桿部位強制平倉影響，而非 AI 需求放緩；若在這次大型科技公司（Big Tech）財報中 AI 投資立場再次被確認，投資人情緒可能會逐步回升。」
FAQ
Alphabet 何時公布其第 2 季財報？
Alphabet 將於 7 月 22 日（當地時間）公布其第 2 季財報，即 7 月 23 日韓國時間 5 AM。Microsoft 與 Meta 將於 29 日跟進，Amazon 則於 30 日公布。
費城半導體指數近期下跌了多少？
費城半導體指數（SOX）從近期高點下跌超過 20%；部分分析師將其形容為已進入熊市。包含 Samsung Electronics、SK Hynix 與 Micron 在內的半導體股，因擔憂 AI 投資放緩與地緣政治不確定性而出現大幅下跌。
主要超大規模雲端供應商的 CAPEX 預估成長率是多少？
根據 UBS 分析，Microsoft、Amazon、Alphabet 與 Meta 的 CAPEX 預計今年將較去年成長 76%。不過，預期投資成長率在 2027 年將放緩至 25%，在 2028 年則放緩至 6%。
