Alphabet（Google）在 7 月 22 日（當地時間）公布第二季營收為 1,198 億美元，超過市場預估的 1,169 億美元，並宣布擴大 AI 投資計畫；全年資本支出指引從 1,800-1,900 億美元上調至 1,950-2,050 億美元。營收年增 24%，主要由企業級 AI 與基礎設施需求推動，帶動 Google Cloud 營收達 248 億美元—成長 82%。執行長 Sundar Pichai 表示，該公司的 AI 投資正在重新定義所有領域的可能性，而差異化的 AI 策略正在為客戶交付可衡量的價值；其中約 100 大企業中有 90% 採用企業版 Gemini 模型，且 Gemini app 的月活躍用戶達 9.5 億。投資擴張顯示 AI 基礎設施與半導體需求仍然強勁，但市場也注意到獲利能力的疑慮；由於大型資料中心投資，第二季自由現金流轉為負 58.6 億美元。
Alphabet 公布 1,198 億美元 Q2 營收並將資本支出指引上調至 $205B
Alphabet 在 7 月 22 日（當地時間）紐約股市收盤後公布第二季業績。營收達 1,198 億美元，較去年同期成長 24%，超過倫敦證券交易所集團（LSEG）彙整的 1,169 億美元市場預期。Google Cloud 營收錄得 248 億美元，成長 82%，原因在於企業級 AI 與基礎設施需求增加。執行長 Sundar Pichai 表示：「我們的 AI 投資正在重新定義所有領域的可能性地平線」，並補充說：「差異化的 AI 策略正在為客戶帶來真正且可衡量的價值。」Pichai 透露，約 100 大企業中有 90% 已採用企業版 Gemini 模型，而 Gemini app 的月活躍用戶總計 9.5 億。
此項投資計畫對市場的影響，甚至大於本次財報本身。Alphabet 將全年資本支出展望從先前的 1,800-1,900 億美元上調至 1,950-2,050 億美元，上調 150 億美元。第二季資本支出達 449 億美元，較前一年成長 101%。這顯示在資料中心、AI 伺服器，以及公司自有 AI 晶片—張量處理單元（TPU）—的投資擴大。多家海外媒體將其解讀為一項訊號，指出 AI 基礎設施與半導體需求仍然強勁。在財報發布後，與半導體記憶體相關的股票（包含 Micron 與 SanDisk）在盤後交易中出現上漲。
半導體股隨投資擴張反應，獲利能力疑慮浮現
然而，由激進投資帶來的負擔也同時出現。《華爾街日報》分析指出，市場對 AI 基礎設施投資造成的現金產生惡化的反應，較之 Alphabet 本次獲利本身更為敏感。Alphabet 第二季自由現金流（FCF）因大規模資料中心投資轉為負 58.6 億美元，導致股價在盤後交易下跌逾 4%。雖然 AI 投資擴張對半導體公司是正面消息，但投資型公司的獲利能力與現金流，正浮出成為決定未來股價的關鍵變數。
證券業界普遍同意，這些結果證實 AI 投資循環尚未走弱。近期市場關注集中在所謂「半導體見頂」的擔憂—即大型科技公司可能放慢 AI 投資步伐，進而抑制像 NVIDIA 與 SK Hynix 等 AI 半導體公司的成長。不過，依評估結果，既然 Alphabet 其實是提高投資計畫，對 AI 投資放緩與半導體產業見頂的疑慮已進一步緩和。
但仍有許多分析師表示，僅憑這一點就確認全球半導體股的趨勢反轉，仍嫌過早。路透社報導指出，市場關注目前轉向：其他超大型雲端服務商（超大型資料中心營運商）例如 Microsoft、Meta 與 Amazon，是否維持類似的投資立場。投資媒體 Barron’s 也分析認為，由於 Alphabet 是本次財報季中第一檔大型科技股，未來大型科技公司的資本支出計畫將影響半導體產業的投資情緒。
華爾街的注意力正逐步從投資規模本身，轉向投資是否真的轉化為獲利。路透社分析指出，隨著 AI 基礎設施投資擴張持續，資本支出成長率正在超過現金產生能力。若 AI 業務在未來幾年無法展現符合預期的營收與獲利水準，投資人信心可能會動搖。雖然 AI 投資擴張仍持續—使 HBM（高頻寬記憶體）、GPU（繪圖處理器）與伺服器記憶體需求維持有利環境—分析師也指出，若大型科技公司未能展示與龐大投資相匹配的獲利能力，半導體股也可能面臨持續的波動。
Microsoft、Meta、Amazon、Apple 預計 7 月 29-30 公布財報
目前市場焦點轉向剩餘大型科技公司的財報。Microsoft 與 Meta 將於 7 月 29 日公布第二季業績，而 Amazon 與 Apple 則預計在 7 月 30 日公布。若這些公司也維持激進的資料中心投資立場，市場對半導體需求的信心可能會進一步強化。反之，若它們將重心放在獲利能力管理而非投資擴張，近來稍微平息的半導體見頂疑慮可能會再度出現，依預測而定。Daol Investment & Securities 的研究員 Ko Young-min 表示：「隨著由客戶決定的投資擴張方向、用以判斷未來需求的基礎已被確認，半導體產業的短線情緒出現變動是可能的」，並評估「產業股價也正處於確認底部的階段」。
常見問題
7 月 22 日 Alphabet 公布了什麼？
Alphabet 在 7 月 22 日（當地時間）公布第二季營收為 1,198 億美元，超過市場預估的 1,169 億美元，並將全年資本支出指引從 1,800-1,900 億美元上調至 1,950-2,050 億美元—增加 150 億美元；重點聚焦於 AI 基礎設施投資，包括資料中心、AI 伺服器，以及自有 TPU 晶片。
為什麼 Alphabet 的自由現金流在第二季轉為負？
Alphabet 第二季自由現金流轉為負 58.6 億美元，原因是大規模資料中心投資，資本支出合計 449 億美元，較前一年成長 101%。儘管公司營收年增 24% 仍強勁，但在擴大 AI 基礎設施的同時，導致自由現金流轉負。
其他大型科技公司何時公布第二季財報？
Microsoft 與 Meta 預計於 7 月 29 日公布第二季財報，Amazon 與 Apple 將於 7 月 30 日公布；市場人士正密切關注這些超大型雲端服務商是否維持類似激進的 AI 投資立場，或是將重心轉向獲利能力管理。
