加密貨幣分析平台 Cryptoquant 在 7 月 18 日分享了一份分析，指出比特幣的熊市可能正接近尾聲；觸發原因是短線持幣者與長線持幣者的成本基礎（cost basis）指標出現技術性「交叉」。該訊號出現時，短線持幣者（STH）的成本基礎——代表持有比特幣少於六個月的投資人——跌破經調整的長線持幣者（LTH）成本基礎，從 $112,500 降至 $69,000。分析師表示，這次交叉意味著處於熊市後段階段，而非確認底部，並指出比特幣在任何持續復甦出現前，仍可能保持波動。這種成本基礎模式曾在先前的比特幣週期中反覆出現，作為「過渡型累積」時期的指標。
成本基礎交叉定義熊市後段訊號
成本基礎指的是投資人取得比特幣的平均價格。短線持幣者持有比特幣的時間少於六個月，而長線持幣者則持有該加密貨幣超過六個月。Cryptoquant 分析師解釋：「熊市結束訊號剛剛閃現」，其定義為 STH/LTH 成本基礎向下交叉，並提供 3 天的確認窗口以驗證該訊號。
這次交叉標誌的是持幣者部位的轉變，而非精準的市場底部。分析師表示：「這並不代表熊市會在訊號觸發的同一刻就結束、底部就已就位，但顯示我們正在進入熊市的最後階段。」經調整的 LTH 計算剔除了持有超過七年的比特幣，藉此限制「沉睡供給」的影響，並將指標聚焦於被視為在經濟上仍具活躍性的長期持倉。
歷史圖表顯示交叉模式在比特幣週期中反覆出現
Cryptoquant 分析中包含的圖表，將比特幣價格與短線持幣者成本基礎，及經調整的長線持幣者成本基礎並列繪製。圖中標示出「熊市結束」訊號，以及後續向上的交叉；分析將這些向上交叉與已獲確認的牛市階段相連結。最新的「熊市結束」標記出現在 STH 成本基礎跌破經調整 LTH 成本基礎的位置。
先前的週期也呈現相同的序列：先出現向下交叉，隨後再出現向上交叉並獲得牛市確認。「熊市結束」與牛市確認標記之間的間隔顯示，比特幣在初始訊號之後可能仍會處於過渡階段。第一次交叉指向熊市的最後階段，而後續的反轉則暗示較新買家的平均成本基礎正在逐步上升。
短線持幣者成本基礎從 $112,500 降至 $69,000
依據該分析，短線持幣者成本基礎已從 $112,500 下滑至 $69,000。這一下跌符合以下情況：在過去六個月內買入的比特幣以更低價格換手，從而降低短線持幣者的平均取得價格。LTH 成本基礎變化較為緩慢，因為它反映的是在較長時間累積的比特幣。
該分析將交叉視為比特幣週期中反覆出現的特徵：短線持幣者會在長時間下跌期間累積比特幣，直到他們的平均成本基礎跌破活躍的長線持幣者成本基礎。分析師主張，機構參與並未從根本上改變這種模式。
分析師建議在累積階段採用平均成本法策略
Cryptoquant 分析師將該交叉描述為「晚期累積期」的開始，而非價格將立即反彈的確認。分析師指出：「這並不代表熊市會在訊號觸發的同一刻就結束、底部就已就位，但顯示我們正在進入其最後階段——在這個階段，建立 DCA 是有意義的。」
平均成本法的做法是，在一段時間內分批投入固定金額，而不是在單一價格點一次性投入全部資本。此策略降低了對「精準辨識市場底部」的依賴。依分析師的框架，若要形成牛市，短線持幣者成本基礎需要重新回到經調整的長線持幣者水位之上。這種向上交叉將符合先前週期觀察到的確認訊號，並顯示近期取得的比特幣正在以逐步更高的平均價格換手。
常見問題
7 月 18 日出現的比特幣成本基礎交叉訊號是什麼？
當比特幣的短線持幣者成本基礎跌破經調整的長線持幣者成本基礎、由 $112,500 降至 $69,000 時，該訊號就出現了。Cryptoquant 的分析將此向下交叉定義為「熊市結束訊號」，並附帶 3 天確認窗口，表示比特幣可能正在進入其熊市的最後階段，而非確認會立刻出現底部。
為什麼分析師建議在這個階段採用平均成本法？
Cryptoquant 分析師表示，該交叉標誌出「一段建立 DCA 會有意義的期間」，因為這代表晚期累積期。平均成本法是在時間上分批投入固定金額，降低對精準辨識市場底部的依賴；同時在比特幣仍處於過渡階段、任何已確認的牛市反轉出現前，也能降低風險。
依據這份分析，要什麼才算確認新的比特幣牛市？
牛市的確認需要短線持幣者成本基礎重新回到經調整的長線持幣者成本基礎之上。這次向上交叉已在先前的比特幣週期中吻合牛市確認，並將暗示近期取得的比特幣正以逐步更高的平均價格換手。
