比特幣在第三季度開始時重新測試了 5.8 萬美元的水平，即使美國公債殖利率下滑、美國股市創歷史新高、黃金走弱。根據 7 月 1 日發布的 Bitfinex Alpha 報告，分析師將下跌歸因於持續的機構資金外流、負 gamma 持倉以及穩定的機械性賣壓，這些因素超過了改善的宏觀經濟條件。這是當前週期中第四次出現比特幣在公債殖利率下滑時下跌的情況，強化了與傳統風險資產的背離，表明賣壓主要來自加密貨幣市場內部，而非更廣泛的經濟壓力。
比特幣在股市創紀錄高點與殖利率下滑之際下跌
Bitfinex 分析師指出，比特幣在第三季度開始時重新測試了其週期低點約 5.8 萬美元，儘管金融狀況通常有利於風險資產。公債殖利率下滑，美國股市在季度末創歷史新高，黃金走弱，但比特幣持續下跌。分析師認為，這種模式顯示賣壓主要來自加密貨幣市場內部，而非更廣泛的宏觀經濟壓力，導致比特幣暫時脫離與股市的常規相關性（除非在廣泛市場動盪時期）。比特幣不再主要作為風險資產運作，Bitfinex 將跌至 5.8 萬美元附近歸因於持續的機械性賣壓，而該加密貨幣仍遠低於其歷史高點。
6 月 26 日期權到期使市場處於負 Gamma 區間
6 月 26 日的季度期權到期移除了今年最大的衍生品持倉之一，但並未改變更廣泛的市場結構。儘管一大部分期權未平倉量到期，但交易商仍位於估計的 gamma 翻轉水平（約 6.8 萬美元）下方，使市場處於可能放大價格波動的負 gamma 區間。下行保護仍然主導期權持倉，而永續合約資金費率相對低迷，期貨未平倉量幾乎沒有顯示激進的新槓桿進入市場的跡象，表明賣壓穩定而非廣泛的投機過度。
美國現貨比特幣 ETF 在截至 6 月 26 日的一週內連續第七週錄得淨贖回，總計約 17.9 億美元。BlackRock 的 IBIT 和 Fidelity 的 FBTC 占大部分賣壓，儘管它們在先前市場下跌期間曾是重要的買家。Strategy 獲授權出售最多 12.5 億美元的比特幣以支持其美元儲備和其他義務，這建立了一個正式機制，必要時可將更多持倉轉換為現金。
約 5.3 萬美元的總體實現價格被識別為關鍵支撐位
Bitfinex 將比特幣的總體實現價格（估計約 5.3 萬美元）認定為市場最重要的結構性支撐，並指出長期交易在該水平下方歷史上曾與先前熊市的最深階段同時發生。目前的持有者行為顯示市場尚未達到完全投降，因為短期持有者仍處於虧損狀態，而長期持有者也已開始實現損失。交易所儲備仍接近多年低點，長期持有者供應量仍接近歷史高位，表明耐心投資者並未廣泛分發其持倉。
分析師表示，幾項發展將決定比特幣能否穩定，包括持續的 ETF 資金流入、Strategy 授權下執行的任何賣出、永續合約持倉的變化，以及買家是否捍衛實現價格。實現價格水平仍是最強的結構性支撐，但其持久性取決於當前機械性賣壓浪潮是否開始緩解。
常見問題
為什麼比特幣在宏觀條件改善的情況下仍跌至 5.8 萬美元？
分析師將下跌歸因於持續的機構資金外流、負 gamma 持倉以及穩定的機械性賣壓，這些因素超過了公債殖利率下滑和股市創紀錄高點的影響。7 月 1 日發布的 Bitfinex Alpha 報告指出，這是本週期中第四次出現比特幣在殖利率下滑時下跌的情況。
5.3 萬美元的實現價格水平有何重要性？
Bitfinex 將比特幣的總體實現價格（估計約 5.3 萬美元）認定為市場最重要的結構性支撐，指出長期交易在該水平下方歷史上曾與先前熊市的最深階段同時發生，而交易所儲備仍接近多年低點，長期持有者供應量接近歷史高位。
截至 6 月 26 日當周，比特幣 ETF 損失了多少？
美國現貨比特幣 ETF 在截至 6 月 26 日的一週內連續第七週錄得淨贖回，總計約 17.9 億美元。BlackRock 的 IBIT 和 Fidelity 的 FBTC 占大部分賣壓，儘管它們在先前市場下跌期間曾是重要的買家。
