Mirae Asset Asset Management 的 ETF 營運主管鄭義賢（Jung Eui-hyun）在近期接受《Herald Economy》訪談時表示，將近期市場波動主要歸因於單一個股槓桿型交易所買賣基金（ETF）是誇大其詞。鄭的說法回應外界擔憂：三星電子與 SK Hynix 的股價波動是否源自槓桿 ETF 的交易活動。他承認槓桿 ETF 的再平衡（rebalancing）或許在某種程度上會影響波動，但強調這種觀點高估了其角色。鄭將三星電子與 SK Hynix 近期的波動診斷為：全球半導體產業情況與宏觀經濟因素相互作用所致。這場爭論聚焦於：在更廣泛討論「單一個股槓桿型 ETF」對市場影響的背景下，這類金融商品是否透過每日再平衡機制放大韓國主要股票的價格震盪。
鄭將波動歸因於全球半導體因素與地緣政治風險
鄭表示，三星電子與 SK Hynix 的波動擴大，來自全球半導體產業情況與宏觀經濟因素共同作用。他指出，不僅三星電子與 SK Hynix 波動上升，連同美國的 Micron 等全球半導體股票也同樣出現波動擴大。鄭解釋，這是由多重因素造成，包括因美伊衝突引發的地緣政治不穩定，以及對半導體獲利高峰（earnings peak-out）的疑慮。
波動爭論中提及短 Gamma 結構
短 Gamma 結構是主張「單一個股槓桿型 ETF 放大波動」的基礎。槓桿 ETF 會在每日市價收盤前進行再平衡，以維持目標報酬。該結構包含：當價格上漲時增加對標的資產的買入、當價格下跌時增加對標的資產的賣出。批評者指出，這種結構可能會放大波動：在上漲行情中，買入觸發會促成更多買盤；而在下跌行情中，賣出觸發則會造成更多賣壓。
個別投資人活動稀釋再平衡影響
鄭強調，短 Gamma 效應會被國內個別投資人交易所稀釋。他表示，當個別投資人在景氣走弱時增加對單一個股槓桿型 ETF 的買入，則創設（creation）量的資金流入，資產管理方也會相應買入標的資產。鄭解釋，即便再平衡帶來的賣出量存在壓力，來自創設基金的同步買入也會降低淨賣出量。他補充稱，若要以每日交易量達到「兆」水準來帶動像三星電子這樣的股價，需要相當大的交易量，而目前的單一個股槓桿型 ETF 再平衡量本身尚不足以達到主導市場的規模。
三星電子交易量超過槓桿 ETF 資產
根據韓國交易所（Korea Exchange）資料，三星電子在 10 日的交易量達到 5.816 兆韓元。與此同時，截至同一日期，七檔三星電子單一個股槓桿型 ETF 的資產管理規模（AUM）合計為 4.8917 兆韓元，低於三星電子的每日交易量。
鄭強調零售投資人可取得標準化衍生品
鄭強調單一個股槓桿型 ETF 的正面功能。他表示，最大的優勢在於向個人提供標準化的衍生品，並指出相較於個人直接交易期貨與選擇權，該結構的風險相對有限。鄭補充說，亦可預期提升流動性與個股期貨市場價格發現功能的效果。
鄭劃下界線表示，槓桿 ETF 並不適合所有投資人。他表示，因為槓桿本質上屬於高風險資產，投資人若無法確實理解商品結構與風險就不應投入，若無法設定目標報酬與停損標準則不建議投資。對於持有三星電子或 SK Hynix 的投資人，鄭提出策略：在景氣走弱時將部分持股轉換為槓桿 ETF，等到反彈時再回到一般股票。他解釋，此做法有助於在下跌後提高復原韌性，並降低因長線持有所帶來的負向複利效應。
鄭反駁記憶體半導體見頂理論
針對近期被提出的記憶體半導體見頂（peak）理論，鄭反駁稱長期成長前景並未受損。他表示，沒有人會把 NVIDIA 的圖形處理器（GPU）與 AI（人工智慧）加速器產業視為週期性產業，並補充說記憶體產業正處於認知轉向成為成長型產業的階段。鄭指出，市場將會持續出現關於 AI 投資的疑問、得到解答、再被提出的循環，並強調需要區分短線波動與長期成長前景。
常見問題（FAQ）
為什麼鄭義賢說單一個股槓桿型 ETF 不是波動的主要原因？
鄭表示，三星電子與 SK Hynix 近期的波動是由全球半導體產業情況與宏觀經濟因素共同作用所致，包括地緣政治不穩定與半導體獲利疑慮，而非僅僅是槓桿 ETF 的交易活動。
個別投資人活動如何影響槓桿 ETF 的再平衡影響？
鄭解釋，當個別投資人在景氣走弱時增加對單一個股槓桿型 ETF 的買入，則創設（creation）資金流入，資產管理方也會相應買入標的資產；因此，即便再平衡帶來賣出壓力，來自創設基金的同步買入也能降低淨賣出量。
鄭就三星電子提供了什麼規模對比？
鄭指出，三星電子在 10 日的每日交易量達到 5.816 兆韓元；而截至同一日期，七檔三星電子單一個股槓桿型 ETF 的資產管理規模（AUM）合計為 4.8917 兆韓元，顯示 ETF 資產規模低於每日交易量。
