上個月，SpaceX 依照先前與 Anthropic 與 Google 的協議，與美國 AI 新創 Reflection 簽署了一份大型運算資源租賃合約。依據 Samsung Securities，這些合約合計每月租賃費用達 23.2 億美元（約 3.2 兆韓元）——其中 12.5 億美元來自 Anthropic、9.2 億美元來自 Google、1.5 億美元來自 Reflection；合計每年 278.4 億美元（約 38.4 萬億韓元）。美國大型科技公司正面臨因記憶體價格飆升而加重的 AI 數據中心投資負擔，這也成為近期半導體股票下跌的因素之一；而 SpaceX 位於田納西州的「Colossus」設施——該設施由數十萬顆輝達（NVIDIA）GPU 建置而成——已成為超越公司 2025 年總營收的收入來源；公司 2025 年營收來自 Falcon 火箭發射與 Starlink 服務，總計為 186.7 億美元。
SpaceX 從三家 AI 客戶取得 23.2 億美元月收入
SpaceX 的運算資源租賃業務目前服務三家主要客戶。Anthropic 每月支付 12.5 億美元（約 1.7 兆韓元），Google 每月支付 9.2 億美元，Reflection 每月支付 1.5 億美元。合計每月租賃費用共 23.2 億美元（約 3.2 兆韓元）。若換算為年度，則為 278.4 億美元（約 38.4 萬億韓元）。這一數字比 SpaceX 2025 年全年總營收 186.7 億美元高出約 1.5 倍。透過出租閒置 GPU 的運算算力所取得的收入，已超過公司發射 Falcon 火箭與提供 Starlink 衛星網路服務的收入。
Reflection 合約的收入認列將自 7 月起
各合約的收入認列時程不同。Anthropic 合約將在 7 月起、於爬坡期結束後，開始認列收入。Google 合約將在 10 月起開始認列收入。Reflection 合約將在 7 月起開始認列全部每月 1.5 億美元收入。依據上述時程，預計 SpaceX 將在 2026 年自運算租賃業務取得至少 111.6 億美元的實際收入。
SpaceX 資本支出在 2025 年飆升至 207 億美元
SpaceX 的資本支出由 2023 年的 44 億美元，增至 2025 年的 207 億美元，幾乎提升至近五倍。僅 2026 年第 1 季，公司已執行 101 億美元的 CapEx。公司一開始曾面臨市場疑慮，擔心投入鉅額資本支出以取得田納西州孟菲斯（Memphis）Colossus 數據中心所需的數十萬顆輝達（NVIDIA）GPU。市場觀察人士將這項投資形容為不可持續。不過，情況已出現逆轉：現今全球大型科技公司與主要 AI 新創，正逐年支付數十兆韓元的運算資源租賃費用。
合約附帶 90 天終止條款，並於 2029 年到期
分析師與專家指出，租賃合約的可持續性可能存在疑慮。合約期限延續至 2029 年，提供最多約 3.5 年的收入可見度。其收入結構有別於軟體即服務（SaaS）公司的永續且穩定的訂閱收入（ARR）。此外，合約包含 90 天終止條款。客戶可在提供提前 90 天通知後、不受限制地終止協議。若 Google 或 Anthropic 完成自身數據中心基礎建設，或取得較便宜的替代伺服器，風險可能浮現。
Meta 研議運算資源租賃商業模式
馬克·祖克柏（Mark Zuckerberg）在近期的一次採訪中表示，Meta 正在評估是否將部分運算資源出租給外部對象，可能比自行使用更具價值。他表示：「由於那些想使用（Meta）運算的對價非常高，在某些方面，考慮出租或改以此類交易取代我們自己使用它，可能是合理的。」他補充道，只要想做，「如果我們隨時想要追求雲端業務，它的可能性『當然存在』」。SpaceX 的商業策略也影響了 Meta 的思考。從地面式的「GPU city」Colossus 所產生的租賃收入，為馬斯克（Elon Musk）在太空建置 AI 數據中心並發射 Starship 的計畫提供了強有力的資金來源。
常見問題
SpaceX 簽署了哪些運算資源租賃合約？
SpaceX 與三家客戶簽署運算資源租賃合約：Anthropic、Google、Reflection。Anthropic 每月支付 12.5 億美元，Google 每月支付 9.2 億美元，Reflection 每月支付 1.5 億美元，合計每月 23.2 億美元或每年 278.4 億美元。
SpaceX 何時會認列這些合約的收入？
Anthropic 合約將在 7 月起、於爬坡期結束後，開始認列收入。Google 合約將在 10 月起開始認列收入。Reflection 合約將在 7 月起開始認列全部每月 1.5 億美元收入。預計 SpaceX 將在 2026 年自運算租賃業務取得至少 111.6 億美元的收入。
外界對 SpaceX 運算租賃合約存在哪些疑慮？
合約期限至 2029 年，提供最多約 3.5 年的收入可見度，並包含 90 天終止條款，允許客戶在提前 90 天通知下取消合約。分析師指出：若 Google 或 Anthropic 完成自建數據中心基礎建設，或找到更便宜的替代方案，將存在風險。SpaceX 的資本支出由 2023 年的 44 億美元增加至 2025 年的 207 億美元。
