根據 Rick Rieder（BlackRock 的固定收益全球主管）的說法，在 6 月 16 日美伊和平協議後，貨幣市場基金持有的 8 兆至 9 兆美元現金正加速流入風險資產。Rieder 警告，資本重新配置可能對市場產生「爆炸性」影響。 週一，美國股市與公債同步反彈，因資本流向風險較高的資產；同時，由於預期霍爾木茲海峽將重新開放，油價下跌。本週面臨多重逆風：「三重巫術」（triple witching）到期日因 6 月 19 日的六月節（Juneteenth）休市而提前至週四，並與 S&P 500 季度再平衡時間重疊。市場波動風險升高，若新任聯準會主席 Kevin Warsh 在首次記者會上釋出出乎預期的政策調整訊號，可能因累積的交易商對沖而出現伽瑪擠壓（gamma squeeze）壓力。

根據 10x Research 的說法，期權市場已在接近比特幣目前價格水準附近形成約 18 億美元的負伽瑪（gamma）關鍵價位，這可能創造有利於價格上漲的條件。該研究機構在其 X 平台表示，若比特幣上漲，期權市場參與者可能被迫進行買入以對沖其持倉；機械式的買盤或許會強化向上動能。 這種反轉與近幾週形成對比。當比特幣跌破 70,000 美元時，期權市場中的強制對沖增加了賣壓，並將損失加速至 65,705 美元。當前的市場狀況顯示，期權的動態可能因此改以相反方向運作，以支撐復甦。

根據 10x Research，先前推動比特幣跌破 70,000 美元的期權市場機制正在反轉，且可能如今能支持一波反彈。先前的負 Gamma 效應放大了拋售，迫使短 Gamma 的做市商在下跌期間清算持倉，進而引發更大範圍的清算，將 BTC 推低至 65,705 美元。目前，位於比特幣期權市場中最大的負 Gamma 部位，約在現貨價格附近，名目價值約為 18 億美元。若價格波動出現，避險資金流可能會加速向上的走勢，而非帶來下行壓力，因市場情緒改善且降低通膨風險溢酬，讓先前偏空的結構得以轉為偏多。

根據 10x Research，先前將比特幣壓低至 70,000 美元支撐水準之下的期權市場機制，現在正在反轉。目前，比特幣期權市場中最大的負 Gamma 部位約為 18 億美元，位於目前現貨價格附近。先前，當做市商為了對沖短 Gamma 部位而在下跌期間被迫出售時，這個機制會放大賣出壓力，進而將原本正常的回撤推向連鎖式清算，並使比特幣跌至 65,705 美元的低點。若價格波動持續，這種對沖行為現在可能會改為放大上漲走勢。

根據 Glassnode，BTC 選擇權市場已吸收 6 月 12 日近期拋售所帶來的衝擊，隱含波動率顯著回歸正常。當價（ATM）的一週期選擇權隱含波動率在比特幣跌破其 2 月支撐水位時曾短暫飆升至 65%，但很快回落至約 40%，顯示交易者將此次下跌視為可控事件，而非系統性擾動。一週期選擇權偏斜（衡量投資人對保護性 put 的偏好）在拋售期間從 12% 升至 28%，隨後又回撤至約 12%，表明避險需求已降溫。比特幣下跌後，一個月期實現波動率升至 41%，與一個月期隱含波動率幾乎一致，暗示市場波動幅度符合選擇權定價預期。 儘管波動率回歸正常，選擇權部位仍持續釋放出謹慎訊號。過去七天交易的權利金中，put 選擇權約佔 30%，而 call 選擇權為 20%，顯示下行保護需求仍然持續。負 gamma 的曝險主要集中在 65,000 美元附近，略高於比特幣現貨價格約 63,800 美元，且在 65,000 美元到 70,000 美元之間還存在額外的短 gamma 部位。

根據 glassnode，在 6 月 5 日，比特幣的期權市場在 BTC 測試 2 月低點時，呈現持續的防禦性部位。一週期隱含波動率（IV）飆升至接近 60%，幾乎是前一週約 30% 的兩倍；而較長天期的波動率也全面走高。25 天偏態急升至 30%，一個月偏態超過 23%，顯示市場對下跌保護的需求增強。在過去七天，買權（Put）期權主導了資本流向，占期權費用交易量的 31.5%；同時，各到期區間的買權（Call）期權權利金都出現下滑。glassnode 指出，最大負 Gamma 集中度位於 65,000；目前 BTC 位於一個寬幅的空頭 Gamma 通道之中，市場做市的避險可能會放大價格波動。

根據 CoinDesk，Deribit 首席商務官 Jean-David Péquignot 於 6 月 5 日表示，6 萬美元是比特幣的關鍵結構性門檻。在該水準上，已達到超過 12 億美元名目價值的看跌期權被行權。隨著比特幣接近此價格，做市商在短倉看跌期權上面臨伽瑪風險，並將被迫出售現貨或期貨以重新平衡部位，可能加速下跌。市場同時也存在過度槓桿的多頭部位，因此跌破 6 萬美元可能觸發更多清算，並放大下行壓力。

根據 GreeksLive，Bitcoin 的價格下跌至約 70,000 美元，這是一個關鍵支撐位，先前集中了大量期權部位。隱含波動率為 30%，顯示市場並未將恐慌性拋售定價。 分析公司指出，72,000 美元的履約價在上個月期權到期前曾持有最高的 gamma 暴露；之後這種集中度轉移至 70,000 美元。GreeksLive 強調，70,000 美元如今同時是關鍵支撐位與防線，集中在避險用的 put 期權與空頭部位。put 期權顯示較高的隱含波動率偏態，暗示投資人正在為下行風險定價。若此水準能夠守住，波動率可能下降，現貨市場回升也許會開始；若跌破且成交量偏高，可能將 Bitcoin 推向 65,000 美元至 68,000 美元。

根據 Glassnode 在 X 上分享的分析，近期比特幣重新測試了 75,000 美元的履約價，在此之前幾乎有 80 億美元的短期 gamma 部位累積。這些部位將 BTC 往下壓至 72,500 美元，直至大規模選擇權到期前。到期後，市場的 gamma 結構開始重建。在下跌期間，隱含波動率（IV）一度飆升至 35%，但很快回落至約 32%；且更長天期的 IV 也下滑，顯示市場將此次走勢視為可控的修正。過去 7 天的選擇權資金流數據顯示，在買權與賣權之間的結構幾乎均衡；雙方各自約占活動的 25%，代表下跌後市場缺乏明確的方向性信心。

2026年5月29日15:00至15:15 UTC期間，BTC實現+0.83%收益率，價格區間為72996.9 - 73756.2 USDT，振幅1.04%，短線呈現技術性反彈特徵，市場波動幅度較此前有所加劇。 本次異動的主要驅動力是期權到期Gamma對沖機制的集中釋放。5月29日約60億美元名義價值的比特幣期權在Deribit和CME等平台到期，其中82,000美元執行價的未平倉合約高度集中，形成「期權引力」效應。賣出這些看漲期權的做市商需要買入比特幣對沖空頭Delta敞口，在15:00-15:15 UTC期權集中結算時刻，Gamma對沖買入壓力集中釋放，推動價格短期上行。 此外，技術面超跌反彈構成次要支撐。5月以來比特幣持續下行，RSI已進入超賣區域，On-Balance Volume確認「過山車頂部」反轉形態，價格處於相對低位吸引技術性買盤。同時，82,000美元作為期權執行價心理關口，與前期技術分析中的TBO Fast線形成共振。值得注意的是，ETF資金持續流出構成中期壓力——5月淨流出23億美元，為2026年最大月度流出，機構去風險速度快於價格弱勢本身，多空因素形成短期博弈格