大宗商品（原油、銅）與宏觀環境

根據《紐約時報》，一艘商船在 7 月 12 日（週六）於霍爾木茲海峽遭到攻擊，隨後美國對伊朗目標發動了打擊。這起事件引發了人們對油價可能再度出現波動的擔憂。海峽通行交通量已大幅下滑至每天 22 艘船，低於衝突升級前每日超過 130 艘。布蘭特原油本週收在每桶約 76 美元；自衝突開始以來上漲了約 5%，儘管仍遠低於戰爭時期曾見的約每桶 120 美元水準。

羅伯特·清崎於7月9日在X平台的一則貼文中發出警告，指出需要機構信任的金融資產可能在即將到來的崩盤以及可能的經濟蕭條中遭到摧毀。「富爸爸窮爸爸」一書的作者援引書名《The Entropy Trap》，並重申他多年來一直表達的疑慮，包含法幣、退休帳戶以及傳統投資產品。他的訊息反映出長期以來反對依賴以法幣為基礎的金融系統與機構信心的論點。 Kiyosaki 在警告中點名債券、股票、ETF 與退休帳戶 Kiyosaki在7月9日的貼文中寫道：「任何需要『信任』的資產，都將在即將到來的崩盤與可能的『經濟大蕭條（Depression）』中被摧毀。」他將這項警告套用到美國債券、部分股票、ETF、共同基金、401(k)、IRA、Superannuation（澳洲退休帳戶），以及包含美元、歐元、日圓與披索在內的法幣。他的評論著重於廣泛使用的投資與儲蓄工具；這些工具由金融監管機構歸類為不同的資產類別，且具有不同的風險與用途。股票、債券、共同基金與交易所買賣基金（ETF）分別扮演所有權、收益與分散配置的角色，而退休帳戶則會依照個人策略，持有這些投資的不同組合。美國國庫證券仍是全球金融市場的主要組成部分，而

根據 Robert Kiyosaki 於 7 月 9 日在 X 上的動態，富爸爸窮爸爸一書的作者警告稱：「任何需要『信任』的資產都將在即將到來的崩盤中被摧毀，並可能引發大蕭條。」他特別點名，美國國債、股票、ETF、共同基金、401(k) 與 IRA 退休帳戶，以及包含美元、歐元、日圓和披索在內的法幣，皆可能在嚴重的金融衰退期間面臨重大風險。Kiyosaki 重申他長期以來的投資理念，偏好具體有形資產，表示他主要投資於黃金、白銀、原油與比特幣，作為政府發行貨幣的替代品。

南韓鋼鐵產業在 14 個月來首次於 6 月錄得出口成長，原因是來自 AI 資料中心建設專案的需求上升。根據貿易、工業與能源部（Ministry of Trade, Industry and Energy）7 月 12 日的數據，6 月鋼鐵出口額達 21.4 億美元，較去年同期成長 9.6%。該部將復甦歸因於擴大在美國及其他海外市場的 AI 資料中心建設而增加的鋼材需求，同時也受到去年美國在 6 月施加 50% 鋼鐵關稅的基期效應影響。 美國鋼鐵上半年出口飆升 58% 上半年對美國的出口表現尤其強勁。根據韓國鐵鋼協會（Korea Iron & Steel Association），上半年鋼鐵出口總量達 1,434 萬噸，較去年同期的 1,423 萬噸略增。在這一總量中，對美出口量由 139 萬噸跳升 58.3% 至 220 萬噸。 業界預期，隨著全面展開的 AI 資料中心建設推進，需求將從鋼筋（rebar）與棒材等建築用鋼材，擴及電力供應與冷卻設施基礎建設所需的鋼管。 分析師將出口成長連結至資料中心鋼筋需求 新韓投資證券（Shinhan Investment & Securities）研

根據南韓工業、貿易與能源部的說法，6 月鋼鐵出口額升至 21.4 億美元，為 14 個月以來首次成長。6 月出口量較去年同期成長 9.6%，主要受美國及其他海外市場擴大對 AI 資料中心建設需求所帶動。 對美國的出口表現出特別強勁的增長。根據韓國鋼鐵協會（Korea Iron and Steel Association）的數據，2026 年上半年，南韓對美國的鋼鐵出貨量飆升 58.3%，由 1.39 百萬噸增加至 2.20 百萬噸。產業分析師預期，AI 資料中心擴張將推動對鋼筋、電力供應與冷卻系統用管材，以及結構鋼鐵零件的需求。

根據 CCTV，在 7 月 12 日，伊朗伊斯蘭革命衛隊海軍宣布關閉荷姆茲海峽，並稱係外國干預所致。該公告是在針對一艘偏離核准航道且忽視伊朗警告的船隻發出警告射擊後發布，迫使其停航。聲明指出，在進一步通知前，任何船隻都不會被允許通行。

農業商品交易所買賣票據（ETN）截至 5 月 10 日當月迄今上漲 6% 到 9%，由 Meritz Leveraged Representative Agricultural Commodity Futures ETN(H) 領漲，該票據上漲 9.12% 至收盤 10,230 韓元；根據韓國交易所（Korea Exchange）資料。這波行情由對「超級聖嬰（Super El Niño）」事件的預測所推動，美國國家海洋暨大氣總署（NOAA）給予 63% 機率，認為海面溫度將在 11 月左右超過平均值 2°C。ETN 的表現與 KOSPI 指數形成鮮明對比：在同一期間內，KOSPI 指數下跌 11.80%，由 8,470 區間跌至 7,470 區間，期間受半導體大型權值股波動影響，包括 Samsung Electronics 與 SK Hynix。 槓桿穀物 ETN 截至 5 月 10 日上漲 6% 到 9% Meritz Leveraged Representative Agricultural Commodity Futures ETN(H) 於 5 月 10 日收盤 10,230

根據 Korea Exchange，Meritz 槓桿農業 ETN 在截至 7 月 10 日期間上漲 9.1%，大幅超越韓國基準股價指數，該指數在同期間下跌 11.8%。追蹤小麥、玉米和黃豆的個別商品 ETN 也同步上漲 5.9% 至 8.8%。 這些漲幅反映市場對「超級聖嬰（El Niño）」的預期，因美國國家海洋暨大氣總署預測，聖嬰現象到 11 月時加強的機率為 63%，同時海表溫度將比正常值高出 2 度。不過，分析師警告說，聖嬰的影響因地區與商品而異：美國、巴西與阿根廷主要產糧地區的降雨增加，可能會限制小麥與玉米等穀物的上行空間。可可、咖啡與原糖等軟性商品面臨更高的供給風險，因聖嬰通常會降低印尼、越南與印度的降水。針對 2026-2027 年的全球可可供給預測已從 267,000 噸下修至 149,000 噸，顯示相較於穀物，軟性商品的價格波動可能更大。

EcoPro BM 於 12 日宣布，為了回應印尼的離岸（offshore）法規，EcoPro 集團取得了印尼 BNSI（Bahodopi Nickel Smelting Indonesia）冶煉廠的持股。該投資確保每年合計 65,000 噸鎳供給權，足以生產約 150 萬輛電動車。此舉因應資源安全需求，因全球電池產業面臨來自美國與歐洲聯盟日益加劇的貿易管制。 EcoPro Group 以 2.3 兆韓元分兩階段投資 BNSI 專案 目前正在印尼蘇拉威西建設中的 BNSI 冶煉廠，是與印尼國營採礦公司 PTVI（PT Vale Indonesia）及全球企業共同成立的合資企業，由 EcoPro Group 作為最大股東主導專案。過去四年，EcoPro Group 投入約 8000 億韓元於第一階段，以確保每年 29,000 噸鎳。其後，公司又投資 1.5 兆韓元於第二階段，確保每年再增加 36,000 噸。 BNSI 冶煉廠為 150 萬輛電動車提供鎳供給 兩階段合計投資使 EcoPro Group 取得每年 65,000 噸鎳的供給權。根據公司說法，該規模足以生產約 150 萬輛電動

根據 Yonhapinfomax，EcoPro BM 於 7 月 12 日取得印尼 BNSI（Bahodopi Nickel Smelting Indonesia）鎳冶煉廠的持股，EcoPro 集團在該專案第二階段投資 1.5 兆韓元。此項投資使該集團的全年鎳供應總產能達到 65,000 噸，可支援約 150 萬輛電動車的生產。 位於蘇拉威西的 BNSI 冶煉廠，為與國有採礦公司 PT Vale Indonesia 以及其他全球企業合資的計畫，由 EcoPro 集團擔任主要股東。取得的鎳供應將透過該集團位於匈牙利德布勒森的陰極材料設施進行加工，使公司得以符合歐盟法規，包括《關鍵原物料法》（CRMA）以及歐盟-英國貿易協定。

根據 Jin10，阿曼已通知美國，伊朗拒絕了有關荷姆茲海峽的提議條款。這場外交僵局促使美國立即恢復制裁，並重新實施海上封鎖措施。

美股投資人本週將關注第二季企業財報以及 6 月通膨指標，儘管美國與伊朗衝突再起。川普宣布與伊朗的停火諒解備忘錄已結束，美軍亦在多天內對伊朗連續發動打擊；但 WTI 8 月期貨在 7 月 10 日仍下跌 0.93%。市場參與者將油價反應偏淡解讀為：儘管軍事衝突斷續發生，雙方仍可能恢復對話。 美伊衝突顯示：儘管軍事打擊，市場影響有限 川普在 7 月 10 日宣布與伊朗的停火諒解備忘錄已結束，美軍亦在多日內對伊朗執行連續打擊。荷姆茲海峽通行效用再次被有效中斷。儘管川普作出宣告，WTI 8 月期貨在 7 月 10 日下跌 0.93%，並在 7 月 9 日美國對伊朗的持續空襲期間下跌 1.96%。 伊朗外交部長 Abbas Araghchi 表示「遵守諒解備忘錄是唯一解方」，確認願意透過對話來解決局勢。Kirigabelli Fund 投資組合經理 Brian Leonard 表示「現在判斷這是暫時衝突還是全面升級還為時過早」，並指出「過去六週以來有斷續的衝突；若演變為全面升級，市場將需要重新定價相關因素。」 本週將發布 6 月 CPI 與 PPI 數據 本週將發布 6 月消費者物價指數（CPI

根據 Yonhap News，美國與伊朗本週在軍事衝突上升級。在美國總統 Donald Trump 宣布停火已結束，且美軍持續進行空襲後，雙方的軍事對抗升溫。儘管雙方都釋出仍將敵對的訊號，伊朗外交部長 Abbas Araghchi 表示：「遵守諒解備忘錄是唯一解方」，並顯示有意恢復對話。儘管 Trump 的宣布以及持續的轟炸，8 月交割的 WTI 原油下跌 0.93%，顯示市場認為全面升級的風險有限。 本週，投資人將關注 6 月消費者物價指數（CPI）與生產者物價指數（PPI）數據，預期在 4 月與 5 月通膨數據偏高之後，將呈現月度下滑。包括 Goldman Sachs、JPMorgan Chase、Bank of America、Wells Fargo、Citigroup 與 Morgan Stanley 等大型銀行，將公布第二季財報。聯準會主席 Kevin Warsh 預定將分別在眾議院金融服務委員會與參議院銀行委員會作證。

根據金十，伊朗伊斯蘭革命衛隊海軍先前在 7 月 12 日早些時候宣布，霍爾木茲海峽將自即日起關閉，且不允許任何船隻通行。該關閉公告是在數艘船隻試圖沿著伊朗未核准的航線航行數小時後發布；其中一艘船關閉了其自動識別系統，並在被攔停前遭到伊朗警告性射擊。伊朗警告稱，該關閉將持續生效，直至另行通知為止，並且直至美國停止干預該地區。

華爾街主要的美國股市指數上週表現分歧：道瓊工業平均指數在週一首次收在 53,000 以上後，週末仍下跌 0.5%；那斯達克上漲 1.74%，標普 500 則上升 1.23%。這種走勢差異源於半導體股票的波動再起，以及升級的美國－伊朗緊張局勢推高油價。整週半導體股大幅震盪，因投資人質疑 AI 交易估值；而原油在伊朗對霍爾木茲海峽附近一艘卡達液化天然氣油輪的攻擊，以及隨後美國對 90 個伊朗軍事目標的軍事打擊後，油價攀升至每桶 $76。這一週凸顯了市場對地緣政治能源供應風險與科技板塊集中度的持續敏感性：儘管波動不小，但那斯達克與標普 500 仍在過去五週中有四週收高。 半導體股因三星業績與中國 AI 晶片報告而震盪 VanEck 半導體 ETF 週一上漲約 2%，但週二在三星業績未能打動投資人、且路透報導指出中國 DeepSeek 正在開發自家 AI 晶片後，幾乎下跌 4%。Micron 週二下跌 4.7%。半導體行情週三趨於穩定：VanEck 半導體 ETF 週四上漲 2.5%，其中 Micron 上漲 4.5%，Sandisk 上漲 7.6%。輝達週五上漲 4%，收在每股 $210.9

彭博情報（Bloomberg Intelligence）分析師 Mike McGlone 預測，黃金可能在 2026 年達到可持續的高峰，並在該年度下半年面臨反轉。該預測源自黃金在第一季接近每盎司 5,500 美元創下紀錄高點，之後一根大型紅色年度K線開始形成——McGlone 將其解讀為動能減弱的技術訊號。McGlone 的判斷基於黃金目前相對於更廣泛的彭博商品指數（Bloomberg Commodity Index）的溢價；該指數上一次達到類似水準是在 1980 年，金屬隨後進入長期下滑。貴金屬仍是唯一仍能上漲並守住漲幅的主要商品板塊，而其他部位未能產生持久動能。 McGlone 引述 1980 的先例，並指出黃金反轉風險的技術訊號 McGlone 將黃金描述為「金屬市場的貝塔（beta）」以及更廣泛商品板塊中的領先力量。他指出，在黃金於第一季接近每盎司 5,500 美元創下紀錄高點後，一根大型紅色年度K線開始形成。在技術分析中，這種K線可能代表動能轉弱，以及在強力上漲之後可能出現反轉。 McGlone 強調一項歷史對照：黃金上一次以類似於更廣泛彭博商品指數的溢價交易是在 1980

根據《Axios》報導，知悉相關討論的外交官表示，卡達官員正在參與在馬斯喀特舉行、針對霍爾木茲海峽的伊朗與阿曼之間的會談。

根據 Jin10 的報導，Eni 執行長 Claudio Descalzi 在 7 月 11 日由 24 Hours Sun 發布的一場採訪中的說法指出：若中東衝突持續，全球油市可能在 2027 年第一季突破目前約每桶 80 到 100 美元的區間，進而推升通膨並降低能源需求。Descalzi 指出，自 2 月下旬因與伊朗相關的中斷事件出現以來，全球石油庫存平均每日已下滑 380 萬桶，且在 5 月加速至每日 460 萬桶。他表示，策略性石油儲備有助於將原油價格控制在目前區間內，但在全球儲備有限的情況下，此策略面臨的風險日益升高。

根據俄羅斯副總理的說法，該國近日為了滿足國內市場需求，已對柴油出口實施禁令。該官員表示，俄羅斯將加快修復受損煉油廠的努力，以支援國內燃料供應。

根據 UBS 衍生性商品策略團隊的說法，該銀行的 Turbu-lens 市場脆弱性指標在 7 月 11 日達到 0.9，創下自 2025 年 9 月中旬以來的最高讀數。該讀數顯示市場處於「極度脆弱」狀態；如果系統性交易策略完全提高槓桿部位，市場可能觸及 +1 的最高水準。 在標普 500（S&P 500）預期本季獲利將成長 24% 且分析師在財報公布前持續上調估計的情況下，若實際結果不如預期，可能出現顯著的市場修正。與此同時，布蘭特原油已上漲至每桶 80 美元以上，而美國 10 年期公債殖利率也攀升至接近 4.6%，凸顯通膨疑慮升溫，可能限制股市進一步上漲。